Giải thích về sự phi trung gian Cuộc cách mạng yên lặng của tài chính
Được rồi, hãy nói về một điều đang âm thầm nhưng sâu sắc định hình lại thế giới tài chính như chúng ta biết: sự phi trung gian. Nếu bạn đang vò đầu bứt tai tự hỏi điều đó có nghĩa là gì, đừng lo, bạn không đơn độc. Nhưng hãy tin tôi, một khi bạn hiểu nó, bạn sẽ thấy dấu ấn của nó ở khắp mọi nơi, từ cách một doanh nghiệp nhỏ vay tiền đến cách tiền kỹ thuật số của bạn di chuyển.
Đã trải qua nhiều năm điều hướng những dòng chảy phức tạp của thị trường tài chính, tôi đã chứng kiến tận mắt cách mọi thứ có thể thay đổi nhanh chóng. Ngày xưa, các ngân hàng là, ừm, các ngân hàng. Chúng là những người giữ cửa không thể tranh cãi, là những kênh thiết yếu cho mọi thứ từ tiền gửi đến khoản vay, một cuộc sống thoải mái được xây dựng dựa trên vai trò trung gian của chúng. Nhưng thế giới vẫn tiếp tục quay, phải không? Và đôi khi, sự quay đó lại loại bỏ những bước đi mà bạn nghĩ rằng luôn có ở đó.
Nói một cách đơn giản, disintermediation là việc loại bỏ trung gian hoặc “người trung gian” trong một giao dịch hoặc một chuỗi giao dịch. Hãy nghĩ về điều đó: bạn còn nhớ khi bạn mua nhạc tại một cửa hàng đĩa hoặc đặt vé du lịch qua một đại lý không? Những người đó là trung gian. Bây giờ, bạn phát nhạc trực tiếp từ các nghệ sĩ (hoặc các nền tảng có giấy phép từ các nghệ sĩ) và bạn đặt vé máy bay trực tiếp từ các trang web của hãng hàng không. Đó là disintermediation đang diễn ra.
Trong tài chính, về cơ bản là việc bỏ qua các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng. Thay vì gửi tiền vào ngân hàng (ngân hàng sau đó cho vay) hoặc vay từ ngân hàng, các bên đang tìm cách kết nối trực tiếp với nhau. Hệ thống tài chính, như được định nghĩa bởi các nguồn như video “Aprende qué son los mercados financieros en 5 minutos”, truyền thống bao gồm ba phần: thị trường tài chính, các tổ chức tài chính (các trung gian) và các cơ quan giám sát. Việc phi trung gian thách thức phần thứ hai đó, đưa người vay và người cho vay lại gần nhau hơn hoặc người dùng và dịch vụ tài chính lại gần nhau hơn, mà không cần ngân hàng đóng vai trò là cầu nối thiết yếu.
Vậy, tại sao những trung gian từng không thể thiếu này lại đột nhiên đối mặt với một mối đe dọa tồn tại? Không phải là một cú sốc lớn duy nhất, mà là một cơn bão hoàn hảo của đổi mới công nghệ, các khung pháp lý đang phát triển và một cuộc săn lùng liên tục để tìm kiếm lợi suất tốt hơn và hiệu quả cao hơn.
Đây có lẽ là phần lớn nhất của câu đố. Tốc độ phát triển công nghệ, đặc biệt là trong những gì chúng ta gọi chung là “fintech,” đã thật sự đáng kinh ngạc.
-
Đổi mới Fintech: Các mô hình kinh doanh mới, được hỗ trợ bởi các khả năng kỹ thuật số, đang xuất hiện nhanh hơn bao giờ hết. Như đã được nhấn mạnh trong một khóa học tại Columbia Law (“Đổi mới Fintech trong Dịch vụ Tài chính”), những đổi mới này đang thay đổi cơ bản cách thức cung cấp dịch vụ tài chính, thường bằng cách bỏ qua các cấu trúc truyền thống. Hãy nghĩ đến các ứng dụng thanh toán, cố vấn tự động hoặc các nền tảng cho vay ngang hàng. Chúng được xây dựng trên công nghệ cho phép kết nối trực tiếp, loại bỏ các lớp hạ tầng cũ kỹ và chi phí.
-
Công nghệ chuỗi khối & Tài sản kỹ thuật số: Sự gia tăng của công nghệ chuỗi khối và tài sản kỹ thuật số như tiền điện tử và stablecoin là một bước ngoặt. Những công nghệ này cho phép các giao dịch diễn ra trên một sổ cái phi tập trung, có thể không cần đến ngân hàng trung ương hoặc tổ chức tài chính để xác minh và ghi lại chúng. Đây là những ngày đầu cho việc áp dụng đại trà, nhưng tiềm năng cơ bản là không thể phủ nhận.
Đôi khi, các quy tắc đã được thiết lập cho những người chơi truyền thống tạo ra cơ hội cho những người mới.
-
Linh Hoạt Ngoài Khung: Các công ty fintech mới và các nhà cho vay trực tiếp thường hoạt động với ít gánh nặng quy định hơn, ít nhất là ban đầu. Điều này không phải lúc nào cũng là điều tốt, vì nó có thể mang lại những rủi ro mới, nhưng nó cho phép đổi mới nhanh hơn và cung cấp sản phẩm linh hoạt hơn. Các ngân hàng truyền thống, bị gánh nặng bởi nhiều năm quy định phức tạp (và điều này là đúng, xét về tầm quan trọng hệ thống của họ), thường gặp khó khăn trong việc theo kịp sự linh hoạt này.
-
Giải pháp tùy chỉnh: Các nhà cho vay trực tiếp có thể cung cấp các giải pháp phù hợp hơn cho các phân khúc thị trường cụ thể, như các doanh nghiệp nhỏ và vừa (SMBs) hoặc một số nhà phát triển bất động sản nhất định. Đây thường là những lĩnh vực mà các ngân hàng truyền thống, bị hạn chế bởi bảng cân đối kế toán và yêu cầu về vốn quy định, có thể gặp khó khăn hơn trong việc hoạt động có lãi hoặc với tốc độ cần thiết.
Trong một thế giới có lãi suất thấp, các nhà đầu tư luôn tìm kiếm những khoản lợi nhuận tốt hơn và các doanh nghiệp luôn tìm kiếm những cách hiệu quả hơn để tiếp cận vốn hoặc quản lý tiền của họ.
-
Truy cập trực tiếp vào vốn: Đối với các doanh nghiệp, đặc biệt là các doanh nghiệp vừa và nhỏ và những người vay tài chính cầu nối bất động sản, các quỹ cho vay trực tiếp đang trở thành một lựa chọn ngày càng hấp dẫn hơn so với các ngân hàng (Strafford, “Cấu trúc các quỹ cho vay trực tiếp,” hội thảo trực tuyến ngày 29 tháng 7 năm 2025). Tại sao? Bởi vì họ thường có thể đảm bảo tài chính nhanh hơn, với ít thủ tục hơn và đôi khi với các điều khoản linh hoạt hơn so với các khoản vay ngân hàng truyền thống. Đối với các nhà đầu tư, những quỹ này cung cấp tiềm năng lợi suất cao hơn so với các khoản đầu tư thu nhập cố định truyền thống.
-
Quy trình tinh gọn: Hãy nghĩ về thời gian mà trước đây để được phê duyệt khoản vay ngân hàng. Các giấy tờ, những cuộc họp kéo dài vô tận… Trong khi các ngân hàng chắc chắn đang số hóa, nhiều nền tảng cho vay trực tiếp cung cấp quy trình phê duyệt nhanh hơn đáng kể, thường gần như ngay lập tức, nhờ vào việc thẩm định tự động và xác minh kỹ thuật số. Đây là một sức hút không thể phủ nhận đối với các doanh nghiệp cần vốn nhanh chóng.
Điều này không phải là một khái niệm lý thuyết; việc loại bỏ trung gian đang diễn ra theo những cách rất thực tế và cụ thể ngay bây giờ, định hình bối cảnh cạnh tranh của ngành tài chính.
Có lẽ một trong những ví dụ rõ ràng nhất là thị trường cho vay trực tiếp đang bùng nổ. Như một sự thay thế cho các khoản vay ngân hàng truyền thống, đặc biệt là đối với các doanh nghiệp mà các ngân hàng có thể coi là quá nhỏ hoặc quá rủi ro, các quỹ cho vay trực tiếp đã lấp đầy khoảng trống này.
-
Phân khúc Tăng trưởng: Chúng tôi đang chứng kiến một sự chuyển mình đáng kể. Các doanh nghiệp nhỏ và vừa cùng với một số nhà phát triển bất động sản đang ngày càng chuyển sang các quỹ cho vay trực tiếp thay vì ngân hàng (Strafford, “Cấu trúc các Quỹ Cho vay Trực tiếp,” hội thảo trực tuyến ngày 29 tháng 7 năm 2025). Những quỹ này, thường được quản lý bởi các nhà quản lý tài sản như Barings, kết nối các nhà đầu tư tổ chức trực tiếp với người vay, loại bỏ trung gian ngân hàng thương mại. Đây là một giải pháp đôi bên cùng có lợi cho những ai đang tìm kiếm các giải pháp tài chính cụ thể và cho các nhà đầu tư đang tìm kiếm lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro hấp dẫn.
-
Sự Chiếm Lĩnh Ngách: Điều này không chỉ liên quan đến các khoản vay doanh nghiệp chung. Chúng tôi đang nói về những lĩnh vực rất cụ thể như tài chính cầu nối bất động sản, nơi tốc độ và tính linh hoạt là điều tối quan trọng. Các ngân hàng đơn giản là không thể luôn cạnh tranh với sự linh hoạt của những quỹ chuyên biệt này.
Đây là một lĩnh vực đặc biệt hấp dẫn và đôi khi, gây lo ngại, trong cuộc chiến chống trung gian. Ngành công nghiệp tiền điện tử đang trưởng thành và tiềm năng của nó để làm gián đoạn ngân hàng truyền thống là rất thực tế, đặc biệt là đối với các ngân hàng khu vực (Schwab Network, “Tóm tắt lợi nhuận ngân hàng,” ngày 18 tháng 7 năm 2025).
-
Stablecoins và Tiền gửi: Stablecoins, được thiết kế để duy trì giá trị ổn định, đang ngày càng tích hợp vào hệ thống ngân hàng chính thống (Ainvest, “Stablecoins Reshape Banking,” ngày 19 tháng 7 năm 2025). Trong khi các nhà phân tích của Morgan Stanley, được Ainvest trích dẫn, cho rằng chúng chưa phải là một sự thay thế hoàn toàn cho tiền gửi ngân hàng truyền thống, tính hữu dụng của chúng cho “thanh toán nhanh và truy cập đô la toàn cầu” khiến chúng trở nên vô cùng hấp dẫn, đặc biệt là đối với người dùng tổ chức. Hãy tưởng tượng việc chuyển những khoản tiền lớn trên toàn cầu chỉ trong vài phút, thay vì vài ngày, mà không phải chịu phí chuyển khoản truyền thống.
-
Các Mối Quan Ngại Về Quy Định: Tuy nhiên, sự thẳng thắn này đi kèm với một loạt thách thức riêng. Stablecoin thường “không được bảo hiểm tiền gửi liên bang hoặc không thuộc sự bảo hiểm cổ phần của Cơ quan Quản lý Liên minh Tín dụng Quốc gia (NCUA)” (Ainvest, 19 tháng 7, 2025). Sự thiếu sót trong giám sát quy định này có nghĩa là rủi ro cao hơn cho người tiêu dùng và doanh nghiệp, bao gồm “rủi ro tín dụng và mất cân bằng thanh khoản,” điều này có thể dẫn đến sự biến động của thị trường. Đây là một kịch bản miền Tây hoang dã ở một số khía cạnh, mà các nhà quản lý đang cố gắng kiểm soát một cách tuyệt vọng.
-
Tác động thị trường: Tác động tiềm năng không phải là điều nhỏ nhặt. Các nhà phân tích của Morgan Stanley cảnh báo về “rủi ro thị trường T-Bill 2%” do stablecoin gây ra (Ainvest, 19 tháng 7, 2025). Đó là một con số đáng kể, nhấn mạnh sự lớn lao và tính liên kết của nền kinh tế số mới nổi này đang trở nên như thế nào.
Vậy, tất cả điều này có ý nghĩa gì đối với những ngân hàng lớn mà chúng ta luôn dựa vào? Đó không phải là một hồi chuông báo tử ngay lập tức, nhưng chắc chắn đó là một lời cảnh tỉnh.
-
Sự dễ bị tổn thương của Ngân hàng Khu vực: Mối đe dọa từ việc trung gian hóa từ tiền điện tử đặc biệt nghiêm trọng đối với các ngân hàng khu vực (Schwab Network, “Tóm tắt Lợi nhuận Ngân hàng,” ngày 18 tháng 7 năm 2025). Tại sao? Họ thường có “nguồn lực hạn chế để thích ứng” so với các đối thủ lớn hơn. Hãy nghĩ về điều đó: một ngân hàng khu vực nhỏ có thể không có ngân sách hoặc tài năng công nghệ để phát triển các dịch vụ kỹ thuật số mới hoặc tích hợp các giải pháp blockchain nhanh chóng như một gã khổng lồ toàn cầu.
-
Các Gã Khổng Lồ Thích Nghi: Các ngân hàng lớn, như Goldman Sachs (GS) và JPMorgan (JPM), thường được ưa chuộng trong môi trường mới này (Schwab Network, “Tóm Tắt Lợi Nhuận Ngân Hàng,” ngày 18 tháng 7 năm 2025). Họ có quy mô, vốn và khả năng công nghệ không chỉ để thích nghi mà còn để được hưởng lợi từ những thay đổi công nghệ này. Họ có thể mua lại các công ty fintech, đầu tư mạnh vào các nền tảng kỹ thuật số của riêng mình và tận dụng các mối quan hệ khách hàng hiện có để cung cấp một loạt dịch vụ rộng hơn tích hợp các công nghệ mới. Họ cũng sẵn sàng hưởng lợi từ sự gia tăng hoạt động M&A và IPO, điều thường đi kèm với những biến chuyển trên thị trường như vậy.
Nhìn về phía trước, rõ ràng là bối cảnh tài chính sẽ tiếp tục phát triển nhanh chóng. Ranh giới giữa cái gọi là “ngân hàng” và “công ty fintech” có thể sẽ càng mờ nhạt hơn. Liệu chúng ta có thấy nhiều kết nối trực tiếp hơn hay sẽ xuất hiện những loại trung gian mới? Có lẽ cả hai!
Từ góc nhìn của tôi, chìa khóa cho bất kỳ người chơi nào trong lĩnh vực này - cho dù là một tổ chức hàng thế kỷ hay một công ty khởi nghiệp đầy nhiệt huyết - là khả năng thích ứng. Những ai hiểu được các lực lượng cơ bản của việc loại bỏ trung gian, chấp nhận đổi mới công nghệ và điều chỉnh chiến lược sẽ là những người phát triển mạnh mẽ. Không chỉ đơn thuần là cắt bỏ người trung gian; mà còn là định nghĩa lại giá trị và tìm ra những con đường tài chính hiệu quả, minh bạch và thân thiện với người dùng nhất. Và thật lòng mà nói, đó không phải là điều mà tiến bộ hướng tới sao?
Disintermediation là quá trình liên tục, được thúc đẩy bởi công nghệ, loại bỏ các trung gian tài chính truyền thống, tạo ra các kết nối trực tiếp giữa các bên và thách thức các mô hình ngân hàng đã được thiết lập, đặc biệt ảnh hưởng đến các ngân hàng khu vực trong khi ủng hộ các tổ chức lớn hơn có khả năng thích ứng và đầu tư đáng kể vào các công nghệ mới như fintech và tài sản kỹ thuật số.
Tài liệu tham khảo
Disintermediation trong tài chính là gì?
Disintermediation là việc loại bỏ các trung gian, cho phép kết nối trực tiếp giữa người vay và người cho vay, bỏ qua các ngân hàng truyền thống.
Công nghệ ảnh hưởng đến việc phi trung gian như thế nào?
Sự tiến bộ công nghệ, đặc biệt trong lĩnh vực fintech, cho phép các giao dịch trực tiếp và các giải pháp tài chính sáng tạo, giảm sự phụ thuộc vào ngân hàng.