Seçenek Ticaretinde Para Dışı (OTM) Nedir?
Opsiyon ticareti, bazen bir labirent gibi değil mi? “İçinde para” (in the money), “parada” (at the money) gibi terimler duyarsınız, sonra da “paranın dışında” (out of the money) terimi var. Eğer “paranın dışında” (OTM) teriminin gerçekten ne anlama geldiğini ve opsiyonlar dünyasında neden önemli olduğunu anlamaya çalışırken biraz kaybolmuş hissettiyseniz, yalnız değilsiniz. Bana inanın, finansal piyasalardaki yolculuğumda, bu ayrımlarla başa çıkmaya çalışan sayısız insan gördüm. Ama bunu anladığınızda, stratejik ticaretin tamamen yeni bir katmanı açılır.
Bunu şöyle düşün: Bir opsiyon, belirli bir tarihten (vade) önce belirli bir fiyattan (kullanım fiyatı) bir varlığı alma veya satma hakkını, ancak zorunluluğunu vermez. Bir opsiyonun “para değeri”, o kullanım fiyatı ile dayanak varlığın mevcut piyasa fiyatı arasındaki ilişkiyi basitçe tanımlar. OTM’den bahsettiğimizde, şu anda hiçbir içsel değeri olmayan opsiyonları tartışıyoruz. Temelde, hisse senedi fiyatında gelecekte bir değişim olmasını umuyorlar ki değerli hale gelsinler.
OTM’yi hem alım hem de satım opsiyonları için inceleyelim, çünkü bunlar piyasa madeni paranın zıt taraflarında çalışır.
Hayal edin ki bir alım opsiyonu satın alıyorsunuz. Hisse senedi fiyatının yükselmesini bekliyorsunuz. Bir alım opsiyonu, kullanım fiyatı, dayanak varlığın mevcut piyasa fiyatından daha yüksekse Para Dışında (OTM) olarak kabul edilir.
- Örnek: Eğer bir hisse senedi $100’dan işlem görüyorsa ve $105’lik bir kullanım fiyatına sahip bir alım opsiyonu satın alıyorsanız, o alım opsiyonu OTM’dir. Neden? Çünkü $100’dan hisse senedini açık piyasada satın alabilecekken $105’ten satın alma hakkınızı kullanmazsınız. Bu mantıklı değil, değil mi? Bu opsiyonun “kar içinde” (ITM) olması için hisse senedi fiyatının $105’in üzerine çıkması gerekir.
Şimdi, bunu put opsiyonları için çevirelim. Hisse senedi fiyatının düşeceğine bahse giriyorsunuz. Bir put opsiyonu, kullanım fiyatı, dayanak varlığın mevcut piyasa fiyatından daha düşükse Para Dışı (OTM) olarak kabul edilir.
- Örnek: Aynı hisse senedi, 100 $‘dan işlem görüyor. Eğer 95 $‘lık bir kullanım fiyatına sahip bir put opsiyonu alırsanız, o put opsiyonu OTM’dir. 100 $‘a açık piyasada hisse senedini satabilecekken 95 $‘dan satma hakkınızı kullanmazsınız. Bu put opsiyonunun ITM olması için hisse senedi fiyatının 95 $‘ın altına düşmesi gerekir.
Deseni görüyor musun? OTM bir opsiyonun içsel değer kazanması için, piyasa fiyatının kullanım fiyatını geçmesi gerekir. O zamana kadar, değeri tamamen zaman değeri ve örtük volatilitedir.
Bir şeyin şu anda içsel bir değeri olmamasına rağmen satın almak mantıksız görünebilir, ancak OTM opsiyonlarının tüccarlar için popüler bir seçim olmasının birkaç stratejik nedeni vardır. Evet, gözlemlerime göre, bu stratejiler genellikle algılanan düşük maliyetin potansiyel olarak yüksek ödül elde etmek veya gelir oluşturmak için kullanılmasına odaklanmaktadır.
-
Alıcılar için Daha Düşük Primler: OTM opsiyonlarının alıcıları için en cazip yönlerinden biri fiyat etiketidir. OTM opsiyonları genellikle “parada” (ATM) veya “içeride” (ITM) olan muadillerinden daha ucuzdur. Neden? Çünkü paraya ulaşma olasılıkları daha düşüktür. Bu daha düşük maliyet, aynı miktarda sermaye ile daha fazla hisse senedini kontrol etmenizi sağlar ve yönlü tahmininiz başarılı olursa daha yüksek kaldıraç sunar.
-
Satıcılar için Gelir Üretimi: Bu, OTM opsiyonlarının belirli stratejiler için gerçekten parladığı yerdir, özellikle de sürekli gelir elde etmeyi hedefleyenler için. OTM opsiyonlarını satmak (aynı zamanda “yazma” opsiyonları olarak da bilinir) size önceden prim toplama imkanı tanır. Umut, opsiyonun değersiz bir şekilde sona ermesidir, böylece tüm primi elinizde tutabilirsiniz. Kısa pozisyon satma stratejisini Para Dışı (OTM) put opsiyonları satmayı düşünün. Mark Hake, CFA’nın belirttiği gibi, yatırımcılar, 8 Temmuz 2025 Salı günü Amazon’un (AMZN) hisse fiyatı 220,18 $ iken %6 OTM put opsiyonlarını satarak aylık %2,0’dan fazla getiri elde edebilirler (TalkMarkets, “Amazon Hisse Senedi Fırsatı”). Benzer şekilde, sadece bir aydan biraz daha uzun sürede sona erecek OTM put opsiyonlarını satmanın, 3 Temmuz 2025’te CVX’nin kapanış fiyatı 148,37 $ olduğunda yatırımcılara %1,67 aylık getiri sağlayabileceğini vurguladı (Dummersgrain, “Chevron Hisse Senedinin Temettü Getirisi”). Bu strateji, bir hisse senedi üzerinde yükseliş veya nötr olan ve seçilen OTM kullanım fiyatının sona ermeden önce düşmeyeceğine inananlar için cazip gelmektedir.
-
Spekülatif Oyunlar: Eğer bir hisse senedinde ani ve önemli bir hareket hakkında güçlü bir inancınız varsa, OTM opsiyonları büyük getiriler sunabilir. Ödenen küçük bir prim, hisse senedi sizin lehinize büyük bir hareket yaptığında değerini patlayabilir ve OTM opsiyonunuzu ITM’ye dönüştürebilir. Bu, yüksek riskli, yüksek ödüllü bir oyundur; beyzbolda grand slam yapmaya benzer - nadir, ama gerçekleştiğinde etkili.
-
Portföy Koruma (Saf OTM için Daha Az Yaygın):
- Genellikle ITM veya ATM opsiyonlarıyla ilişkilendirilse de, OTM opsiyonları bazı niş senaryolarda çok ucuz “felaket sigortası” olarak hizmet edebilir. Ancak, mevcut fiyattan uzak olmaları nedeniyle, daha yakın fiyatlardan daha az sağlam koruma sunarlar.
Şimdi, her şey güneşli ve yüksek getirili değil. OTM opsiyonları kendi risk setleriyle birlikte gelir ve bunları anlamak, içine dalmadan önce çok önemlidir.
-
Zaman Aşınması (Theta): Bu belki de OTM opsiyon alıcılarının en büyük düşmanıdır. Geçen her gün, bir OTM opsiyonu değer kaybeder, hisse senedi fiyatı hareket etmese bile. Vade sonuna yaklaştıkça, bu zaman değeri daha hızlı erir. Eğer bir OTM opsiyonu vade sonundan önce ITM olmazsa, değersiz bir şekilde sona erer. Bu yüzden OTM opsiyonlarının satıcıları zaman kaybını sever!
-
Alıcılar için Daha Düşük Başarı Olasılığı: Tanıma göre, OTM opsiyonları “para dışında"dır çünkü ITM olma olasılıkları daha düşüktür. Kendi lehinize daha büyük bir fiyat hareketine bahse giriyorsunuz. Bu, hisse senedi beklenildiği gibi hareket etmezse ödenen primin tamamını kaybetme olasılığının daha yüksek olduğu anlamına gelir.
Sınırsız Risk için Açık OTM Satıcıları (Put’lar): OTM put satışı gelir elde edebilir, ancak hisse senedi seçtiğiniz kullanım fiyatının altına düşerse, mevcut piyasa değerinden çok daha yüksek bir fiyattan hisse satın almak zorunda kalabileceğinizi unutmayın. Bu risk, temel varlığı elinde bulundurmayan açık pozisyonlar için teorik olarak sınırsızdır.
Fonlar, OTM opsiyonları ile opsiyon pozisyonlarını aslında nasıl yapılandırıyor? Purpose Investments’ın Premium Yield Fund (PYF) gibi bir fonun yazılı put opsiyonlarını nasıl tahsis ettiğinden bazı bilgiler edinebiliriz. 7 Temmuz 2025 itibarıyla, kısa put opsiyonlarının önemli bir kısmı OTM’di ve bu tür sözleşmelerden gelir elde etme yönünde stratejik bir eğilimi gösteriyordu (Purpose Investments, “Premium Yield Fund”).
Onların dağılımına bir bakalım:
-
Kısa Putlar Süresi <1 ay:
- %93.48 (kısa vadeli opsiyonlara güçlü bir tercih, çünkü daha hızlı değer kaybederler).
-
Kısa Putlar Vadesi 1-3 ay:
- 6.52%
Ve 7 Temmuz 2025 itibarıyla yazılı put opsiyonlarının “para durumu” analizi:
Para İçinde (ITM): * 0.00% (Hiçbir ITM put yazılmadı, bu da hemen atama riskinden kaçınan gelir odaklı bir fon için mantıklıdır).
Paranın Üzerinde (ATM): * 11.02%
Para Dışı (OTM): * <-4%: 23.79% (Bunlar, kullanım fiyatı mevcut piyasa fiyatının en az %4 altında olan OTM put’lardır). * <-8%: 12.56% (Hisse senedinin bu kadar düşmeyeceğine dair bir inancı gösteren, daha da OTM). * <-12%: 52.63% (Çoğunlukla derin OTM, değersiz olarak sona erme olasılığı yüksek olan primleri toplama stratejisine odaklandığını gösteriyor.)
Bu tür veriler, bir fonun pozisyonlarını nasıl yapılandırdığına dair gerçek dünya örneği sunar; OTM opsiyonlarında, özellikle derin OTM olanlarda, satıcının sahip olduğu zaman erimesi ve daha düşük riskten yararlanarak getiri üretimi sağlar. Bu, OTM opsiyonlarının alıcılar için riskli olduğu gerçeğine rağmen, büyük, spekülatif kazançlardan ziyade olasılığı önceliklendiren satıcılar için oldukça cazip olabileceğinin bir kanıtıdır.
Para dışı (Out Of The Money) opsiyonları anlamak, sadece bir tanım bilmekten daha fazlasıdır; bu, opsiyon ticareti arsenalinde güçlü bir aracı tanımakla ilgilidir. İster spekülatif bir bahis için yüksek kaldıraç arayan bir alıcı olun, ister sürekli gelir hedefleyen bir satıcı, OTM opsiyonları önemli bir rol oynar. Unutmayın, herhangi bir finansal araç gibi, bunlar da riskler taşır. Her zaman potansiyel kazançları, başarı olasılığı ve kayıp potansiyeli ile tartın. Benim için anahtar, her zaman ilgili olasılıkları anlamak ve riski yönetmek olmuştur. Temel mekanizmaları anlamadan büyük kazancı kovalamayın, özellikle de OTM sözleşmelerinin incelikli dünyasıyla uğraşırken.
Referanslar
Opsiyon ticaretinde 'out of the money' ne anlama geliyor?
Para dışı (OTM) opsiyonlar, şu anda içsel değeri olmayan opsiyonlardır; bu, kullanım fiyatlarının mevcut piyasa fiyatına göre uygun olmadığı anlamına gelir.
Tüccarlar neden para dışı opsiyonları satın alır?
Tüccarlar, içerdiği risklere rağmen, daha düşük primler, potansiyel yüksek kazançlar ve gelir oluşturma stratejileri için OTM opsiyonları satın alırlar.