Menguraikan Potongan Kewangan Pengurusan Risiko Penting dalam Pemberian Pinjaman & Sekuriti
Ia adalah 17 Julai 2025 dan anda mungkin telah mendengar istilah “potongan” secara tidak langsung, mungkin berkaitan dengan perjalanan ke kedai gunting rambut atau bahkan acara percuma di Fayetteville Technical Community College (Fayetteville Tech Community College - Potongan Rambut Percuma!). Tetapi dalam dunia kewangan yang liar, “potongan” bermaksud sesuatu yang sama sekali berbeza. Dan biar saya beritahu anda, ia jauh lebih sedikit tentang gaya dan lebih banyak tentang keselamatan, terutamanya apabila pasaran kewangan melakukan tarian biasa mereka yang naik dan turun.
Jadi, apa sebenarnya potongan kewangan? Bayangkan anda meminjam wang dan untuk melindungi diri anda, anda meminta beberapa cagaran - katakan, saham, bon atau bahkan sepotong harta. Potongan kewangan bukanlah pemotongan yang mewah; ia adalah pengurangan peratusan yang dikenakan ke atas nilai pasaran cagaran tersebut. Ia pada dasarnya adalah penampan, jaring keselamatan yang ditetapkan oleh pemberi pinjaman untuk mengambil kira potensi kerugian jika nilai cagaran tiba-tiba jatuh atau jika mereka terpaksa melikuidasinya dengan cepat. Anggaplah ia sebagai diskaun yang bijak.
Sebagai contoh, jika anda meletakkan $100 juta dalam bon sebagai cagaran untuk pinjaman dan pemberi pinjaman mengenakan potongan 10%, mereka hanya akan menganggap bon tersebut bernilai $90 juta untuk tujuan cagaran. Anda mendapat kredit yang kurang daripada nilai nominal aset anda. Mengapa mereka melakukan ini? Kerana dalam kewangan, perkara boleh menjadi tidak stabil lebih cepat daripada anda boleh mengatakan “kejatuhan pasaran.”
Ini bukan tentang menjadi terlalu berhati-hati; ia tentang menjadi realistik. Pasaran kewangan secara semula jadi berisiko dan institusi, terutamanya yang terlibat dalam apa yang dipanggil oleh Lembaga Kestabilan Kewangan (FSB) sebagai “Perantaraan Kewangan Bukan Bank” (FSB - NBFI), memerlukan mekanisme yang kukuh untuk menguruskan risiko tersebut. FSB menunjukkan bahawa “set pelbagai aktiviti kewangan, entiti dan infrastruktur” ini boleh menjadi “sumber risiko sistemik jika ia melibatkan transformasi kematangan/liquidity atau membawa kepada pengumpulan leverage” (FSB - NBFI). Potongan adalah pertahanan barisan hadapan terhadap isu-isu ini.
-
Volatiliti Pasaran Adakah anda pernah melihat harga saham berayun dengan liar dalam satu hari? Itulah volatiliti. Sebuah bon yang bernilai $100 hari ini mungkin bernilai $95 esok atau bahkan kurang, terutamanya jika terdapat kejutan ekonomi yang besar atau perubahan mendadak dalam kadar faedah. Potongan rambut mengambil kira sifat tidak dapat diramalkan ini. Pemberi pinjaman tidak boleh menganggap bahawa cagaran akan mengekalkan nilainya dengan sempurna.
-
Risiko Likuiditi Ini adalah tentang betapa mudah dan cepatnya aset boleh ditukarkan kepada tunai tanpa menjejaskan harga pasaran. Beberapa aset, seperti bon kerajaan yang diperdagangkan dengan tinggi, adalah sangat cair. Yang lain, seperti hutang korporat yang tidak cair atau produk terstruktur yang kompleks, mungkin mengambil masa berhari-hari atau berminggu-minggu untuk dijual dan menjualnya dengan cepat mungkin bermakna menerima harga yang jauh lebih rendah. FSB menyatakan bahawa “institusi kewangan bukan bank… memainkan peranan yang semakin penting dalam membiayai ekonomi sebenar” tetapi juga boleh membawa kepada risiko “transformasi tempoh/cair” (FSB - NBFI). Potongan melindungi pemberi pinjaman jika mereka perlu menjual cagaran dengan cepat yang tidak mudah ditukarkan kepada tunai pada nilai yang dinyatakan.
Risiko Kredit dan Risiko Pihak Lawan Apa yang berlaku jika peminjam atau “pihak lawan,” gagal memenuhi kewajipan mereka? Ini adalah risiko kredit. Pemberi pinjaman perlu memastikan bahawa cagaran yang mereka pegang akan menampung pendedahan mereka. Di sinilah penarafan kredit, seperti yang diberikan oleh Fitch Ratings kepada instrumen seperti Point Broadband Funding, LLC, Secured Network Revenue Notes, Series 2025-1 (Fitch Ratings - Point Broadband), menjadi sangat penting. Penarafan kredit yang lebih tinggi secara amnya menunjukkan risiko kredit yang lebih rendah, yang boleh diterjemahkan kepada potongan yang lebih kecil. Tetapi walaupun dengan penarafan tertinggi, sentiasa ada risiko residual yang memerlukan penampan. Hubungan dalam sistem kewangan, seperti yang diketengahkan oleh FSB, bermakna bahawa “tekanan dalam sektor boleh disebarkan dengan lebih luas” (FSB - NBFI), menjadikan risiko pihak lawan sebagai kebimbangan yang sangat nyata.
- Risiko Operasi Kadang-kadang perkara hanya menjadi salah - satu kesilapan dalam sistem, kesilapan manusia atau bahkan penipuan. Walaupun tidak dilindungi secara langsung oleh potongan, kesilapan operasi ini boleh melambatkan penyitaan atau penjualan cagaran, yang membawa kepada pengurangan nilai yang lebih lanjut. Potongan memberikan lapisan tambahan terhadap komplikasi yang tidak dijangka ini.
Anda akan menemui potongan kewangan yang diterapkan di pelbagai sudut landskap kewangan. Ia adalah alat asas untuk menguruskan risiko, sering kali bekerja secara senyap di belakang tabir.
-
Pasaran Repo (Perjanjian Pembelian Semula) Ini mungkin adalah tempat yang paling biasa anda akan menemui potongan rambut. Dalam repositori, satu pihak menjual sekuriti kepada pihak lain dengan perjanjian untuk membelinya semula pada harga yang lebih tinggi kemudian. Ia pada dasarnya adalah pinjaman jangka pendek yang dijamin. Perbezaan antara harga jualan dan harga pembelian semula mencerminkan faedah. Walau bagaimanapun, harga jualan awal sering kali kurang daripada nilai pasaran sekuriti. Perbezaan itu? Anda menebaknya: potongan rambut. Entiti bukan bank, termasuk “dana pelaburan, syarikat insurans, dana pencen dan perantara kewangan lain,” terlibat secara mendalam dalam pasaran ini (FSB - NBFI), menjadikan potongan rambut penting untuk kestabilan antara firma.
Bayangkan sebuah dana pelaburan besar, sejenis “institusi kewangan bukan bank” (FSB - NBFI), yang memerlukan kecairan jangka pendek. Mereka mungkin “repo keluar” $100 juta dalam bon Perbendaharaan A.S. Jika pemberi pinjaman mengenakan potongan 2%, dana tersebut hanya menerima $98 juta dalam bentuk tunai. Potongan 2% ini memberikan pemberi pinjaman satu lapisan perlindungan terhadap sebarang turun naik harga kecil dalam bon Perbendaharaan, yang dianggap sebagai aset yang sangat selamat tetapi tidak sepenuhnya kebal terhadap pergerakan.
Peminjaman Terjamin Di luar repos, setiap kali pinjaman dijamin oleh aset, potongan kemungkinan akan berlaku. Sebuah bank yang memberikan pinjaman kepada pelanggan korporat berdasarkan portfolio piutang atau inventori akan mengenakan potongan terhadap nilai yang dinyatakan bagi aset-aset tersebut. Ini mencerminkan nilai pemulihan yang dianggarkan oleh bank jika mereka terpaksa merampas dan menjual cagaran tersebut.
- Keperluan Margin dalam Akaun Broker Jika anda berdagang dengan margin dalam akaun broker anda, anda pasti sudah biasa dengan konsep ini, walaupun anda tidak menyebutnya sebagai “potongan.” Broker memerlukan anda untuk mengekalkan peratusan tertentu daripada kedudukan leveraj anda dalam bentuk tunai atau sekuriti yang sangat cair. Jumlah “kredit” yang boleh diberikan oleh sekuriti anda untuk tujuan margin sering kali kurang daripada nilai pasaran penuhnya, terutamanya untuk saham yang tidak stabil atau aset yang tidak cair. Pengurangan itu? Ia adalah potongan yang direka untuk melindungi broker daripada pergerakan pasaran yang cepat.
Ia bukan situasi yang sesuai untuk semua. Potongan rambut ditentukan oleh gabungan faktor dan pemain:
- Pengawal Selia dan Bank Pusat Pemain besar ini sering menetapkan keperluan potongan minimum, terutamanya untuk institusi yang penting secara sistematik atau untuk jenis transaksi tertentu, seperti yang melibatkan pusat pembersihan pusat. Matlamat mereka adalah untuk memastikan kestabilan di seluruh sistem kewangan.
Institusi Kewangan (Pemberi Pinjaman/Broker) Melebihi minimum peraturan, bank-bank individu, dana pelaburan dan firma broker membangunkan model risiko dalaman mereka sendiri untuk menentukan potongan yang sesuai. Model-model ini mengambil kira jenis aset, kecairannya, kelayakan kredit pihak lawan (yang dinilai oleh penilaian seperti yang dilakukan oleh Fitch Ratings), volatiliti pasaran dan bahkan tempoh transaksi. “Diligensia yang sewajarnya” mereka adalah bahagian teras dalam ini.
Agensi Penilaian Kredit Walaupun mereka tidak menetapkan potongan secara langsung, agensi seperti Fitch memainkan peranan tidak langsung yang penting. Dengan memberikan penarafan kepada instrumen kewangan (Fitch Ratings - Point Broadband) dan entiti, mereka menyediakan maklumat penting yang digunakan oleh pemberi pinjaman untuk menilai risiko kredit, yang seterusnya mempengaruhi peratusan potongan. Bon yang mempunyai penarafan lebih rendah hampir pasti akan menghadapi potongan yang lebih tinggi berbanding dengan bon yang mempunyai penarafan triple-A.
Potongan rambut mempunyai implikasi yang mendalam bagi peserta pasaran kewangan dan ekonomi yang lebih luas:
-
Had Leverage Dengan mengurangkan nilai efektif cagaran, potongan hadkan berapa banyak wang yang boleh dipinjam oleh entiti terhadap aset mereka. Ini secara langsung menangani kebimbangan FSB tentang “peningkatan leverage” (FSB - NBFI), yang boleh memperbesar risiko sistemik.
-
Menguruskan Kecairan Mereka menggalakkan peserta untuk memegang lebih banyak aset cair atau untuk mengekalkan penampan modal yang lebih tinggi, kerana aset yang kurang cair akan menghasilkan pembiayaan yang lebih sedikit apabila digunakan sebagai cagaran. Ini membantu mengurus isu “transformasi kematangan/cair” (FSB - NBFI).
Meningkatkan Kestabilan Sistemik Dengan bertindak sebagai penampan, potongan rambut menyerap sebahagian daripada kejutan daripada kemerosotan pasaran, mengurangkan kemungkinan bahawa satu kegagalan atau penurunan mendadak dalam nilai aset akan merosot melalui seluruh sistem kewangan. Ini secara langsung menyokong mandat FSB untuk “menilai dan menangani sebarang kelemahan yang timbul daripada perantaraan kewangan bukan bank” (FSB - NBFI).
Setelah menghabiskan bertahun-tahun menavigasi kompleksiti pasaran kewangan, saya boleh memberitahu anda bahawa potongan mungkin kelihatan seperti konsep yang abstrak, tetapi impaknya tidak dapat dinafikan nyata. Saya ingat satu tempoh yang sangat tidak stabil pada tahun 2008, ketika saya bekerja di meja dagangan. Suatu pagi, pasaran repo antara bank, yang biasanya merupakan sudut tenang dalam kewangan, menyaksikan peratusan potongan pada kelas aset tertentu melonjak semalaman. Kami bercakap tentang peningkatan dari 5% hingga 20% atau lebih pada cagaran yang kelihatan stabil. Ia bukan sekadar angka di skrin; ia adalah pengetatan kecairan yang nyata, memaksa banyak institusi, termasuk institusi kami sendiri, untuk berebut mendapatkan tunai atau melupuskan kedudukan.
Ini adalah pemeriksaan realiti yang sukar apabila pasaran memberitahu anda bahawa cagaran anda yang nampaknya kebal tidak begitu baik seperti yang anda sangka. Perubahan ini, yang sering dipacu oleh ketakutan dan ketidakpastian, menekankan mengapa pengawal selia dan firma sentiasa memantau dan menyesuaikan penampan ini. Kerja berterusan FSB untuk “menilai dan menangani” kelemahan dalam perantaraan kewangan bukan bank adalah sangat penting kerana ia memastikan bahawa “hubungan ini” (FSB - NBFI) tidak menjadi lebuh raya super untuk jangkitan. Tanpa “diskaun berhati-hati” ini, sistem kewangan akan jauh lebih terdedah kepada jenis kejutan seismik yang telah kita saksikan pada masa lalu, yang meletakkan aktiviti ekonomi sebenar dalam risiko.
Potongan kewangan lebih daripada sekadar pengiraan; ia adalah alat pengurusan risiko yang asas. Ia adalah mekanisme yang tenang, sering tidak dihargai, yang membantu melindungi pemberi pinjaman, mengekalkan kestabilan pasaran dan akhirnya, melindungi sistem kewangan yang lebih luas daripada arus tidak menentu volatiliti pasaran, kebimbangan kecairan dan risiko kredit. Ia adalah peringatan yang berterusan bahawa dalam kewangan, sedikit penampan boleh memberi kesan yang besar.
Rujukan
Apakah itu potongan kewangan?
Potongan kewangan adalah pengurangan peratusan yang dikenakan ke atas nilai pasaran cagaran untuk melindungi pemberi pinjaman daripada kerugian yang berpotensi.
Mengapa potongan rambut penting dalam kewangan?
Potongan rambut adalah penting untuk menguruskan risiko seperti volatiliti pasaran, risiko kecairan dan risiko kredit, menyediakan jaring keselamatan untuk pemberi pinjaman.