Qu'est-ce que l'Out of the Money (OTM) dans le trading d'options ?
Le trading d’options, n’est-ce pas parfois un vrai labyrinthe ? Vous entendez des termes comme “in the money”, “at the money”, et puis il y a “out of the money”. Si vous vous êtes déjà senti un peu perdu en essayant de comprendre ce que signifie vraiment “out of the money” (OTM) et pourquoi cela compte dans le monde des options, vous n’êtes pas seul. Croyez-moi, dans mon parcours à travers les marchés financiers, j’ai vu d’innombrables personnes se débattre avec ces distinctions. Mais une fois que vous comprenez, une toute nouvelle couche de trading stratégique s’ouvre à vous.
Pensez-y de cette manière : une option vous donne le droit, mais pas l’obligation, d’acheter ou de vendre un actif à un prix spécifique (le prix d’exercice) avant une certaine date (expiration). La “valeur intrinsèque” d’une option décrit simplement sa relation entre ce prix d’exercice et le prix du marché actuel de l’actif sous-jacent. Et quand nous parlons d’OTM, nous discutons des options qui, à cet instant précis, n’ont aucune valeur intrinsèque. Elles espèrent essentiellement un changement futur du prix de l’action pour devenir précieuses.
Décomposons OTM pour les options d’achat et de vente, car elles opèrent de manière opposée sur le marché.
Imaginez que vous achetez une option d’achat. Vous pariez que le prix de l’action va augmenter. Une option d’achat est considérée comme Hors de la monnaie (OTM) si son prix d’exercice est supérieur au prix du marché actuel de l’actif sous-jacent.
- Exemple : Si une action se négocie à 100 $ et que vous achetez une option d’achat avec un prix d’exercice de 105 $, cette option d’achat est hors de la monnaie (OTM). Pourquoi ? Parce que vous n’exerceriez pas votre droit d’acheter à 105 $ alors que vous pourriez simplement acheter l’action sur le marché libre pour 100 $. Cela n’a pas de sens, n’est-ce pas ? Pour que cette option devienne “dans la monnaie” (ITM), le prix de l’action devrait dépasser 105 $.
Maintenant, retournons-le pour les options de vente. Vous pariez que le prix de l’action va baisser. Une option de vente est considérée comme Hors de la monnaie (OTM) si son prix d’exercice est inférieur au prix du marché actuel de l’actif sous-jacent.
- Exemple : Même action, se négociant à 100 $. Si vous achetez une option de vente avec un prix d’exercice de 95 $, cette option de vente est OTM. Vous n’exerceriez pas votre droit de vendre à 95 $ lorsque vous pourriez vendre l’action sur le marché ouvert pour 100 $. Pour que cette option de vente devienne ITM, le prix de l’action devrait tomber en dessous de 95 $.
Vous voyez le motif ? Pour qu’une option OTM acquière de la valeur intrinsèque, le prix du marché doit dépasser son prix d’exercice. Jusqu’à ce moment-là, sa valeur est purement une valeur temps et une volatilité implicite.
Il peut sembler contre-intuitif d’acheter quelque chose qui n’a actuellement aucune valeur intrinsèque, mais il existe plusieurs raisons stratégiques pour lesquelles les options OTM sont un choix populaire pour les traders. Et oui, d’après mes observations, ces stratégies tournent souvent autour de l’exploitation d’un coût perçu faible pour un potentiel de rendement élevé ou pour générer des revenus.
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Primes Inférieures pour les Acheteurs : L’un des aspects les plus attrayants pour les acheteurs d’options OTM est leur prix. Les options OTM sont généralement moins chères que leurs homologues “à la monnaie” (ATM) ou “dans la monnaie” (ITM). Pourquoi ? Parce que la probabilité qu’elles expirent dans la monnaie est plus faible. Ce coût inférieur signifie que vous pouvez contrôler plus d’actions pour le même montant de capital, offrant un effet de levier plus élevé si votre pari directionnel est gagnant.
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Génération de revenus pour les vendeurs :
- C’est ici que les options OTM brillent vraiment pour certaines stratégies, en particulier pour celles qui cherchent à générer un revenu constant. Vendre des options OTM (également connues sous le nom de “rédaction” d’options) vous permet de collecter une prime à l’avance. L’espoir est que l’option expire sans valeur, vous permettant de conserver l’intégralité de la prime.
- Considérez la stratégie de vente à découvert des options de vente Out Of The Money (OTM). Comme l’a noté Mark Hake, CFA, les investisseurs pourraient réaliser un rendement mensuel de plus de 2,0 % en vendant à découvert des options de vente OTM à 6 % sur Amazon (AMZN) lorsque son action était à 220,18 $ le mardi 8 juillet 2025 (TalkMarkets, “Amazon Stock Bargain”). De même, il a souligné que vendre à découvert des options de vente OTM expirant dans un peu plus d’un mois pourrait offrir aux investisseurs un rendement mensuel de 1,67 % sur Chevron (CVX), étant donné le prix de clôture de CVX de 148,37 $ le 3 juillet 2025 (Dummersgrain, “Chevron Stock’s Dividend Yield”). Cette stratégie attire ceux qui sont haussiers ou neutres sur une action et croient qu’elle ne descendra pas en dessous du prix d’exercice OTM choisi avant l’expiration.
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Jeux spéculatifs :
- Si vous avez une forte conviction concernant un mouvement soudain et significatif d’une action, les options OTM peuvent offrir des rendements démesurés. Une petite prime payée pourrait exploser en valeur si l’action effectue un grand mouvement en votre faveur, transformant votre option OTM en ITM. C’est un jeu à haut risque et à haute récompense, semblable à frapper un grand chelem au baseball - rare, mais impactant quand cela se produit.
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Couverture de Portefeuille (Moins Courante pour OTM Pur) :
- Bien qu’ils soient plus souvent associés aux options ITM ou ATM, les options OTM peuvent, dans certains scénarios de niche, servir d’assurance “désastre” très bon marché. Cependant, en raison de leur distance par rapport au prix actuel, elles offrent une protection moins robuste que les strikes plus proches.
Maintenant, ce n’est pas que du soleil et des rendements élevés. Les options OTM comportent leur propre ensemble de risques et il est crucial de les comprendre avant de plonger.
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Diminution du Temps (Theta):
- C’est peut-être le plus grand ennemi des acheteurs d’options OTM. Chaque jour qui passe, une option OTM perd de la valeur, même si le prix de l’action ne bouge pas. Plus vous vous rapprochez de l’expiration, plus cette valeur temps s’érode rapidement. Si une option OTM ne devient pas ITM avant l’expiration, elle expire sans valeur. C’est pourquoi les vendeurs d’options OTM adorent la dépréciation du temps !
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Probabilité de succès plus faible pour les acheteurs : Par définition, les options OTM sont “hors de la monnaie” car elles ont moins de chances de finir ITM. Vous pariez sur un mouvement de prix plus important en votre faveur. Cela signifie une probabilité plus élevée de perdre la totalité de la prime payée si l’action ne bouge pas comme prévu.
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Risque Illimité pour les Vendeurs OTM Nus (Puts) :
- Bien que la vente de puts OTM puisse générer des revenus, rappelez-vous que si l’action chute en dessous de votre prix d’exercice choisi, vous pourriez être obligé d’acheter des actions à un prix beaucoup plus élevé que leur valeur marchande actuelle. Ce risque est théoriquement illimité pour les options nues (celles qui ne sont pas couvertes par la détention de l’actif sous-jacent).
Comment les fonds structurent-ils réellement leurs positions d’options avec des options OTM ? Nous pouvons tirer quelques enseignements de la manière dont un fonds comme le Fonds de Rendement Premium de Purpose Investments (PYF) alloue ses options de vente écrites. Au 7 juillet 2025, une part significative de leurs options de vente à découvert était OTM, démontrant un biais stratégique vers la génération de revenus à partir de ce type de contrats (Purpose Investments, “Fonds de Rendement Premium”).
Regardons leur répartition :
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Options de vente à découvert expirant dans moins d’un mois : 93,48 % (une forte préférence pour les options à court terme, qui se déprécient plus rapidement).
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Options de vente à découvert expirant dans 1 à 3 mois : 6,52 %
Et la répartition de la “monétarité” de leurs options de vente écrites au 7 juillet 2025 :
Dans la monnaie (ITM) : * 0,00 % (Aucune option de vente ITM écrite, ce qui a du sens pour un fonds axé sur le revenu évitant le risque d’assignation immédiate).
- À la monnaie (ATM) :
- 11,02%
Hors de la monnaie (OTM) : * <-4% : 23,79 % (Ce sont des options de vente OTM où le prix d’exercice est d’au moins 4 % en dessous du prix du marché actuel). * <-8% : 12,56 % (Encore plus OTM, indiquant une croyance que l’action ne chutera pas autant). * <-12% : 52,63 % (Une majorité écrasante est profondément hors de la monnaie, suggérant une stratégie axée sur la collecte de primes avec une forte probabilité d’expiration sans valeur.)
Ce type de données fournit un exemple concret de la manière dont un fonds structure ses positions, tirant parti de la dépréciation dans le temps et du risque plus faible pour le vendeur inhérent aux options OTM, en particulier celles profondément OTM, pour la génération de rendement. C’est un témoignage du fait que, bien que les options OTM soient risquées pour les acheteurs, elles peuvent être très attrayantes pour les vendeurs qui privilégient la probabilité plutôt que des gains massifs et spéculatifs.
Comprendre les options Out Of The Money ne se limite pas à connaître une définition ; il s’agit de reconnaître un outil puissant dans l’arsenal du trading d’options. Que vous soyez un acheteur cherchant un fort effet de levier pour un pari spéculatif ou un vendeur visant un revenu constant, les options OTM jouent un rôle essentiel. N’oubliez pas, comme tout instrument financier, elles comportent des risques. Pesez toujours les récompenses potentielles par rapport à la probabilité de succès et au potentiel de perte. Pour moi, la clé a toujours été de comprendre la probabilité impliquée et de gérer le risque. Ne poursuivez pas le gros gain sans comprendre les mécanismes sous-jacents, surtout lorsque vous traitez avec le monde nuancé des contrats OTM.
Références
Que signifie 'hors de la monnaie' dans le trading d'options ?
Les options hors de la monnaie (OTM) sont celles qui n’ont actuellement aucune valeur intrinsèque, ce qui signifie que leur prix d’exercice n’est pas favorable par rapport au prix du marché actuel.
Pourquoi les traders achètent-ils des options hors de la monnaie ?
Les traders achètent des options OTM pour des primes plus basses, des récompenses potentielles élevées et des stratégies de génération de revenus, malgré les risques encourus.