Sermaye Varlığı Fiyatlama Modeli (CAPM) Kapsamlı Bir Rehber

Sermaye Varlık Fiyatlama Modeli (CAPM), yatırımcıların risk ile beklenen getiri arasındaki ilişkiyi anlamalarına yardımcı olan finansal bir temel kavramdır. Bu model, bir yatırımın beklenen getirisinin, risksiz faiz oranı ile varlığın sistematik riskine orantılı bir risk priminin toplamına eşit olduğunu öne sürer. CAPM, riskli menkul kıymetlerin fiyatlandırılmasında ve uygun gereken getiri oranının belirlenmesinde yaygın olarak kullanılmaktadır.

CAPM’yi anlamak, birkaç ana bileşeni içerir:

• Risksiz Getiri Oranı (R_f): Bu, sıfır riskli bir yatırımın getirisi olup, genellikle ABD Hazine tahvilleri gibi devlet tahvilleriyle temsil edilir.

• Beta (β): Beta, bir varlığın getirilerinin piyasa hareketlerine duyarlılığını ölçer. 1’den büyük bir beta, varlığın piyasadan daha volatil olduğunu gösterirken, 1’den küçük bir beta, varlığın daha az volatil olduğunu gösterir.

• Piyasa Getirisi (R_m): Bu, piyasanın beklenen getirisi olup, tarihsel piyasa getirileri veya bir piyasa endeksinin ortalama getirileri kullanılarak tahmin edilebilir.

• Beklenen Getiri (R_e): Varlığın beklenen getirisi, CAPM formülü kullanılarak hesaplanır:

CAPM, çeşitli pratik senaryolarda kullanılmaktadır, bunlar arasında:

• Portföy Yönetimi: Yatırımcılar, farklı varlıkların beklenen getirisini değerlendirmek ve risk toleranslarıyla uyumlu çeşitlendirilmiş bir portföy oluşturmak için CAPM’i kullanabilirler.

• Menfaatlerin Değerlendirilmesi: CAPM kullanarak, analistler bir menfaatin beklenen getirisi ile riski arasındaki ilişkiye dayanarak değersiz mi yoksa aşırı değerli mi olduğunu belirleyebilirler.

• Performans Değerlendirmesi: CAPM, yatırım portföylerinin performansını, modelden elde edilen beklenen getiriler ile gerçek getirileri karşılaştırarak değerlendirmek için de kullanılabilir.

Son dönemde CAPM uygulamalarındaki eğilimler şunlardır:

• Davranışsal Finans ile Entegrasyon: Davranışsal finansın büyümeye devam etmesiyle birlikte, yatırımcı psikolojisinin risk algısını ve piyasa davranışını nasıl etkileyebileceğine dair artan bir farkındalık var; bu durum, CAPM varsayımlarını potansiyel olarak sorgulayabilir.

• Çok Faktörlü Modellerin Kullanımı: CAPM tek faktörlü bir modelken, birçok yatırımcı artık getirileri daha kapsamlı bir şekilde açıklamak için boyut ve değer gibi ek faktörleri dikkate alan çok faktörlü modellere (Fama-French modeli gibi) bakıyor.

• Sürdürülebilir Yatırım: ESG (Çevresel, Sosyal ve Yönetişim) yatırımının yükselmesi, geleneksel modellerin, örneğin CAPM’in, risk değerlendirmelerine sürdürülebilirlik ölçütlerini nasıl dahil edebileceği üzerine tartışmalara yol açmıştır.

CAPM’in uygulamasını göstermek için, 1.5 beta değerine, %2 risksiz bir faiz oranına ve %8 beklenen piyasa getirisini olan bir hisse senedini değerlendiren bir yatırımcıyı düşünün:

CAPM formülünü kullanarak:

Bu, hisse senedinin beklenen getirisinin %11 olacağını önermektedir.

CAPM önemli bir araçtır, ancak genellikle diğer yöntemlerle tamamlanır:

• Arbitraj Fiyatlama Teorisi (APT): APT, yalnızca piyasa riskinin ötesinde birden fazla risk kaynağını dikkate alan çok faktörlü bir yaklaşımdır.

• İndirilmiş Nakit Akışı (DCF) Analizi: DCF analizi, bir varlığın beklenen gelecekteki nakit akışlarına dayanarak değerini belirlemeye yardımcı olur; bu akışlar ayrıca CAPM kaynaklı gerekli getirilerden de etkilenebilir.

• Risk-Düzeltilmiş Getiri Ölçümleri: Sharpe Oranı ve Treynor Oranı gibi ölçümler, riskle ilgili olarak yatırım performansını değerlendirmek için CAPM kavramlarını kullanır.

Sermaye Varlık Fiyatlama Modeli (CAPM), modern finansın temel taşlarından biri olmaya devam ediyor ve risk ile getiri arasındaki ilişkiyi anlamak için bir çerçeve sağlıyor. CAPM’den yararlanarak, yatırımcılar bilinçli kararlar alabilir, portföylerini optimize edebilir ve finansal piyasaların karmaşıklıklarında daha etkili bir şekilde yol alabilirler. Sürekli evrimi, ortaya çıkan trendlerle birlikte, yatırım stratejilerinin ve piyasa davranışlarının dinamik doğasını yansıtıyor.