揭開場外交易市場的神秘面紗交易所之外的機會與風險
好的，讓我們談談場外交易市場(OTC)。如果你在金融界待過一段時間，你可能聽過這個術語，通常伴隨著巨大的機會和可怕的風險的低語。作為一個在這些水域航行多年的人，我可以告訴你，這是一個迷人且有時令人困惑的領域，與像紐約證券交易所(NYSE)或納斯達克(Nasdaq)這樣的華麗主要交易所形成鮮明對比。這更像是一場親密而激烈的爵士樂演出——原始、不可預測，並且如果你知道去哪裡找，裡面充滿了隱藏的寶石。
所以，當我們說 “場外交易(OTC)” 時，我們實際上在談論什麼？在其核心， “場外交易(OTC)是指金融工具的交易，例如股票、債券、商品或衍生品，直接在兩方之間進行，而不使用正式的交易所” (LexisNexis，法律詞彙表)。這樣想:當你在紐約證券交易所進行交易時，你是在使用一個集中市場，買家和賣家通過一套特定的規則和清算所進行交易。這是有組織的、受監管的，並且非常公開。
場外交易市場(OTC市場)則有些不同。它是一個去中心化的網絡。交易不是在單一的交易所進行，而是直接在參與者之間進行——通常是經紀商-交易商。這種直接交易省去了正式交易所的中介，這樣做既有優點，也有明顯的缺點。
現在，在我們進一步討論之前，值得注意的是， “場外交易” 這個術語並不僅僅是金融方面的事情。為了給你一個快速的繞道，完全是另一個話題，參議院HELP委員會最近討論了 “場外交易專利藥物使用費計劃的重新授權” (參議院HELP委員會， “全委會聽證會場外交易專利藥物使用費計劃的重新授權” )。這只是顯示了這個術語如何適用於直接向消費者銷售的無需處方的產品。但今天，我們將專注於金融領域，在那裡它的意思完全不同。明白了嗎？很好。
這就是有趣的地方。為什麼一家公司或投資者會選擇這條不那麼正式的道路？
公司通常因幾個主要原因而進入場外交易市場:
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要求較不嚴格: 在主要交易所上市是困難的。這裡有嚴格的財務標準、報告要求和公司治理規則。對於較小、新成立或不太成熟的公司來說，滿足這些要求可能是一個巨大的障礙，甚至是不可能的。場外交易市場提供了一條更易於獲得資本和讓其股票公開交易的途徑。
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成本效益: 在主要交易所的上市費用和持續合規成本可能相當可觀。場外市場通常便宜得多，對於預算有限的公司來說具有吸引力。
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退市困境: 有時候，公司並不是選擇場外交易市場；它們最終會進入那裡。如果一家公司未能滿足主要交易所的持續上市要求(如最低股價、市值或財務健康)，則可能會被退市。當這種情況發生時，其股票通常會轉移到場外交易市場，允許某種程度的交易繼續。我們最近看到 Wolfspeed (NYSE: WOLF) 的股票在其第11章破產和重組的消息後大幅下跌，分析師指出 “該股票在短期內退市的可能性” (Yahoo Finance， “Wolfspeed 股票今天大幅下跌” )。雖然 Wolfspeed 仍然在 NYSE 上市，但這種不穩定的情況正是可能將股票推向場外交易領域的原因，突顯出一些公司所面臨的脆弱性。
對於投資者來說，場外交易股票的吸引力通常與追求指數增長和多樣化有關:
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高回報的潛力: 由於許多場外交易公司規模小或處於初創階段，它們有顯著的成長空間。如果你在一家公司進入主流之前就識別出它的潛力，回報可能會非常驚人。這就像是在粗糙的石頭中找到一顆鑽石。
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獲取獨特投資的機會: OTC市場擁有各種各樣的公司，這些公司根本不符合主要交易所的資格。這包括初創企業、國際公司和高度專業化的業務，為投資組合提供獨特的多樣化機會。
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尋寶: 有時候，優秀的公司因為暫時的挫折或缺乏曝光而出現在場外交易市場。精明的投資者可能會找到被低估的資產，這些資產可能會強勁反彈。
現在，讓我們說實話。雖然潛在的獎勵聽起來很棒，但場外交易市場因某種原因被親切地(或不那麼親切地)稱為金融的 “西部荒野” 。
我的個人經驗告訴我，沒有徹底研究就跳入場外交易(OTC)就像是蒙著眼睛在地雷區中行走。
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缺乏透明度: 這或許是最大的警示信號。 OTC市場上的公司通常比國家交易所的公司有更少的報告要求。 這意味著財務信息較少、更新頻率較低，並且對其運營的洞察力通常較少。 這就像試圖在濃霧中導航——你根本沒有所需的所有數據點。
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流動性問題: 許多場外交易(OTC)股票的交易量可能非常低。這意味著當你想要以合理的價格買入或賣出股票時，可能會很困難。想像一下試圖出售一件稀有且鮮為人知的藝術品；找到一位願意以你期望的價格購買的買家可能需要很長時間。
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極端波動性: 低流動性加上有限的信息可能導致價格劇烈波動。一個小訂單可以顯著影響股票價格，使這些投資變得極其不可預測。
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商業失敗的風險更高: 許多在場外交易市場的公司規模較小，穩定性較差或面臨困境。破產或完全商業失敗的風險顯著增加。正如我們之前提到的，像Wolfspeed這樣的公司，目前正在處理第11章破產並面臨潛在的退市，突顯了即使是曾經穩定的企業也可能變得多麼脆弱(Yahoo Finance，“Wolfspeed股票今天下跌”)。這種固有的脆弱性在監管較少的場外交易市場中被放大。
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增加詐騙潛力: 由於監管較少和規範較少，場外交易市場不幸地可能吸引不法分子。“拉高出貨"計劃，即推廣者人為地抬高股票價格然後出售其股份，在這裡是一個持續的危險。
儘管存在風險，對於那些願意付出努力並承擔風險的人來說，仍然有正當的好處。
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未開發的增長: 如前所述，找到那家早期階段的公司，並使其成為主要參與者，可以帶來改變生活的回報。您正處於起步階段。
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多樣化: 眾多公司的存在意味著您可以投資於傳統交易所不易接觸的利基市場或地理區域，從而擴大您的投資組合範圍。
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直接參與(有時): 在某些情況下，較小的場外交易公司可能對投資者更具可接觸性，允許更直接的溝通或對其商業模式的理解。
由於沒有中央交易所，交易實際上是如何進行的？這依賴於一個經紀商-交易商的網絡，他們充當市場做市商。他們隨時準備從自己的庫存中買入和賣出證券，並為各種場外交易(OTC)股票報價。這些價格通常顯示在電子報價系統上。可以把它看作是一個龐大、互聯的關係網，而不是一個單一的、宏大的交易場所。這種設置促進了定義場外交易市場的直接雙邊交易。
在這個行業多年後，如果我能給出一條建議，那就是:以強烈的好奇心和極大的謹慎來接觸場外交易市場。這不是給膽小者的，也不適合你的核心退休儲蓄。這是明顯的投機領域。雖然紐約市在七月舉辦著像"Rise Up NYC"夏季音樂會系列這樣令人興奮的免費活動，為所有五個區帶來充滿活力的音樂(NYC.gov，“市長亞當斯宣布‘Rise Up NYC’音樂會系列回歸”)，但金融市場，特別是場外交易，則需要不同的旋律——一種嚴謹的研究、冷靜的分析和對波動性有強大承受力的旋律。
在考慮進行場外交易(OTC)投資之前，問問自己:我是否已經做了最徹底的盡職調查？我是否了解這家公司的商業模式、管理層和財務狀況(或缺乏財務狀況)？我是否能夠承擔我投入的每一分錢都可能損失？如果這些問題中的任何一個答案是否定的，那麼老實說，走開吧。海裡還有很多其他的魚。但如果你準備好迎接挑戰，並且有時間和資源深入挖掘，那麼場外交易市場可以成為你投資旅程中一個令人興奮的，雖然風險較高的部分。
場外交易(OTC)市場是一個去中心化的交易環境，金融工具在各方之間直接買賣，繞過正式的交易所。它為公司提供了一條不那麼嚴格且更具成本效益的公開交易途徑，同時為投資者提供了獨特的、潛在的高增長機會。然而，這個市場的特點是風險顯著更高，因為普遍缺乏透明度、流動性較低、價格波動極大，以及對商業失敗和詐騙的敏感性增加。對於任何考慮進入這個金融的 “西部荒野” 的人來說，徹底的盡職調查和高風險承受能力是絕對必要的。
參考文獻
投資於場外市場的主要風險是什麼？
投資於場外交易市場存在風險，例如缺乏透明度、流動性問題和極端波動性。
為什麼公司選擇在OTC市場上市？
公司通常選擇場外交易市場，因為要求較不嚴格、成本效益高，以及因從主要交易所退市而導致的結果。