Что такое вне денег (OTM) в торговле опционами?
Торговля опционами, разве это не просто лабиринт иногда? Вы слышите такие термины, как “в деньгах”, “на деньгах”, а затем “вне денег”. Если вы когда-либо чувствовали себя немного потерянным, пытаясь понять, что на самом деле означает “вне денег” (OTM) и почему это важно в мире опционов, вы не одиноки. Поверьте мне, на моем пути через финансовые рынки я видел множество людей, которые боролись с этими различиями. Но как только вы это поймете, перед вами откроется совершенно новый уровень стратегической торговли.
Думайте об этом так: опцион дает вам право, но не обязанность, купить или продать актив по определенной цене (цене исполнения) до определенной даты (истечения срока). “Денежная ценность” опциона просто описывает его отношение между этой ценой исполнения и текущей рыночной ценой базового актива. И когда мы говорим о OTM, мы обсуждаем опционы, которые в данный момент не имеют внутренней стоимости. Они, по сути, надеются на будущее изменение цены акций, чтобы стать ценными.
Давайте разберем OTM как для коллов, так и для путов, потому что они действуют на противоположных сторонах рыночной монеты.
Представьте, что вы покупаете колл-опцион. Вы ставите на то, что цена акции вырастет. Колл-опцион считается вне денег (OTM), если его цена исполнения выше текущей рыночной цены базового актива.
- Пример: Если акция торгуется по цене $100 и вы покупаете колл-опцион со страйком $105, то этот колл-опцион находится вне денег (OTM). Почему? Потому что вы не будете реализовывать свое право купить по $105, когда можете просто купить акцию на открытом рынке за $100. Это не имеет смысла, верно? Чтобы этот опцион стал “в деньгах” (ITM), цена акции должна подняться выше $105.
Теперь давайте перейдем к опционным путам. Вы ставите на то, что цена акции будет падать. Опцион пут считается вне денег (OTM), если его страйк-цена ниже текущей рыночной цены базового актива.
- Пример: Та же акция, торгующаяся по цене $100. Если вы купите пут-опцион со страйком $95, этот пут-опцион будет вне денег (OTM). Вы не будете реализовывать свое право продать по $95, когда можете продать акцию на открытом рынке за $100. Чтобы этот пут-опцион стал в деньгах (ITM), цена акции должна упасть ниже $95.
Видите паттерн? Чтобы опцион вне денег (OTM) приобрел внутреннюю стоимость, рыночная цена должна пересечь его страйк. До тех пор его стоимость состоит исключительно из временной стоимости и подразумеваемой волатильности.
Это может показаться нелогичным покупать что-то, что в настоящее время не имеет внутренней стоимости, но есть несколько стратегических причин, почему опционы вне денег (OTM) являются популярным выбором для трейдеров. И да, по моим наблюдениям, эти стратегии часто вращаются вокруг использования воспринимаемой низкой стоимости для потенциально высокой прибыли или для генерации дохода.
-
Низкие премии для покупателей: Одним из самых привлекательных аспектов для покупателей опционов OTM является их цена. Опционы OTM, как правило, дешевле своих аналогов “по цене исполнения” (ATM) или “в деньгах” (ITM). Почему? Потому что вероятность того, что они истекут “в деньгах”, ниже. Эта более низкая стоимость означает, что вы можете контролировать больше акций за ту же сумму капитала, что предлагает более высокий рычаг, если ваша направленная ставка оправдается.
-
Генерация дохода для продавцов: Это то место, где опционы OTM действительно блестят для определенных стратегий, особенно для тех, кто хочет генерировать стабильный доход. Продажа опционов OTM (также известных как “письмо” опционов) позволяет вам собрать премию заранее. Надежда заключается в том, что опцион истечет бесполезным, что позволит вам сохранить всю премию.
- Рассмотрите стратегию продажи коротких опционов пут вне денег (OTM). Как отметил Марк Хейк, CFA, инвесторы могут получить более 2,0% месячной доходности, продавая короткие опционы пут на 6% OTM на Amazon (AMZN), когда его акция стоила $220,18 во вторник, 8 июля 2025 года (TalkMarkets, “Сделка с акциями Amazon”). Аналогично, он подчеркнул, что продажа коротких OTM опционов пут с истечением чуть более чем через месяц может обеспечить инвесторам 1,67% месячной доходности на Chevron (CVX), учитывая закрытую цену CVX в $148,37 3 июля 2025 года (Dummersgrain, “Дивидендная доходность акций Chevron”). Эта стратегия привлекает тех, кто настроен оптимистично или нейтрально по отношению к акции и считает, что она не упадет ниже выбранной цены исполнения OTM до истечения срока.
-
Спекулятивные Игры: Если у вас есть сильная уверенность в резком, значительном движении акции, опционы OTM могут предложить большие доходы. Небольшая уплаченная премия может взорваться в стоимости, если акция сделает большое движение в вашу пользу, превратив ваш OTM-опцион в ITM. Это игра с высоким риском и высокой наградой, подобная удару в грандиозный слэм в бейсболе - редкая, но значительная, когда это происходит.
-
Хеджирование портфеля (менее распространено для чистых OTM):
- Хотя чаще всего ассоциируются с опционами ITM или ATM, опционы OTM могут в некоторых нишевых сценариях служить очень дешевой “страховкой от катастроф”. Однако из-за их удаленности от текущей цены они предлагают менее надежную защиту, чем более близкие страйки.
Теперь не все так просто и с высокими доходами. OTM опционы имеют свои собственные риски, и важно понять их перед тем, как погружаться в это.
-
Убыток времени (Тета):
- Это, возможно, самый большой враг покупателей опционов OTM. Каждый день, который проходит, опцион OTM теряет в стоимости, даже если цена акции не меняется. Чем ближе вы подходите к истечению срока, тем быстрее эта временная стоимость исчезает. Если опцион OTM не становится ITM до истечения срока, он истекает бесполезным. Вот почему продавцы опционов OTM любят временной распад!
-
Низкая вероятность успеха для покупателей: По определению, опционы OTM являются “вне денег”, потому что они менее вероятно окажутся ITM. Вы ставите на более крупное движение цены в вашу пользу. Это означает более высокую вероятность потери всей уплаченной премии, если акция не движется так, как ожидалось.
-
Неограниченный риск для голых продавцов OTM (опционов пут): Хотя продажа OTM путов может генерировать доход, помните, что если акция упадет ниже выбранной вами цены исполнения, вы можете быть обязаны купить акции по цене, значительно превышающей их текущую рыночную стоимость. Этот риск теоретически неограничен для голых опционов (тех, которые не покрыты удерживанием базового актива).
Как фонды на самом деле структурируют свои опционные позиции с OTM опционами? Мы можем получить некоторые идеи о том, как фонд, такой как Premium Yield Fund (PYF) от Purpose Investments, распределяет свои проданные пут-опционы. На 7 июля 2025 года значительная часть их коротких пут-опционов была OTM, что демонстрирует стратегический уклон в сторону генерации дохода от этих типов контрактов (Purpose Investments, “Premium Yield Fund”).
Давайте рассмотрим их разбивку:
-
Короткие путы, истекающие <1 мес: 93.48% (сильная предрасположенность к опционам с коротким сроком действия, которые быстрее теряют свою стоимость).
-
Краткосрочные путы с истечением 1-3 месяца:
- 6.52%
И разбивка “денежности” их написанных пут-опционов на 7 июля 2025 года:
-
В деньгах (ITM):
- 0.00% (Нет написанных опционов пут в деньгах, что имеет смысл для фонда, ориентированного на доход, избегая риска немедленного исполнения).
-
По цене исполнения (ATM):
- 11.02%
Вне денег (OTM): * <-4%: 23.79% (Это опционы пут вне денег, где цена исполнения как минимум на 4% ниже текущей рыночной цены). * <-8%: 12.56% (Еще дальше OTM, что указывает на веру в то, что акция не упадет так низко). * <-12%: 52.63% (Огромное большинство находятся глубоко вне денег, что предполагает стратегию, сосредоточенную на сборе премий с высокой вероятностью истечения срока без стоимости.)
Этот вид данных предоставляет реальный пример того, как фонд структурирует свои позиции, используя временное распадение и более низкий риск для продавца, присущий опционам вне денег (OTM), особенно глубоким OTM, для генерации дохода. Это свидетельствует о том, что хотя опционы OTM рискованны для покупателей, они могут быть довольно привлекательными для продавцов, которые ставят приоритет на вероятность, а не на массовые спекулятивные прибыли.
Понимание опционов вне денег — это не просто знание определения; это признание мощного инструмента в арсенале торговли опционами. Независимо от того, являетесь ли вы покупателем, стремящимся к высокому кредитному плечу для спекулятивной ставки, или продавцом, нацеленным на стабильный доход, опционы OTM играют ключевую роль. Просто помните, как и любой финансовый инструмент, они связаны с рисками. Всегда взвешивайте потенциальные вознаграждения против вероятности успеха и потенциальных убытков. Для меня ключевым всегда было понимание вовлеченной вероятности и управление риском. Не гонитесь за крупным выигрышем, не понимая основных механизмов, особенно когда дело касается тонкого мира контрактов OTM.
Ссылки
Что означает вне денег в торговле опционами?
Вне денег (OTM) опционы — это те, которые в настоящее время не имеют внутренней стоимости, что означает, что их цена исполнения не является выгодной по сравнению с текущей рыночной ценой.
Почему трейдеры покупают опционы вне денег?
Трейдеры покупают OTM-опционы для получения более низких премий, потенциально высоких вознаграждений и стратегий генерации дохода, несмотря на связанные с этим риски.