نرخ بدون ریسک چیست و چرا اهمیت دارد؟

نرخ ریسک-free یک مفهوم بنیادی در مالی است که نشان‌دهنده بازدهی از یک سرمایه‌گذاری بدون هیچ‌گونه ریسکی می‌باشد. این نرخ بهره‌ای است که یک سرمایه‌گذار از یک سرمایه‌گذاری کاملاً امن در یک دوره مشخص انتظار دارد. به طور عملی، این نرخ معمولاً با بازدهی بر روی اوراق قرضه دولتی، به‌ویژه اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده، که به‌طور گسترده‌ای به عنوان عاری از ریسک نکول در نظر گرفته می‌شوند به دلیل پشتیبانی دولت ایالات متحده، نمایان می‌شود. نرخ ریسک-free به عنوان یک معیار برای ارزیابی بازده‌های بالقوه بر روی سرمایه‌گذاری‌های پرریسک عمل می‌کند و برای مدل‌های مالی مختلف، از جمله مدل قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای (CAPM) حیاتی است.

برای درک مفهوم نرخ بدون ریسک، درک اجزای کلیدی آن ضروری است:

• نرخ تورم: نرخ تورم پیش‌بینی‌شده به‌طور قابل‌توجهی بر قدرت خرید بازده‌ها تأثیر می‌گذارد. نرخ تورم بالاتر معمولاً نیاز به نرخ بدون ریسک بالاتری دارد تا سرمایه‌گذاران را برای کاهش قدرت خرید در طول زمان جبران کند. به‌عنوان مثال، اگر تورم ۳٪ پیش‌بینی شود، سرمایه‌گذاران انتظار دارند که نرخ بدون ریسک از این رقم بیشتر باشد تا بازده واقعی را تضمین کند.

• افق زمانی: مدت زمانی که یک سرمایه‌گذاری حفظ می‌شود نقش حیاتی در تعیین نرخ بدون ریسک ایفا می‌کند. به طور کلی، سررسیدهای طولانی‌تر نرخ‌های بالاتری را به دلیل عدم قطعیت بیشتری که با زمان‌های طولانی‌تر همراه است، به همراه دارند. سرمایه‌گذاران برای قفل کردن سرمایه خود به مدت طولانی‌تر، یک حق بیمه درخواست می‌کنند که این موضوع در منحنی بازده منعکس شده است.

• هزینه فرصت: نرخ بدون ریسک همچنین شامل بازده سرمایه‌گذاری جایگزین بهترین بعدی است. اگر سرمایه‌گذاری‌های ایمن‌تر، مانند اوراق قرضه دولتی، بازده بالاتری داشته باشند، نرخ بدون ریسک مجبور است به سمت بالا تنظیم شود تا رقابتی باقی بماند. این مفهوم برای سرمایه‌گذاران که گزینه‌های خود را بین دارایی‌های پرخطر و ایمن‌تر ارزیابی می‌کنند، بسیار مهم است.

چندین نوع نرخ‌های بدون ریسک وجود دارد که بر اساس ابزارهای مالی مختلف دسته‌بندی می‌شوند:

• نرخ بدون ریسک اسمی: این نرخ بهره‌ای است که به تورم توجهی ندارد. این نرخ به طور مکرر در مدل‌های مالی و ارزیابی‌های سرمایه‌گذاری استفاده می‌شود.

• نرخ واقعی بدون ریسک: این نرخ برای تورم تنظیم شده است و تصویر واضح‌تری از قدرت خرید واقعی بازده‌ها ارائه می‌دهد. این نرخ معمولاً با استفاده از معادله فیشر محاسبه می‌شود که نرخ‌های اسمی، نرخ‌های واقعی و انتظارات تورمی را به هم مرتبط می‌کند.

• نرخ‌های کوتاه‌مدت در مقابل نرخ‌های بلندمدت: نرخ‌های کوتاه‌مدت معمولاً پایین‌تر از نرخ‌های بلندمدت هستند به دلیل کاهش ریسک مرتبط با افق‌های سرمایه‌گذاری کوتاه‌تر. سرمایه‌گذاران معمولاً برای متعهد کردن وجوه خود برای دوره‌های طولانی‌تر، حق بیمه‌ای دریافت می‌کنند که نشان‌دهنده ارزش زمانی پول است.

برای بهتر نشان دادن نحوه عملکرد نرخ بدون ریسک در سناریوهای دنیای واقعی، مثال‌های زیر را در نظر بگیرید:

• اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده: اغلب به عنوان معیار نرخ بدون ریسک در نظر گرفته می‌شوند، بازده یک اوراق قرضه خزانه‌داری 10 ساله به عنوان یک نقطه مرجع مشترک برای سرمایه‌گذاران در ارزیابی تعادل ریسک و بازده در پرتفوی‌های خود عمل می‌کند. تا مارس 2025، بازده این اوراق به دلیل تغییرات در سیاست‌های پولی و احساسات بازار نوساناتی را تجربه کرده است. در تاریخ 28 مارس 2025، بازده 4.254% بود که نشان‌دهنده کاهش از روزهای قبل به دلیل نگرانی‌های سرمایه‌گذاران در مورد رشد اقتصادی و تورم است. این حرکات حساسیت بازار اوراق قرضه به شاخص‌های اقتصادی و تغییرات سیاستی را نشان می‌دهد.

• حساب‌های پس‌انداز: اگرچه کاملاً بدون ریسک نیستند، بسیاری از حساب‌های پس‌انداز نرخ‌های بهره‌ای ارائه می‌دهند که به‌طور نزدیک به نرخ بدون ریسک نزدیک است و این امر آن‌ها را به گزینه‌ای جذاب برای سرمایه‌گذاران محتاطی که به دنبال حفظ سرمایه با حداقل ریسک هستند، تبدیل می‌کند.

چشم‌انداز مالی پویا است و چندین روند نوظهور با نرخ بدون ریسک مرتبط است:

• نرخ‌های بهره منفی: در سال‌های اخیر، برخی از بانک‌های مرکزی، به‌ویژه در اروپا و ژاپن، سیاست‌های نرخ بهره منفی را برای تحریک رشد اقتصادی اتخاذ کرده‌اند. این اقدام بی‌سابقه، درک سنتی از نرخ بدون ریسک را به چالش می‌کشد، زیرا به این معنی است که سرمایه‌گذاران ممکن است برای نگهداری از بدهی دولتی هزینه پرداخت کنند به جای اینکه بازدهی کسب کنند.

• افزایش نوسانات بازار: عدم قطعیت‌های اقتصادی، از جمله تنش‌های ژئوپولیتیکی و فشارهای تورمی، به نوسانات بیشتر در نرخ بدون ریسک کمک کرده‌اند. سرمایه‌گذاران باید در استراتژی‌های خود هوشیار و سازگار باقی بمانند تا بتوانند به‌طور مؤثر این تغییرات را مدیریت کنند.

• تأثیر سیاست‌های بانک مرکزی: بانک‌های مرکزی تأثیر قابل توجهی بر نرخ بدون ریسک از طریق تصمیمات سیاست پولی خود دارند. به عنوان مثال، تغییرات در نرخ بهره فدرال می‌تواند منجر به تغییرات فوری در بازدهی خزانه‌داری شود که بر هزینه‌های وام‌گیری و تصمیمات سرمایه‌گذاری در سراسر اقتصاد تأثیر می‌گذارد.

نرخ بدون ریسک یک عنصر حیاتی در تصمیم‌گیری‌های مالی است که بر استراتژی‌های سرمایه‌گذاری و شرایط اقتصادی تأثیر می‌گذارد. با درک اجزا، انواع و روندهای کنونی آن، سرمایه‌گذاران بهتر می‌توانند انتخاب‌های آگاهانه‌ای انجام دهند که با اهداف مالی‌شان هم‌راستا باشد. نظارت بر نرخ بدون ریسک می‌تواند بینش‌های ارزشمندی در مورد رفتار بازار ارائه دهد و در پیمایش پیچیدگی‌های سرمایه‌گذاری کمک کند و اطمینان حاصل کند که پرتفوی‌ها به‌خوبی برای شرایط اقتصادی کنونی و آینده آماده شده‌اند.