Từ Toàn cầu hóa đến Tách rời Hiểu về Sự phân tách kinh tế mới
Nhớ lại vào đầu những năm 2000, khi từ khóa trong kinh tế là “toàn cầu hóa”? Mọi người đều nói về một thế giới liên kết liền mạch, một ngôi làng toàn cầu duy nhất nơi vốn chảy tự do và các thị trường di chuyển đồng bộ. Nó cảm giác như một lực lượng không thể ngăn cản, phải không? Vậy, hãy tiến tới hôm nay, ngày 25 tháng 7 năm 2025 và cuộc trò chuyện đã hoàn toàn thay đổi 180 độ. Bây giờ, chúng ta đang chìm đắm trong cuộc tranh luận thú vị, thường gây bối rối, xung quanh “tách rời.” Đây là một thuật ngữ đang xuất hiện ở khắp mọi nơi từ các phòng họp đến các hội nghị địa chính trị và với tư cách là một người đã dành nhiều năm lặn sâu vào các thị trường tài chính, tôi có thể nói với bạn rằng nó đang làm rung chuyển mọi thứ theo cách mà ít người có thể dự đoán cách đây một thập kỷ.
Vậy, thực sự decoupling là gì? Về cơ bản, đó là ý tưởng rằng các nền kinh tế lớn, đặc biệt là Mỹ và Trung Quốc, đang cố gắng tách rời các mối quan hệ tài chính và kinh tế của họ. Đây là một sự đảo ngược có chủ ý của xu hướng toàn cầu hóa mà chúng ta đều biết. Trong khi khái niệm “decoupling” khỏi một cuộc suy thoái toàn cầu đã được bàn luận trong một thời gian, đặc biệt là sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, nơi một số người cho rằng các thị trường mới nổi có thể tự bảo vệ mình khỏi những cú sốc của thị trường phát triển (Emerald: Chương 9 Lây lan toàn cầu), cuộc trò chuyện hôm nay chủ yếu xoay quanh việc tách rời có ý thức, dựa trên chính sách hơn là chỉ đơn thuần là khả năng phục hồi kinh tế. Nó ít liên quan đến sự phân kỳ tự nhiên và nhiều hơn về việc cắt đứt chiến lược. Và hãy tin tôi, đây không chỉ là những cuộc trò chuyện học thuật; nó có những hậu quả thực tế cho các khoản đầu tư của bạn, doanh nghiệp của bạn và thậm chí là những sản phẩm bạn mua.
Tại sao chúng ta lại thấy sự thúc đẩy cho việc tách rời ngay bây giờ? Đó là một hỗn hợp phức tạp của nhiều yếu tố, nhưng nếu tôi phải tóm gọn lại, tôi sẽ nói rằng nó chủ yếu được thúc đẩy bởi một sự pha trộn của những căng thẳng địa chính trị gia tăng, lo ngại về an ninh quốc gia và một cuộc đua giành ưu thế công nghệ.
-
Căng thẳng Địa chính trị: Mối quan hệ giữa Washington và Bắc Kinh đã, thật sự, xấu đi đáng kể, như các nhà kinh tế đã lưu ý (SCMP: Tách rời Tài chính Mỹ-Trung). Chúng ta không chỉ đang nói về thuế quan thương mại nữa; đó là một cuộc cạnh tranh rộng lớn hơn cho ảnh hưởng toàn cầu, một cuộc xung đột về ý thức hệ và lợi ích chiến lược. Sự thiếu tin tưởng lẫn nhau này là nền tảng mà nhiều nỗ lực tách rời được xây dựng.
-
Các yêu cầu về an ninh quốc gia: Cả hai bên ngày càng coi sự phụ thuộc kinh tế là một điểm yếu. Từ những lo ngại về việc đánh cắp tài sản trí tuệ đến việc đảm bảo chuỗi cung ứng đáng tin cậy cho các hàng hóa thiết yếu, câu chuyện đã chuyển từ hiệu quả sang an ninh. Các chính phủ rất muốn giảm sự phụ thuộc vào những đối thủ tiềm tàng, ngay cả khi điều đó có nghĩa là phải hy sinh một số lợi ích kinh tế.
-
Cạnh tranh công nghệ: Điều này rất lớn. Cuộc chiến giành vị trí lãnh đạo trong các công nghệ tiên tiến như vi mạch, AI và điện toán lượng tử đang diễn ra rất gay gắt. Không bên nào muốn phụ thuộc vào bên kia cho công nghệ nền tảng. Điều này dẫn đến các hạn chế về xuất khẩu công nghệ, cấm một số công ty nhất định và thúc đẩy đổi mới trong nước, thường tạo ra các hệ sinh thái công nghệ song song.
Việc tách rời không phải là một hành động đơn lẻ, đơn giản; đó là một quá trình đa diện diễn ra trên nhiều khía cạnh của tài chính. Nó giống như việc kéo apart một bức thảm phức tạp, đan xen từng sợi một.
Đây có lẽ là nơi chúng ta đang thấy một số dấu hiệu tách rời rõ ràng nhất ngay bây giờ.
-
Mối đe dọa hủy niêm yết của Mỹ & Sức hấp dẫn của Hồng Kông: Một điểm tập trung chính là áp lực đối với các công ty Trung Quốc đại lục niêm yết trên các sàn giao dịch chứng khoán của Mỹ. Đối mặt với nguy cơ bị hủy niêm yết nếu không tuân thủ các quy tắc kiểm toán của Mỹ, nhiều công ty hiện đang tìm cách “trở về” Hồng Kông. Tôi đã thấy tận mắt cách Hồng Kông chuẩn bị cho điều này, có khả năng biến nơi đây thành một “cái jackpot” cho các thị trường của mình (SCMP: Sự tách rời tài chính Mỹ-Trung, ngày 17 tháng 5 năm 2025). Đây không chỉ là một sự thay đổi thủ tục; mà còn là một sự chuyển hướng lớn về vốn đầu tư và là một thách thức đối với sự thống trị truyền thống của New York trong các niêm yết toàn cầu.
-
Câu hỏi về Kho bạc: Ý tưởng về việc Trung Quốc “bán tháo Kho bạc Mỹ” đã được một số nhà kinh tế đưa ra như một “lựa chọn hạt nhân”, mặc dù hầu hết đều tin rằng việc cắt đứt hoàn toàn mối quan hệ là rất khó xảy ra do sự ràng buộc tài chính sâu sắc (SCMP: Tách rời Tài chính Mỹ-Trung, ngày 10 tháng 5 năm 2025). Tuy nhiên, chính cuộc thảo luận này nhấn mạnh sự mong manh của niềm tin trong các mối quan hệ tài chính. Nếu một nhà đầu tư lớn như Trung Quốc quyết định bán tháo một cách đáng kể, những tác động đối với thị trường trái phiếu toàn cầu và chi phí vay mượn của Mỹ sẽ rất sâu sắc.
Ngoài cổ phiếu và trái phiếu, câu chuyện tách rời cũng đang diễn ra trong thế giới tiền tệ và thanh toán quốc tế.
-
Sự Tăng Trưởng của Nhân Dân Tệ: Có một sự thúc đẩy rõ ràng hướng tới việc giảm thiểu sự phụ thuộc vào đô la, với Trung Quốc đang tích cực làm việc để tăng cường quốc tế hóa nhân dân tệ. Hồng Kông, một lần nữa, là một nhân tố quan trọng, được trang bị một “hộp công cụ” để thúc đẩy việc sử dụng nhân dân tệ toàn cầu (SCMP: Tách Biệt Tài Chính Mỹ-Trung, 24 tháng 5, 2025). Điều này không chỉ liên quan đến việc thanh toán thương mại; mà còn là xây dựng một kiến trúc tài chính thay thế ít phụ thuộc vào đô la Mỹ và hệ thống Swift, mà phần lớn được kiểm soát bởi các quốc gia phương Tây. Hãy nghĩ về cách điều đó có thể ảnh hưởng đến thương mại toàn cầu và các giao dịch tài chính.
-
Tiền tệ kỹ thuật số: Mặc dù không được đề cập rõ ràng trong các nguồn này, sự gia tăng của các loại tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDCs) từ nhiều quốc gia cũng góp phần vào câu chuyện này. Chúng cung cấp tiềm năng cho các khoản thanh toán trực tiếp, ngang hàng mà không cần thông qua các mạng lưới ngân hàng đại lý truyền thống, thường được định giá bằng đô la. Liệu đây có thể là một con đường khác cho sự độc lập tài chính? Chắc chắn đây là điều đáng để theo dõi chặt chẽ.
Bạn không thể nói về tài chính hiện đại mà không nói về công nghệ. Đó là “động cơ vô hình” thúc đẩy mọi thứ (Deutsche Bank: Động cơ vô hình, ngày 23 tháng 7 năm 2025).
-
Khả năng phục hồi hơn khả năng tương tác: Khí hậu địa chính trị mang đến những yêu cầu mới cho công nghệ. Như Bernd Leukert đã lưu ý, công nghệ đúng đắn đảm bảo hiệu quả và khả năng mở rộng trên toàn doanh nghiệp (Deutsche Bank: Invisible Engine, ngày 23 tháng 7 năm 2025). Nhưng trong một thế giới tách rời, điều này cũng có nghĩa là xây dựng các cơ sở hạ tầng công nghệ có khả năng phục hồi, có thể tách biệt. Thay vì khả năng tương tác toàn cầu liền mạch, chúng ta có thể thấy các hệ thống phân mảnh, mỗi hệ thống được thiết kế để chịu đựng các cú sốc bên ngoài hoặc thậm chí là sự tách biệt hoàn toàn.
-
Địa phương hóa dữ liệu & Tiêu chuẩn: Chúng tôi đang thấy ngày càng nhiều yêu cầu về việc dữ liệu phải được lưu trữ và xử lý trong biên giới quốc gia. Điều này tạo ra những phức tạp cho các tổ chức tài chính đa quốc gia và có thể dẫn đến các tiêu chuẩn và giao thức kỹ thuật khác nhau, làm phân đoạn thêm cảnh quan tài chính toàn cầu.
Vậy, tất cả điều này có ý nghĩa gì cho tương lai? Nếu việc tách rời tiếp tục gia tăng động lực, các tác động lan tỏa sẽ rất đáng kể và rộng rãi.
-
Phân mảnh Thị trường Toàn cầu: Thay vì một thị trường toàn cầu rộng lớn và liên kết, chúng ta có thể kết thúc với các khối hoặc lĩnh vực ảnh hưởng riêng biệt. Điều này có nghĩa là phân bổ vốn kém hiệu quả hơn, chi phí giao dịch cao hơn và có thể làm giảm tính thanh khoản ở một số thị trường.
-
Chi phí tăng và hiệu quả giảm: Hãy nghĩ về điều này: nếu các công ty phải nhân đôi hoạt động, xây dựng chuỗi cung ứng riêng biệt hoặc đối phó với các khung quy định khác nhau, điều đó sẽ tốn kém hơn. Những chi phí này thường được chuyển giao cho người tiêu dùng.
-
Tác động đến Thị trường Mới nổi: Giả thuyết “tách rời” năm 2008 cho rằng các thị trường mới nổi có thể chịu đựng được sự suy thoái toàn cầu (Emerald: Chương 9 Lây lan Toàn cầu). Tuy nhiên, nếu các nền kinh tế lớn chủ động tách rời, điều này có thể buộc các quốc gia nhỏ hơn phải chọn bên hoặc điều hướng qua các hệ sinh thái tài chính ngày càng phức tạp và có thể thù địch, ảnh hưởng đến triển vọng tăng trưởng của họ.
-
Rủi ro đối với sự ổn định tài chính: Mặc dù mục tiêu của việc tách rời có thể là an ninh quốc gia, nhưng nó lại tạo ra những rủi ro hệ thống mới. Điều gì sẽ xảy ra nếu một cuộc khủng hoảng tài chính lớn xảy ra ở một khối và các cơ chế truyền thống cho hợp tác quốc tế bị suy yếu do sự thiếu tin tưởng? Đây là những câu hỏi khiến các chuyên gia tài chính phải trăn trở suốt đêm.
Mặc dù có những lời lẽ và chính sách quyết liệt, việc cắt đứt hoàn toàn mối quan hệ giữa các nền kinh tế lớn, đặc biệt là Mỹ và Trung Quốc, dường như rất khó xảy ra theo nhiều nhà kinh tế học (SCMP: US-China Financial Decoupling, May 10, 2025). Thực tế là, những nền kinh tế này gắn bó với nhau một cách tài chính vô cùng sâu sắc. Nó giống như cố gắng gỡ rối hai sợi dây được bện hoàn hảo - bạn có thể nới lỏng chúng, nhưng việc tách rời hoàn toàn từng sợi mà không làm đứt chúng hoàn toàn là một nhiệm vụ khổng lồ, nếu không muốn nói là không thể. “Lựa chọn hạt nhân” của Trung Quốc khi bán tháo trái phiếu kho bạc Mỹ, chẳng hạn, sẽ gây tổn hại lớn cho chính mình, làm giảm giá trị của các khoản nắm giữ còn lại của Trung Quốc và làm mất ổn định chính hệ thống toàn cầu mà họ phụ thuộc vào để thương mại (SCMP: US-China Financial Decoupling, May 10, 2025). Sự phụ thuộc kinh tế vẫn cung cấp động lực mạnh mẽ cho sự hợp tác, ngay cả khi một cách miễn cưỡng.
Sự thật là, chúng ta có khả năng đang tiến tới một thế giới của “tách biệt có chọn lọc” hoặc “giảm rủi ro” thay vì một cuộc ly hôn hoàn toàn. Đây là một sự chuyển biến tinh tế, nơi các quốc gia nhằm giảm thiểu những điểm yếu quan trọng mà không hoàn toàn từ bỏ những lợi ích của sự tham gia toàn cầu. Là một nhà đầu tư, một nhà lãnh đạo doanh nghiệp hoặc thậm chí chỉ là một người quan tâm, việc hiểu những động lực này là vô cùng quan trọng.
Những ngày của toàn cầu hóa không còn nghi ngờ có thể đã qua và một kỷ nguyên mới của cạnh tranh chiến lược và khu vực hóa chắc chắn đang bắt đầu. Chìa khóa để điều hướng bối cảnh đang phát triển này sẽ là sự linh hoạt, đa dạng hóa và hiểu biết sâu sắc về những đường rạn nứt mới đang xuất hiện trong tài chính toàn cầu. Không phải là việc trốn tránh cơn bão, mà là học cách điều khiển con tàu của bạn qua những vùng nước ngày càng hỗn loạn và phân mảnh.
Tài liệu tham khảo
Các yếu tố chính nào thúc đẩy sự tách rời tài chính?
Các yếu tố chính bao gồm căng thẳng địa chính trị, mối quan tâm về an ninh quốc gia và sự cạnh tranh công nghệ giữa các nền kinh tế lớn.
Decoupling ảnh hưởng đến các khoản đầu tư toàn cầu như thế nào?
Việc tách rời dẫn đến sự thay đổi trong dòng vốn, với các công ty xem xét lại việc niêm yết và chiến lược đầu tư của họ để đáp ứng với áp lực quy định.