Entschlüsselung der Phillips-Kurve Arbeitslosigkeit, Inflation und wirtschaftliche Kompromisse
Seit ich zum ersten Mal in die Welt der Wirtschaft eingetaucht bin, haben mich nur wenige Konzepte so fasziniert und frustriert wie die Phillips-Kurve. Es ist eine dieser grundlegenden Ideen, die auf den ersten Blick so einfach erscheinen, sich jedoch wie ein Chamäleon ständig an die wirtschaftliche Landschaft anpassen und unser Verständnis herausfordern. Jahrzehntelang bot sie einen scheinbar einfachen Kompromiss: Möchten Sie eine niedrigere Arbeitslosigkeit? Seien Sie bereit, ein wenig mehr Inflation zu akzeptieren. Klingt gut, oder? Aber die reale Welt ist, wie immer, viel chaotischer als unsere Modelle.
Zurück im Jahr 1958 veröffentlichte der neuseeländische Ökonom A.W. Phillips ein bahnbrechendes Papier. Er betrachtete über ein Jahrhundert Daten aus dem Vereinigten Königreich, insbesondere die Beziehung zwischen Lohninflation und Arbeitslosigkeit. Was er fand, war auffällig: eine umgekehrte Beziehung. Wenn die Arbeitslosigkeit niedrig war, neigten die Löhne dazu, schneller zu steigen, was auf eine höhere Inflation hindeutete. Wenn die Arbeitslosigkeit hoch war, verlangsamte sich das Lohnwachstum und fiel manchmal sogar. Es war eine Offenbarung, die andeutete, dass die politischen Entscheidungsträger theoretisch einen Punkt auf dieser Kurve wählen könnten - ein wenig weniger Arbeitslosigkeit für ein wenig mehr Inflation oder umgekehrt.
Diese erste Beobachtung wurde zu einem Grundpfeiler des makroökonomischen Denkens. Eine Zeit lang schien es, als hätten die Zentralbanken ein klares Menü an Optionen. Angenommen, eine Regierung wollte die Beschäftigung steigern; sie könnte die Wirtschaft ankurbeln, die Arbeitslosigkeit senken und einfach den resulting Anstieg der Preise akzeptieren. Ich erinnere mich lebhaft daran, wie mein Wirtschaftsprofessor es als ein “Politikmenü” beschrieb, einen klaren Leitfaden zur Steuerung des wirtschaftlichen Schiffs.
Aber wie wir alle wissen, sind wirtschaftliche Beziehungen nicht statisch. In den 1970er Jahren begann etwas Seltsames zu passieren. Wir erlebten “Stagflation” - hohe Inflation und hohe Arbeitslosigkeit gleichzeitig. Das war wirklich verwirrend und schien der Logik der Phillips-Kurve zu widersprechen. Was ist schiefgelaufen?
Ökonomen wie Milton Friedman und Edmund Phelps treten auf den Plan. Sie argumentierten, dass die ursprüngliche Beobachtung von A.W. Phillips eine entscheidende Zutat vermisste: die Inflationserwartungen. Wenn die Menschen erwarten, dass die Preise steigen, werden sie höhere Löhne verlangen, und die Unternehmen werden diese Kosten weitergeben. Dies schafft eine sich selbst erfüllende Prophezeiung. Sie postulierten, dass es langfristig keinen stabilen Kompromiss zwischen Inflation und Arbeitslosigkeit gibt. Die Wirtschaft würde immer wieder zu ihrem “natürlichen Arbeitslosenquote” (heute oft als Non-Accelerating Inflation Rate of Unemployment oder NAIRU bezeichnet) zurückkehren, unabhängig von der Inflationsrate.
Denke so darüber nach: Kurzfristig, wenn die Zentralbank alle mit mehr Anreizen überrascht, könnte die Arbeitslosigkeit unter ihre natürliche Rate sinken, was Inflation verursacht. Aber sobald die Menschen es bemerken und ihre Erwartungen anpassen, verblasst der anfängliche Anstieg der Beschäftigung und man bleibt nur mit höherer Inflation zurück. In meinen Jahren der Beobachtung der Märkte habe ich aus erster Hand gesehen, wie entscheidend Erwartungen für wirtschaftliche Ergebnisse sind. Es geht nicht nur darum, was geschieht, sondern auch darum, was die Menschen denken, was geschehen wird.
Diese Unterscheidung gab uns die Idee einer kurzfristigen Phillips-Kurve, die sich je nach Inflationserwartungen verschieben kann, und einer vertikalen langfristigen Phillips-Kurve bei der NAIRU. Jeder Versuch, die Arbeitslosigkeit dauerhaft unter diesen natürlichen Satz zu drücken, würde nur zu einer immer schneller steigenden Inflation führen.
Also, wo lässt uns das heute? Die Phillips-Kurve ist nicht verschwunden, aber ihre Form und Zuverlässigkeit werden ständig diskutiert. Es ist sicherlich nicht die einfache, stabile Beziehung von Phillips’ ursprünglicher Entdeckung.
Eine der großen Fragen, die in Vorstandsetagen und akademischen Seminaren diskutiert werden, ist, ob die Phillips-Kurve signifikant abgeflacht ist. Das bedeutet, dass selbst große Schwankungen bei der Arbeitslosigkeit nur einen bescheidenen Einfluss auf die Inflation zu haben scheinen. Warum könnte das so sein?
- Globalisierung und Lieferketten: Der globale Wettbewerb kann Preiserhöhungen begrenzen, selbst wenn die inländische Nachfrage stark ist. Wenn Sie Waren günstig importieren können, könnte es für inländische Produzenten schwieriger sein, die Preise zu erhöhen, unabhängig davon, wie angespannt der lokale Arbeitsmarkt ist.
- Verankerte Inflationserwartungen: Zentralbanken haben in den letzten Jahrzehnten hart daran gearbeitet, die Inflationserwartungen zu verankern und die Menschen davon zu überzeugen, dass sie die Inflation niedrig und stabil halten werden. Wenn die Menschen daran glauben, sind sie weniger geneigt, enorme Lohnerhöhungen zu fordern oder Kosten schnell weiterzugeben, selbst in Zeiten niedriger Arbeitslosigkeit.
- Strukturelle Veränderungen auf dem Arbeitsmarkt: Die Natur der Arbeit selbst hat sich verändert. Wir beobachten Situationen, in denen eine Abkühlung des Arbeitsmarktes nicht unbedingt zu hoher Arbeitslosigkeit führt, sondern vielmehr zu einem Mangel an spezifischen Fähigkeiten. Zum Beispiel hebt eine aktuelle Analyse des russischen Arbeitsmarktes hervor, dass, während er “allmählich abkühlt”, hohe Arbeitslosigkeit nicht die Bedrohung darstellt. Vielmehr ist die “Hauptschwierigkeit für die Wirtschaft nicht so sehr der Mangel an Arbeitskräften, sondern das Fehlen von hochqualifizierten Fachkräften” (Irina Ryabova, Econs, “Wirtschaftsspiegel,” 21. Juli 2025). Diese Art von strukturellem Missverhältnis kann die Angelegenheit eines einfachen Handels zwischen Arbeitslosigkeit und Inflation komplizieren.
Betrachten Sie die aufschlussreiche Arbeit von Mauricio Ulate, einem Senior Economist bei der Federal Reserve Bank of San Francisco. Seine Forschung, einschließlich eines bevorstehenden Artikels im Journal of Political Economy, untersucht, wie “abwärts gerichtete nominale Lohnrigiditäten” - die Starrheit der Löhne, insbesondere wenn sie dem Sinken widerstehen - die Arbeitslosigkeit und das Wohlergehen beeinflussen können, insbesondere im Kontext von Ereignissen wie dem “China-Schock” (Mauricio Ulate - Home). Er und seine Mitautoren fanden heraus, dass der China-Schock zwar in den meisten US-Bundesstaaten zu durchschnittlichen Wohlfahrtssteigerungen führte, diese nominalen Rigiditäten jedoch “die gesamten US-Gewinne um etwa zwei Drittel reduzieren”, mit “18 Bundesstaaten, die Wohlfahrtsverluste erleiden” (Mauricio Ulate - Home). Dies ist ein hervorragendes Beispiel dafür, wie Arbeitsmarktfriktionen, die sich von einfacher aggregierter Arbeitslosigkeit unterscheiden, die wirtschaftlichen Ergebnisse erheblich verändern und die Beziehung zur Phillips-Kurve viel komplexer machen können. Es geht nicht nur darum, wie viele Menschen beschäftigt sind, sondern auch darum, wie flexibel die Löhne auf Schocks reagieren.
Ein weiterer Faktor, der die Phillips-Kurve weniger vorhersehbar macht, sind angebotsseitige Schocks. Dies sind Ereignisse, die die Produktionskosten direkt beeinflussen, wie plötzliche Preisanstiege bei Energie oder Störungen in globalen Lieferketten, anstatt Veränderungen in der Nachfrage. Diese Schocks können die Inflation erhöhen, ohne dass es einen entsprechenden Rückgang der Arbeitslosigkeit gibt.
Nehmen Sie die aktuellen Diskussionen über Zölle. Joel Prakken, Mitbegründer von Macroeconomic Advisers und ehemaliger Chefökonom der USA bei S&P Global, hat diese Dynamiken genau beobachtet. Er stellte am 21. Juli 2025 fest, dass bis Juni die jüngsten “Ankündigungen der Trump-Administration” über einen “Basiszoll von 10 % auf die meisten importierten Waren und zusätzliche ‘gegenseitige’ Zölle” bereits “den importgewichteten Durchschnitt erhöht hatten” (Joel Prakken - Haver Analytics). Dies ist ein direkter kostenbedingter Inflationsmechanismus, unabhängig von der Arbeitslosenquote, der veranschaulicht, wie nicht arbeitsmarktrelevante Faktoren die Preise beeinflussen können.
Dann gibt es das Konzept der Produktionslücke - die Differenz zwischen der tatsächlichen Produktion einer Volkswirtschaft und ihrer potenziellen Produktion. Eine positive Produktionslücke (Volkswirtschaft läuft heiß) signalisiert normalerweise inflationäre Druck, während eine negative (Volkswirtschaft unter Potenzial) auf disinflationäre Kräfte hindeutet. Jüngste Forschungen zur kolumbianischen Wirtschaft nach COVID-19 schätzten beispielsweise einen “signifikanten Rückgang der Produktionslücke um 20 %, jedoch mit einer schnelleren Erholung im Vergleich zu früheren Krisen” (Camilo Granados & Daniel Parra-Amado, “Messung der Produktionslücke nach COVID für Kolumbien,” 21. Juli 2025). Dies zeigt, wie die Verfolgung der potenziellen Produktion und der Lücke Einblicke in inflationäre Druck geben kann, manchmal unabhängig von der Arbeitslosenquote.
Um die Komplexität des Arbeitsmarktes wirklich zu verstehen, betrachten Ökonomen oft nicht nur die Phillips-Kurve. Die Beveridge-Kurve bietet beispielsweise eine andere Perspektive. Sie stellt die Beziehung zwischen der Arbeitslosenquote und der Stellenangebotquote (unbesetzte Stellen im Verhältnis zur Erwerbsbevölkerung) dar (Beveridge curve - Wikipedia). Wie die Phillips-Kurve hat sie typischerweise eine negative Steigung und ist hyperbolisch, was bedeutet, dass eine höhere Arbeitslosenquote normalerweise mit einer niedrigeren Stellenangebotquote einhergeht (Beveridge curve - Wikipedia).
Warum ist das wichtig? Weil Verschiebungen in der Beveridge-Kurve uns etwas über strukturelle Veränderungen auf dem Arbeitsmarkt sagen können - wie eine verbesserte Übereinstimmung zwischen Arbeitern und Arbeitsplätzen oder Ineffizienzen. Wenn die Beveridge-Kurve nach außen verschoben wird, bedeutet dies, dass es bei einer bestimmten Arbeitslosenquote mehr offene Stellen gibt, was auf Fehlanpassungen oder weniger effiziente Jobsuchen hindeutet. Diese Art von Erkenntnis ergänzt die Phillips-Kurve, indem sie ein umfassenderes Verständnis der Gesundheit des Arbeitsmarktes bietet, was wiederum die Lohn- und Preisdynamik beeinflusst.
Also, ist die Phillips-Kurve tot? Absolut nicht. Es ist einfach… kompliziert. Zentralbanken und Ökonomen schenken ihr weiterhin große Aufmerksamkeit, erkennen jedoch ihre Einschränkungen an. Sie bleibt ein wertvolles Rahmenwerk, um über die Beziehung zwischen Arbeitsmarktsituation und inflationären Druck zu denken, auch wenn diese Beziehung weniger direkt und anfälliger für Veränderungen geworden ist.
Politiker verstehen, dass eine sehr niedrige Arbeitslosenquote kann potenzielle inflationäre Drucksignale senden, sie müssen jedoch auch andere Faktoren berücksichtigen: globale Lieferketten, Rohstoffpreise, Fiskalpolitik und, entscheidend, Inflationserwartungen. Es geht weniger um einen einfachen Kompromiss und mehr um das Verständnis des komplexen Zusammenspiels der Kräfte, die unsere Volkswirtschaften prägen.
Nach Jahren der Beobachtung wirtschaftlicher Daten und der Auseinandersetzung mit den klügsten Köpfen der Finanzwelt ist meine Erkenntnis zur Phillips-Kurve folgende: Sie ist keine starre Regel, sondern eine kraftvolle Linse, durch die man die Wirtschaft betrachten kann. Sie erinnert uns daran, dass Arbeitsmärkte und Inflation tief miteinander verwoben sind, auch wenn sich die Natur dieses Bandes im Laufe der Zeit verändert. Wir sind über ein vereinfachtes “Menü von Wahlmöglichkeiten” hinausgegangen zu einem nuancierten Verständnis, das die Rolle von Erwartungen, Angebotsschocks und der sich entwickelnden Struktur der Arbeitsmärkte anerkennt. Die Phillips-Kurve in ihrer modernen Inkarnation ist ein Zeugnis für die dynamische Natur der Wirtschaftswissenschaften - immer herausfordernd, immer im Wandel und immer darauf drängend, unser Verständnis davon zu verfeinern, wie die Welt wirklich funktioniert.
Referenzen
Was ist die Phillips-Kurve?
Die Phillips-Kurve veranschaulicht die inverse Beziehung zwischen Inflations- und Arbeitslosenraten.
Wie hat sich die Phillips-Kurve im Laufe der Zeit entwickelt?
Es hat sich von einem einfachen Kompromiss zu einer komplexeren Beziehung entwickelt, die von Erwartungen und strukturellen Veränderungen in der Wirtschaft beeinflusst wird.