Hiểu về việc mua lại bằng đòn bẩy (LBO) trong tài chính

Leveraged Buyout (LBO) là việc mua lại một công ty, trong đó một phần đáng kể giá mua được tài trợ thông qua nợ, với tài sản được mua làm tài sản thế chấp cho các khoản vay. Chiến lược này cho phép các nhà đầu tư, thường là các công ty cổ phần tư nhân, mua lại các công ty mà không cần sử dụng một lượng lớn vốn của chính họ, qua đó khuếch đại lợi nhuận tiềm năng.

Các thương vụ Mua lại có đòn bẩy (LBO) mang lại nhiều lợi thế có thể ảnh hưởng đáng kể đến cả nhà đầu tư và các công ty trong danh mục đầu tư.

• Tăng Lợi Nhuận: Bằng cách sử dụng nợ, các nhà đầu tư có thể khuếch đại lợi nhuận tiềm năng trên vốn chủ sở hữu. Đòn bẩy này cho phép thực hiện các khoản đầu tư lớn hơn mà không cần vốn tương ứng từ người mua.

• Cải tiến hoạt động: Sau khi mua lại, các công ty LBO thường thực hiện những thay đổi chiến lược để nâng cao hiệu quả hoạt động, thúc đẩy lợi nhuận và tăng trưởng trong công ty được mua lại.

• Hiệu quả thuế: Các khoản thanh toán lãi suất trên nợ được sử dụng trong LBO có thể được khấu trừ thuế, điều này có thể dẫn đến tiết kiệm thuế đáng kể cho công ty mua lại, cải thiện dòng tiền tổng thể.

• Tập trung vào Năng lực Cốt lõi: LBO thường tinh giản hoạt động bằng cách thoái vốn các tài sản không cốt lõi, cho phép ban quản lý tập trung vào những lĩnh vực tạo ra giá trị và lợi thế cạnh tranh.

• Khuyến khích Quản lý: LBO thường bao gồm cổ phần của quản lý, làm cho lợi ích của các nhà quản lý và nhà đầu tư trở nên đồng nhất, điều này có thể dẫn đến hiệu suất và trách nhiệm được cải thiện.

Những lợi ích này khiến LBO trở thành một chiến lược hấp dẫn cho các công ty cổ phần tư nhân đang tìm cách tối đa hóa giá trị trong các khoản đầu tư của họ.

Các thành phần cơ bản của LBO bao gồm:

• Tài Trợ Nợ: Đây là nguồn tài trợ chính trong một LBO. Nợ thường được cấu trúc thành các lớp (nợ cấp cao, nợ mezzanine) và được đảm bảo bằng dòng tiền và tài sản của công ty mục tiêu.

• Đóng góp vốn chủ sở hữu: Các nhà đầu tư, thường là các công ty cổ phần tư nhân, đóng góp một phần vốn chủ sở hữu để trang trải phần còn lại của giá mua. Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu có thể thay đổi rộng rãi tùy thuộc vào điều kiện thị trường và sự ổn định của công ty mục tiêu.

• Công ty mục tiêu: Việc lựa chọn công ty mục tiêu là rất quan trọng. Thông thường, các LBO nhắm đến những công ty có dòng tiền mạnh, yêu cầu chi tiêu vốn tối thiểu và cơ hội cải thiện hoạt động.

LBO có thể được phân loại thành nhiều loại dựa trên cấu trúc và mục đích:

• Mua lại quản lý (MBOs): Trong kịch bản này, đội ngũ quản lý hiện tại của một công ty mua lại một phần lớn của doanh nghiệp, thường với sự hỗ trợ tài chính từ các công ty vốn tư nhân.

• Mua lại Quản lý (MBIs): Ở đây, một đội ngũ quản lý bên ngoài mua lại ban quản lý hiện tại và tiếp quản công ty, thường mang đến một tầm nhìn chiến lược mới.

• Mua lại thứ cấp: Điều này xảy ra khi một công ty cổ phần tư nhân bán một công ty trong danh mục đầu tư cho một công ty cổ phần tư nhân khác, thường sau một khoảng thời gian cải thiện hoạt động.

Các xu hướng gần đây trong bối cảnh LBO bao gồm:

• Tăng cường sử dụng công nghệ: Các công ty cổ phần tư nhân đang tận dụng phân tích dữ liệu tiên tiến và trí tuệ nhân tạo để cải thiện quy trình thẩm định của họ và xác định các mục tiêu tiềm năng.

• Tập trung vào ESG (Môi trường, Xã hội và Quản trị): Các nhà đầu tư ngày càng ưu tiên các công ty tuân thủ các thực hành ESG mạnh mẽ, coi các mô hình kinh doanh bền vững là yếu tố quan trọng cho việc tạo ra giá trị lâu dài.

• Đóng góp vốn chủ sở hữu cao hơn: Trong môi trường lãi suất thấp, các công ty đôi khi chọn đóng góp vốn chủ sở hữu lớn hơn do sự cạnh tranh gia tăng và định giá cao hơn.

Các chiến lược hiệu quả để thực hiện một LBO thành công bao gồm:

• Cải tiến hoạt động: Sau khi mua lại, các nhà đầu tư LBO thường thực hiện các thay đổi hoạt động để tăng cường hiệu quả, giảm chi phí và nâng cao lợi nhuận.

• Quản lý nợ hiệu quả: Đảm bảo rằng công ty có thể thực hiện nghĩa vụ nợ mà không làm cản trở sự tăng trưởng là rất quan trọng. Điều này có thể liên quan đến việc tối ưu hóa dòng tiền và tái cấu trúc chiến lược.

• Kế hoạch thoát: Các công ty LBO phải có một chiến lược thoát rõ ràng, cho dù thông qua việc phát hành công khai, bán cho một công ty khác hoặc tái cấu trúc vốn, để hiện thực hóa lợi nhuận đầu tư của họ.

Một số ví dụ điển hình về các giao dịch LBO thành công bao gồm:

• Kohlberg Kravis Roberts & Co. (KKR) và RJR Nabisco: LBO biểu tượng này từ cuối những năm 1980 là một trong những vụ lớn nhất và nổi tiếng nhất trong lịch sử, làm nổi bật tiềm năng mang lại lợi nhuận đáng kể.

• Tập đoàn Blackstone và Khách sạn Hilton: Vào năm 2007, Blackstone đã mua lại Hilton với giá khoảng 26 tỷ đô la, nâng cao giá trị thương hiệu một cách đáng kể thông qua các sáng kiến hoạt động, dẫn đến một đợt phát hành cổ phiếu lần đầu (IPO) thành công vào năm 2018.

Leveraged Buyouts là một chiến lược đầu tư phức tạp nhưng mạnh mẽ cho phép các công ty mua lại và chuyển đổi các công ty bằng cách sử dụng vốn vay. Bằng cách hiểu các thành phần, xu hướng và chiến lược khác nhau liên quan đến LBO, các nhà đầu tư có thể tận dụng những hiểu biết này để nâng cao khả năng ra quyết định và tạo ra của cải.