Financieel Besmettingsrisico Het Ontcijferen van de Impact op Wereldmarkten

Contagierisico vertegenwoordigt het potentieel voor een gelokaliseerde schok, falen of crisis binnen één deel van het financiële systeem of de economie om zich te verspreiden en wijdverspreide stress in andere schijnbaar niet-verwante sectoren of markten te veroorzaken. Vanuit het perspectief van een ervaren financieel analist is het begrijpen van dit complexe fenomeen van groot belang, vooral nu de wereldmarkten steeds meer met elkaar verweven raken. Het is niet slechts een theoretisch concept, maar een tastbare bedreiging, zoals blijkt uit historische crises en die continu wordt gemonitord door financiële autoriteiten.

Contagion verspreidt zich doorgaans via identificeerbare kanalen, variërend van directe financiële verbindingen tot minder tastbare gedragsreacties. Het identificeren van deze paden is cruciaal voor zowel marktdeelnemers als regelgevers om veerkracht op te bouwen.

De meest rechttoe rechtaan vorm van besmetting ontstaat uit directe financiële blootstellingen tussen instellingen.

• Interbancaire Markt Exposures: Banken lenen van en aan elkaar, waardoor een web van verplichtingen ontstaat. Het falen van één bank kan leiden tot betalingsachterstanden die door de interbancaire markt golven, waardoor de liquiditeit en solvabiliteit van haar tegenpartijen worden aangetast. Dit mechanisme werd prominent waargenomen tijdens de wereldwijde financiële crisis van 2008.

• Multi-laags Financiële Netwerken: Moderne financiële systemen zijn geen eenvoudige ketens, maar complexe, gelaagde netwerken die verschillende entiteiten omvatten, naast alleen banken. Recent onderzoek benadrukt het belang van het focussen op indirecte besmetting, met name via bank-bedrijfverbindingen (Wang et al., 2025). Dit omvat:

  • Feedbackmechanismen: Probleembedrijven kunnen systeemrisico’s binnen de banksector veroorzaken. Wanneer bedrijven moeilijkheden ondervinden, kan hun eigen vermogen afnemen en hun kredietkwaliteit verslechteren, wat directe gevolgen heeft voor de banken die hen leningen verstrekken (Wang et al., 2025). Dit kan een vicieuze cirkel creëren waarbij een neergang in de reële economie terugwerkt in het financiële systeem.
  • Productieparameters: Gevoeligheidsanalyse onthult dat factoren zoals kapitaaloutputelasticiteit en eenheidsproductiekosten de risicotransmissie binnen deze complexe netwerken beïnvloeden (Wang et al., 2025). Een schok op deze fundamentele economische parameters kan financiële stress versterken via de bank-bedrijf nexus.

Naast directe financiële banden spelen psychologische factoren en informatieflow een belangrijke rol bij het versnellen van besmetting.

• Bankruns en Deposito Gedrag: De angst voor de insolventie van een bank kan leiden tot een “run,” waarbij depositohouders gelijktijdig hun middelen opnemen, ongeacht de werkelijke gezondheid van de bank. Onderzoek geeft aan dat kleine bankdeposito’s mogelijk gevoeliger zijn voor dergelijke besmettingsgebeurtenissen dan grotere, met name die welke verband houden met initiatieven voor financiële inclusie (Canlas et al., 2025). Dit benadrukt hoe de perceptie van risico een zelfvervullende profetie kan worden, waardoor zelfs fundamenteel gezonde instellingen worden gedestabiliseerd.

• Marktsentiment en Paniekverkopen: Negatief nieuws of een schok in één markt kan het vertrouwen van investeerders in andere markten snel ondermijnen, zelfs als de directe verbanden zwak zijn. Dit leidt tot wijdverspreide paniekverkopen, liquiditeitsopslag en scherpe dalingen van de activaprijzen, gedreven meer door angst dan door fundamentele economische verschuivingen.

Contagion is niet beperkt tot de banksector of specifieke activaklassen; het kan verschillende markten doorkruisen en bredere systemische instabiliteit creëren.

• Verzend- en grondstoffenmarkten: Een analyse op basis van GARCH-Copula-CoVaR-modellen toont significante multiscale extreme risico-overdracht aan tussen verzend- en grondstoffenmarkten (Bei et al., 2025). Dit onderzoek benadrukt:
  • Variërende Risico-overdracht: De mate van risico-overdracht verschilt tussen verschillende grondstofsectoren, wat een genuanceerde impact van schokken uit één gebied impliceert.
  • Inter-Markten Overdrachtsmechanismen: Deze spillovers benadrukken hoe verstoringen in de wereldhandel of toeleveringsketens, weerspiegeld in verzendkosten, snel volatiliteit kunnen doorgeven aan essentiële grondstofprijzen.
  • Invloed van Geopolitiek Risico: Geopolitieke gebeurtenissen beïnvloeden zowel de scheepvaart- als de grondstoffenmarkten op meerdere niveaus, wat een extra laag van complexiteit toevoegt aan risicobeoordeling (Bei et al., 2025). Bijvoorbeeld, verstoringen in belangrijke scheepvaartroutes door conflicten kunnen onmiddellijk invloed hebben op energie- en voedselprijzen wereldwijd.

Het huidige wereldwijde economische landschap, vanaf juni 2025, presenteert een complexe reeks factoren die de besmetting kunnen versnellen. Het Franse financiële systeem staat bijvoorbeeld voor een ongekende internationale macro-economische omgeving die gekenmerkt wordt door zeer hoge onzekerheid (Banque de France, 2025).

Verschillende macro-niveau ontwikkelingen dragen bij aan een verhoogde risicovolle omgeving.

• Onvoorspelbaar Amerikaanse Beleid: De aankondiging door de Verenigde Staten op 2 april 2025 van wijdverspreide en grootschalige tarieven, die vervolgens gedeeltelijk werden opgeschort, heeft aanzienlijke onzekerheid in de wereldhandel gebracht (Banque de France, 2025). Dergelijke protectionistische maatregelen kunnen bilaterale vergeldingsmaatregelen van getroffen rechtsgebieden, met name China, uitlokken, wat de gevestigde toeleveringsketens en handelsstromen verstoort.

• Spannende Geopolitieke Omgeving: De voortdurende oorlogen in Oekraïne en Gaza, samen met de uitbraak van een open conflict tussen Israël en Iran op 13 juni 2025, hebben het geopolitieke landschap ernstig onder druk gezet (Banque de France, 2025). Deze conflicten kunnen de energiemarkten, handelsroutes en het vertrouwen van investeerders beïnvloeden, wat potentiële besmettingspunten genereert. Hoewel de markten veerkracht hebben getoond sinds de uitbraak van de handelsoorlog, blijven ze risico lopen op ongeordende aanpassingen in het geval van verdere ongunstige schokken (Banque de France, 2025).

• Vragen over de uitzonderlijkheid van Amerikaanse financiële activa: De uitzonderlijkheid van financiële activa uitgegeven door de Amerikaanse overheid en Amerikaanse bedrijven, die grotendeels aan het einde van 2024 nog steeds gold met Amerikaanse aandelen die in waarde stegen, wordt nu in twijfel getrokken (Banque de France, 2025). Deze verschuiving in perceptie kan leiden tot herallocaties van wereldwijd kapitaal en verhoogde volatiliteit op de belangrijkste financiële markten.

Het ingewikkelde netwerk dat banken en de reële economie verbindt, blijft een primaire kanaal voor besmetting.

• Koppelingen tussen bedrijven en banken: De sterke feedbackmechanismen tussen bedrijven en banken, waarbij problematische bedrijven systeemrisico’s kunnen veroorzaken door aandelenafwaardering en kredietverslechtering, zijn een constante bron van kwetsbaarheid (Wang et al., 2025). Deze onderlinge verbondenheid betekent dat een aanzienlijke daling van de bedrijfswinsten of een golf van bedrijfsfaillissementen snel stress naar de bankensector kan overbrengen.

• Regionale Systemische Risico: Terwijl wereldwijde factoren dominant zijn, dragen regionale kwetsbaarheden ook bij aan systemisch risico. Een studie uit 2023 benadrukte bijvoorbeeld de dynamiek van systemisch risico en de stabiliteit van commerciële banken in de regio Midden-Oosten en Noord-Afrika (MENA), en onderstreepte hoe regio-specifieke economische en politieke factoren de kwetsbaarheden van de financiële sector kunnen versterken (MDPI, 2023).

Effectieve beheersing van besmettingsrisico vereist een veelzijdige aanpak die robuuste regelgevende kaders, proactief risicobeheer door financiële instellingen en internationale samenwerking omvat.

Regulators en financiële instellingen moeten hun hulpmiddelen voortdurend aanpassen aan het veranderende risicolandschap.

• Versterken van Stress-Testkaders: Banken wordt aangeraden hun stress-testkaders te versterken om beter te anticiperen op en bestand te zijn tegen ernstige ongunstige scenario’s (Wang et al., 2025). Dit omvat het simuleren van de impact van schokken die zich door meerlaagse netwerken verspreiden, met inbegrip van feedbackloops tussen bedrijven en banken.

• Verbeterde Monitoring van Bedrijf-Bank Verbindingen: Toezichthouders zouden hun monitoring van bedrijf-bank verbindingen moeten verbeteren om vroege waarschuwingssignalen van problemen te identificeren die zich van de bedrijfssector naar het banksysteem verspreiden (Wang et al., 2025). Dit proactieve toezicht is cruciaal om te voorkomen dat lokale problemen op bedrijfsniveau escaleren tot systeemcrises.

Naast de solvabiliteit van individuele instellingen, hebben macroprudentiële beleidsmaatregelen tot doel de stabiliteit van het financiële systeem als geheel te waarborgen.

• Kapitaal- en Liquiditeitsbuffers: Het handhaven van adequate kapitaalbuffers en liquiditeitsreserves in de banksector biedt een cruciale verdediging tegen onverwachte schokken, absorbeert verliezen en voorkomt dat liquiditeitsproblemen zich verspreiden.

• Vroegtijdige Waarschuwingssystemen: Het ontwikkelen en verfijnen van geavanceerde vroegtijdige waarschuwingssystemen die belangrijke indicatoren van systemisch risico in verschillende markten en instellingen monitoren, maakt tijdige interventie mogelijk voordat kleine problemen escaleren tot volledige crises.

Gezien de wereldwijde aard van financiële markten en besmetting is internationale coördinatie tussen toezichthouders en centrale banken onmisbaar.

• Informatie Delen: Het faciliteren van het delen van toezichthoudende informatie en risicobeoordelingen over de grenzen heen kan een meer omvattend beeld geven van potentiële systemische kwetsbaarheden.

• Gecoördineerde Beleidsreacties: In het geval van een grensoverschrijdende crisis zijn gecoördineerde beleidsreacties essentieel om te voorkomen dat unilaterale acties de situatie verergeren of mogelijkheden voor regelgevingsarbitrage creëren.

Het risico van besmetting blijft een aanhoudende en evoluerende uitdaging in het wereldwijde financiële landschap. Vanaf juni 2025 benadrukt de samenvloeiing van complexe meerlagige financiële netwerken, verhoogde geopolitieke spanningen en onvoorspelbare handelsbeleid de noodzaak van voortdurende waakzaamheid. Proactief risicobeheer, robuuste stresstests die rekening houden met indirecte besmetting via de verbindingen tussen bedrijven en banken, en versterkte regelgevende toezicht zijn niet slechts best practices, maar kritieke waarborgen voor het behoud van financiële stabiliteit.