Apa itu Out of the Money (OTM) dalam Perdagangan Opsi?
Perdagangan opsi, bukankah itu terkadang seperti labirin? Anda mendengar istilah seperti “in the money,” “at the money,” dan kemudian ada “out of the money.” Jika Anda pernah merasa sedikit bingung mencoba memahami apa sebenarnya “out of the money” (OTM) dan mengapa itu penting dalam dunia opsi, Anda tidak sendirian. Percayalah, dalam perjalanan saya melalui pasar keuangan, saya telah melihat banyak orang berjuang dengan perbedaan ini. Tetapi setelah Anda memahaminya, lapisan baru dari perdagangan strategis terbuka.
Pikirkan seperti ini: sebuah opsi memberi Anda hak, tetapi bukan kewajiban, untuk membeli atau menjual aset pada harga tertentu (harga pelaksanaan) sebelum tanggal tertentu (kedaluwarsa). “Uang-ness” dari sebuah opsi hanya menggambarkan hubungannya antara harga pelaksanaan tersebut dan harga pasar saat ini dari aset yang mendasarinya. Dan ketika kita berbicara tentang OTM, kita sedang membahas opsi yang, pada saat ini, tidak memiliki nilai intrinsik. Mereka pada dasarnya berharap akan ada pergeseran harga saham di masa depan untuk menjadi berharga.
Mari kita uraikan OTM untuk baik opsi beli maupun opsi jual, karena keduanya beroperasi di sisi yang berlawanan dari koin pasar.
Bayangkan Anda membeli opsi beli. Anda bertaruh bahwa harga saham akan naik. Opsi beli dianggap Out Of The Money (OTM) jika harga strike-nya lebih tinggi daripada harga pasar saat ini dari aset yang mendasarinya.
- Contoh: Jika sebuah saham diperdagangkan pada $100 dan Anda membeli opsi call dengan harga strike $105, opsi call tersebut adalah OTM. Mengapa? Karena Anda tidak akan menggunakan hak Anda untuk membeli pada $105 ketika Anda bisa membeli saham tersebut di pasar terbuka seharga $100. Itu tidak masuk akal, kan? Agar opsi ini menjadi “in the money” (ITM), harga saham harus naik di atas $105.
Sekarang, mari kita beralih ke put options. Anda bertaruh bahwa harga saham akan turun. Sebuah put option dianggap Out Of The Money (OTM) jika harga strike-nya lebih rendah dari harga pasar saat ini dari aset yang mendasarinya.
- Contoh: Saham yang sama, diperdagangkan pada $100. Jika Anda membeli opsi put dengan harga strike $95, opsi put tersebut adalah OTM. Anda tidak akan menggunakan hak Anda untuk menjual pada $95 ketika Anda bisa menjual saham di pasar terbuka seharga $100. Agar opsi put ini menjadi ITM, harga saham harus turun di bawah $95.
Lihat pola itu? Agar opsi OTM mendapatkan nilai intrinsik, harga pasar perlu melewati harga strike-nya. Sampai saat itu, nilainya murni merupakan nilai waktu dan volatilitas tersirat.
Mungkin tampak tidak masuk akal untuk membeli sesuatu yang saat ini tidak memiliki nilai intrinsik, tetapi ada beberapa alasan strategis mengapa opsi OTM menjadi pilihan populer bagi para trader. Dan ya, dari pengamatan saya, strategi ini sering kali berputar di sekitar memanfaatkan biaya yang dianggap rendah untuk potensi imbalan yang tinggi atau untuk menghasilkan pendapatan.
Premi Lebih Rendah untuk Pembeli: Salah satu aspek yang paling menarik bagi pembeli opsi OTM adalah harga mereka. Opsi OTM umumnya lebih murah dibandingkan dengan rekan-rekan mereka yang “at the money” (ATM) atau “in the money” (ITM). Mengapa? Karena probabilitas mereka kedaluwarsa dalam uang lebih rendah. Biaya yang lebih rendah ini berarti Anda dapat mengendalikan lebih banyak saham dengan jumlah modal yang sama, menawarkan leverage yang lebih tinggi jika taruhan arah Anda membuahkan hasil.
Pendapatan untuk Penjual: Ini adalah tempat di mana opsi OTM benar-benar bersinar untuk strategi tertentu, terutama bagi mereka yang ingin menghasilkan pendapatan yang konsisten. Menjual opsi OTM (juga dikenal sebagai “menulis” opsi) memungkinkan Anda untuk mengumpulkan premi di muka. Harapannya adalah bahwa opsi tersebut akan kedaluwarsa tanpa nilai, memungkinkan Anda untuk mempertahankan seluruh premi. * Pertimbangkan strategi menjual opsi put Out Of The Money (OTM) secara pendek. Seperti yang dicatat oleh Mark Hake, CFA, investor dapat menghasilkan lebih dari 2,0% imbal hasil bulanan dengan menjual opsi put OTM 6% pada Amazon (AMZN) ketika sahamnya berada di $220,18 pada hari Selasa, 8 Juli 2025 (TalkMarkets, “Amazon Stock Bargain”). Demikian pula, ia menyoroti bahwa menjual opsi put OTM yang berakhir dalam waktu sedikit lebih dari satu bulan dapat memberikan investor imbal hasil bulanan sebesar 1,67% pada Chevron (CVX), mengingat harga penutupan CVX sebesar $148,37 pada 3 Juli 2025 (Dummersgrain, “Chevron Stock’s Dividend Yield”). Strategi ini menarik bagi mereka yang optimis atau netral terhadap suatu saham dan percaya bahwa saham tersebut tidak akan turun di bawah harga strike OTM yang dipilih sebelum jatuh tempo.
Permainan Spekulatif: Jika Anda memiliki keyakinan yang kuat tentang pergerakan mendadak dan signifikan dalam sebuah saham, opsi OTM dapat menawarkan imbal hasil yang besar. Premi kecil yang dibayarkan bisa meledak nilainya jika saham melakukan pergerakan besar yang menguntungkan Anda, mengubah opsi OTM Anda menjadi ITM. Ini adalah permainan berisiko tinggi dengan imbal hasil tinggi, mirip dengan memukul grand slam dalam bisbol - jarang, tetapi berdampak ketika itu terjadi.
Hedging Portofolio (Kurang Umum untuk OTM Murni): Sementara lebih sering diasosiasikan dengan opsi ITM atau ATM, opsi OTM dapat, dalam beberapa skenario khusus, berfungsi sebagai “asuransi bencana” yang sangat murah. Namun, karena jaraknya dari harga saat ini, mereka menawarkan perlindungan yang kurang kuat dibandingkan dengan strike yang lebih dekat.
Sekarang, tidak semuanya cerah dan menghasilkan tinggi. Opsi OTM datang dengan serangkaian risiko mereka sendiri dan sangat penting untuk memahaminya sebelum terjun.
Pelemahan Waktu (Theta): Ini mungkin adalah musuh terbesar bagi pembeli opsi OTM. Setiap hari yang berlalu, opsi OTM kehilangan nilai, bahkan jika harga saham tidak bergerak. Semakin dekat Anda dengan tanggal kedaluwarsa, semakin cepat nilai waktu ini tergerus. Jika opsi OTM tidak menjadi ITM sebelum kedaluwarsa, opsi tersebut akan kedaluwarsa tanpa nilai. Inilah sebabnya mengapa penjual opsi OTM menyukai pengikisan waktu!
Kemungkinan Keberhasilan yang Lebih Rendah untuk Pembeli: Secara definisi, opsi OTM adalah “out of the money” karena mereka kurang mungkin berakhir ITM. Anda bertaruh pada pergerakan harga yang lebih besar yang menguntungkan Anda. Ini berarti probabilitas yang lebih tinggi untuk kehilangan seluruh premi yang dibayarkan jika saham tidak bergerak seperti yang diharapkan.
Risiko Tak Terbatas untuk Penjual OTM Telanjang (Put): Saat menjual put OTM dapat menghasilkan pendapatan, ingatlah bahwa jika saham jatuh di bawah harga strike yang Anda pilih, Anda mungkin diwajibkan untuk membeli saham pada harga yang jauh lebih tinggi daripada nilai pasar saat ini. Risiko ini secara teoritis tidak terbatas untuk opsi telanjang (yang tidak dilindungi dengan memiliki aset yang mendasarinya).
Bagaimana dana sebenarnya menyusun posisi opsi mereka dengan opsi OTM? Kita dapat memperoleh beberapa wawasan dari bagaimana dana seperti Premium Yield Fund (PYF) milik Purpose Investments mengalokasikan opsi put yang mereka tulis. Per 7 Juli 2025, sebagian besar dari opsi put pendek mereka berada di OTM, menunjukkan kecenderungan strategis menuju generasi pendapatan dari jenis kontrak ini (Purpose Investments, “Premium Yield Fund”).
Mari kita lihat rincian mereka:
- Puts Pendek Berakhir <1 bln: 93.48% (preferensi yang kuat untuk opsi jangka pendek, yang mengalami penurunan lebih cepat).
Short Puts Expiring 1-3 mo: 6,52%
Dan rincian “uang-ness” dari opsi put yang mereka tulis per 7 Juli 2025:
Dalam Uang (ITM): 0.00% (Tidak ada put ITM yang ditulis, yang masuk akal untuk dana yang berfokus pada pendapatan yang menghindari risiko penugasan segera).
Pada Uang (ATM): 11,02%
Out of the Money (OTM): * <-4%: 23.79% (Ini adalah opsi put OTM di mana harga strike setidaknya 4% di bawah harga pasar saat ini). * <-8%: 12.56% (Bahkan lebih jauh OTM, menunjukkan keyakinan bahwa saham tidak akan turun sejauh itu). * <-12%: 52.63% (Sebagian besar adalah deep OTM, menunjukkan strategi yang fokus pada pengumpulan premi dengan probabilitas tinggi untuk kadaluarsa tanpa nilai.)
Jenis data ini memberikan contoh dunia nyata tentang bagaimana sebuah dana menyusun posisinya, memanfaatkan penurunan nilai seiring waktu dan risiko yang lebih rendah bagi penjual yang melekat pada opsi OTM, terutama yang jauh OTM, untuk menghasilkan imbal hasil. Ini adalah bukti bahwa meskipun opsi OTM berisiko bagi pembeli, mereka bisa sangat menarik bagi penjual yang memprioritaskan probabilitas daripada keuntungan spekulatif yang besar.
Memahami opsi Out Of The Money lebih dari sekadar mengetahui definisi; ini tentang mengenali alat yang kuat dalam arsenal perdagangan opsi. Apakah Anda seorang pembeli yang mencari leverage tinggi untuk taruhan spekulatif atau seorang penjual yang mengincar pendapatan yang konsisten, opsi OTM memainkan peran penting. Ingatlah, seperti instrumen keuangan lainnya, mereka datang dengan risiko. Selalu timbang potensi imbalan terhadap probabilitas keberhasilan dan potensi kerugian. Bagi saya, kuncinya selalu tentang memahami probabilitas yang terlibat dan mengelola risiko. Jangan mengejar kemenangan besar tanpa memahami mekanisme yang mendasarinya, terutama ketika berurusan dengan dunia kontrak OTM yang rumit.
Referensi
Apa arti 'out of the money' dalam perdagangan opsi?
Opsi out of the money (OTM) adalah opsi yang saat ini tidak memiliki nilai intrinsik, yang berarti harga strike-nya tidak menguntungkan dibandingkan dengan harga pasar saat ini.
Mengapa trader membeli opsi out of the money?
Para trader membeli opsi OTM untuk premi yang lebih rendah, potensi imbalan tinggi, dan strategi menghasilkan pendapatan, meskipun ada risiko yang terlibat.