الأسهم ذات الفئتين تحليل متعمق للهيكل والتأثير

الأسهم ذات الفئتين هي نوع فريد من الأسهم يسمح للشركات بإصدار فئتين من الأسهم، كل منها يتمتع بحقوق تصويت مميزة. هذه الهيكلية شائعة بشكل خاص بين شركات التكنولوجيا والشركات الناشئة، حيث يرغب المؤسسون في الحفاظ على السيطرة على شركاتهم حتى بعد طرحها للاكتتاب العام.

في إعداد الأسهم ذات الفئتين النموذجي، تمتلك فئة واحدة (غالبًا ما تكون مملوكة للمؤسسين والتنفيذيين) قوة تصويتية أكبر بكثير من الفئة الأخرى، التي تُباع عادةً للجمهور. وهذا يعني أنه بينما قد يكون للمساهمين العامين حصة مالية في الشركة، إلا أن لديهم تأثيرًا محدودًا على حوكمة الشركات والقرارات الاستراتيجية.

فهم الأسهم ذات الفئتين يتضمن التعرف على عدة مكونات رئيسية:

• حقوق التصويت: الميزة الأساسية للأسهم ذات الفئتين هي التفاوت في حقوق التصويت. على سبيل المثال، قد تقدم الأسهم من الفئة A صوتًا واحدًا لكل سهم، بينما قد توفر الأسهم من الفئة B عشرة أصوات لكل سهم.

• هيكل الملكية: يحتفظ المؤسسون والمستثمرون الأوائل عادةً بأسهم الفئة ب، مما يضمن لهم الحفاظ على السيطرة حتى لو كانوا يمتلكون نسبة أصغر من الشركة.

• الاعتبارات التنظيمية: غالبًا ما تواجه الشركات التي تمتلك أسهمًا من فئتين تدقيقًا من قبل المنظمين والمستثمرين المعنيين بالحوكمة والمساءلة.

هناك بعض الأنواع الشائعة من الأسهم ذات الفئتين:

• أسهم المؤسسين: عادةً ما تكون هذه الأسهم مملوكة للمؤسسين الأصليين وتحمل حقوق تصويت معززة. تتيح هذه الهيكلية للمؤسسين التأثير على القرارات الرئيسية والحفاظ على رؤيتهم للشركة.

• الأسهم العامة: تُعرض هذه عادةً للجمهور العام ولديها حقوق تصويت أقل. قد يتلقى المساهمون العامون توزيعات الأرباح ولكن لديهم قوة محدودة في إدارة الشركات.

• أسهم التصويت الفائق: تصدر بعض الشركات أسهماً تمنح حقوق تصويت فائقة، مما يسمح لبعض المساهمين بامتلاك تأثير غير متناسب على القرارات مقارنة بالمساهمين العاديين.

في السنوات الأخيرة، كانت هناك عدة اتجاهات تتعلق بالأسهم ذات الفئتين:

• زيادة الشعبية بين شركات التكنولوجيا: العديد من عمالقة التكنولوجيا مثل فيسبوك وجوجل قد اعتمدوا هياكل الأسهم ذات الفئتين للسماح للمؤسسين بالحفاظ على السيطرة وسط التدقيق العام.

• مقاومة المستثمرين: هناك قلق متزايد بين المستثمرين المؤسسيين بشأن الأسهم ذات الفئتين، مما يؤدي إلى دعوات للشركات لتبني هياكل تصويت أكثر عدلاً.

• التغييرات التنظيمية: بعض البورصات والهيئات التنظيمية بدأت تفرض قواعد أكثر صرامة على الأسهم ذات الفئتين، مما يمكن أن يؤثر على كيفية هيكلة الشركات لأسهمها.

لتوضيح كيفية عمل الأسهم ذات الفئتين، اعتبر الأمثلة التالية:

• جوجل (شركة ألفابت): تمتلك جوجل هيكلًا معروفًا من الأسهم ذات الفئتين حيث تقدم الأسهم من الفئة A (GOOGL) صوتًا واحدًا لكل سهم، بينما توفر الأسهم من الفئة B، التي يحتفظ بها المؤسسون والتنفيذيون، عشرة أصوات لكل سهم. وهذا يسمح للمؤسسين بالحفاظ على السيطرة على القرارات المؤسسية.

• فيسبوك (ميتا بلاتفورمز إنك): مشابهة لجوجل، هيكل فيسبوك يسمح لمارك زوكربيرغ بالاحتفاظ بسيطرة كبيرة على الشركة على الرغم من امتلاكه أقلية من الأسهم الإجمالية.

• سناب إنك: طرحت سناب أسهمها للجمهور بهيكل فريد حيث لا تتمتع أسهم المساهمين العامين بحقوق التصويت، مما يضمن أن المؤسسين يحتفظون بكل السلطة.

• التحكم للمؤسسين: يمكن للمؤسسين اتخاذ قرارات استراتيجية طويلة الأجل دون ضغط من المستثمرين ذوي الأجل القصير.

• الاستقرار: يمكن أن توفر الأسهم ذات الفئتين استقرارًا في حوكمة الشركات، حيث يبقى التحكم مركزًا في أيدي القلة.

• الابتكار: قد تكون الشركات أكثر استعدادًا للاستثمار في المشاريع الابتكارية دون الخوف من ردود الفعل الفورية من المساهمين.

• نقص المساءلة: مع وجود قوة تصويت محدودة للمساهمين العاديين، قد يكون هناك نقص في المساءلة عن قرارات الإدارة.

• عدم ثقة المستثمرين: قد يكون بعض المستثمرين حذرين من الشركات التي تمتلك أسهماً من فئتين، حيث يرونها أقل شفافية وأكثر عرضة لمشكلات الحوكمة.

• تصور السوق: قد تواجه الشركات ذات الهياكل ذات الفئتين تصورات سلبية في السوق، مما يؤثر على سعر سهمها وجاذبيتها للمستثمرين المحتملين.

تقدم الأسهم ذات الفئتين مزيجًا رائعًا من حوكمة الشركات واستراتيجية الاستثمار. إنها تسمح للمؤسسين بالاحتفاظ بالسيطرة والسعي لتحقيق الأهداف طويلة الأجل، لكنها تثير أيضًا أسئلة مهمة حول المساءلة وحقوق المستثمرين. مع تطور الاتجاهات وتغير المشهد التنظيمي، سيكون من المثير للاهتمام أن نرى كيف تتكيف الأسهم ذات الفئتين وما الأثر الذي ستحدثه على السوق الأوسع.