XVA درک تنظیمات ارزش‌گذاری در مشتقات

XVA یا تنظیمات ارزیابی، یک اصطلاح جامع در مالی است که شامل تنظیمات مختلفی است که به ارزش محصولات مشتقه اعمال می‌شود. اجزای اصلی XVA شامل تنظیم ارزش اعتبار (CVA)، تنظیم ارزش تأمین مالی (FVA) و تنظیم ارزش سرمایه (KVA) است. هر یک از این تنظیمات به خطرات مالی خاصی که در تجارت و مدیریت مشتقات به وجود می‌آید، می‌پردازد.

• تنظیم ارزش اعتباری (CVA): این تنظیم به ریسک نکول طرف مقابل می‌پردازد. این نشان‌دهنده‌ی زیان بالقوه‌ای است که ممکن است در صورت عدم انجام تعهدات مالی توسط طرف مقابل در طول مدت یک قرارداد مشتقه رخ دهد.

• تنظیم ارزش تأمین مالی (FVA): FVA هزینه تأمین مالی وثیقه برای موقعیت‌های مشتقه را منعکس می‌کند. این هزینه تفاوت بین هزینه تأمین مالی و بازده وثیقه را در نظر می‌گیرد که می‌تواند تأثیر قابل توجهی بر قیمت‌گذاری مشتقات داشته باشد.

• تنظیم ارزش سرمایه (KVA): KVA هزینه سرمایه‌ای را که بانک‌ها باید در برابر احتمال مواجهه‌های آینده نگه‌دارند، در بر می‌گیرد. این تنظیم برای بانک‌ها و مؤسسات مالی به منظور مدیریت مؤثر نیازهای سرمایه‌ای آن‌ها حیاتی است.

• XVA مثبت: نشان می‌دهد که ارزش بازار یک مشتق بالاتر از ارزیابی بدون تنظیمات است. این می‌تواند ناشی از شرایط مطلوب بازار یا خطرات درک شده پایین‌تر باشد.

• XVA منفی: نشان‌دهنده وضعیتی است که در آن ارزش بازار یک مشتق، پس از تعدیلات، کمتر از ارزش بدون تعدیل آن است، که معمولاً به دلیل افزایش ریسک اعتباری یا هزینه‌های تأمین مالی است.

یک بانکی را در نظر بگیرید که با یک طرف مقابل توافق مبادله‌ای انجام داده است. بانک برای ارزیابی ریسک نکول از طرف مقابل، CVA را محاسبه می‌کند. اگر طرف مقابل دارای رتبه اعتباری ضعیفی باشد، CVA ممکن است قابل توجه باشد و این امر باعث می‌شود که بانک قیمت‌گذاری مبادله را برای در نظر گرفتن این ریسک تنظیم کند.

به طور مشابه، اگر بانک نیاز به وثیقه‌گذاری موقعیت خود داشته باشد، هزینه‌های اضافی مرتبط با تأمین مالی آن وثیقه را با محاسبه FVA تعیین می‌کند.

در مورد KVA، بانک ارزیابی می‌کند که به چه مقدار سرمایه نیاز دارد تا در برابر خطرات بالقوه ناشی از سوآپ، نگه‌داری کند که بر سودآوری کلی و استراتژی‌های مدیریت ریسک آن تأثیر می‌گذارد.

چشم‌انداز XVA به طور مداوم در حال تحول است، که این تغییرات ناشی از تغییرات مقرراتی و پیشرفت‌های فناوری مدیریت ریسک می‌باشد. برخی از روندهای قابل توجه شامل:

• ادغام XVA در مدل‌های قیمت‌گذاری: مؤسسات مالی به‌طور فزاینده‌ای XVA را در مدل‌های قیمت‌گذاری خود گنجانده‌اند تا بازتاب دقیق‌تری از ریسک‌ها و هزینه‌ها ارائه دهند.

• استفاده از تحلیل‌های پیشرفته: ظهور فین‌تک و تحلیل‌های کلان‌داده امکان مدل‌سازی پیشرفته‌تری از XVA را فراهم می‌کند و تصمیم‌گیری بهتری را ممکن می‌سازد.

• تمرکز نظارتی: با مقرراتی مانند Basel III که بر کفایت سرمایه تأکید دارد، مؤسسات مالی توجه بیشتری به KVA در ارزیابی‌های ریسک خود می‌کنند.

• چارچوب‌های مدیریت ریسک: ایجاد یک چارچوب قوی برای مدیریت ریسک برای مدیریت مؤثر XVA ضروری است. این شامل ارزیابی‌های منظم از ریسک‌های طرف مقابل و هزینه‌های تأمین مالی است.

• استراتژی‌های قیمت‌گذاری پویا: مؤسسات مالی در حال پذیرش استراتژی‌های قیمت‌گذاری پویایی هستند که تنظیمات XVA را به‌صورت بلادرنگ در نظر می‌گیرند و اطمینان حاصل می‌کنند که در عین مدیریت مؤثر ریسک‌ها، رقابتی باقی بمانند.

• آزمون استرس: انجام آزمون‌های استرس بر روی محاسبات XVA می‌تواند به مؤسسات کمک کند تا برای شرایط بازار شدید آماده شوند و اطمینان حاصل کنند که ذخایر سرمایه کافی دارند.

XVA نقش حیاتی در مالی مدرن ایفا می‌کند و بر نحوه ارزیابی و مدیریت ریسک‌های مرتبط با مشتقات توسط مؤسسات مالی تأثیر می‌گذارد. با درک اجزای XVA و پیامدهای آن، مؤسسات می‌توانند بهتر در پیچیدگی‌های تنظیمات اعتبار، تأمین مالی و ارزیابی سرمایه حرکت کنند. با ادامه تحول در چشم‌انداز مالی، آگاهی از روندها و روش‌های XVA برای موفقیت حیاتی خواهد بود.