Mengurai Kurva Phillips Pengangguran, Inflasi & Pertukaran Ekonomi
Sejak pertama kali saya memasuki dunia ekonomi, sedikit konsep yang telah memikat dan membuat saya frustrasi seperti Kurva Phillips. Ini adalah salah satu ide dasar yang tampak begitu sederhana di permukaan, namun, seperti bunglon, ia terus berubah dan beradaptasi dengan lanskap ekonomi, menantang pemahaman kita. Selama beberapa dekade, ia menawarkan trade-off yang tampaknya sederhana: ingin pengangguran lebih rendah? Bersiaplah untuk menerima sedikit lebih banyak inflasi. Terdengar menarik, bukan? Namun dunia nyata, seperti biasa, jauh lebih berantakan daripada model kita.
Kembali pada tahun 1958, A.W. Phillips, seorang ekonom Selandia Baru, menerbitkan sebuah makalah yang groundbreaking. Dia melihat lebih dari satu abad data dari Inggris, khususnya hubungan antara inflasi upah dan pengangguran. Apa yang dia temukan sangat mencolok: sebuah hubungan terbalik. Ketika pengangguran rendah, upah cenderung meningkat lebih cepat, yang menunjukkan inflasi yang lebih tinggi. Ketika pengangguran tinggi, pertumbuhan upah melambat dan kadang-kadang bahkan turun. Ini adalah sebuah wahyu, yang menyarankan bahwa pembuat kebijakan dapat, dalam teori, memilih sebuah titik pada kurva ini - sedikit lebih sedikit pengangguran untuk sedikit lebih banyak inflasi atau sebaliknya.
Pengamatan awal ini menjadi batu penjuru pemikiran makroekonomi. Untuk sementara, sepertinya bank sentral memiliki menu pilihan yang jelas. Misalnya, jika pemerintah ingin meningkatkan lapangan kerja; mereka bisa merangsang ekonomi, menurunkan pengangguran dan hanya menerima lonjakan harga yang dihasilkan. Saya ingat profesor ekonomi saya dengan jelas menggambarkannya sebagai “menu kebijakan,” panduan sederhana untuk mengarahkan kapal ekonomi.
Tetapi seperti yang kita semua tahu, hubungan ekonomi tidaklah statis. Pada tahun 1970-an, sesuatu yang aneh mulai terjadi. Kami melihat “stagflasi” - inflasi tinggi dan pengangguran tinggi secara bersamaan. Ini adalah sesuatu yang membingungkan dan tampaknya bertentangan dengan logika Kurva Phillips. Apa yang salah?
Masukkan ekonom seperti Milton Friedman dan Edmund Phelps. Mereka berpendapat bahwa pengamatan asli A.W. Phillips melewatkan satu bahan penting: ekspektasi inflasi. Jika orang mengharapkan harga naik, mereka akan menuntut upah yang lebih tinggi dan bisnis akan meneruskan biaya tersebut. Ini menciptakan ramalan yang terpenuhi dengan sendirinya. Mereka berpendapat bahwa dalam jangka panjang, tidak ada trade-off yang stabil antara inflasi dan pengangguran. Ekonomi akan selalu kembali ke “tingkat pengangguran alami” (sekarang sering disebut sebagai Tingkat Pengangguran Inflasi Non-Akselerasi atau NAIRU), terlepas dari tingkat inflasi.
Pikirkan seperti ini: dalam jangka pendek, jika bank sentral mengejutkan semua orang dengan lebih banyak stimulus, tingkat pengangguran mungkin turun di bawah tingkat alaminya, menyebabkan inflasi. Tetapi setelah orang-orang menyadari dan menyesuaikan ekspektasi mereka, dorongan awal terhadap lapangan kerja memudar dan Anda hanya akan menghadapi inflasi yang lebih tinggi. Dalam tahun-tahun saya mengamati pasar, saya telah melihat secara langsung betapa pentingnya ekspektasi terhadap hasil ekonomi. Ini bukan hanya tentang apa yang terjadi, tetapi tentang apa yang orang pikirkan akan terjadi.
Perbedaan ini memberi kami ide tentang Kurva Phillips jangka pendek, yang dapat bergeser tergantung pada ekspektasi inflasi dan Kurva Phillips jangka panjang yang vertikal pada NAIRU. Setiap upaya untuk secara permanen menurunkan tingkat pengangguran di bawah tingkat alami ini hanya akan mengarah pada inflasi yang semakin cepat.
Jadi, di mana posisi kita hari ini? Kurva Phillips belum hilang, tetapi bentuk dan keandalannya terus diperdebatkan. Ini tentu bukan hubungan sederhana dan stabil dari penemuan awal Phillips.
Salah satu pertanyaan besar yang beredar di ruang rapat dan seminar akademis adalah apakah Kurva Phillips telah datar secara signifikan. Artinya, bahkan fluktuasi besar dalam pengangguran tampaknya hanya memiliki dampak yang moderat pada inflasi. Mengapa ini bisa terjadi?
- Globalisasi dan Rantai Pasokan: Kompetisi global dapat membatasi kenaikan harga bahkan ketika permintaan domestik kuat. Jika Anda dapat mengimpor barang dengan murah, produsen domestik mungkin akan lebih sulit untuk menaikkan harga, terlepas dari seberapa ketat pasar tenaga kerja lokal.
- Ekspektasi Inflasi yang Terikat: Bank sentral telah bekerja keras selama beberapa dekade terakhir untuk mengikat ekspektasi inflasi, meyakinkan orang-orang bahwa mereka akan menjaga inflasi tetap rendah dan stabil. Jika orang-orang percaya ini, mereka cenderung tidak meminta kenaikan upah yang besar atau segera meneruskan biaya, bahkan selama periode pengangguran yang rendah.
- Perubahan Struktural di Pasar Tenaga Kerja: Sifat pekerjaan itu sendiri telah berubah. Kami melihat situasi di mana pendinginan pasar tenaga kerja tidak selalu berarti pengangguran yang tinggi, melainkan kekurangan keterampilan tertentu. Misalnya, analisis terbaru tentang pasar tenaga kerja Rusia menyoroti bahwa meskipun “secara bertahap mendingin,” pengangguran yang tinggi bukanlah ancaman. Sebaliknya, “tantangan utama bagi ekonomi bukanlah kekurangan tenaga kerja, tetapi kurangnya spesialis yang sangat berkualitas” (Irina Ryabova, Econs, “Cermin Ekonomi,” 21 Juli 2025). Jenis ketidaksesuaian struktural ini dapat membingungkan pemahaman tentang trade-off sederhana antara pengangguran dan inflasi.
Pertimbangkan karya yang penuh wawasan dari Mauricio Ulate, seorang Ekonom Senior di Federal Reserve Bank of San Francisco. Penelitiannya, termasuk makalah yang akan datang di Journal of Political Economy, menyelidiki bagaimana “kekakuan upah nominal ke bawah” - ketidakmampuan upah untuk turun, terutama ketika mereka menolak untuk jatuh - dapat mempengaruhi pengangguran dan kesejahteraan, terutama dalam konteks peristiwa seperti “China shock” (Mauricio Ulate - Home). Dia dan rekan-rekannya menemukan bahwa meskipun China shock menyebabkan peningkatan kesejahteraan rata-rata di sebagian besar negara bagian AS, kekakuan nominal ini “mengurangi total keuntungan AS sekitar dua pertiga,” dengan “18 negara bagian yang mengalami kerugian kesejahteraan” (Mauricio Ulate - Home). Ini adalah contoh utama bagaimana friksi pasar tenaga kerja, yang berbeda dari pengangguran agregat sederhana, dapat secara signifikan mengubah hasil ekonomi dan membuat hubungan Kurva Phillips jauh lebih kompleks. Ini bukan hanya tentang berapa banyak orang yang dipekerjakan, tetapi seberapa fleksibel upah merespons guncangan.
Faktor lain yang membuat Kurva Phillips kurang dapat diprediksi adalah guncangan sisi penawaran. Ini adalah peristiwa yang berdampak langsung pada biaya produksi, seperti lonjakan mendadak dalam harga energi atau gangguan pada rantai pasokan global, daripada perubahan dalam permintaan. Guncangan ini dapat mendorong inflasi tanpa adanya penurunan yang sesuai dalam pengangguran.
Ambil diskusi terkini mengenai tarif. Joel Prakken, salah satu pendiri Macroeconomic Advisers dan mantan Kepala Ekonom AS di S&P Global, telah mengamati dinamika ini dengan cermat. Ia mencatat pada 21 Juli 2025, bahwa pada bulan Juni, “pengumuman terbaru dari Administrasi Trump” mengenai “tarif dasar 10% untuk sebagian besar barang impor dan tarif ’timbal balik’ tambahan” telah “meningkatkan rata-rata berbobot impor” (Joel Prakken - Haver Analytics). Ini adalah mekanisme inflasi dorongan biaya langsung, yang independen dari tingkat pengangguran, menggambarkan bagaimana faktor non-pasar tenaga kerja dapat mendorong harga.
Kemudian ada konsep celah output - perbedaan antara output aktual suatu ekonomi dan output potensialnya. Celah output positif (ekonomi berjalan panas) biasanya menandakan tekanan inflasi, sementara celah negatif (ekonomi di bawah potensi) menunjukkan kekuatan disinflasi. Penelitian terbaru tentang ekonomi Kolombia setelah COVID-19, misalnya, memperkirakan “penurunan celah output yang signifikan sebesar 20% tetapi dengan pemulihan yang lebih cepat dibandingkan dengan krisis sebelumnya” (Camilo Granados & Daniel Parra-Amado, “Pengukuran celah output setelah COVID untuk Kolombia,” 21 Juli 2025). Ini menunjukkan bagaimana melacak output potensial dan celah dapat memberikan wawasan tentang tekanan inflasi, terkadang secara independen dari tingkat pengangguran.
Untuk benar-benar memahami kompleksitas pasar tenaga kerja, ekonom sering melihat lebih dari sekadar Kurva Phillips. Kurva Beveridge, misalnya, menawarkan sudut pandang yang berbeda. Ini menggambarkan hubungan antara tingkat pengangguran dan tingkat lowongan pekerjaan (pekerjaan yang belum terisi sebagai proporsi dari angkatan kerja) (Beveridge curve - Wikipedia). Seperti Kurva Phillips, biasanya kurva ini menurun dan bersifat hiperbolik, yang berarti tingkat pengangguran yang lebih tinggi biasanya disertai dengan tingkat lowongan pekerjaan yang lebih rendah (Beveridge curve - Wikipedia).
Mengapa ini penting? Karena pergeseran dalam Kurva Beveridge dapat memberi tahu kita tentang perubahan struktural di pasar tenaga kerja - seperti peningkatan pencocokan antara pekerja dan pekerjaan atau ketidakefisienan. Jika Kurva Beveridge bergeser ke luar, itu menunjukkan bahwa untuk tingkat pengangguran tertentu, ada lebih banyak lowongan, yang menunjukkan ketidakcocokan atau pencarian pekerjaan yang kurang efisien. Jenis wawasan ini melengkapi Kurva Phillips dengan memberikan pemahaman yang lebih kaya tentang kesehatan pasar tenaga kerja, yang pada gilirannya mempengaruhi dinamika upah dan harga.
Jadi, apakah Kurva Phillips sudah mati? Tentu saja tidak. Ini hanya… rumit. Bank sentral dan ekonom masih memperhatikannya dengan seksama, tetapi mereka mengakui keterbatasannya. Ini tetap menjadi kerangka kerja yang berharga untuk memikirkan hubungan antara kelonggaran pasar tenaga kerja dan tekanan inflasi, meskipun hubungan itu telah menjadi kurang langsung dan lebih rentan terhadap perubahan.
Para pembuat kebijakan memahami bahwa meskipun tingkat pengangguran yang sangat rendah dapat menandakan potensi tekanan inflasi, mereka juga perlu mempertimbangkan faktor-faktor lain: rantai pasokan global, harga komoditas, kebijakan fiskal, dan yang terpenting, ekspektasi inflasi. Ini lebih tentang pemahaman interaksi kompleks dari kekuatan yang membentuk ekonomi kita daripada sekadar kompromi yang sederhana.
Setelah bertahun-tahun menyaksikan data ekonomi berkembang dan berinteraksi dengan pikiran-pikiran terbaik di bidang keuangan, pemahaman saya tentang Kurva Phillips adalah ini: itu bukanlah aturan yang kaku, tetapi lensa yang kuat untuk melihat ekonomi. Ini mengingatkan kita bahwa pasar tenaga kerja dan inflasi saling terkait dengan dalam, meskipun sifat ikatan itu berubah seiring waktu. Kita telah melampaui “menu pilihan” yang sederhana menuju pemahaman yang lebih nuansa yang mengakui peran ekspektasi, guncangan pasokan, dan struktur pasar tenaga kerja yang terus berkembang. Kurva Phillips, dalam wujud modernnya, adalah bukti dari sifat dinamis ekonomi - selalu menantang, selalu berkembang, dan selalu mendorong kita untuk memperbaiki pemahaman kita tentang bagaimana dunia sebenarnya bekerja.
Referensi
Apa itu Kurva Phillips?
Kurva Phillips menggambarkan hubungan terbalik antara inflasi dan tingkat pengangguran.
Bagaimana Kurva Phillips telah berkembang seiring waktu?
Telah beralih dari sekadar kompromi sederhana menjadi hubungan yang lebih kompleks yang dipengaruhi oleh harapan dan perubahan struktural dalam ekonomi.