Apa itu Out of the Money (OTM) dalam Perdagangan Pilihan?
Perdagangan opsyen, bukankah ia kadang-kadang seperti labirin? Anda mendengar istilah seperti “dalam wang,” “pada wang,” dan kemudian ada “keluar dari wang.” Jika anda pernah merasa sedikit keliru cuba memahami apa sebenarnya “keluar dari wang” (OTM) dan mengapa ia penting dalam dunia opsyen, anda tidak sendirian. Percayalah, dalam perjalanan saya melalui pasaran kewangan, saya telah melihat ramai orang bergelut dengan perbezaan ini. Tetapi setelah anda memahaminya, satu lapisan baru perdagangan strategik terbuka.
Fikirkan tentangnya seperti ini: pilihan memberikan anda hak, tetapi bukan kewajipan, untuk membeli atau menjual aset pada harga tertentu (harga pelaksanaan) sebelum tarikh tertentu (tarikh luput). “Nilai wang” bagi pilihan hanya menerangkan hubungannya antara harga pelaksanaan itu dan harga pasaran semasa aset asas. Dan apabila kita bercakap tentang OTM, kita sedang membincangkan pilihan yang, pada saat ini, tidak mempunyai nilai intrinsik. Mereka pada dasarnya berharap untuk perubahan harga saham di masa depan agar menjadi berharga.
Mari kita pecahkan OTM untuk kedua-dua panggilan dan letak, kerana mereka beroperasi di sisi yang bertentangan dari duit syiling pasaran.
Bayangkan anda membeli opsyen panggilan. Anda bertaruh bahawa harga saham akan naik. Opsyen panggilan dianggap Di Luar Wang (OTM) jika harga strike-nya lebih tinggi daripada harga pasaran semasa aset asas.
- Contoh: Jika sebuah saham diperdagangkan pada $100 dan anda membeli pilihan panggilan dengan harga pelaksanaan $105, pilihan panggilan itu adalah OTM. Kenapa? Kerana anda tidak akan menggunakan hak anda untuk membeli pada $105 apabila anda boleh membeli saham itu di pasaran terbuka dengan harga $100. Ia tidak masuk akal, bukan? Untuk pilihan ini menjadi “dalam wang” (ITM), harga saham perlu meningkat melebihi $105.
Sekarang, mari kita beralih kepada pilihan jual. Anda bertaruh bahawa harga saham akan turun. Pilihan jual dianggap Di Luar Wang (OTM) jika harga strike-nya lebih rendah daripada harga pasaran semasa aset asas.
- Contoh: Saham yang sama, diperdagangkan pada $100. Jika anda membeli pilihan put dengan harga pelaksanaan $95, pilihan put itu adalah OTM. Anda tidak akan menggunakan hak anda untuk menjual pada $95 apabila anda boleh menjual saham di pasaran terbuka pada $100. Untuk pilihan put ini menjadi ITM, harga saham perlu jatuh di bawah $95.
Nampak coraknya? Untuk pilihan OTM memperoleh nilai intrinsik, harga pasaran perlu melepasi harga pelaksanaan. Sehingga itu, nilainya adalah semata-mata nilai masa dan ketidakpastian yang diimplikasikan.
Ia mungkin kelihatan bertentangan dengan intuisi untuk membeli sesuatu yang pada masa ini tidak mempunyai nilai intrinsik, tetapi terdapat beberapa sebab strategik mengapa pilihan OTM adalah pilihan popular bagi peniaga. Dan ya, dari pemerhatian saya, strategi ini sering berkisar pada memanfaatkan kos yang dianggap rendah untuk potensi ganjaran yang tinggi atau untuk menjana pendapatan.
-
Premium yang Lebih Rendah untuk Pembeli:
- One of the most appealing aspects for buyers of OTM options is their price tag. OTM options are generally cheaper than their “at the money” (ATM) or “in the money” (ITM) counterparts. Why? Because the probability of them expiring in the money is lower. This lower cost means you can control more shares for the same amount of capital, offering higher leverage if your directional bet pays off.
-
Penjanaan Pendapatan untuk Penjual:
- This is where OTM options truly shine for certain strategies, especially for those looking to generate consistent income. Selling OTM options (also known as “writing” options) allows you to collect premium upfront. The hope is that the option will expire worthless, allowing you to keep the entire premium.
- Consider the strategy of selling short Out Of The Money (OTM) put options. As Mark Hake, CFA, noted, investors could make over a 2.0% monthly yield by selling short 6% OTM put options on Amazon (AMZN) when its stock was at $220.18 on Tuesday, July 8, 2025 (TalkMarkets, “Amazon Stock Bargain”). Similarly, he highlighted that selling short OTM put options expiring in just over one month could provide investors a 1.67% monthly yield on Chevron (CVX), given CVX’s closing price of $148.37 on July 3, 2025 (Dummersgrain, “Chevron Stock’s Dividend Yield”). This strategy appeals to those who are bullish or neutral on a stock and believe it won’t drop below the chosen OTM strike price before expiration.
Permainan Spekulatif: * If you have a strong conviction about a sudden, significant move in a stock, OTM options can offer outsized returns. A small premium paid could explode in value if the stock makes a big move in your favor, turning your OTM option into ITM. It’s a high-risk, high-reward game, akin to hitting a grand slam in baseball – rare, but impactful when it happens.
- Lindung Nilai Portfolio (Kurang Biasa untuk OTM Tulen):
- While more often associated with ITM or ATM options, OTM options can, in some niche scenarios, serve as very cheap “disaster insurance.” However, due to their distance from the current price, they offer less robust protection than closer strikes.
Sekarang, tidak semuanya cerah dan hasil tinggi. Pilihan OTM datang dengan set risiko mereka sendiri dan adalah penting untuk memahaminya sebelum terjun ke dalamnya.
Pengurangan Masa (Theta): * This is perhaps the biggest enemy of OTM option buyers. Every day that passes, an OTM option loses value, even if the stock price doesn’t move. The closer you get to expiration, the faster this time value erodes. If an OTM option doesn’t become ITM before expiration, it expires worthless. This is why sellers of OTM options love time decay!
Kebarangkalian Kejayaan yang Lebih Rendah untuk Pembeli: * By definition, OTM options are “out of the money” because they are less likely to end up ITM. You’re betting on a larger price move in your favor. This means a higher probability of losing the entire premium paid if the stock doesn’t move as expected.
Risiko Tanpa Had untuk Penjual OTM Tanpa Perlindungan (Puts): * While selling OTM puts can generate income, remember that if the stock crashes below your chosen strike price, you could be obligated to buy shares at a much higher price than their current market value. This risk is theoretically unlimited for naked options (those not covered by holding the underlying asset).
Bagaimana dana sebenarnya menyusun kedudukan pilihan mereka dengan pilihan OTM? Kita dapat memperoleh beberapa pandangan dari cara dana seperti Premium Yield Fund (PYF) milik Purpose Investments mengagihkan pilihan put yang ditulisnya. Sehingga 7 Julai 2025, sebahagian besar pilihan put pendek mereka adalah OTM, menunjukkan kecenderungan strategik ke arah penjanaan pendapatan daripada jenis kontrak ini (Purpose Investments, “Premium Yield Fund”).
Mari kita lihat perincian mereka:
- Puts Pendek Tamat <1 bln:
- 93.48% (a strong preference for short-dated options, which decay faster).
Puts Pendek Tamat Tempoh 1-3 bln: * 6.52%
Dan pecahan “wang” pilihan put yang mereka tulis pada 7 Julai 2025:
Dalam Wang (ITM): * 0.00% (No ITM puts written, which makes sense for an income-focused fund avoiding immediate assignment risk).
Di Wang (ATM): * 11.02%
Di Luar Wang (OTM): * <-4%: 23.79% (These are OTM puts where the strike price is at least 4% below the current market price). * <-8%: 12.56% (Even further OTM, indicating a belief the stock won’t drop that far). * <-12%: 52.63% (A whopping majority are deep OTM, suggesting a strategy focused on collecting premiums with a high probability of expiry worthless.)
Data jenis ini memberikan contoh dunia nyata tentang bagaimana sebuah dana menyusun kedudukannya, memanfaatkan pengurangan masa dan risiko yang lebih rendah bagi penjual yang terdapat dalam pilihan OTM, terutama yang jauh OTM, untuk penghasilan hasil. Ini adalah bukti bahawa walaupun pilihan OTM berisiko bagi pembeli, ia boleh menjadi sangat menarik bagi penjual yang mengutamakan kebarangkalian berbanding keuntungan spekulatif yang besar.
Memahami pilihan Out Of The Money (OTM) lebih daripada sekadar mengetahui definisi; ia tentang mengenali alat yang berkuasa dalam arsenal perdagangan pilihan. Sama ada anda seorang pembeli yang mencari leverage tinggi untuk pertaruhan spekulatif atau seorang penjual yang bercita-cita untuk pendapatan yang konsisten, pilihan OTM memainkan peranan penting. Ingatlah, seperti mana-mana instrumen kewangan, ia datang dengan risiko. Sentiasa timbang ganjaran yang berpotensi berbanding dengan kebarangkalian kejayaan dan potensi kerugian. Bagi saya, kuncinya sentiasa tentang memahami kebarangkalian yang terlibat dan menguruskan risiko. Jangan kejar kemenangan besar tanpa memahami mekanik yang mendasari, terutamanya apabila berurusan dengan dunia OTM yang halus.
Rujukan
Apa maksud 'out of the money' dalam perdagangan opsyen?
Pilihan luar wang (OTM) adalah pilihan yang pada masa ini tidak mempunyai nilai intrinsik, yang bermaksud harga pelaksanaan mereka tidak menguntungkan berbanding dengan harga pasaran semasa.
Mengapa peniaga membeli pilihan di luar wang?
Peniaga membeli pilihan OTM untuk premium yang lebih rendah, potensi ganjaran tinggi dan strategi penjanaan pendapatan, walaupun terdapat risiko yang terlibat.