Karşılaştırılabilir Şirket Analizi Değerleme Rehberi

Karşılaştırılabilir Şirket Analizi, genellikle Comps olarak adlandırılan, bir şirketin değerini aynı sektördeki benzer şirketlerle karşılaştırarak belirlemek için finans alanında yaygın olarak kullanılan bir yöntemdir. Bu yaklaşım, bir şirketin akranlarına göre nasıl performans gösterdiğine dair içgörüler sağlar ve yatırımcılar ile analistler için bilinçli kararlar almada özellikle faydalıdır. Comps’in özü, karşılaştırılabilir firmaları tanımlamak ve söz konusu şirket için adil bir değerleme elde etmek amacıyla finansal metriklerini analiz etmektir.

Comps’a dalarken, ana bileşenlerini anlamak çok önemlidir:

• Eş Seçimi: İlk adım, boyut, sektör ve büyüme beklentileri açısından karşılaştırılabilir şirketlerin belirlenmesini içerir. Bu, analizin ilgili verilere dayandığını garanti eder.

• Finansal Göstergeler: Seçilen şirketlerden ana finansal göstergeler çıkarılmaktadır. Yaygın göstergeler şunlardır:

  • Fiyat-Kazanç (F/K) Oranı: Bu, bir şirketin mevcut hisse fiyatını hisse başına kazancına göre ölçer.

  • Şirket Değeri ile EBITDA (EV/EBITDA): Bu oran, bir şirketin toplam değerini, faiz, vergi, amortisman ve itfa payı öncesi kazançlarıyla karşılaştırır.

  • Fiyat/Satış (P/S) Oranı: Bir şirketin hisse fiyatını gelirleriyle karşılaştıran bir değerleme oranıdır.

• Piyasa Koşulları: Mevcut piyasa ortamını anlamak önemlidir. Ekonomik göstergeler, faiz oranları ve sektör trendleri gibi faktörler değerlemeleri önemli ölçüde etkileyebilir.

Farklı Comps yapma yaklaşımları vardır ve bunlar analizin belirli odak noktalarına göre kategorize edilebilir:

• Halka Açık Karşılaştırmalar: Bu, hedef şirketin değerlemesini elde etmek için halka açık olarak işlem gören şirketlerin analiz edilmesini içerir. Veri mevcudiyeti nedeniyle yaygın olarak kullanılmaktadır.

• Özel Karşılaştırmalar: Bu durumda, sınırlı finansal bilgiler nedeniyle daha zor olabilen özel şirketler karşılaştırılmaktadır. Ancak, potansiyel birleşmeler veya satın almalar için değerli bilgiler sağlayabilir.

• İşlem Karşılaştırmaları: Bu, benzer şirketleri içeren geçmiş işlemleri analiz ederek değerleme çarpanlarını elde etmeye odaklanır. Özellikle M&A senaryolarında faydalıdır.

Finansın sürekli değişen manzarasıyla birlikte, Comps alanında birkaç trend ortaya çıkmıştır:

• Artan Teknoloji Kullanımı: Veri analitiği ve finansal modelleme yazılımları, Comps’in doğruluğunu ve verimliliğini artırarak daha ayrıntılı karşılaştırmalara olanak tanımıştır.

• ESG Ölçütlerine Vurgu: Çevresel, Sosyal ve Yönetişim (ESG) faktörleri değerlemelerde giderek daha önemli hale geliyor. Yatırımcılar artık bir şirketin sürdürülebilirlik uygulamalarını değerlendirmek için geleneksel ölçütlerin ötesine bakıyorlar.

• Küresel Karşılaştırmalar: Şirketler daha bağlantılı bir dünyada faaliyet gösterdikçe, analistler daha kapsamlı bir analiz için uluslararası akranları dikkate alıyor.

Comps’in nasıl çalıştığını göstermek için, varsayımsal bir örneğe bakalım:

Bir teknoloji şirketini, Tech Innovations Inc.‘i değerlendiriyorsunuz. Aynı sektörde üç karşılaştırılabilir firmayı belirliyorsunuz: Tech Solutions Ltd., Future Tech Corp. ve Innovatech Inc. Mali metriklerini topluyorsunuz:

• Tech Innovations Inc.: 25 P/E Oranı, 15 EV/EBITDA

• Tech Solutions Ltd.: 20 P/E Oranı, 12 EV/EBITDA

• Gelecek Teknoloji A.Ş.: F/K Oranı 30, EV/EBITDA 18

• Innovatech Inc.: 27 F/K Oranı, 16 EV/EBITDA

Bu metrikleri ortalamasını alarak, Tech Innovations Inc. için adil bir değerleme aralığı elde edebilir ve potansiyel yatırımcılar için bir kıyaslama sunabilirsiniz.

Karşılaştırılabilir Şirket Analizi (Comps), analistlerin ve yatırımcıların eşit karşılaştırmalara dayalı değerlemeler elde etmelerini sağlayan finansal bir temel araçtır. Bileşenlerini, türlerini ve ortaya çıkan trendleri anlamak, daha bilinçli yatırım kararları almayı mümkün kılar. Finansal manzara gelişmeye devam ettikçe, bu trendler hakkında güncel kalmak, gerçekleştirilen herhangi bir analizin doğruluğunu ve geçerliliğini artıracaktır.