O que é Fora do Dinheiro (OTM) em Negociação de Opções?
Negociação de opções, não é apenas um labirinto às vezes? Você ouve termos como “in the money,” “at the money,” e então há “out of the money.” Se você já se sentiu um pouco perdido tentando entender o que “out of the money” (OTM) realmente significa e por que isso importa no mundo das opções, você não está sozinho. Acredite, em minha jornada pelos mercados financeiros, vi inúmeras pessoas lutarem com essas distinções. Mas uma vez que você entende, uma nova camada de negociação estratégica se abre.
Pense assim: uma opção lhe dá o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender um ativo a um preço específico (o preço de exercício) antes de uma certa data (expiração). O “valor intrínseco” de uma opção simplesmente descreve sua relação entre esse preço de exercício e o preço de mercado atual do ativo subjacente. E quando falamos de OTM, estamos discutindo opções que, neste exato momento, não têm valor intrínseco. Elas estão basicamente esperando uma mudança futura no preço das ações para se tornarem valiosas.
Vamos analisar OTM tanto para calls quanto para puts, porque eles operam em lados opostos da moeda do mercado.
Imagine que você está comprando uma opção de compra. Você está apostando que o preço das ações vai subir. Uma opção de compra é considerada Fora do Dinheiro (OTM) se seu preço de exercício for maior do que o preço de mercado atual do ativo subjacente.
- Exemplo: Se uma ação está sendo negociada a $100 e você compra uma opção de compra com um preço de exercício de $105, essa opção de compra está OTM. Por quê? Porque você não exerceria seu direito de comprar a $105 quando poderia simplesmente comprar a ação no mercado aberto por $100. Não faz sentido, certo? Para que essa opção se torne “dentro do dinheiro” (ITM), o preço da ação precisaria subir acima de $105.
Agora, vamos inverter para opções de venda. Você está apostando que o preço das ações vai cair. Uma opção de venda é considerada Fora do Dinheiro (OTM) se seu preço de exercício for inferior ao preço de mercado atual do ativo subjacente.
- Exemplo: A mesma ação, negociando a $100. Se você comprar uma opção de venda com um preço de exercício de $95, essa opção de venda está OTM. Você não exerceria seu direito de vender a $95 quando poderia vender a ação no mercado aberto por $100. Para que essa opção de venda se torne ITM, o preço da ação precisaria cair abaixo de $95.
Vê o padrão? Para uma opção OTM ganhar valor intrínseco, o preço de mercado precisa ultrapassar seu preço de exercício. Até lá, seu valor é puramente valor temporal e volatilidade implícita.
Pode parecer contra-intuitivo comprar algo que atualmente não tem valor intrínseco, mas há várias razões estratégicas pelas quais as opções OTM são uma escolha popular para os traders. E sim, a partir das minhas observações, essas estratégias geralmente giram em torno de aproveitar o custo percebido como baixo para um potencial alto retorno ou para gerar renda.
- Prêmios Mais Baixos para Compradores: Um dos aspectos mais atraentes para os compradores de opções OTM é seu preço. As opções OTM são geralmente mais baratas do que suas contrapartes “at the money” (ATM) ou “in the money” (ITM). Por quê? Porque a probabilidade de elas expirarem in the money é menor. Esse custo mais baixo significa que você pode controlar mais ações pelo mesmo montante de capital, oferecendo maior alavancagem se sua aposta direcional der certo.
Geração de Renda para Vendedores: * É aqui que as opções OTM realmente se destacam para certas estratégias, especialmente para aqueles que buscam gerar uma renda consistente. Vender opções OTM (também conhecidas como “escrever” opções) permite que você colete o prêmio antecipadamente. A esperança é que a opção expire sem valor, permitindo que você mantenha todo o prêmio. * Considere a estratégia de vender opções de venda Out Of The Money (OTM) a descoberto. Como Mark Hake, CFA, observou, os investidores poderiam obter um rendimento mensal superior a 2,0% ao vender opções de venda OTM a 6% a descoberto na Amazon (AMZN) quando suas ações estavam a $220,18 na terça-feira, 8 de julho de 2025 (TalkMarkets, “Amazon Stock Bargain”). Da mesma forma, ele destacou que vender opções de venda OTM a descoberto com vencimento em pouco mais de um mês poderia proporcionar aos investidores um rendimento mensal de 1,67% na Chevron (CVX), dado o preço de fechamento da CVX de $148,37 em 3 de julho de 2025 (Dummersgrain, “Chevron Stock’s Dividend Yield”). Essa estratégia atrai aqueles que são otimistas ou neutros em relação a uma ação e acreditam que ela não cairá abaixo do preço de exercício OTM escolhido antes do vencimento.
Jogadas Especulativas: Se você tem uma forte convicção sobre um movimento súbito e significativo em uma ação, opções OTM podem oferecer retornos desproporcionais. Um pequeno prêmio pago pode explodir em valor se a ação fizer um grande movimento a seu favor, transformando sua opção OTM em ITM. É um jogo de alto risco e alta recompensa, semelhante a conseguir um home run no beisebol - raro, mas impactante quando acontece.
- Hedging de Portfólio (Menos Comum para OTM Puro):
- Embora mais frequentemente associadas a opções ITM ou ATM, as opções OTM podem, em alguns cenários específicos, servir como um “seguro contra desastres” muito barato. No entanto, devido à sua distância do preço atual, elas oferecem uma proteção menos robusta do que os strikes mais próximos.
Agora, não é tudo sol e altos rendimentos. As opções OTM vêm com seu próprio conjunto de riscos e é crucial entendê-los antes de mergulhar.
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Desgaste do Tempo (Theta):
- Este é talvez o maior inimigo dos compradores de opções OTM. A cada dia que passa, uma opção OTM perde valor, mesmo que o preço da ação não se mova. Quanto mais perto você estiver da expiração, mais rápido esse valor do tempo se erosiona. Se uma opção OTM não se tornar ITM antes da expiração, ela expira sem valor. É por isso que os vendedores de opções OTM adoram a degradação do tempo!
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Menor Probabilidade de Sucesso para Compradores: Por definição, opções OTM são “fora do dinheiro” porque têm menos probabilidade de acabar ITM. Você está apostando em um movimento de preço maior a seu favor. Isso significa uma maior probabilidade de perder todo o prêmio pago se a ação não se mover como esperado.
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Risco Ilimitado para Vendedores Naked OTM (Puts): Enquanto vender puts OTM pode gerar receita, lembre-se de que, se a ação cair abaixo do preço de exercício escolhido, você pode ser obrigado a comprar ações a um preço muito mais alto do que seu valor de mercado atual. Esse risco é teoricamente ilimitado para opções nuas (aquelas não cobertas pela posse do ativo subjacente).
Como os fundos estão realmente estruturando suas posições em opções com opções OTM? Podemos obter algumas informações sobre como um fundo como o Premium Yield Fund (PYF) da Purpose Investments aloca suas opções de venda escritas. Em 7 de julho de 2025, uma parte significativa de suas opções de venda curtas estava OTM, demonstrando uma inclinação estratégica em direção à geração de renda a partir desses tipos de contratos (Purpose Investments, “Premium Yield Fund”).
Vamos olhar para a divisão deles:
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Puts Vendidos com Vencimento em <1 mês: 93,48% (uma forte preferência por opções de curto prazo, que se desvalorizam mais rapidamente).
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Puts Vendidos com Vencimento de 1-3 meses:
- 6,52%
E a divisão de “dinheiro” de suas opções de venda escritas em 7 de julho de 2025:
No Dinheiro (ITM): 0,00% (Nenhum put ITM escrito, o que faz sentido para um fundo focado em renda que evita o risco de atribuição imediata).
- No Dinheiro (ATM):
- 11,02%
Fora do Dinheiro (OTM): * <-4%: 23,79% (Estas são opções de venda OTM onde o preço de exercício está pelo menos 4% abaixo do preço de mercado atual). * <-8%: 12,56% (Ainda mais OTM, indicando uma crença de que a ação não cairá tanto). * <-12%: 52,63% (Uma grande maioria está profundamente OTM, sugerindo uma estratégia focada em coletar prêmios com uma alta probabilidade de expiração sem valor.)
Esse tipo de dado fornece um exemplo do mundo real de como um fundo estrutura suas posições, aproveitando a degradação do tempo e o menor risco para o vendedor inerente às opções OTM, especialmente as opções OTM profundas, para a geração de rendimento. É um testemunho do fato de que, embora as opções OTM sejam arriscadas para os compradores, elas podem ser bastante atraentes para os vendedores que priorizam a probabilidade em vez de ganhos massivos e especulativos.
Entender opções fora do dinheiro (Out Of The Money) é mais do que apenas conhecer uma definição; trata-se de reconhecer uma ferramenta poderosa no arsenal de negociação de opções. Seja você um comprador em busca de alta alavancagem para uma aposta especulativa ou um vendedor visando uma renda consistente, as opções OTM desempenham um papel fundamental. Lembre-se, como qualquer instrumento financeiro, elas vêm com riscos. Sempre pese as potenciais recompensas contra a probabilidade de sucesso e o potencial de perda. Para mim, a chave sempre foi entender a probabilidade envolvida e gerenciar o risco. Não persiga a grande vitória sem entender a mecânica subjacente, especialmente ao lidar com o mundo sutil dos contratos OTM.
Referências
O que significa 'fora do dinheiro' no comércio de opções?
Opções fora do dinheiro (OTM) são aquelas que atualmente não possuem valor intrínseco, o que significa que seu preço de exercício não é favorável em comparação com o preço de mercado atual.
Por que os traders compram opções fora do dinheiro?
Os traders compram opções OTM por prêmios mais baixos, potenciais altas recompensas e estratégias de geração de renda, apesar dos riscos envolvidos.