Ayarlanmış Faiz Karşılama Oranı (AICR) Borç Servis Yeteneği

Düzeltilmiş Faiz Karşılama Oranı (AICR), bir şirketin faiz yükümlülüklerini karşılama yeteneğini değerlendirmek için kullanılan bir finansal ölçüttür. Bu oran, işletme geliri ve nakit dışı giderler gibi ek faktörleri dikkate alarak geleneksel Faiz Karşılama Oranı (ICR) üzerinde bir iyileştirme sağlar. Bu ayarlama, AICR’yi bir şirketin finansal sağlığının daha doğru bir yansıması haline getirir.

Düzeltilmiş Faiz Karşılama Oranı’nı hesaplamak için formül:

Nerede:

• EBIT = Faiz ve Vergi Öncesi Kazançlar
• Nakit Olmayan Giderler genellikle amortisman ve itfa payını içerir.

1. Geliştirilmiş Doğruluk: AICR, bir şirketin borcunu ödeme yeteneğini, nakit akışını etkileyen kritik nakit dışı giderleri göz ardı edebilen geleneksel ICR’ye kıyasla daha net bir şekilde ortaya koyar.

2. Risk Değerlendirmesi: Yatırımcılar ve alacaklılar genellikle finansal riski ölçmek için AICR’yi kullanır. Daha yüksek bir oran, faiz yükümlülüklerini karşılama konusunda daha güçlü bir yeteneği gösterir ve böylece algılanan riski azaltır.

3. Sektörler Arası Karşılaştırma: AICR, farklı sektörlerdeki şirketler arasında daha iyi karşılaştırmalar yapılmasına olanak tanır. Önemli nakit dışı giderleri olan şirketler, teknoloji ve imalat firmaları gibi, AICR kullanıldığında daha gerçekçi bir finansal tablo sunabilir.

AICR değerleri sektöre göre önemli ölçüde değişiklik gösterir. Genel olarak: 2.0’ın üzerindeki bir oran sağlıklı kabul edilir, bu da şirketin faiz giderlerini karşılamak için gereken gelirin en az iki katını kazandığını gösterir. 1.5’in altındaki oranlar, bir şirketin finansal istikrarı konusunda yatırımcılar ve kredi verenler için kırmızı bayraklar kaldırabilir.

• Teknoloji Sektörü: Apple ve Microsoft gibi şirketler, önemli nakit dışı giderler nedeniyle genellikle yüksek AICR değerlerine sahiptir. Örneğin, Apple’ın AICR’si 2023’te yaklaşık 8.0 olarak bildirilmiş olup, faiz giderlerine göre güçlü kazançlar göstermektedir.

• Hizmetler Sektörü: Genellikle yüksek borç seviyeleriyle ancak istikrarlı nakit akışlarıyla yükümlü olan kamu hizmeti şirketlerinin AICR değerleri genellikle 2.5 ile 3.5 arasında değişebilir. Örneğin, Duke Energy 2023’te 3.2’lik bir AICR bildirmiştir ve bu, borcu etkili bir şekilde yönetme yeteneğini yansıtmaktadır.

Ayarlanmış Faiz Karşılama Oranını daha iyi anlamak için, temel bileşenlerini inceleyelim:

• Faiz ve Vergi Öncesi Kar (EBIT): Bu rakam, bir şirketin faiz ve vergiler düşülmeden önceki operasyonlardan elde ettiği kazancı temsil eder. Oranda pay olarak kullanılır ve işletmenin temel kârlılığına dair içgörü sağlar.

• Faiz Giderleri: Bu, bir şirketin borcuna ödediği toplam faiz miktarıdır. Oranın paydasıdır ve borçlanma maliyetini gösterir.

• Ayarlamalar: Bunlar şunları içerebilir:

  • Faaliyet Dışı Gelir: Ana iş operasyonlarıyla ilgili olmayan faaliyetlerden elde edilen gelir, örneğin yatırım geliri veya varlık satışları.

  • Faaliyet Dışı Giderler: Ana iş faaliyetlerinden kaynaklanmayan, varlık satışlarından kaynaklanan kayıplar gibi meydana gelen maliyetler.

EBIT’i bu kalemleri dahil etmek veya hariç tutmak için ayarlayarak, paydaşlar bir şirketin faiz yükümlülüklerini karşılama kapasitesine daha ayrıntılı bir bakış elde edebilirler.

Farklı şirketler, kendilerine özgü finansal durumlarına dayanarak çeşitli ayarlamalar yapmayı seçebilir. İşte birkaç yaygın tür:

• Tekrar Olmayan Kalemler Hariç: Bu yaklaşım, devam eden operasyonel performansı yansıtmayan bir defaya mahsus kazançları veya kayıpları çıkarır.

• Amortisman ve İtfa Dahil: Bunlar nakit olmayan giderler olduğundan, bazı analistler bunları EBIT’e ekleyerek nakit akışının daha net bir resmini sunabilirler.

• Mevsimsel Dalgalanmalar için Ayarlama: Önemli mevsimsel gelir dalgalanmaları olan şirketler, yıl boyunca daha istikrarlı bir gelir seviyesini yansıtmak için EBIT’lerini ayarlayabilirler.

Hayali bir şirket olan XYZ Corp.‘u, 2024 mali yılı için aşağıdaki finansal verilerle ele alalım:

• EBIT: $1,000,000
• Amortisman: $200,000
• Faiz Giderleri: $300,000

AICR formülünü kullanarak:

Bu 4.0 AICR, XYZ Corp.‘un faiz yükümlülüklerini karşılamak için gereken miktarın dört katını kazandığını göstermektedir.

Ayarlanmış Faiz Karşılama Oranı’nın pratikte nasıl çalıştığını göstermek için birkaç örneğe bakalım:

1. Örnek 1: Bir Teknoloji Şirketi

   • EBIT: $1,000,000
   • Faiz Giderleri: $200,000
   • Faaliyet Dışı Gelir: 50.000 $
   • Düzeltilmiş EBIT: $1,000,000 + $50,000 = $1,050,000
   • Düzeltilmiş Faiz Karşılama Oranı: $1,050,000 / $200,000 = 5.25

   Bu örnekte, şirket faiz giderlerini 5.25 kat karşılayabiliyor, bu da iyi bir mali sağlığı gösteriyor.

2. Örnek 2: Bir Perakende Şirketi

   • EBIT: $800,000
   • Faiz Giderleri: $300,000
   • Faaliyet Dışı Giderler: 50.000 $
   • Düzeltilmiş EBIT: $800,000 - $50,000 = $750,000
   • Düzeltilmiş Faiz Karşılama Oranı: $750,000 / $300,000 = 2.5

   Burada, perakende şirketinin 2.5 oranı var, bu da faiz yükümlülüklerini karşılama konusunda daha sıkı bir marjı önerebilir.

General Electric, son yıllarda borç seviyeleri nedeniyle eleştirilere maruz kaldı. 2022’de GE, yatırımcılar için potansiyel endişeleri gösteren 1.8’lik bir AICR bildirdi. Borcu azaltmaya yönelik yeniden yapılandırma çabaları ve varlık satışlarının ardından, GE’nin AICR’si 2023 yılına kadar 2.5’e yükseldi. Bu ayarlama, yatırımcılara faiz yükümlülüklerini karşılama konusunda daha sağlam bir pozisyonu işaret etti ve bu durum hisse senedi fiyatını olumlu yönde etkiledi.

Finans analistleri, mevcut ekonomik ortamda AICR’nin önemini vurgulamaktadır. Investopedia’nın bir raporuna göre, “AICR, özellikle önemli sabit maliyetler ve nakit dışı giderleri olan şirketler için finansal sağlığın daha net bir görünümünü sağlar.” Bu bakış açısı, metriğin kurumsal finansal istikrarı değerlendirmedeki önemini vurgulamaktadır.

AICR, genellikle Borç Servis Kapsama Oranı (DSCR) ve geleneksel Faiz Kapsama Oranı (ICR) gibi diğer finansal oranlarla karşılaştırılır.

• Faiz Karşılama Oranı (ICR): Sadece EBIT’in faiz giderlerine oranına odaklanır. Nakit dışı giderleri yansıtmayabilir, bu da bir şirketin finansal sağlığına dair yanıltıcı bir görüşe yol açabilir.

• Borç Servis Kapsama Oranı (DSCR): Hem faiz hem de anapara ödemelerini içeren borcu hizmet etmek için mevcut nakdi ölçer, bu da bir şirketin finansal yükümlülüklerine daha geniş bir bakış açısı sağlayabilir.

Düzeltilmiş Faiz Karşılama Oranı’nı etkili bir şekilde kullanmak için aşağıdaki stratejileri dikkate alın:

• Karşılaştırmalı Analiz: Oranı, sektörel kıyaslamalar veya rakiplerle karşılaştırmak için kullanarak göreceli finansal gücü değerlendirin.

• Trend Analizi: Orandaki değişiklikleri zaman içinde izleyerek potansiyel finansal sıkıntıları veya operasyonel verimlilikteki iyileşmeleri belirleyin.

• Yatırım Karar Verme: Oranı, yatırım stratejilerini ve risk değerlendirmelerini bilgilendirmek için daha geniş finansal analizlere dahil edin.

• Borç Yönetimi: Orandan elde edilen içgörüleri kullanarak gelecekteki borçlanma veya borç geri ödeme stratejileri hakkında bilinçli kararlar alın.

Düzeltilmiş Faiz Karşılama Oranı, yatırımcılar, alacaklılar ve analistler için bir şirketin faiz yükümlülüklerini yerine getirme yeteneğini değerlendirmek için hayati bir araçtır, özellikle önemli nakit dışı giderlerin bulunduğu sektörlerde. Finansal sağlığın daha ayrıntılı bir görünümünü sunarak, AICR daha iyi risk değerlendirmesi ve yatırım kararları alınmasını sağlar.

Finansal pozisyonların hızla değişebileceği bir ortamda, AICR’yi anlamak, paydaşlara yatırım fırsatlarını değerlendirmek ve kurumsal borcun sürdürülebilirliğini analiz etmek için gereken içgörüleri sağlayabilir. Bu nedenle, AICR finansal analiz araç setinin ayrılmaz bir parçası olmalıdır.