Финансовый риск заражения расшифровка его влияния на глобальные рынки

Риск заражения представляет собой потенциальную возможность локализованного шока, сбоя или кризиса в одной части финансовой системы или экономики, который может распространиться и вызвать широкомасштабные проблемы в других, казалось бы, несвязанныx секторах или рынках. С точки зрения опытного финансового аналитика, понимание этого сложного явления имеет первостепенное значение, особенно по мере того, как глобальные рынки становятся все более взаимосвязанными. Это не просто теоретическая концепция, а ощутимая угроза, о чем свидетельствуют исторические кризисы и что постоянно контролируется финансовыми властями.

Заражение обычно распространяется через идентифицируемые каналы, начиная от прямых финансовых связей и заканчивая менее ощутимыми поведенческими реакциями. Идентификация этих путей имеет решающее значение как для участников рынка, так и для регуляторов для создания устойчивости.

Самая простая форма заражения возникает из-за прямых финансовых взаимосвязей между учреждениями.

• Экспозиции на межбанковском рынке: Банки занимаются кредитованием и заимствованием друг у друга, создавая сеть обязательств. Невыполнение обязательств одним банком может привести к дефолтам по платежам, которые распространяются по межбанковскому рынку, ухудшая ликвидность и платежеспособность его контрагентов. Этот механизм был ярко выражен во время глобального финансового кризиса 2008 года.

• Многоуровневые финансовые сети: Современные финансовые системы не являются простыми цепочками, а представляют собой сложные, многоуровневые сети, включающие различные субъекты, помимо банков. Недавние исследования подчеркивают важность сосредоточения внимания на косвенном заражении, особенно через связи между банками и компаниями (Wang et al., 2025). Это включает в себя:

  • Механизмы обратной связи: Проблемные компании могут вызвать системный риск в банковском секторе. Когда компании сталкиваются с трудностями, их капитал может обесцениваться, а качество кредитования ухудшаться, что напрямую влияет на банки, которые им кредитуют (Wang et al., 2025). Это может создать порочный круг, в котором спад в реальной экономике возвращается в финансовую систему.
  • Параметры производства: Анализ чувствительности показывает, что такие факторы, как эластичность капитальных затрат и единичные производственные издержки, влияют на передачу рисков в этих сложных сетях (Wang et al., 2025). Удар по этим основным экономическим параметрам может усилить финансовый стресс через связь банк-фирма.

Помимо прямых финансовых связей, психологические факторы и поток информации играют значительную роль в ускорении заражения.

• Банковские паники и поведение вкладчиков: Страх перед несостоятельностью банка может привести к “панике”, когда вкладчики одновременно снимают свои средства, независимо от фактического состояния банка. Исследования показывают, что небольшие банковские вклады могут быть более подвержены таким событиям заражения, чем крупные, особенно те, которые связаны с инициативами финансовой инклюзии (Canlas et al., 2025). Это подчеркивает, как восприятие риска может стать самоисполняющимся пророчеством, дестабилизируя даже фундаментально здоровые учреждения.

• Рыночные настроения и паническое распродажа: Негативные новости или шок на одном рынке могут быстро подорвать доверие инвесторов на других рынках, даже если прямые связи между ними слабы. Это приводит к широкомасштабной панической распродаже, накоплению ликвидности и резкому падению цен на активы, вызванному больше страхом, чем фундаментальными экономическими изменениями.

Заражение не ограничивается банковским сектором или конкретными классами активов; оно может охватывать различные рынки, создавая более широкую системную нестабильность.

• Судоходные и товарные рынки: Анализ, основанный на моделях GARCH-Copula-CoVaR, демонстрирует значительное многомасштабное экстремальное рисковое воздействие между судоходными и товарными рынками (Bei et al., 2025). Это исследование подчеркивает:
  • Различная передача риска: Степень передачи риска различается в различных секторах товаров, что подразумевает тонкое влияние шоков, возникающих в одной области.
  • Межрынковые механизмы передачи: Эти эффекты подчеркивают, как нарушения в глобальной торговле или цепочках поставок, отраженные в стоимости доставки, могут быстро передавать волатильность на цены основных товаров.
  • Влияние геополитического риска: Геополитические события значительно влияют как на рынок грузоперевозок, так и на товарные рынки на нескольких уровнях, добавляя еще один уровень сложности к оценке рисков (Bei et al., 2025). Например, нарушения в ключевых морских путях из-за конфликтов могут немедленно повлиять на цены на энергию и продукты питания по всему миру.

Текущий глобальный экономический ландшафт на июнь 2025 года представляет собой сложный набор факторов, которые могут ускорить заражение. Французская финансовая система, например, сталкивается с беспрецедентной международной макроэкономической средой, отмеченной очень высокой неопределенностью (Banque de France, 2025).

Несколько макроуровневых факторов способствуют повышению уровня риска.

• Непредсказуемая политика США: Объявление Соединенными Штатами 2 апреля 2025 года о широкомасштабных тарифах, которые впоследствии были частично приостановлены, внесло значительную неопределенность в глобальную торговлю (Banque de France, 2025). Такие протекционистские меры могут вызвать двусторонние ответные меры со стороны затронутых юрисдикций, в частности Китая, нарушая устоявшиеся цепочки поставок и торговые потоки.

• Напряженная геополитическая обстановка: Продолжающиеся войны в Украине и Газе, а также вспышка открытого конфликта между Израилем и Ираном 13 июня 2025 года серьезно напряжили геополитический ландшафт (Banque de France, 2025). Эти конфликты могут повлиять на энергетические рынки, торговые маршруты и доверие инвесторов, создавая потенциальные точки заражения. Хотя рынки проявили устойчивость с момента начала торговой войны, они остаются под угрозой неупорядоченных корректировок в случае дальнейших неблагоприятных шоков (Banque de France, 2025).

• Проверка исключительности финансовых активов США: Исключительность финансовых активов, выпущенных правительством США и американскими корпорациями, которая в значительной степени сохранялась в конце 2024 года, когда акции США продолжали расти в цене, теперь ставится под сомнение (Банк Франции, 2025). Этот сдвиг в восприятии может привести к перераспределению глобального капитала и увеличению волатильности на основных финансовых рынках.

Сложная сеть, соединяющая банки и реальную экономику, остается основным каналом для заражения.

• Связи между фирмами и банками: Сильные механизмы обратной связи между фирмами и банками, где проблемные фирмы могут вызвать системный риск через обесценение акций и ухудшение кредитоспособности, являются постоянным источником уязвимости (Wang et al., 2025). Эта взаимосвязанность означает, что значительное падение корпоративных доходов или волна корпоративных банкротств могут быстро передать стресс банковскому сектору.

• Региональный системный риск: Хотя глобальные факторы доминируют, региональные уязвимости также способствуют системному риску. Например, исследование 2023 года подчеркнуло динамику системного риска и стабильности коммерческих банков в регионе Ближнего Востока и Северной Африки (MENA), подчеркивая, как специфические для региона экономические и политические факторы могут усиливать уязвимости финансового сектора (MDPI, 2023).

Эффективное сдерживание риска заражения требует многогранного подхода, включающего надежные регуляторные рамки, проактивное управление рисками со стороны финансовых учреждений и международное сотрудничество.

Регуляторы и финансовые учреждения должны постоянно адаптировать свои инструменты к изменяющемуся ландшафту рисков.

• Укрепление рамок стресс-тестирования: Банкам рекомендуется укрепить свои рамки стресс-тестирования, чтобы лучше предсказывать и выдерживать серьезные неблагоприятные сценарии (Wang et al., 2025). Это включает в себя моделирование воздействия шоков, распространяющихся через многослойные сети, с учетом обратных связей между компаниями и банками.

• Усиленный мониторинг связей между фирмами и банками: Регуляторы должны усилить мониторинг связей между фирмами и банками, чтобы выявлять ранние признаки распространения проблем от корпоративного сектора к банковской системе (Wang et al., 2025). Этот проактивный контроль имеет решающее значение для предотвращения локализованных проблем на уровне фирм от перерастания в системные кризисы.

Помимо платежеспособности отдельных учреждений, макропруденциальные политики направлены на обеспечение стабильности финансовой системы в целом.

• Капитальные и ликвидные буферы: Поддержание адекватных капитальных буферов и ликвидных резервов в банковском секторе обеспечивает важную защиту от неожиданных шоков, поглощая убытки и предотвращая распространение ликвидных кризисов.

• Системы раннего предупреждения: Разработка и совершенствование сложных систем раннего предупреждения, которые отслеживают ключевые индикаторы системного риска на различных рынках и в учреждениях, позволяет своевременно вмешиваться до того, как незначительные проблемы перерастут в полномасштабные кризисы.

Учитывая глобальный характер финансовых рынков и заражения, международная координация между регуляторами и центральными банками является незаменимой.

• Обмен информацией: Обеспечение обмена надзорной информацией и оценками рисков через границы может предоставить более полное представление о потенциальных системных уязвимостях.

• Скоординированные Политические Ответы: В случае трансграничного кризиса скоординированные политические ответы необходимы для предотвращения односторонних действий, которые могут усугубить ситуацию или создать возможности для регуляторного арбитража.

Риск заражения остается постоянной и развивающейся проблемой в глобальном финансовом ландшафте. На июнь 2025 года слияние сложных многоуровневых финансовых сетей, повышенные геополитические напряженности и непредсказуемая торговая политика подчеркивают необходимость постоянной бдительности. Проактивное управление рисками, надежное стресс-тестирование, учитывающее косвенное заражение через связи между фирмами и банками, а также усиленный регуляторный надзор являются не просто лучшими практиками, но и критически важными мерами для поддержания финансовой стабильности.