Prix sale des obligations Découvrez les véritables coûts des revenus fixes
Vous savez, dans le monde de la finance, parfois le prix que vous voyez n’est pas exactement le prix que vous payez. Cela ressemble un peu à des frais cachés, n’est-ce pas ? Eh bien, pas vraiment cachés, mais certainement un détail qui fait trébucher un nombre surprenant de personnes, même des investisseurs chevronnés. Je l’ai vu de mes propres yeux, d’innombrables fois. Les gens jettent un coup d’œil au prix affiché d’une obligation, pensent l’avoir compris, pour découvrir que le coût réel de la transaction est un peu plus élevé. C’est là que le “prix sale” entre en scène et croyez-moi, le comprendre est essentiel pour naviguer véritablement dans le revenu fixe. Ce n’est pas un secret ésotérique de Wall Street ; c’est fondamental et aujourd’hui, le 12 juillet 2025, avec tout le bruit du marché, c’est aussi pertinent que jamais.
Alors, qu’est-ce que ce “prix sale” exactement ? Pensez-y comme à l’achat d’une maison. Lorsque vous finalisez l’achat d’une maison, vous ne payez pas seulement le prix convenu pour la propriété elle-même, n’est-ce pas ? Vous tenez également compte de choses comme les taxes foncières que le vendeur a peut-être prépayées ou des factures de services publics pour la partie du mois où il a vécu là. Le “prix sale” dans les obligations est un peu similaire. C’est le prix total réel que vous payez pour une obligation et il comprend deux composants principaux :
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Le Prix Net : C’est le chiffre principal, celui que vous voyez généralement cité sur les sites d’actualités financières ou par votre courtier. C’est le prix de l’obligation elle-même, sans tenir compte des intérêts courus. C’est essentiellement l’évaluation par le marché du principal de l’obligation, basée sur les taux d’intérêt en vigueur, la qualité de crédit et l’échéance.
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Intérêts courus : Ah, la partie “sale” ! C’est l’intérêt que l’obligation a gagné depuis sa dernière date de paiement de coupon, jusqu’à (mais sans inclure) la date à laquelle vous finalisez réellement la transaction. C’est un intérêt qui appartient techniquement au vendeur car il a détenu l’obligation pendant cette période. Lorsque vous achetez l’obligation, vous les remboursez pour cet intérêt gagné.
Alors, la formule simple ? Prix sale = Prix net + Intérêts courus. Facile, non ? Mais les implications vont plus loin qu’une simple addition.
Pourquoi se soucier de deux prix ? Pourquoi ne pas simplement citer le prix brut dès le départ ? Eh bien, le monde financier aime la cohérence et la comparabilité. Le prix net donne à chacun un moyen standardisé de comparer les obligations. Il reflète la véritable valeur marchande de l’obligation, sans être affecté par le nombre de jours écoulés depuis le dernier paiement d’intérêts. Imaginez essayer de comparer la valeur de deux obligations si l’une venait juste de payer son coupon hier et que l’autre était sur le point de payer son coupon demain - leurs prix bruts seraient très différents, même si leur valeur marchande sous-jacente (prix net) était identique. Le prix net lisse tout cela.
Mais ensuite, il y a les intérêts courus, qui sont absolument cruciaux. Lorsque vous achetez une obligation, vous achetez essentiellement le droit à tous les paiements d’intérêts futurs. Mais comme les paiements d’intérêts sur les obligations (coupons) se produisent généralement seulement deux fois par an, si vous achetez une obligation au milieu d’une période de coupon, le vendeur a gagné une partie de ce coupon à venir. Si vous ne les payez pas pour cela, vous obtiendriez des intérêts “gratuits” pour la période pendant laquelle ils l’ont détenue et ce n’est tout simplement pas comme cela fonctionne. Vous les compensez pour leur part légitime de ce coupon à venir. Lorsque la prochaine date de paiement de coupon arrive, vous, en tant que nouveau propriétaire, recevez le paiement de coupon complet, qui inclut la portion que vous avez prépayée au vendeur. Tout s’équilibre à la fin.
Calculer les intérêts courus n’est pas trop compliqué, mais cela implique un peu d’arithmétique et une compréhension des conventions de comptage des jours. La plupart des obligations d’entreprise et des obligations gouvernementales aux États-Unis utilisent ce qu’on appelle la convention “30/360”, ce qui signifie que chaque mois a 30 jours et que l’année a 360 jours à des fins de calcul des intérêts. D’autres conventions existent, comme “actuel/actuel”, utilisée pour les obligations du Trésor américain.
Passons en revue un exemple rapide et hypothétique :
Imaginez une obligation avec un coupon annuel de 5 %, payant semestriellement.
- Son dernier paiement de coupon a eu lieu le 1er avril. Vous cherchez à l’acheter aujourd’hui, le 12 juillet 2025. Le prochain paiement de coupon est le 1er octobre.
Selon la convention 30/360, le nombre de jours d’intérêts courus du 1er avril au 12 juillet serait :
- Avril : 30 jours Mai : 30 jours
- Juin : 30 jours
- Juillet : 11 jours (jusqu’au 12 inclusivement)
- Total des jours accumulés : 30 + 30 + 30 + 11 = 101 jours.
Si l’obligation a une valeur nominale de 1 000 $, le coupon semestriel est de 25 $ (1 000 $ * 5 % / 2). L’intérêt couru serait : ($25 / 180 jours dans une période semestrielle) * 101 jours = environ 14,03 $.
Donc, si le prix net de cette obligation était de 980 $, votre prix brut serait de 980 $ + 14,03 $ = 994,03 $. Vous voyez ? Ce n’est pas les 980 $ sur lesquels vous pourriez vous concentrer au départ. C’est crucial pour un suivi précis du portefeuille et une mesure de la performance.
Bien que les intérêts courus soient un élément prévisible, le prix net est celui qui est volatile et il est fortement influencé par le marché plus large. Et laissez-moi vous dire, lorsque le marché devient instable, ce prix net peut fluctuer ! Nous le constatons en ce moment.
- Mouvements des Taux d’Intérêt : C’est le point crucial. Si les taux d’intérêt en vigueur augmentent, les obligations nouvellement émises offrent des rendements plus élevés, rendant les anciennes obligations avec des taux de coupon plus bas moins attrayantes. Leurs prix nets vont baisser pour compenser. À l’inverse, si les taux baissent, les obligations existantes deviennent plus précieuses et leurs prix nets augmentent.
- Risque de Crédit : La capacité perçue de l’émetteur d’obligations à effectuer ses paiements est primordiale. Si la santé financière d’une entreprise se détériore, les prix nets de ses obligations risquent de baisser, reflétant une augmentation du risque de défaut.
- Offre et Demande : L’économie simple s’applique ici aussi. Une forte demande pour une obligation spécifique fait monter son prix net ; un excès d’offre peut le faire baisser.
En parlant de la dynamique du marché, pouvons-nous parler de ce qui se passe cette semaine ? À partir de vendredi 12 juillet 2025, le cycle de l’actualité est absolument en effervescence avec la nouvelle poussée du président Trump sur les tarifs douaniers. Hier, le 11 juillet 2025, nous avons entendu parler d’un tarif significatif de 35 % sur les biens canadiens, et cela fait suite à une série de lettres adressées à plus de 20 partenaires commerciaux, avec des droits allant de 20 % à 40 % et un tarif stupéfiant de 50 % sur les biens en provenance du Brésil [Yahoo Finance, Tariff Live Updates]. Il y a même des discussions sur un tarif d’importation de 50 % sur le cuivre, y compris le métal raffiné, selon Bloomberg [Yahoo Finance, Tariffs Topic]. De plus, la menace plus large de tarifs globaux de 15 % à 20 % sur la plupart des partenaires commerciaux, supérieur au taux de base actuel de 10 % [NYT, Trump Tariffs Article].
Maintenant, comment cela se connecte-t-il au prix sale ? Eh bien, ces mouvements géopolitiques et guerres commerciales injectent une énorme quantité d’incertitude dans l’économie mondiale. L’incertitude rend les investisseurs nerveux. Lorsque les partenaires commerciaux sont frappés par de nouveaux droits de douane - comme le Canada, faisant face à un tarif de 35 % - cela peut impacter la rentabilité des entreprises dépendant de ces importations ou exportations. Cela, à son tour, pourrait affecter la solvabilité des entreprises ou même des gouvernements, modifiant potentiellement leurs rendements obligataires. Si les rendements obligataires augmentent en raison d’un risque perçu accru, leurs prix nets chuteraient. Et puisque le prix sale est le prix net plus les intérêts accumulés, toute chute significative du prix net en raison de tels chocs externes impactera directement le montant total que vous payez pour une obligation. Nous avons vu les actions chuter aujourd’hui, vendredi 12 juillet 2025, après l’annonce du tarif canadien [CNN Business, via Yahoo Finance, Sujet des Tarifs] - ce type de volatilité n’impacte pas seulement les actions ; cela se propage également aux revenus fixes, influençant le composant de valorisation du prix sale. C’est un exemple frappant de la manière dont les événements macro-économiques se filtrent jusqu’aux détails du prix des obligations.
Alors, quelle est la grande leçon ici ? C’est simple : ne jamais négliger le prix sale lors des transactions obligataires. L’ignorer signifie que vous opérez avec des informations incomplètes, ce qui peut entraîner des erreurs de calcul dans la performance de votre portefeuille ou des sorties de trésorerie inattendues. Pour les traders d’obligations, c’est le pain quotidien. Pour les investisseurs particuliers, il s’agit d’être intelligent et de comprendre le coût total de votre investissement.
- Précision budgétaire : Savoir le prix sale vous assure d’avoir des fonds suffisants pour la transaction.
- Mesure de la performance : Elle garantit que vous attribuez correctement vos gains ou pertes. Si vous avez acheté une obligation et payé des intérêts courus significatifs, puis qu’elle augmente en prix net, vous devez prendre en compte ce paiement d’intérêts courus initial pour vraiment comprendre votre rendement.
- Éviter les Surprises : Personne n’aime les surprises financières, surtout lorsqu’elles impliquent de payer plus que prévu. Comprendre le prix sale élimine ce mal de tête particulier.
Dans un marché aussi dynamique que celui d’aujourd’hui - avec des changements dans la politique commerciale et des ondulations économiques mondiales - la clarté sur chaque nuance financière est précieuse. Ne vous contentez pas de regarder le prix net ; considérez toujours l’ensemble. Votre portefeuille vous en sera reconnaissant.
Références
Quel est le prix sale dans l'investissement obligataire ?
Le prix sale est le prix total réel que vous payez pour une obligation, y compris le prix net et les intérêts courus.
Pourquoi est-il important de comprendre le prix sale ?
Cela garantit des coûts de transaction précis et aide à un suivi efficace du portefeuille et à la mesure de la performance.