Bong bóng Dot-Com được giải thích Đầu cơ & Tâm lý thị trường
Là một nhà văn tài chính đã dành hàng thập kỷ theo dõi các thị trường nhảy múa theo những giai điệu hoang dã của riêng chúng, ít thời kỳ nào nổi bật như Bong bóng Dot-com. Đó là một thời điểm khi internet, vùng đất mới đầy thú vị này, hứa hẹn sẽ thay đổi mọi thứ. Và nó đã làm được, nhưng không trước khi mang đến một bài học về tâm lý thị trường và những nguy hiểm của sự đầu cơ không kiểm soát. Nếu bạn không ở đó, hãy tin tôi, đó là một cảnh tượng.
Hãy nhớ lại cuối những năm 1990. Internet đang bùng nổ, chuyển từ một công cụ học thuật ngách thành thứ mà ai cũng muốn có. Nó giống như một cơn sốt vàng, nhưng thay vì xẻng và cuốc, mọi người đang xây dựng các trang web. Dường như mỗi ngày, một công ty mới với đuôi “.com” gắn vào tên của nó lại xuất hiện, hứa hẹn sẽ cách mạng hóa mọi thứ từ giao hàng thức ăn cho thú cưng đến thực phẩm trực tuyến. Sự phấn khích thật ồn ào và thành thật mà nói, nó rất dễ lây lan.
-
Sự Hào Hứng Chưa Từng Có: Có một cảm giác rõ ràng rằng các chỉ số định giá truyền thống đơn giản là không áp dụng cho những công ty “nền kinh tế mới” này. Lợi nhuận? Quên đi. Doanh thu? Tùy chọn. Tăng trưởng người dùng? Bây giờ đó là chỉ số mà mọi người theo đuổi. Tất cả đều xoay quanh số lượng người xem, ngay cả khi những người xem đó không mua gì cả.
-
Cuộc Đua Vốn Đầu Tư Mạo Hiểm: Các nhà đầu tư mạo hiểm đang ném tiền vào bất cứ thứ gì có nhịp đập và địa chỉ ‘.com’. Nó giống như trò chơi ghế âm nhạc, nhưng thay vì ghế, có hàng triệu đô la. Ý tưởng là tham gia sớm, đẩy cao giá trị và bán lại trong một đợt IPO. Điều này đã thúc đẩy một hệ sinh thái nơi kế hoạch kinh doanh trở nên thứ yếu so với thị phần được cảm nhận, bất kể nó có ngắn ngủi đến đâu.
-
Đầu tư dễ tiếp cận: Đột nhiên, các nhà đầu tư bán lẻ, những người như bạn và tôi, có thể tham gia vào thị trường một cách tương đối dễ dàng. Các công ty môi giới trực tuyến đã làm cho việc giao dịch trở nên đơn giản và nỗi sợ bỏ lỡ (FOMO) là một động lực mạnh mẽ. Mọi người đều biết ai đó đã “làm giàu nhanh chóng” từ một cổ phiếu công nghệ và dường như đó là một con đường đảm bảo dẫn đến sự giàu có.
Nhìn lại, những dấu hiệu của một bong bóng rõ ràng như ban ngày, nhưng khi bạn bị cuốn vào cơn lốc, thật dễ dàng để bỏ qua chúng. Các công ty không có lợi nhuận, đôi khi không có sản phẩm, đang giao dịch với các hệ số cao ngất ngưởng. Nó không chỉ hơi bị định giá quá cao; đó là một ảo tưởng thuần túy.
-
Định Giá Cao Ngất Ngưởng: Nhiều công ty được định giá hàng trăm triệu, đôi khi là hàng tỷ, chỉ dựa trên một khái niệm và một trang web bắt mắt. Các tiêu chuẩn truyền thống, như tỷ lệ giá trên lợi nhuận (P/E), đã bị vứt bỏ. Ai cần lợi nhuận khi bạn có “tiềm năng”?
-
Sự Tăng Trưởng Của NASDAQ: Chỉ số NASDAQ Composite nặng về công nghệ đã trở thành biểu tượng cho thời kỳ này. Nó đã tăng vọt lên những đỉnh cao chưa từng có, đạt đỉnh 5,048.62 vào ngày 10 tháng 3 năm 2000. Mỗi ngày đều mang đến những kỷ lục mới, những tài sản mới được tạo ra trên giấy.
-
Cơn sốt IPO: Các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) là một mỏ vàng. Các công ty thường ra công chúng chỉ sau vài tháng hoạt động và thua lỗ đáng kể, chỉ để thấy giá cổ phiếu của họ tăng gấp đôi hoặc gấp ba trong ngày giao dịch đầu tiên. Điều này tạo ra một vòng lặp phản hồi: các nhà đầu tư muốn có IPO, vì vậy nhiều công ty đã vội vàng ra công chúng.
-
Sự Hào Hứng Hơn Các Cơ Bản: Thời đại này thực sự đã làm nổi bật mối nguy hiểm của việc đầu tư dựa trên sự hào hứng hơn là kết quả cụ thể. Đó là một bài học mà chúng ta thường xuyên xem xét lại. Ngay cả ngày hôm nay, khi chúng ta thấy các tiêu đề về “Dự báo lợi nhuận của Google: Các nhà đầu tư muốn kết quả từ AI, không chỉ là sự hào hứng” [Yahoo Finance], nó vang lên chân lý cũ: cuối cùng, các yếu tố cơ bản là quan trọng.
Như tất cả các bong bóng, cái này cuối cùng cũng đã gặp phải sự thật. Bữa tiệc không thể kéo dài mãi mãi. Tháng 3 năm 2000 là thời điểm chuyển mình. NASDAQ bắt đầu giảm dần và những gì bắt đầu như một làn sóng nhỏ nhanh chóng trở thành một cơn sóng lớn.
-
Sự sụp đổ của NASDAQ: Từ đỉnh cao vào tháng 3 năm 2000, NASDAQ đã mất gần 78% giá trị của nó, chạm đáy vào tháng 10 năm 2002 ở mức 1,114.11. Hãy nghĩ về điều đó trong một giây - gần bốn phần năm giá trị đã biến mất. Nhiều công ty, từng được ca ngợi là điều lớn tiếp theo, đã đơn giản biến mất.
-
Sự Phá Hủy Tài Sản Khổng Lồ: Sự bùng nổ của Dot-com đã xóa sổ hàng triệu triệu đô la trong vốn hóa thị trường. Các nhà đầu tư cá nhân, những người đã đổ toàn bộ tiết kiệm cả đời của họ vào những dự án đầu cơ này, đã chứng kiến danh mục đầu tư của mình bị tàn phá. Đó là một bài học khắc nghiệt và đau đớn về quản lý rủi ro.
-
Cú sốc kinh tế: Mặc dù không phải là một cuộc suy thoái toàn diện như năm 2008, nhưng sự sụp đổ chắc chắn đã có những hậu quả kinh tế đáng kể. Việc làm trong lĩnh vực công nghệ giảm mạnh và vốn đầu tư mạo hiểm gần như cạn kiệt chỉ sau một đêm. Toàn bộ bối cảnh đầu tư đã thay đổi. Khi chúng ta nhìn vào các mô hình ngày nay hỏi “Cổ phiếu O’Reilly Automotive có thể giảm thấp đến mức nào trong một cuộc khủng hoảng thị trường” [Trefis], điều đó nhắc nhở chúng ta rằng rủi ro về sự sụt giảm mạnh luôn hiện hữu, ngay cả khi các yếu tố kích thích khác nhau.
Mặc dù sự tàn phá rộng rãi, nhưng Bong bóng Dot-com không hoàn toàn là vô ích. Nó đã loại bỏ những thứ không cần thiết và để lại một hạ tầng internet mạnh mẽ và kiên cường hơn. Quan trọng hơn, nó cho chúng ta thấy những công ty nào có mô hình kinh doanh thực sự.
-
Những Gã Kh khổng lồ Xuất Hiện: Một số công ty, những người đổi mới thực sự với các mô hình kinh doanh bền vững, không chỉ là sự phấn khích, đã không chỉ sống sót mà còn phát triển mạnh mẽ. Hãy nghĩ đến những cái tên như Amazon (AMZN) và Google (GOOGL) - những công ty đã tồn tại trong thời kỳ bong bóng và hiện nay được thảo luận hàng ngày trên các nền tảng như Yahoo Finance, thúc đẩy đổi mới trong các lĩnh vực như AI. Họ có những kế hoạch hợp pháp, dù còn non trẻ, để tạo ra lợi nhuận.
-
Phát triển hạ tầng: Sự đầu tư khổng lồ vào hạ tầng internet trong những năm bùng nổ có nghĩa là khi mọi thứ lắng xuống, các đường ống đã có sẵn. Băng thông rộng trở nên phổ biến hơn, tạo điều kiện cho làn sóng đổi mới internet tiếp theo.
-
Thay đổi trong tư duy của nhà đầu tư: Sự sụp đổ đã buộc phải đánh giá lại. Các nhà đầu tư đã trở nên, ít nhất là trong một thời gian, hoài nghi hơn về các dự án đầu cơ. Sự chú ý đã quay trở lại với khả năng sinh lợi, dòng tiền và các yếu tố kinh doanh vững chắc. Nó đã dạy cho một thế hệ nhà đầu tư một bài học khó khăn nhưng quý giá về sự khác biệt giữa một ý tưởng tuyệt vời và một khoản đầu tư tuyệt vời. Ngày nay, chúng ta dựa vào các công cụ tinh vi để phân tích hiệu suất của công ty, với “Dữ liệu thị trường tài chính được cung cấp bởi Quotemedia.com” [Trefis] là một yếu tố nền tảng. Chúng ta biết rằng “Dữ liệu NYSE/AMEX bị trì hoãn 20 phút. Dữ liệu NASDAQ và các dữ liệu khác bị trì hoãn 15 phút trừ khi có chỉ định” [Trefis], nhưng cam kết cơ bản đối với dữ liệu mạnh mẽ, minh bạch là một di sản của những bài học đã học.
Bong bóng Dot-com có thể đã cách chúng ta hai thập kỷ tính đến ngày 23-07-2025, nhưng những bài học từ nó vẫn luôn có giá trị. Là một nhà văn tài chính, tôi có thể nói với bạn rằng các chu kỳ thị trường lặp lại, thường với những công nghệ mới nổi lên làm trung tâm. Dàn diễn viên thay đổi, nhưng vở kịch vẫn chủ yếu giống nhau.
-
Cơ Bản Hơn Sự Cường Điệu: Đây là điều quan trọng nhất. Luôn luôn, luôn luôn, xem xét hoạt động kinh doanh cơ bản của một công ty. Nó có kiếm tiền không? Nó có con đường rõ ràng đến lợi nhuận không? Hay chỉ là một tầm nhìn lớn được thúc đẩy bởi vốn đầu cơ? Đừng để nỗi sợ bỏ lỡ làm bạn mù quáng trước thực tế tài chính.
-
Giá trị quan trọng: Trả bất kỳ giá nào cho một cổ phiếu chỉ vì nó là “tương lai” là một công thức cho thảm họa. Hiểu cách các công ty được định giá. Nếu một công ty không có doanh thu mà lại có giá trị hàng tỷ, hãy tự hỏi tại sao.
-
Đa dạng hóa là Chìa khóa: Đừng bao giờ đặt tất cả trứng của bạn vào một giỏ, đặc biệt nếu giỏ đó chứa đầy những công ty mang tính đầu cơ cao, chưa được chứng minh. Thị trường là một con thú khó lường và ngay cả những lĩnh vực hứa hẹn nhất cũng có thể đối mặt với những suy thoái nghiêm trọng.
-
Kỷ luật cảm xúc: Bài học khó nhất đối với nhiều người, bao gồm cả tôi, là kiểm soát cảm xúc của bạn. Bong bóng phát triển từ lòng tham và nỗi sợ hãi. Hãy tuân thủ kế hoạch đầu tư của bạn, thực hiện nghiên cứu của bạn và đừng để bị cuốn theo đám đông.
-
Triển Vọng Dài Hạn: Các công ty đã sống sót qua cuộc khủng hoảng Dot-com, như Amazon và Google, đã mang lại lợi nhuận đáng kinh ngạc trong dài hạn. Sự kiên nhẫn và sự tập trung vào giá trị bền vững, thay vì lợi nhuận đầu cơ ngắn hạn, thường chiến thắng trong cuộc đua.
Bong bóng Dot-com là một chương trong lịch sử tài chính đầy hoang dã, phấn khích và cuối cùng là khiêm tốn. Nó đã dạy chúng ta rằng ngay cả khi đối mặt với công nghệ cách mạng, các quy luật kinh tế không thay đổi - lợi nhuận, dòng tiền và định giá hợp lý - cuối cùng sẽ khẳng định lại chính mình. Khi chúng ta điều hướng qua những thị trường thú vị, nhưng đôi khi không chắc chắn, của ngày hôm nay, việc nhớ lại những bài học từ thời kỳ đó có thể giúp chúng ta đưa ra những quyết định đầu tư khôn ngoan và thực tế hơn.
Tài liệu tham khảo
Nguyên nhân chính của Bong bóng Dot-com là gì?
Bong bóng Dot-com được thúc đẩy bởi sự nhiệt tình chưa từng có đối với các công ty internet, các khoản đầu tư đầu cơ và sự thiếu hụt các chỉ số định giá truyền thống.
Bong bóng Dot-com đã ảnh hưởng đến nền kinh tế như thế nào?
Sự bùng nổ của bong bóng đã dẫn đến sự phá hủy tài sản lớn, mất mát việc làm đáng kể trong lĩnh vực công nghệ và một sự chuyển hướng trong sự chú ý của nhà đầu tư về khả năng sinh lời.