بازده اوراق قرضه را به حداکثر برسانید درک بازده به بدترین حالت

بازده به بدترین حالت (YTW) یک معیار مالی است که کمترین بازدهی را که یک سرمایه‌گذار می‌تواند از یک اوراق قرضه دریافت کند، در صورت فراخوانی یا سررسید زودهنگام آن، نشان می‌دهد. این معیار به عنوان یک شاخص حیاتی برای سرمایه‌گذاران اوراق قرضه عمل می‌کند و به آن‌ها این امکان را می‌دهد که خطرات و بازده‌های بالقوه مرتبط با سرمایه‌گذاری‌های خود را درک کنند. با ارزیابی YTW، سرمایه‌گذاران می‌توانند تصمیمات آگاهانه‌ای درباره سبد اوراق قرضه خود اتخاذ کرده و به طور مؤثری خطرات را مدیریت کنند.

درک اجزای Yield to Worst برای فهم اهمیت آن در سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه ضروری است. در اینجا عناصر اصلی که به YTW کمک می‌کنند آورده شده است:

• نرخ کوپن: نرخ بهره‌ای که صادرکننده اوراق قرضه موافقت می‌کند به دارندگان اوراق قرضه پرداخت کند. این نرخ به‌طور مستقیم بر جریان‌های نقدی اوراق قرضه و در نتیجه بر بازده آن تأثیر می‌گذارد.

• تاریخ سررسید: تاریخی که در آن اوراق قرضه سررسید می‌شود و صادرکننده باید مبلغ اصلی را بازپرداخت کند. YTW سناریوهای مختلفی را برای سررسید در نظر می‌گیرد که می‌تواند بر بازده تأثیر بگذارد.

• مقررات فراخوانی: برخی از اوراق قرضه با گزینه‌های فراخوانی همراه هستند که به صادرکنندگان اجازه می‌دهد قبل از تاریخ سررسید آنها را بازخرید کنند. YTW این مقررات را در نظر می‌گیرد، زیرا می‌تواند منجر به بازدهی پایین‌تر شود اگر اوراق قرضه زودتر فراخوانی شود.

• قیمت بازار فعلی: قیمتی که در آن اوراق قرضه در حال حاضر در بازار معامله می‌شود. رابطه بین قیمت بازار فعلی و ارزش اسمی اوراق قرضه می‌تواند به طور قابل توجهی بر بازده تأثیر بگذارد.

چندین نوع Yield to Worst وجود دارد که سرمایه‌گذاران ممکن است با آن‌ها مواجه شوند، بسته به ماهیت اوراق قرضه:

• بازده به تماس (YTC): این بازده بر اساس فرضی محاسبه می‌شود که اوراق قرضه در اولین فرصت ممکن فراخوانی خواهد شد. این موضوع به‌ویژه برای اوراق قرضه قابل فراخوانی مرتبط است.

• بازده تا سررسید (YTM): این بازده نشان‌دهنده بازده کل مورد انتظار است اگر اوراق قرضه تا سررسید نگه‌داری شود. در حالی که YTW بر بدترین سناریو تمرکز دارد، YTM دیدگاه خوشبینانه‌تری را ارائه می‌دهد.

• بازده به اختیار فروش: برخی از اوراق قرضه به سرمایه‌گذاران این امکان را می‌دهند که آن‌ها را قبل از سررسید به صادرکننده با قیمت از پیش تعیین‌شده بفروشند. این بازده بر اساس اجرای اختیار فروش محاسبه می‌شود.

بیایید به چند مثال نگاهی بیندازیم تا نشان دهیم که چگونه Yield to Worst در عمل کار می‌کند:

• مثال 1: فرض کنید یک سرمایه‌گذار یک اوراق قرضه قابل فراخوانی با نرخ کوپن 5% دارد که در 10 سال سررسید می‌شود. قیمت فعلی اوراق قرضه 950 دلار است. اگر صادرکننده تصمیم بگیرد که اوراق قرضه را پس از 5 سال فراخوانی کند، YTC بر اساس جریان‌های نقدی دریافتی تا آن زمان محاسبه خواهد شد. اگر YTW به 4.8% برسد، سرمایه‌گذار می‌داند که در بدترین حالت، بازده آنها کمتر از حد انتظار خواهد بود.

• مثال ۲: یک اوراق قرضه غیرقابل فراخوانی با نرخ کوپن ۶٪ را در نظر بگیرید که در ۱۵ سال سررسید می‌شود و در حال حاضر با قیمت ۱,۰۵۰ دلار معامله می‌شود. در این حالت، YTW برابر با YTM خواهد بود اگر هیچ گونه شرایط فراخوانی وجود نداشته باشد. اگر YTW محاسبه شده ۵.۵٪ باشد، سرمایه‌گذار می‌تواند این رقم را با سایر فرصت‌های سرمایه‌گذاری مقایسه کند.

برای استفاده مؤثر از Yield to Worst در تصمیمات سرمایه‌گذاری، استراتژی‌های زیر را در نظر بگیرید:

• ارزیابی ریسک: از YTW برای ارزیابی ریسک مرتبط با اوراق قرضه مختلف استفاده کنید. YTW پایین‌تر نشان‌دهنده ریسک بالاتر از دست دادن بازده‌های بالقوه در صورت فراخوانی زودهنگام اوراق قرضه است.

• تنوع پرتفوی: اوراق قرضه با ارزش‌های YTW متنوع را در پرتفوی خود بگنجانید تا ریسک‌ها و بازده‌های بالقوه را متعادل کنید. این استراتژی به مدیریت ریسک کلی پرتفوی کمک می‌کند.

• ملاحظات نرخ بهره: به روندهای نرخ بهره توجه کنید، زیرا افزایش نرخ‌ها ممکن است منجر به افزایش درخواست‌ها برای اوراق قرضه شود. YTW می‌تواند به سرمایه‌گذاران کمک کند تا تأثیر تغییرات نرخ بهره بر سرمایه‌گذاری‌های اوراق قرضه خود را پیش‌بینی کنند.

بازده به بدترین حالت (Yield to Worst) یک معیار اساسی برای سرمایه‌گذاران اوراق قرضه است که به دنبال ارزیابی خطرات بالقوه سرمایه‌گذاری‌های خود هستند. با درک اجزاء، انواع و استراتژی‌های آن، سرمایه‌گذاران می‌توانند تصمیمات بهتری بگیرند که با اهداف مالی‌شان هم‌راستا باشد. با تغییر شرایط بازار، پیگیری YTW می‌تواند بینش‌های ارزشمندی در مورد ریسک و بازده سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه ارائه دهد.