Apa itu Out of the Money (OTM) dalam Perdagangan Pilihan?
Perdagangan opsyen, bukankah ia kadang-kadang seperti labirin? Anda mendengar istilah seperti “dalam wang,” “pada wang,” dan kemudian ada “keluar dari wang.” Jika anda pernah merasa sedikit keliru cuba memahami apa sebenarnya “keluar dari wang” (OTM) dan mengapa ia penting dalam dunia opsyen, anda tidak sendirian. Percayalah, dalam perjalanan saya melalui pasaran kewangan, saya telah melihat ramai orang bergelut dengan perbezaan ini. Tetapi setelah anda memahaminya, satu lapisan baru perdagangan strategik terbuka.
Fikirkan tentangnya seperti ini: pilihan memberikan anda hak, tetapi bukan kewajipan, untuk membeli atau menjual aset pada harga tertentu (harga pelaksanaan) sebelum tarikh tertentu (tarikh luput). “Nilai wang” bagi pilihan hanya menerangkan hubungannya antara harga pelaksanaan itu dan harga pasaran semasa aset asas. Dan apabila kita bercakap tentang OTM, kita sedang membincangkan pilihan yang, pada saat ini, tidak mempunyai nilai intrinsik. Mereka pada dasarnya berharap untuk perubahan harga saham di masa depan agar menjadi berharga.
Mari kita pecahkan OTM untuk kedua-dua panggilan dan letak, kerana mereka beroperasi di sisi yang bertentangan dari duit syiling pasaran.
Bayangkan anda membeli opsyen panggilan. Anda bertaruh bahawa harga saham akan naik. Opsyen panggilan dianggap Di Luar Wang (OTM) jika harga strike-nya lebih tinggi daripada harga pasaran semasa aset asas.
- Contoh: Jika sebuah saham diperdagangkan pada $100 dan anda membeli pilihan panggilan dengan harga pelaksanaan $105, pilihan panggilan itu adalah OTM. Kenapa? Kerana anda tidak akan menggunakan hak anda untuk membeli pada $105 apabila anda boleh membeli saham itu di pasaran terbuka dengan harga $100. Ia tidak masuk akal, bukan? Untuk pilihan ini menjadi “dalam wang” (ITM), harga saham perlu meningkat melebihi $105.
Sekarang, mari kita beralih kepada pilihan jual. Anda bertaruh bahawa harga saham akan turun. Pilihan jual dianggap Di Luar Wang (OTM) jika harga strike-nya lebih rendah daripada harga pasaran semasa aset asas.
- Contoh: Saham yang sama, diperdagangkan pada $100. Jika anda membeli pilihan put dengan harga pelaksanaan $95, pilihan put itu adalah OTM. Anda tidak akan menggunakan hak anda untuk menjual pada $95 apabila anda boleh menjual saham di pasaran terbuka pada $100. Untuk pilihan put ini menjadi ITM, harga saham perlu jatuh di bawah $95.
Nampak coraknya? Untuk pilihan OTM memperoleh nilai intrinsik, harga pasaran perlu melepasi harga pelaksanaan. Sehingga itu, nilainya adalah semata-mata nilai masa dan ketidakpastian yang diimplikasikan.
Ia mungkin kelihatan bertentangan dengan intuisi untuk membeli sesuatu yang pada masa ini tidak mempunyai nilai intrinsik, tetapi terdapat beberapa sebab strategik mengapa pilihan OTM adalah pilihan popular bagi peniaga. Dan ya, dari pemerhatian saya, strategi ini sering berkisar pada memanfaatkan kos yang dianggap rendah untuk potensi ganjaran yang tinggi atau untuk menjana pendapatan.
-
Premium yang Lebih Rendah untuk Pembeli: Salah satu aspek yang paling menarik bagi pembeli pilihan OTM adalah harga mereka. Pilihan OTM biasanya lebih murah daripada pilihan “at the money” (ATM) atau “in the money” (ITM) mereka. Mengapa? Kerana kebarangkalian mereka tamat tempoh dalam wang adalah lebih rendah. Kos yang lebih rendah ini bermakna anda boleh mengawal lebih banyak saham untuk jumlah modal yang sama, menawarkan leverage yang lebih tinggi jika pertaruhan arah anda membuahkan hasil.
-
Penjanaan Pendapatan untuk Penjual: Ini adalah di mana pilihan OTM benar-benar bersinar untuk strategi tertentu, terutamanya bagi mereka yang ingin menjana pendapatan yang konsisten. Menjual pilihan OTM (juga dikenali sebagai “menulis” pilihan) membolehkan anda mengumpul premium di hadapan. Harapannya adalah bahawa pilihan tersebut akan tamat tempoh tanpa nilai, membolehkan anda menyimpan keseluruhan premium.
- Pertimbangkan strategi menjual pendek Out Of The Money (OTM) put options. Seperti yang dinyatakan oleh Mark Hake, CFA, pelabur boleh memperoleh lebih daripada 2.0% hasil bulanan dengan menjual pendek 6% OTM put options pada Amazon (AMZN) apabila sahamnya berada pada $220.18 pada hari Selasa, 8 Julai 2025 (TalkMarkets, “Amazon Stock Bargain”). Begitu juga, beliau menekankan bahawa menjual pendek OTM put options yang tamat tempoh dalam lebih dari sebulan boleh memberikan pelabur hasil bulanan sebanyak 1.67% pada Chevron (CVX), memandangkan harga penutupan CVX adalah $148.37 pada 3 Julai 2025 (Dummersgrain, “Chevron Stock’s Dividend Yield”). Strategi ini menarik bagi mereka yang optimis atau neutral terhadap saham dan percaya ia tidak akan jatuh di bawah harga strike OTM yang dipilih sebelum tamat tempoh.
Permainan Spekulatif: Jika anda mempunyai keyakinan yang kuat tentang pergerakan mendadak dan signifikan dalam saham, pilihan OTM boleh menawarkan pulangan yang besar. Premium kecil yang dibayar boleh meletup dalam nilai jika saham membuat pergerakan besar yang memihak kepada anda, menjadikan pilihan OTM anda menjadi ITM. Ini adalah permainan berisiko tinggi dan pulangan tinggi, sama seperti memukul grand slam dalam besbol - jarang berlaku, tetapi memberi impak apabila ia berlaku.
- Lindung Nilai Portfolio (Kurang Biasa untuk OTM Tulen):
- Walaupun lebih sering dikaitkan dengan pilihan ITM atau ATM, pilihan OTM boleh, dalam beberapa senario khusus, berfungsi sebagai “insurans bencana” yang sangat murah. Walau bagaimanapun, disebabkan jaraknya dari harga semasa, mereka menawarkan perlindungan yang kurang kukuh berbanding dengan pilihan yang lebih dekat.
Sekarang, tidak semuanya cerah dan hasil tinggi. Pilihan OTM datang dengan set risiko mereka sendiri dan adalah penting untuk memahaminya sebelum terjun ke dalamnya.
Pengurangan Masa (Theta): * Ini mungkin adalah musuh terbesar bagi pembeli pilihan OTM. Setiap hari yang berlalu, pilihan OTM kehilangan nilai, walaupun harga saham tidak bergerak. Semakin dekat anda dengan tarikh luput, semakin cepat nilai masa ini terhakis. Jika pilihan OTM tidak menjadi ITM sebelum tarikh luput, ia akan tamat tempoh tanpa nilai. Inilah sebabnya mengapa penjual pilihan OTM menyukai pengurangan nilai masa!
Kebarangkalian Kejayaan yang Lebih Rendah untuk Pembeli: Secara definisi, pilihan OTM adalah “di luar wang” kerana mereka kurang berkemungkinan untuk berakhir ITM. Anda bertaruh pada pergerakan harga yang lebih besar yang memihak kepada anda. Ini bermakna kemungkinan yang lebih tinggi untuk kehilangan keseluruhan premium yang dibayar jika saham tidak bergerak seperti yang dijangkakan.
Risiko Tanpa Had untuk Penjual OTM Tanpa Perlindungan (Puts): * Walaupun menjual put OTM boleh menjana pendapatan, ingat bahawa jika saham jatuh di bawah harga strike yang anda pilih, anda mungkin terpaksa membeli saham pada harga yang jauh lebih tinggi daripada nilai pasaran semasa mereka. Risiko ini secara teorinya tidak terhad untuk pilihan telanjang (yang tidak dilindungi dengan memegang aset asas).
Bagaimana dana sebenarnya menyusun kedudukan pilihan mereka dengan pilihan OTM? Kita dapat memperoleh beberapa pandangan dari cara dana seperti Premium Yield Fund (PYF) milik Purpose Investments mengagihkan pilihan put yang ditulisnya. Sehingga 7 Julai 2025, sebahagian besar pilihan put pendek mereka adalah OTM, menunjukkan kecenderungan strategik ke arah penjanaan pendapatan daripada jenis kontrak ini (Purpose Investments, “Premium Yield Fund”).
Mari kita lihat perincian mereka:
- Puts Pendek Tamat <1 bln:
- 93.48% (keutamaan yang kuat untuk pilihan bertarikh pendek, yang merosot lebih cepat).
Puts Pendek Tamat Tempoh 1-3 bln: 6.52%
Dan pecahan “wang” pilihan put yang mereka tulis pada 7 Julai 2025:
Dalam Wang (ITM): 0.00% (Tiada put ITM ditulis, yang masuk akal untuk dana yang fokus kepada pendapatan yang mengelakkan risiko penugasan segera).
Di Wang (ATM): 11.02%
Di Luar Wang (OTM): * <-4%: 23.79% (Ini adalah put OTM di mana harga pelaksanaan sekurang-kurangnya 4% di bawah harga pasaran semasa). * <-8%: 12.56% (Lebih jauh OTM, menunjukkan kepercayaan bahawa saham tidak akan jatuh sejauh itu). * <-12%: 52.63% (Kebanyakan yang besar adalah jauh di luar wang, menunjukkan strategi yang fokus pada mengumpul premium dengan kebarangkalian tinggi untuk tamat tanpa nilai.)
Data jenis ini memberikan contoh dunia nyata tentang bagaimana sebuah dana menyusun kedudukannya, memanfaatkan pengurangan masa dan risiko yang lebih rendah bagi penjual yang terdapat dalam pilihan OTM, terutama yang jauh OTM, untuk penghasilan hasil. Ini adalah bukti bahawa walaupun pilihan OTM berisiko bagi pembeli, ia boleh menjadi sangat menarik bagi penjual yang mengutamakan kebarangkalian berbanding keuntungan spekulatif yang besar.
Memahami pilihan Out Of The Money (OTM) lebih daripada sekadar mengetahui definisi; ia tentang mengenali alat yang berkuasa dalam arsenal perdagangan pilihan. Sama ada anda seorang pembeli yang mencari leverage tinggi untuk pertaruhan spekulatif atau seorang penjual yang bercita-cita untuk pendapatan yang konsisten, pilihan OTM memainkan peranan penting. Ingatlah, seperti mana-mana instrumen kewangan, ia datang dengan risiko. Sentiasa timbang ganjaran yang berpotensi berbanding dengan kebarangkalian kejayaan dan potensi kerugian. Bagi saya, kuncinya sentiasa tentang memahami kebarangkalian yang terlibat dan menguruskan risiko. Jangan kejar kemenangan besar tanpa memahami mekanik yang mendasari, terutamanya apabila berurusan dengan dunia OTM yang halus.
Rujukan
Apa maksud 'out of the money' dalam perdagangan opsyen?
Pilihan luar wang (OTM) adalah pilihan yang pada masa ini tidak mempunyai nilai intrinsik, yang bermaksud harga pelaksanaan mereka tidak menguntungkan berbanding dengan harga pasaran semasa.
Mengapa peniaga membeli pilihan di luar wang?
Peniaga membeli pilihan OTM untuk premium yang lebih rendah, potensi ganjaran tinggi dan strategi penjanaan pendapatan, walaupun terdapat risiko yang terlibat.