اوراق قرضه توضیح داده شده باز کردن تأمین مالی شرکتی و بازده سرمایه‌گذاران
آیا تا به حال به این فکر کرده‌اید که شرکت‌های بزرگ چگونه پروژه‌های بلندپروازانه خود را بدون از دست دادن مالکیت تأمین مالی می‌کنند یا چگونه سرمایه‌گذاران باهوش میتوانند درآمد ثابتی کسب کنند؟ خوب، بگذارید به شما بگویم، بخش عمده‌ای از آن جادو از طریق چیزی به نام اوراق قرضه اتفاق می‌افتد. این یک جزء اصلی از دنیای درآمد ثابت است و واقعاً اگر شما جدی هستید در مورد درک مالی، این یک مفهوم است که شما به طور قطع باید با آن راحت باشید.
سال‌هاست که در بازارهای مالی به جست‌وجو و بررسی پرداخته‌ام و همه چیز را از سهام‌های معتبر تا مشتقات و اوراق قرضه ناشناخته مشاهده کرده‌ام که همیشه به عنوان یک بازیگر قابل اعتماد، هرچند گاهی misunderstood، ظاهر می‌شوند. آنها مانند اسب‌های کارآمد مالی شرکتی هستند که اغلب کمتر از سهام‌ها جلب توجه می‌کنند اما به همان اندازه حیاتی هستند.
در اصل، یک اوراق قرضه اساساً یک وام است. به این صورت فکر کنید: وقتی یک شرکت به مقدار قابل توجهی سرمایه نیاز دارد - شاید برای ساخت یک کارخانه جدید، خرید یک کسب و کار دیگر یا فقط مدیریت عملیات روزمره خود - چند گزینه دارد. می‌تواند سهام جدید (حقوق صاحبان سهام) صادر کند و مالکان جدیدی را به خود جذب کند یا می‌تواند پول قرض کند. وقتی تصمیم می‌گیرد از عموم یا سرمایه‌گذاران نهادی قرض بگیرد، معمولاً از طریق صدور اوراق قرضه، آن ابزار بدهی اغلب یک اوراق قرضه است.
ویژگی کلیدی که معمولاً اوراق قرضه را متمایز می‌کند، به‌ویژه در زبان عامیانه، ماهیت بدون وثیقه آن‌هاست. این بدان معناست که شرکت دارایی‌های خاصی را به‌عنوان وثیقه برای وام تضمین نمی‌کند. این وام‌دهی صرفاً بر اساس اعتبار شرکت و وضعیت مالی کلی آن است. این مانند این است که من به یک دوست مورد اعتماد پول قرض می‌دهم فقط به این دلیل که به توانایی او برای بازپرداخت اعتقاد دارم، نه به این دلیل که کلیدهای ماشینش را به‌عنوان ضمانت به من داده است. این نوع اوراق قرضه به‌طور رسمی به‌عنوان اوراق قرضه عریان (Cambridge Dictionary) شناخته میشود. توصیف جالبی است، درست است؟ بدون لباس، بدون وثیقه.
اما یک پیچ و تاب وجود دارد که گاهی اوقات مردم را غافلگیر می‌کند: نه همه اوراق قرضه بدون وثیقه هستند! در حالی که تعریف “برهنه” بارز است، در واقع اوراق قرضه با وثیقه وجود دارد که یک شرکت واقعاً بدهی را با دارایی‌های خاصی پشتیبانی می‌کند. این موضوع به قدرت مالی صادرکننده و تقاضای بازار بستگی دارد. یک شرکت بسیار پایدار و سودآور با سابقه عالی ممکن است به راحتی اوراق قرضه برهنه صادر کند، زیرا می‌داند سرمایه‌گذاران به وعده‌اش برای پرداخت اعتماد دارند. یک شرکت جدیدتر یا کمتر شناخته شده ممکن است نیاز داشته باشد که امنیتی ارائه دهد تا وام‌دهندگان را جذب کند.
همانطور که انواع مختلف قهوه برای هر ذائقه‌ای وجود دارد، انواع مختلفی از اوراق قرضه نیز وجود دارد که به نیازهای مختلف سرمایه‌گذاران و ناشران متناسب است. درک این تفاوت‌ها برای خزانه‌داران شرکتی و مدیران پرتفوی بسیار مهم است.
-
اوراق قرضه عریان
همانطور که در مورد آن بحث کردیم، این نوعی از اوراق قرضه است که در آن یک شرکت بدون ارائه وثیقه خاصی پول قرض می‌گیرد (فرهنگ لغت کمبریج). برای سرمایه‌گذار، این معمولاً به معنای ریسک بالاتر است زیرا هیچ دارایی به‌طور مشخص برای بازپرداخت در صورت نکول تعیین نشده است. در نتیجه، این اوراق معمولاً با نرخ بهره بالاتری همراه هستند تا ریسک اضافی را جبران کنند. این یک جهش از روی ایمان به سلامت مالی کلی شرکت است.
-
اوراق قرضه تضمین شده
برعکس، این اوراق قرضه توسط دارایی‌های خاص شرکت پشتیبانی می‌شوند. اگر شرکت ورشکسته شود، دارندگان اوراق قرضه حق درخواست بر روی آن دارایی‌ها را دارند. این موضوع آنها را نسبت به همتایان بدون پشتوانه خود برای سرمایه‌گذاران کم‌خطرتر می‌کند و همانطور که ممکن است حدس بزنید، معمولاً بازده کمتری را ارائه می‌دهند.
-
اوراق قرضه ارشد
اکنون، این یک تمایز مهم است زمانی که اوضاع خراب میشود - زمانی که یک شرکت، خدا نکند، با ورشکستگی مواجه میشود. یک اوراق قرضه ارشد نوعی از اوراق قرضه است که توسط شرکتی که ورشکسته میشود قبل از پرداخت سایر اوراق قرضه بازپرداخت خواهد شد (فرهنگ لغت کمبریج). آن را به عنوان ایستادن در جلوی صف هنگام تصفیه دارایی‌های شرکت تصور کنید. تجربه من در بدهی‌های دچار مشکل همیشه تأکید می‌کند که این ارشدیت چقدر حیاتی است؛ این می‌تواند تفاوت بین بازیابی بخش قابل توجهی از سرمایه‌گذاری شما یا تقریباً هیچ چیز باشد.
-
اوراق قرضه جوان
شما احتمالاً حالا می‌توانید این را حدس بزنید، درست است؟ این‌ها معکوس اوراق قرضه ارشد هستند. در صورت ورشکستگی، دارندگان اوراق قرضه جوان‌تر پس از دارندگان اوراق قرضه ارشد پرداخت می‌شوند. به طور طبیعی، آنها ریسک بیشتری دارند و بنابراین نرخ‌های بهره بالاتری را برای جذب سرمایه‌گذاران درخواست می‌کنند.
-
اوراق قرضه قابل تبدیل
برخی از اوراق قرضه دارای ویژگی جالبی هستند: گزینه تبدیل آنها به سهام عادی شرکت صادرکننده با قیمت یا نسبت از پیش تعیین شده. این یک ابزار ترکیبی است که ثبات درآمد ثابت یک اوراق قرضه را با پتانسیل افزایش ارزش سهام ارائه می‌دهد. این مانند این است که هم کیک خود را داشته باشید و هم آن را بخورید، حداقل در تئوری!
-
اوراق قرضه غیرقابل تبدیل
به محض اینکه نامش را می‌گوید، این‌ها نمی‌توانند به سهام تبدیل شوند. آنها به‌طور خالص ابزارهای بدهی هستند که پرداخت‌های ثابت بهره را تا زمان سررسید ارائه می‌دهند. شاید ساده‌تر باشند، اما بدون آن افزایش سرمایه.
از دیدگاه یک شرکت، انتشار اوراق قرضه یک انتخاب استراتژیک برای جمعآوری سرمایه است.
- بدهی در مقابل سهام: انتشار اوراق قرضه به معنای پذیرش بدهی به جای رقیق کردن مالکیت سهامداران موجود از طریق انتشار سهام جدید است. برای بسیاری از شرکت‌ها، به‌ویژه آن‌هایی که چشم‌انداز رشد قوی دارند، اجتناب از رقیق شدن سهام یک عامل اصلی است.
- هزینه سرمایه: گاهی اوقات، بدهی می‌تواند منبع ارزان‌تری برای تأمین مالی نسبت به سهام باشد، به‌ویژه در یک محیط با نرخ بهره پایین. پرداخت‌های بهره بر روی اوراق قرضه نیز معمولاً قابل کسر مالیاتی هستند که می‌تواند هزینه مؤثر را بیشتر کاهش دهد.
- انعطاف‌پذیری: شرکت‌ها میتوانند شرایط یک اوراق قرضه - تاریخ سررسید، نرخ بهره و مفاد خاص - را به‌گونه‌ای تنظیم کنند که با نیازهای تأمین مالی و شرایط بازار مطابقت داشته باشد.
- حفظ کنترل: بر خلاف انتشار سهام که مالکان جدیدی با حقوق رأی به همراه می‌آورد، دارندگان اوراق قرضه طلبکار هستند؛ آنها در عملیات شرکت فراتر از اجرای حقوق قراردادی خود به عنوان وام‌دهندگان نقشی ندارند.
فقط به گروه وام‌دهی قانونی نگاه کنید، به عنوان مثال. در نیمه اول سال 2025، آنها “عملکرد عالی” را گزارش کردند که ناشی از “پرتفوی خوب متنوع و عملکرد خوب دیگری از کسب‌وکار خدمات حرفه‌ای مستقل (IPS) خود” بود (گروه وام‌دهی قانونی، لینکدین). در حالی که کسب‌وکار اصلی آنها صرفاً صدور وام نیست، نام آنها به خودی خود نشان‌دهنده درگیری عمیق با چنین ابزارهایی است و موفقیت مداوم آنها اهمیت ساختارهای سرمایه به‌خوبی مدیریت‌شده را که اغلب شامل بدهی‌هایی مانند وام‌ها میشود، تأکید می‌کند. شرکت‌هایی که عملکرد قوی دارند دقیقاً همان‌هایی هستند که میتوانند از وام‌ها به طور مؤثر استفاده کنند.
برای سرمایه‌گذاران، اوراق قرضه جذابیت متفاوتی نسبت به سهام‌های نوسانی ارائه می‌دهند.
- جریان درآمد ثابت: واضح‌ترین مزیت، پرداخت‌های منظم بهره است که به آنها کوپن‌ها گفته میشود. این درآمد قابل پیش‌بینی می‌تواند به‌ویژه برای بازنشستگان یا افرادی که به دنبال جریان نقدی پایدار هستند، بسیار جذاب باشد.
- تنوع: افزودن اوراق قرضه به یک پرتفوی به تنوع ریسک کمک می‌کند. در حالی که سهام می‌تواند بسیار نوسانی باشد، اوراق قرضه یک جزء پایدارتر را ارائه می‌دهند که معمولاً در دوران رکود بازار عملکرد متفاوتی نسبت به سهام دارد. من همیشه به مشتریانم می‌گویم، یک پرتفوی متعادل فقط درباره سهام نیست؛ بلکه درباره ترکیبی است که شامل درآمد ثابت برای ثبات می‌باشد.
- اولویت در ورشکستگی (برای بدهی‌های ارشد/تضمینشده): همانطور که بحث شد، بدهی‌های ارشد و تضمینشده یک لایه حفاظت فراهم می‌کنند که دارندگان سهام از آن برخوردار نیستند. در صورت وقوع یک اتفاق ناگوار و ورشکستگی شرکت، دارندگان بدهی معمولاً شانس بهتری برای بازپس‌گیری بخشی از سرمایه‌گذاری خود قبل از اینکه سهامداران حتی یک سنت دریافت کنند، دارند.
- حفظ سرمایه: در حالی که کاملاً بدون ریسک نیستند (به یاد داشته باشید “سرمایه شما در معرض خطر است” از Law Debenture Group، LinkedIn!)، اوراق قرضه به طور کلی کمتر از سهام ریسک دارند زیرا هدف اصلی آنها معمولاً بازگرداندن مبلغ اصلی در سررسید است.
با این حال، بیایید واقع‌بین باشیم، همه چیز خوشایند و زیبا نیست. “عملکرد گذشته راهنمای قابل اعتمادی برای بازده‌های آینده نیست. لطفاً توجه داشته باشید که ارزش سرمایه‌گذاری‌ها و هر درآمدی از آنها می‌تواند کاهش یابد و همچنین افزایش یابد. سرمایه شما در معرض خطر است” (گروه قانون دِبِنچر، لینکدین). این فقط یک بیانیه قانونی نیست؛ این یک حقیقت بنیادی برای تمام سرمایه‌گذاری‌ها، از جمله دِبِنچرها است. ریسک نرخ بهره، ریسک تورم و ریسک اعتباری همیشه در کمین هستند.
جهت‌یابی در دنیای اوراق قرضه تنها به درک تعاریف محدود نمی‌شود؛ بلکه به درک اکوسیستمی که در آن فعالیت می‌کنند نیز مربوط میشود.
بازارهای اوراق قرضه، جایی که اوراق قرضه خرید و فروش می‌شوند، وسیع و پیچیده هستند. نهادهای نظارتی مانند ThaiBMA (ThaiBMA) نقش حیاتی در ارائه اطلاعات، مدیریت ثبت‌نام و ارائه خدمات برای شرکت‌کنندگان در بازار ایفا می‌کنند و از شفافیت و تسهیل تجارت اوراق قرضه اطمینان حاصل می‌کنند. این زیرساخت برای هر دو طرف، یعنی ناشران برای جمعآوری کارآمد سرمایه و سرمایه‌گذاران برای دسترسی قابل اعتماد به اطلاعات و بازار مایع برای دارایی‌هایشان، حیاتی است.
این یک چشم‌انداز به‌طور مداوم در حال تغییر است. در نیمه اول سال 2025، گروه لا دبنچر اشاره کرد که “عملکرد عالی” آنها “در برابر یک پس‌زمینه بازار دشوار” بوده است (گروه لا دبنچر، لینکدین). این یک یادآوری واضح است که حتی سرمایه‌گذاری‌های ثابت و به ظاهر پایدار نیز تحت تأثیر شرایط اقتصادی گسترده‌تر، سیاست‌های نرخ بهره و رویدادهای ژئوپولیتیکی قرار دارند. یک “پس‌زمینه بازار دشوار” می‌تواند به معنای نرخ‌های بهره بالاتر باشد که باعث میشود برای شرکت‌ها هزینه بیشتری برای صدور دبنچرهای جدید داشته باشد یا می‌تواند به عدم قطعیت اقتصادی گسترده‌تر اشاره کند که ریسک اعتباری دبنچرهای موجود را افزایش می‌دهد.
پس، چگونه می‌توان به سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه نزدیک شد؟ این به چند حوزه کلیدی بستگی دارد:
-
تحلیل اعتبار
ناشر را درک کنید. آیا آنها از نظر مالی سالم هستند؟ رتبه اعتباری آنها چیست؟ این موضوع بسیار مهم است، به ویژه برای اوراق قرضه بدون وثیقه. برای من، بررسی صورت‌های مالی یک شرکت و چشم‌انداز صنعت قبل از در نظر گرفتن بدهی آنها غیرقابل مذاکره است.
-
محیط نرخ بهره
نرخ‌های بهره موجود چگونه با نرخ کوپن اوراق قرضه مقایسه می‌شوند؟ اگر نرخ‌ها در حال افزایش باشند، اوراق قرضه موجود با نرخ‌های ثابت پایین‌تر جذابیت کمتری پیدا می‌کنند و ارزش بازار آنها ممکن است کاهش یابد. این به عنوان ریسک نرخ بهره شناخته میشود.
-
دوره بلوغ
اوراق قرضه چه زمانی سررسید میشود؟ سررسیدهای طولانی‌تر معمولاً ریسک نرخ بهره بیشتری دارند. آیا شما با قفل کردن سرمایه‌تان برای این مدت طولانی راحت هستید؟
اوراق قرضه به دلایلی ستون فقرات تأمین مالی شرکتی هستند. آنها به شرکت‌ها راهی انعطاف‌پذیر برای جمعآوری سرمایه بدون رقیق کردن مالکیت ارائه می‌دهند و به سرمایه‌گذاران یک جریان درآمد ثابت و یک کلاس دارایی بالقوه پایدارتر از سهام را فراهم می‌کنند. اما اجازه ندهید برچسب “درآمد ثابت” شما را به خواب غفلت ببرد. درک نوع خاصی از اوراق قرضه - چه ارشد یا جوان، برهنه یا تضمینشده - و شرایط کلی بازار بسیار مهم است. مانند هر سرمایه‌گذاری، این نیز با ریسک‌هایی همراه است و یک رویکرد آگاهانه، همراه با تحقیق دقیق، همیشه بهترین گزینه شماست.
اوراق قرضه چیست؟
یک اوراق قرضه نوعی وام یا باند است که توسط یک شرکت صادر میشود، معمولاً بدون وثیقه، و برای جمعآوری سرمایه بدون از دست دادن مالکیت استفاده میشود.
انواع مختلف اوراق قرضه چیست؟
اوراق قرضه میتوانند تضمینشده، بدون تضمین (عریان)، ارشد، جوان، قابل تبدیل یا غیرقابل تبدیل باشند که هر کدام دارای پروفایلهای ریسک و پاداش متفاوتی هستند.