Дизинтермедиация Тихая революция в финансах объяснена
Хорошо, давайте поговорим о чем-то, что тихо, но глубоко изменяет финансовый мир, как мы его знаем: дезинтермедиация. Если вы ломаете голову, пытаясь понять, что это значит, не переживайте, вы не одиноки. Но поверьте мне, как только вы это поймете, вы увидите его следы повсюду, от того, как малый бизнес получает кредит, до того, как ваши цифровые деньги перемещаются.
Проведя годы, исследуя сложные течения финансовых рынков, я стал свидетелем того, как быстро все может измениться. Раньше банки были, что называется, теми банками. Они были бесспорными хранителями, необходимыми проводниками для всего — от депозитов до кредитов, уютное существование, основанное на их центральной роли в качестве посредников. Но мир продолжает вращаться, не так ли? И иногда это вращение выбрасывает те самые шаги, которые вы думали, что всегда были на месте.
В простых терминах, дезинтермедиация — это удаление посредника или “среднего человека” в сделке или цепочке сделок. Подумайте об этом: помните, когда вы покупали музыку в магазине записей или бронировали поездки через агента? Это были посредники. Теперь вы стримите музыку напрямую от артистов (или платформ, которые лицензируют у артистов), и вы бронируете рейсы прямо с сайтов авиакомпаний. Вот что такое дезинтермедиация в действии.
В финансах это в основном связано с обходом традиционных финансовых учреждений, таких как банки. Вместо того чтобы вносить деньги в банк (который затем их ссужает) или занимать деньги у банка, стороны находят способы соединяться напрямую. Финансовая система, как определено в таких источниках, как видео “Aprende qué son los mercados financieros en 5 minutos”, традиционно состоит из трех частей: финансовых рынков, финансовых учреждений (посредников) и надзорных органов. Дезинтермедиация ставит под сомнение эту вторую часть, приближая заемщиков и кредиторов или пользователей и финансовые услуги ближе друг к другу, без того чтобы банк выступал в качестве необходимого моста.
Итак, почему эти когда-то незаменимые посредники внезапно сталкиваются с экзистенциальной угрозой? Это не один единственный большой взрыв, а скорее идеальный шторм технологических инноваций, меняющихся регуляторных условий и постоянной охоты за лучшими доходами и большей эффективностью.
Это, вероятно, самая большая часть головоломки. Ужасный темп технологического прогресса, особенно в том, что мы в широком смысле называем “финансовыми технологиями”, был потрясающим.
-
Финансовые технологии и инновации: Новые бизнес-модели, основанные на цифровых возможностях, появляются быстрее, чем когда-либо. Как подчеркивается в курсе в Колумбийском университете (“Финансовые технологии и инновации в финансовых услугах”), эти инновации кардинально изменяют способ предоставления финансовых услуг, часто обходя традиционные структуры. Подумайте о платежных приложениях, роботизированных консультантах или платформах кредитования между равными. Они построены на технологиях, которые позволяют прямое соединение, устраняя слои устаревшей инфраструктуры и затрат.
-
Блокчейн и цифровые активы: Появление технологии блокчейн и цифровых активов, таких как криптовалюты и стейблкоины, является революционным событием. Эти технологии позволяют проводить транзакции на децентрализованном реестре, потенциально без необходимости в центральном банке или финансовом учреждении для их проверки и записи. Это еще ранние дни для массового принятия, но основополагающий потенциал неоспорим.
Иногда установленные правила для традиционных игроков создают возможности для новых.
-
Гибкость вне рамок: Новые финтех-компании и прямые кредиторы часто работают с менее строгими регуляторными требованиями, по крайней мере, на начальном этапе. Это не всегда хорошо, так как может привести к новым рискам, но это позволяет быстрее внедрять инновации и предлагать более гибкие продукты. Традиционные банки, обремененные многолетними сложными регуляциями (и это справедливо, учитывая их системную важность), часто испытывают трудности с тем, чтобы соответствовать этой гибкости.
-
Индивидуальные решения: Прямые кредиторы могут предложить более индивидуальные решения для конкретных сегментов рынка, таких как малые и средние предприятия (МСП) или определенные застройщики недвижимости. Это часто ниши, в которых традиционным банкам, ограниченным своими балансами и требованиями к регулятивному капиталу, может быть сложнее работать прибыльно или с необходимой скоростью.
В мире низких процентных ставок инвесторы постоянно ищут лучшие доходности, а компании всегда ищут более эффективные способы доступа к капиталу или управления своими деньгами.
-
Прямой доступ к капиталу: Для бизнеса, особенно для малых и средних предприятий и заемщиков по финансированию недвижимости, фонды прямого кредитования становятся все более привлекательной альтернативой банкам (Strafford, “Структурирование фондов прямого кредитования,” вебинар 29 июля 2025 года). Почему? Потому что они часто могут обеспечить финансирование быстрее, с меньшими бюрократическими проволочками и иногда с более гибкими условиями, чем традиционные банковские кредиты. Для инвесторов эти фонды предлагают более высокие потенциальные доходности, чем традиционные инвестиции с фиксированным доходом.
-
Упрощенные процессы: Подумайте, сколько времени раньше требовалось для получения одобрения банковского кредита. Бумажная работа, бесконечные встречи… Хотя банки, безусловно, цифровизируются, многие платформы прямого кредитования предлагают значительно более быстрые, часто почти мгновенные, процессы одобрения благодаря автоматизированному андеррайтингу и цифровой верификации. Это неоспоримое преимущество для бизнеса, которому срочно нужны средства.
Это не просто теоретическая концепция; дезинтермедиация проявляется в очень реальных, осязаемых формах прямо сейчас, формируя конкурентный ландшафт финансов.
Возможно, одним из самых ярких примеров является стремительно развивающийся рынок прямого кредитования. В качестве альтернативы традиционным банковским кредитам, особенно для бизнеса, который банки могут считать слишком маленьким или слишком рискованным, фонды прямого кредитования заполнили образовавшуюся нишу.
-
Сегмент роста: Мы наблюдаем значительный сдвиг. Малые и средние предприятия, а также некоторые застройщики недвижимости все чаще обращаются к фондам прямого кредитования вместо банков (Strafford, “Структурирование фондов прямого кредитования,” вебинар 29 июля 2025 года). Эти фонды, часто управляемые управляющими активами, такими как Barings, напрямую соединяют институциональных инвесторов с заемщиками, исключая коммерческий банковский посредник. Это выгодно как для тех, кто ищет конкретные решения по финансированию, так и для инвесторов, стремящихся к привлекательной доходности с учетом риска.
-
Доминирование в нише: Дело не только в общих корпоративных кредитах. Мы говорим о очень специфических областях, таких как финансирование мостов в недвижимости, где скорость и гибкость имеют первостепенное значение. Банки просто не всегда могут конкурировать с гибкостью этих специализированных фондов.
Это особенно увлекательный и временами тревожный фронт в битве за дезинтермедиацию. Криптоиндустрия созревает, и её потенциал нарушить традиционное банковское дело очень реален, особенно для региональных банков (Schwab Network, “Обзор доходов банков,” 18 июля 2025 года).
-
Стейблкоины и Депозиты: Стейблкоины, предназначенные для поддержания стабильной стоимости, все больше интегрируются в основную банковскую систему (Ainvest, “Стейблкоины изменяют банковское дело,” 19 июля 2025 года). Хотя аналитики Morgan Stanley, на которых ссылается Ainvest, предполагают, что они пока не являются полным заменителем традиционных банковских депозитов, их полезность для “быстрого расчета и глобального доступа к доллару” делает их невероятно привлекательными, особенно для институциональных пользователей. Представьте, что вы можете перемещать большие суммы денег по всему миру за минуты, а не дни, без традиционных сборов за банковские переводы.
-
Регуляторные проблемы: Однако эта прямота сопряжена с собственным набором вызовов. Стейблкоины, как правило, “не обеспечены федеральной страховкой депозитов и не подлежат страхованию акций Национальной администрации кредитных союзов (NCUA)” (Ainvest, 19 июля 2025 года). Этот недостаток регуляторного надзора означает более высокие риски для потребителей и бизнеса, включая “кредитные риски и дисбалансы ликвидности”, что может привести к волатильности на рынке. В некоторых отношениях это сценарий Дикого Запада, который надзорные органы отчаянно пытаются укротить.
-
Рынковое воздействие: Потенциальное воздействие не является тривиальным. Аналитики Morgan Stanley предупреждают о “2% рыночном риске T-Bill”, который представляют стейблкоины (Ainvest, 19 июля 2025 года). Это значительная цифра, подчеркивающая, насколько великой и взаимосвязанной становится эта развивающаяся цифровая экономика.
Итак, что все это значит для крупных банков, на которые мы всегда полагались? Это не немедленный приговор, но это определенно сигнал к пробуждению.
-
Уязвимость региональных банков: Угроза дезинтермедиации от криптовалюты особенно актуальна для региональных банков (Schwab Network, “Обзор доходов банков,” 18 июля 2025 года). Почему? У них часто “ограниченные ресурсы для адаптации” по сравнению с их более крупными аналогами. Подумайте об этом: маленький региональный банк может не иметь бюджета или технических специалистов, чтобы так же быстро, как глобальный гигант, развивать новые цифровые услуги или интегрировать блокчейн-решения.
-
Гиганты адаптируются: Более крупные банки, такие как Goldman Sachs (GS) и JPMorgan (JPM), часто пользуются предпочтением в этой новой среде (Schwab Network, “Обзор доходов банков,” 18 июля 2025 года). У них есть масштаб, капитал и технологическое превосходство, чтобы не только адаптироваться, но и извлекать выгоду из этих технологических изменений. Они могут приобретать финтех-компании, активно инвестировать в свои собственные цифровые платформы и использовать свои существующие клиентские отношения для предложения более широкого спектра услуг, которые интегрируют новые технологии. Они также готовы извлечь выгоду из увеличения активности слияний и поглощений (M&A) и первичных публичных предложений (IPO), которые часто сопровождают такие изменения на рынке.
Смотря в будущее, очевидно, что финансовый ландшафт будет продолжать быстро развиваться. Границы между тем, что такое “банк”, и тем, что такое “финансовая технология”, вероятно, еще больше размоются. Увидим ли мы больше прямых связей или появятся новые типы посредников? Вероятно, и то, и другое!
С моей точки зрения, ключом для любого игрока в этой сфере — будь то многовековое учреждение или энергичный стартап — является адаптивность. Те, кто понимает основные силы дезинтермедиации, принимает технологические инновации и стратегически меняет направление, будут теми, кто преуспеет. Дело не только в том, чтобы исключить посредника; речь идет о переопределении ценности и нахождении самых эффективных, прозрачных и удобных путей для финансовых потоков. И честно говоря, разве это не суть прогресса?
Дезинтермедиация — это продолжающееся, основанное на технологиях, удаление традиционных финансовых посредников, способствующее прямым связям между сторонами и ставящее под сомнение устоявшиеся банковские модели, особенно влияя на региональные банки, в то время как крупные учреждения, способные к значительной адаптации и инвестициям в новые технологии, такие как финтех и цифровые активы, получают преимущества.
Ссылки
Что такое дезинтермедиация в финансах?
Дезинтермедиация — это удаление посредников, что позволяет устанавливать прямые связи между заемщиками и кредиторами, обходя традиционные банки.
Как технологии влияют на дезинтермедиацию?
Технологические достижения, особенно в финтехе, позволяют осуществлять прямые транзакции и предлагать инновационные финансовые решения, уменьшая зависимость от банков.