Cos'è l'Out of the Money (OTM) nel trading di opzioni?
Il trading di opzioni, non è a volte solo un labirinto? Sentite termini come “in the money”, “at the money” e poi c’è “out of the money”. Se vi siete mai sentiti un po’ persi cercando di capire cosa significhi veramente “out of the money” (OTM) e perché sia importante nel mondo delle opzioni, non siete soli. Credetemi, nel mio percorso attraverso i mercati finanziari, ho visto innumerevoli persone confrontarsi con queste distinzioni. Ma una volta che lo capite, si apre un’intera nuova dimensione di trading strategico.
Pensalo in questo modo: un’opzione ti dà il diritto, ma non l’obbligo, di comprare o vendere un’attività a un prezzo specifico (il prezzo di esercizio) prima di una certa data (scadenza). Il “valore intrinseco” di un’opzione descrive semplicemente la sua relazione tra quel prezzo di esercizio e il prezzo di mercato attuale dell’attività sottostante. E quando parliamo di OTM, stiamo discutendo di opzioni che, in questo preciso momento, non hanno valore intrinseco. Stanno fondamentalmente sperando in un futuro cambiamento del prezzo delle azioni per diventare preziose.
Analizziamo l’OTM sia per le opzioni call che per le opzioni put, perché operano su lati opposti della moneta di mercato.
Immagina di acquistare un opzione call. Stai scommettendo che il prezzo delle azioni salirà. Un’opzione call è considerata Out Of The Money (OTM) se il suo prezzo di esercizio è superiore al prezzo di mercato attuale dell’asset sottostante.
- Esempio: Se un’azione viene scambiata a $100 e acquisti un’opzione call con un prezzo di esercizio di $105, quell’opzione call è OTM. Perché? Perché non eserciteresti il tuo diritto di acquistare a $105 quando potresti semplicemente comprare l’azione nel mercato aperto per $100. Non ha senso, giusto? Affinché questa opzione diventi “in the money” (ITM), il prezzo dell’azione dovrebbe salire sopra $105.
Ora, capovolgiamolo per opzioni put. Stai scommettendo che il prezzo delle azioni scenderà. Un’opzione put è considerata Out Of The Money (OTM) se il suo prezzo di esercizio è inferiore al prezzo di mercato attuale dell’asset sottostante.
- Esempio: Stessa azione, scambiata a $100. Se acquisti un’opzione put con un prezzo di esercizio di $95, quell’opzione put è OTM. Non eserciteresti il tuo diritto di vendere a $95 quando potresti vendere l’azione sul mercato aperto per $100. Affinché questa opzione put diventi ITM, il prezzo dell’azione dovrebbe scendere sotto $95.
Vedi il modello? Affinché un’opzione OTM guadagni valore intrinseco, il prezzo di mercato deve superare il suo prezzo di esercizio. Fino ad allora, il suo valore è puramente valore temporale e volatilità implicita.
Potrebbe sembrare controintuitivo acquistare qualcosa che attualmente non ha valore intrinseco, ma ci sono diverse ragioni strategiche per cui le opzioni OTM sono una scelta popolare per i trader. E sì, dalle mie osservazioni, queste strategie spesso ruotano attorno all’utilizzo di un costo percepito basso per un potenziale alto rendimento o per generare reddito.
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Premi più bassi per gli acquirenti: Uno degli aspetti più attraenti per gli acquirenti di opzioni OTM è il loro prezzo. Le opzioni OTM sono generalmente più economiche rispetto alle loro controparti “at the money” (ATM) o “in the money” (ITM). Perché? Perché la probabilità che scadano in the money è più bassa. Questo costo inferiore significa che puoi controllare più azioni per la stessa quantità di capitale, offrendo un maggiore leverage se la tua scommessa direzionale si rivela vincente.
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Generazione di Reddito per i Venditori:
- Questo è il punto in cui le opzioni OTM brillano davvero per alcune strategie, specialmente per coloro che cercano di generare un reddito costante. Vendere opzioni OTM (note anche come “scrivere” opzioni) ti consente di incassare il premio in anticipo. La speranza è che l’opzione scada senza valore, permettendoti di tenere l’intero premio.
- Considera la strategia di vendere allo scoperto opzioni put Out Of The Money (OTM). Come ha notato Mark Hake, CFA, gli investitori potrebbero ottenere oltre un rendimento mensile del 2,0% vendendo allo scoperto opzioni put OTM al 6% su Amazon (AMZN) quando il suo titolo era a $220,18 martedì 8 luglio 2025 (TalkMarkets, “Amazon Stock Bargain”). Allo stesso modo, ha evidenziato che vendere allo scoperto opzioni put OTM in scadenza tra poco più di un mese potrebbe fornire agli investitori un rendimento mensile dell'1,67% su Chevron (CVX), dato il prezzo di chiusura di CVX di $148,37 il 3 luglio 2025 (Dummersgrain, “Chevron Stock’s Dividend Yield”). Questa strategia attrae coloro che sono ottimisti o neutrali su un’azione e credono che non scenderà al di sotto del prezzo di esercizio OTM scelto prima della scadenza.
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Giocatori Speculativi: Se hai una forte convinzione riguardo a un movimento improvviso e significativo in un’azione, le opzioni OTM possono offrire rendimenti eccezionali. Un piccolo premio pagato potrebbe esplodere in valore se l’azione fa un grande movimento a tuo favore, trasformando la tua opzione OTM in ITM. È un gioco ad alto rischio e alta ricompensa, simile a colpire un home run nel baseball: raro, ma impattante quando accade.
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Copertura del Portafoglio (Meno Comune per OTM Puro):
- Anche se più spesso associate a opzioni ITM o ATM, le opzioni OTM possono, in alcuni scenari di nicchia, fungere da “assicurazione contro i disastri” molto economica. Tuttavia, a causa della loro distanza dal prezzo attuale, offrono una protezione meno robusta rispetto a strike più vicini.
Ora, non è tutto sole e alti rendimenti. Le opzioni OTM comportano il proprio insieme di rischi ed è fondamentale comprenderli prima di tuffarsi.
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Decadimento del Tempo (Theta):
- Questo è forse il più grande nemico dei compratori di opzioni OTM. Ogni giorno che passa, un’opzione OTM perde valore, anche se il prezzo dell’azione non si muove. Più ci si avvicina alla scadenza, più velocemente questo valore temporale si erode. Se un’opzione OTM non diventa ITM prima della scadenza, scade senza valore. Ecco perché i venditori di opzioni OTM amano il decadimento temporale!
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Probabilità Inferiore di Successo per gli Acquirenti: Per definizione, le opzioni OTM sono “out of the money” perché è meno probabile che finiscano ITM. Stai scommettendo su un movimento di prezzo più ampio a tuo favore. Ciò significa una maggiore probabilità di perdere l’intero premio pagato se l’azione non si muove come previsto.
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Rischio Illimitato per i Venditori Naked OTM (Put):
- Vendere opzioni put OTM può generare reddito, ma ricorda che se l’azione crolla al di sotto del prezzo di esercizio scelto, potresti essere obbligato ad acquistare azioni a un prezzo molto più alto rispetto al loro valore di mercato attuale. Questo rischio è teoricamente illimitato per le opzioni nude (quelle non coperte dal possesso dell’asset sottostante).
Come stanno effettivamente strutturando le loro posizioni in opzioni i fondi con opzioni OTM? Possiamo trarre alcune intuizioni da come un fondo come il Premium Yield Fund (PYF) di Purpose Investments alloca le sue opzioni put scritte. A partire dal 7 luglio 2025, una parte significativa delle loro opzioni put corte era OTM, dimostrando un orientamento strategico verso la generazione di reddito da questi tipi di contratti (Purpose Investments, “Premium Yield Fund”).
Diamo un’occhiata alla loro suddivisione:
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Punti Corti in Scadenza <1 mese:
- 93,48% (una forte preferenza per le opzioni a breve scadenza, che decadono più rapidamente).
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Opzioni Put a Breve Scadenza 1-3 mesi:
- 6,52%
E la suddivisione del “money-ness” delle loro opzioni put scritte al 7 luglio 2025:
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In the Money (ITM):
- 0,00% (Nessun put ITM scritto, il che ha senso per un fondo focalizzato sul reddito che evita il rischio di assegnazione immediata).
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At the Money (ATM):
- 11,02%
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Fuori dal Denaro (OTM):
- <-4%: 23.79% (Questi sono put OTM dove il prezzo di esercizio è almeno il 4% al di sotto del prezzo di mercato attuale).
- <-8%: 12.56% (Ancora più OTM, indicando una convinzione che l’azione non scenderà così tanto).
- <-12%: 52.63% (Una stragrande maggioranza è profondamente OTM, suggerendo una strategia focalizzata sulla raccolta di premi con un’alta probabilità di scadenza senza valore.)
Questo tipo di dati fornisce un esempio reale di come un fondo struttura le proprie posizioni, sfruttando il decadimento temporale e il rischio inferiore per il venditore intrinseco nelle opzioni OTM, specialmente quelle profondamente OTM, per la generazione di rendimento. È una testimonianza del fatto che, mentre le opzioni OTM sono rischiose per i compratori, possono essere piuttosto allettanti per i venditori che danno priorità alla probabilità rispetto a guadagni massicci e speculativi.
Comprendere le opzioni Out Of The Money è più di una semplice conoscenza di una definizione; si tratta di riconoscere uno strumento potente nell’arsenale del trading di opzioni. Che tu sia un acquirente in cerca di alta leva per una scommessa speculativa o un venditore che mira a un reddito costante, le opzioni OTM svolgono un ruolo fondamentale. Ricorda, come qualsiasi strumento finanziario, comportano dei rischi. Valuta sempre i potenziali guadagni rispetto alla probabilità di successo e al potenziale di perdita. Per me, la chiave è sempre stata comprendere la probabilità coinvolta e gestire il rischio. Non inseguire la grande vincita senza comprendere i meccanismi sottostanti, specialmente quando si tratta del mondo sfumato dei contratti OTM.
Riferimenti
Cosa significa 'out of the money' nel trading di opzioni?
Le opzioni out of the money (OTM) sono quelle che attualmente non hanno valore intrinseco, il che significa che il loro prezzo di esercizio non è favorevole rispetto al prezzo di mercato attuale.
Perché i trader acquistano opzioni fuori dal denaro?
I trader acquistano opzioni OTM per premi più bassi, potenziali alti guadagni e strategie di generazione di reddito, nonostante i rischi coinvolti.