Küreselleşmeden Ayrışmaya Yeni Ekonomik Ayrıştırmayı Anlamak
2000’lerin başlarını hatırlıyor musunuz, ekonomi dünyasında “küreselleşme” kelimesinin popüler olduğu zamanları? Herkes, sermayenin serbestçe aktığı ve pazarların uyum içinde hareket ettiği, kesintisiz bir şekilde birbirine bağlı bir dünya, tek bir küresel köy hakkında konuşuyordu. Bu, durdurulamaz bir güç gibi hissediliyordu, değil mi? Şimdi, 25 Temmuz 2025’e hızlıca geçelim ve konuşma tamamen tersine döndü. Artık “ayrışma” etrafında büyüleyici, çoğu zaman kafa karıştırıcı bir tartışmanın içindeyiz. Bu terim, yönetim kurullarından jeopolitik zirvelere kadar her yerde karşımıza çıkıyor ve yıllarını finansal piyasalarda geçirmiş biri olarak, bunun on yıl önce pek az kişinin tahmin edebileceği bir şekilde işleri sarstığını söyleyebilirim.
Peki, decoupling tam olarak nedir? Temelinde, büyük ekonomilerin, özellikle ABD ve Çin’in, finansal ve ekonomik bağlarını çözmeye aktif olarak çalıştığı fikri yatıyor. Bu, hepimizin bildiği küreselleşme trendinin kasıtlı bir tersine çevrilmesidir. “Decoupling” kavramı, özellikle 2008 finansal krizinden sonra, bazıların gelişen pazarların gelişmiş pazar şoklarından kendilerini izole edebileceğini savunduğu bir küresel durgunluktan ayrılma konusunda bir süredir tartışılmakta (Emerald: Bölüm 9 Küresel Bulaşma), bugünkü konuşma daha çok bilinçli, politika odaklı bir ayrıştırma hakkında; sadece ekonomik dayanıklılıktan ziyade. Bu, doğal bir ayrışmadan daha az, stratejik bir kopmadan daha çok. Ve bana inan, bu sadece akademik bir sohbet değil; yatırımlarınız, işiniz ve hatta satın aldığınız ürünler için gerçek dünya sonuçları var.
Neden şu anda ayrışma için bu baskıyı görüyoruz? Bu, karmaşık bir faktörler karışımı, ancak bunu özetlemem gerekirse, büyük ölçüde artan jeopolitik gerilimler, ulusal güvenlik kaygıları ve teknolojik üstünlük yarışıyla yönlendirildiğini söyleyebilirim.
-
Jeopolitik Sürtüşme: Washington ile Pekin arasındaki ilişki, ekonomistlerin belirttiği gibi, açıkçası önemli ölçüde kötüleşti (SCMP: ABD-Çin Finansal Ayrışması). Artık sadece ticaret tarifelerinden bahsetmiyoruz; bu, küresel etki için daha geniş bir mücadele, ideolojilerin ve stratejik çıkarların çatışması. Bu karşılıklı güvensizlik, birçok ayrışma çabasının temelini oluşturuyor.
-
Ulusal Güvenlik Zorunlulukları: Her iki taraf da ekonomik karşılıklı bağımlılığı bir zayıflık olarak görmeye başlıyor. Fikri mülkiyet hırsızlığına dair endişelerden kritik mallar için güvenilir tedarik zincirlerinin sağlanmasına kadar, anlatı verimlilikten güvenliğe kaydı. Hükümetler, potansiyel düşmanlara olan bağımlılığı azaltmaya istekli, bu da bazı ekonomik kazançlardan feragat etmeyi gerektirse bile.
-
Teknolojik Rekabet: Bu çok büyük. Yarı iletkenler, yapay zeka ve kuantum hesaplama gibi ileri teknolojilerde liderlik mücadelesi şiddetli. Hiçbir taraf, temel teknoloji için diğerine bağımlı olmak istemiyor. Bu, teknoloji ihracatında kısıtlamalara, belirli şirketlere yasaklara ve yerli yeniliği teşvik etmeye yol açıyor, genellikle paralel teknoloji ekosistemleri oluşturuyor.
Ayrıştırma tek bir, monolitik bir eylem değildir; finansın çeşitli boyutlarında gerçekleşen çok yönlü bir süreçtir. Bu, son derece karmaşık, iç içe geçmiş bir dokuyu ip ip ayırmak gibidir.
Bu belki de şu anda ayrışmanın en görünür işaretlerini gördüğümüz yer.
-
ABD’den İhraç Tehditleri ve Hong Kong’un Cazibesi: Ana odak noktası, ABD borsalarında işlem gören ana karasal Çin şirketlerine yönelik baskıdır. ABD denetim kurallarına uymadıkları takdirde potansiyel ihraç tehditleriyle karşı karşıya kalan birçok şirket, şimdi “eve dönme” yolunu Hong Kong’da arıyor. Hong Kong’un bu duruma nasıl hazırlandığını bizzat gördüm; bu durum, piyasaları için bir “şans” haline gelebilir (SCMP: ABD-Çin Finansal Ayrışması, 17 Mayıs 2025). Bu sadece bir prosedürel değişim değil; aynı zamanda yatırım sermayesinin büyük bir yeniden yönlendirilmesi ve New York’un küresel listelerdeki geleneksel egemenliğine bir meydan okuma.
-
Hazine Sorusu: Çin’in “ABD Hazine Tahvillerini elden çıkarması” fikri bazı ekonomistler tarafından “nükleer seçenek” olarak gündeme getirilmiştir, ancak çoğu, derin finansal bağlılık göz önüne alındığında, ilişkilerin tamamen kopmasının son derece olası olmadığını düşünmektedir (SCMP: ABD-Çin Finansal Ayrışması, 10 Mayıs 2025). Yine de, bu tartışma finansal ilişkilerdeki güvenin kırılganlığını vurgulamaktadır. Çin gibi büyük bir sahibin önemli ölçüde elden çıkarması durumunda, küresel tahvil piyasaları ve ABD borçlanma maliyetleri üzerindeki etkileri derin olacaktır.
Hisse senetleri ve tahvillerin ötesinde, ayrışma anlatısı aynı zamanda para birimleri ve uluslararası ödemeler dünyasında da kendini göstermektedir.
-
Yuan’ın Yükselişi: Doların azaltılmasına yönelik net bir itici güç var; Çin, yuan’ın uluslararasılaşmasını hızlandırmak için aktif olarak çalışıyor. Hong Kong, bir kez daha, yuan’ın küresel kullanımını artırmak için bir “araç kutusu” ile donatılmış önemli bir oyuncu. (SCMP: ABD-Çin Finansal Ayrışması, 24 Mayıs 2025). Bu sadece ticaret ödemeleri ile ilgili değil; ABD doları ve büyük ölçüde Batılı ülkeler tarafından kontrol edilen Swift sistemine daha az bağımlı alternatif bir finansal mimari inşa etmekle ilgili. Bunun küresel ticaret ve finansal işlemler üzerindeki etkisini düşünün.
-
Dijital Para Birimleri: Bu kaynaklarda açıkça belirtilmemiş olsa da, çeşitli ülkelerin merkez bankası dijital para birimlerinin (CBDC’ler) yükselişi de bu anlatıya katkıda bulunuyor. Geleneksel, genellikle dolar cinsinden olan muhabir bankacılık ağlarını atlayarak doğrudan, eşler arası ödemeler için potansiyel sunuyorlar. Bu, finansal bağımsızlık için başka bir yol olabilir mi? Kesinlikle dikkatle izlemeye değer bir konu.
Modern finans hakkında teknoloji konuşmadan konuşamazsınız. Her şeyi güçlendiren “görünmez motor"dur (Deutsche Bank: Invisible Engine, 23 Temmuz 2025).
-
Dayanıklılık, Birliktelikten Üstündür: Jeopolitik iklim, teknoloji için yeni talepler getiriyor. Bernd Leukert’in belirttiği gibi, doğru teknoloji, işletme genelinde verimlilik ve ölçeklenebilirlik sağlar (Deutsche Bank: Görünmez Motor, 23 Temmuz 2025). Ancak ayrışan bir dünyada, bu aynı zamanda dayanıklı, potansiyel olarak ayrı, teknolojik altyapılar inşa etmek anlamına geliyor. Sorunsuz küresel birlikte çalışabilirlik yerine, her biri dışsal şoklara dayanacak veya hatta tamamen ayrılacak şekilde tasarlanmış parçalı sistemler görebiliriz.
-
Veri Yerelleştirme ve Standartlar: Verilerin ulusal sınırlar içinde depolanması ve işlenmesi için daha fazla talep görüyoruz. Bu, çok uluslu finansal kurumlar için karmaşıklıklar yaratıyor ve küresel finansal manzarayı daha da bölümlere ayıran farklı teknik standartlar ve protokollere yol açabilir.
Peki, tüm bunlar gelecekte ne anlama geliyor? Eğer ayrışma daha fazla ivme kazanırsa, dalga etkileri önemli ve geniş kapsamlı olacaktır.
-
Küresel Pazar Parçalanması: Tek bir geniş, birbirine bağlı küresel pazar yerine, belirgin bloklar veya etki alanları ile karşılaşabiliriz. Bu, sermayenin daha az verimli bir şekilde tahsis edilmesi, daha yüksek işlem maliyetleri ve bazı piyasalarda potansiyel olarak azalan likidite anlamına gelir.
-
Artan Maliyetler ve Azalan Verimlilik: Şunu düşünün: eğer şirketler operasyonları çoğaltmak, ayrı tedarik zincirleri kurmak veya farklı düzenleyici çerçevelerle başa çıkmak zorundaysa, bu daha pahalıya mal olacak. Bu maliyetler genellikle tüketicilere yansıtılır.
-
Gelişen Pazarlar Üzerindeki Etki: 2008’deki “ayrışma hipotezi”, gelişen pazarların küresel durgunluklara karşı dayanıklı olabileceğini öne sürdü (Emerald: Bölüm 9 Küresel Bulaşma). Ancak, eğer büyük ekonomiler aktif olarak ayrışırsa, bu durum daha küçük ülkeleri taraf seçmeye veya giderek daha karmaşık ve potansiyel olarak düşmanca finansal ekosistemlerde gezinmeye zorlayabilir ve bu da onların büyüme beklentilerini etkileyebilir.
-
Finansal İstikrara Yönelik Riskler: Ayrışmanın amacı ulusal güvenlik olabilir, ancak bu yeni sistemik riskler getirir. Eğer büyük bir finansal kriz bir bloku etkilerse ve uluslararası işbirliği için geleneksel mekanizmalar güvensizlik nedeniyle zayıflarsa ne olur? İşte bu tür sorular finans profesyonellerini geceleri uykusuz bırakır.
Agresif söylemler ve politika baskılarına rağmen, büyük ekonomiler arasında, özellikle ABD ve Çin arasında, tamamen bir kopuşun gerçekleşmesi birçok ekonomist için oldukça olası görünmüyor (SCMP: ABD-Çin Finansal Ayrışması, 10 Mayıs 2025). Gerçek şu ki, bu ekonomiler son derece derin bir şekilde finansal olarak iç içe geçmiş durumdalar. İki mükemmel şekilde örülmüş ipi çözmeye çalışmak gibi - onları gevşetebilirsiniz, ancak her bir ipliği tamamen ayırmak, onları tamamen kırmadan, devasa bir görevdir, belki de imkansızdır. Örneğin, Çin’in ABD Hazine tahvillerini elden çıkarması gibi “nükleer seçenek”, Çin’in kendi kalan varlıklarının değerini düşürerek ve ticaret için bağımlı olduğu küresel sistemi istikrarsızlaştırarak büyük bir öz zarar verecektir (SCMP: ABD-Çin Finansal Ayrışması, 10 Mayıs 2025). Ekonomik karşılıklı bağımlılıklar, isteksizce de olsa, işbirliği için güçlü teşvikler sunmaya devam ediyor.
Gerçek şu ki, muhtemelen “seçici ayrışma” veya “risk azaltma” dünyasına doğru ilerliyoruz, tam anlamıyla bir boşanma değil. Bu, ulusların kritik zayıflıkları azaltmayı hedeflediği, ancak küresel etkileşimin faydalarını tamamen terk etmeden yaptığı ince bir kaymadır. Bir yatırımcı, bir iş lideri veya sadece ilgili bir gözlemci olarak, bu dinamikleri anlamak son derece önemlidir.
Sorgusuz küreselleşme günleri geride kalmış olabilir ve stratejik rekabet ile bölgeselleşmenin yeni bir dönemi kesinlikle doğuyor. Bu gelişen manzarada yön bulmanın anahtarı çeviklik, çeşitlilik ve küresel finansal alanda ortaya çıkan yeni fay hatlarını derinlemesine anlamaktır. Fırtınadan saklanmakla ilgili değil, geminizi giderek daha çalkantılı ve parçalı sularda nasıl yönlendireceğinizi öğrenmekle ilgilidir.
Referanslar
Finansal ayrışmanın ana etkenleri nelerdir?
Ana etkenler arasında jeopolitik gerginlikler, ulusal güvenlik endişeleri ve büyük ekonomiler arasındaki teknolojik rekabet bulunmaktadır.
Decoupling, küresel yatırımları nasıl etkiler?
Decoupling, sermaye akışlarında değişimlere yol açar; şirketler, düzenleyici baskılara yanıt olarak listelemelerini ve yatırım stratejilerini yeniden değerlendirmektedir.