Dari Globalisasi ke Pemisahan Memahami Pemisahan Ekonomi Baru
Ingat kembali pada awal 2000-an, ketika kata kunci dalam ekonomi adalah “globalisasi”? Semua orang bercakap tentang dunia yang saling terhubung tanpa halangan, sebuah kampung global tunggal di mana modal mengalir dengan bebas dan pasaran bergerak seiring. Ia terasa seperti satu kuasa yang tidak dapat dihentikan, bukan? Baiklah, cepat ke hari ini, 25 Julai 2025 dan perbualan telah berubah sepenuhnya. Sekarang, kita terlibat dalam perdebatan yang menarik, sering kali membingungkan, mengenai “decoupling.” Ia adalah istilah yang muncul di mana-mana dari bilik mesyuarat hingga sidang kemuncak geopolitik dan sebagai seseorang yang telah menghabiskan bertahun-tahun terlibat dalam pasaran kewangan, saya boleh memberitahu anda bahawa ia menggoncang keadaan dengan cara yang sedikit orang dapat ramalkan sepuluh tahun yang lalu.
Jadi, apa sebenarnya decoupling? Pada dasarnya, ia adalah idea bahawa ekonomi utama, terutamanya AS dan China, sedang berusaha untuk memisahkan ikatan kewangan dan ekonomi mereka. Ia adalah pembalikan yang disengajakan terhadap trend globalisasi yang kita semua ketahui. Walaupun konsep “decoupling” dari kemerosotan global telah dibincangkan untuk beberapa waktu, terutamanya selepas krisis kewangan 2008 di mana ada yang berpendapat bahawa pasaran yang sedang membangun boleh melindungi diri mereka daripada kejutan pasaran yang maju (Emerald: Bab 9 Kontagion Global), perbincangan hari ini lebih kepada pemisahan yang sedar dan dipacu oleh dasar berbanding hanya ketahanan ekonomi. Ia kurang tentang penyimpangan semula jadi dan lebih tentang pemutusan strategik. Dan percayalah, ini bukan sekadar perbincangan akademik; ia mempunyai akibat dunia nyata untuk pelaburan anda, perniagaan anda dan bahkan produk yang anda beli.
Mengapa kita melihat dorongan untuk pemisahan sekarang? Ini adalah campuran faktor yang kompleks, tetapi jika saya perlu merumuskannya, saya akan mengatakan ia sebahagian besarnya didorong oleh campuran ketegangan geopolitik yang semakin meningkat, kebimbangan keselamatan negara dan perlumbaan untuk keunggulan teknologi.
-
Ketegangan Geopolitik: Hubungan antara Washington dan Beijing, secara jujur, telah merosot dengan ketara, seperti yang diperhatikan oleh para ekonom (SCMP: Pemisahan Kewangan AS-China). Kita bukan hanya bercakap tentang tarif perdagangan lagi; ini adalah persaingan yang lebih luas untuk pengaruh global, pertembungan ideologi dan kepentingan strategik. Ketidakpercayaan bersama ini adalah asas di mana banyak usaha pemisahan dibina.
-
Keperluan Keselamatan Negara: Kedua-dua pihak semakin melihat kebergantungan ekonomi sebagai satu kelemahan. Dari kebimbangan tentang pencurian harta intelek hingga memastikan rantaian bekalan yang boleh dipercayai untuk barangan kritikal, naratif telah beralih dari kecekapan kepada keselamatan. Kerajaan berhasrat untuk mengurangkan kebergantungan kepada musuh yang berpotensi, walaupun ia bermakna mengorbankan beberapa keuntungan ekonomi.
-
Persaingan Teknologi: Ini adalah besar. Pertarungan untuk kepimpinan dalam teknologi canggih seperti semikonduktor, AI dan pengkomputeran kuantum adalah sengit. Tiada pihak yang ingin bergantung kepada pihak lain untuk teknologi asas. Ini membawa kepada sekatan terhadap eksport teknologi, larangan ke atas syarikat tertentu dan dorongan untuk inovasi domestik, sering kali mencipta ekosistem teknologi paralel.
Pemisahan bukanlah satu tindakan tunggal yang monolitik; ia adalah proses pelbagai aspek yang berlaku di pelbagai dimensi kewangan. Ia seperti menarik apartur yang sangat kompleks, yang saling berkait, benang demi benang.
Ini mungkin di mana kita melihat beberapa tanda pemisahan yang paling jelas sekarang.
-
Ancaman Penyenaraian Semula AS & Daya Tarik Hong Kong: Satu titik fokus utama adalah tekanan ke atas syarikat-syarikat Cina di tanah besar yang disenaraikan di bursa saham AS. Menghadapi potensi ancaman penyenaraian semula jika mereka tidak mematuhi peraturan audit AS, ramai yang kini mencari untuk “kembali ke rumah” ke Hong Kong. Saya telah melihat secara langsung bagaimana Hong Kong bersiap sedia untuk ini, berpotensi menjadikannya “jackpot” untuk pasaran-pasarnya (SCMP: Pemisahan Kewangan AS-China, 17 Mei 2025). Ini bukan sekadar perubahan prosedural; ia adalah pengalihan besar-besaran modal pelaburan dan cabaran kepada dominasi tradisional New York dalam penyenaraian global.
-
Soalan Perbendaharaan: Idea China “membuang Perbendaharaan AS” telah dibangkitkan sebagai “pilihan nuklear” oleh beberapa ahli ekonomi, walaupun kebanyakan percaya bahawa pemutusan hubungan secara lengkap adalah sangat tidak mungkin memandangkan keterikatan kewangan yang mendalam (SCMP: Pemisahan Kewangan AS-China, 10 Mei 2025). Namun, perbincangan itu sendiri menekankan kerapuhan kepercayaan dalam hubungan kewangan. Jika pemegang utama seperti China secara signifikan mengurangkan pegangan, implikasinya untuk pasaran bon global dan kos pinjaman AS akan menjadi mendalam.
Di luar saham dan bon, naratif pemisahan juga sedang berlaku di dunia mata wang dan pembayaran antarabangsa.
-
Kenaikan Yuan: Terdapat dorongan yang jelas ke arah de-dollarisation, dengan China secara aktif berusaha untuk mempercepatkan antarabangsa yuan. Hong Kong, sekali lagi, adalah pemain utama, dilengkapi dengan “kotak alat” untuk mendorong penggunaan yuan secara global (SCMP: Pemisahan Kewangan AS-China, 24 Mei 2025). Ini bukan sekadar tentang penyelesaian perdagangan; ia tentang membina seni bina kewangan alternatif yang kurang bergantung kepada dolar AS dan sistem Swift, yang sebahagian besarnya dikawal oleh negara-negara Barat. Fikirkan tentang bagaimana itu boleh mempengaruhi perdagangan global dan transaksi kewangan.
-
Mata Wang Digital: Walaupun tidak disebut secara eksplisit dalam sumber-sumber ini, kebangkitan mata wang digital bank pusat (CBDC) dari pelbagai negara juga menyumbang kepada naratif ini. Mereka menawarkan potensi untuk pembayaran langsung, peer-to-peer yang mengelakkan rangkaian perbankan korrespondensi tradisional, yang sering dinyatakan dalam dolar. Bolehkah ini menjadi satu lagi saluran untuk kebebasan kewangan? Ia pasti sesuatu yang patut diperhatikan dengan teliti.
Anda tidak boleh bercakap tentang kewangan moden tanpa bercakap tentang teknologi. Ia adalah “enjin tidak terlihat” yang menggerakkan segalanya (Deutsche Bank: Invisible Engine, 23 Julai 2025).
-
Ketahanan berbanding Interoperabiliti: Iklim geopolitik membawa permintaan baru untuk teknologi. Seperti yang dinyatakan oleh Bernd Leukert, teknologi yang tepat memastikan kecekapan dan skala di seluruh perusahaan (Deutsche Bank: Invisible Engine, 23 Julai 2025). Tetapi dalam dunia yang terpisah, ini juga bermakna membina infrastruktur teknologi yang tahan lasak, yang mungkin berasingan. Daripada interoperabiliti global yang lancar, kita mungkin melihat sistem yang terpecah, masing-masing direka untuk menahan kejutan luar atau bahkan pemisahan secara langsung.
-
Lokalisasi Data & Standard: Kami melihat lebih banyak permintaan agar data disimpan dan diproses dalam sempadan negara. Ini mencipta kompleksiti bagi institusi kewangan multinasional dan boleh membawa kepada standard teknikal dan protokol yang berbeza, yang seterusnya memecahkan landskap kewangan global.
Jadi, apa maksud semua ini untuk masa depan? Jika pemisahan mendapat momentum yang lebih lanjut, kesan riak akan menjadi signifikan dan meluas.
-
Pecahan Pasaran Global: Daripada satu pasaran global yang luas dan saling berkaitan, kita mungkin berakhir dengan blok atau sfera pengaruh yang berbeza. Ini bermakna pengagihan modal yang kurang efisien, kos transaksi yang lebih tinggi dan kemungkinan pengurangan kecairan di beberapa pasaran.
-
Kos yang Meningkat dan Kecekapan yang Berkurang: Fikirkan tentangnya: jika syarikat terpaksa menggandakan operasi, membina rantaian bekalan yang berasingan atau berurusan dengan rangka kerja peraturan yang berbeza, ia akan menelan kos yang lebih tinggi. Kos ini sering dipindahkan kepada pengguna.
-
Kesan terhadap Pasaran Membangun: Hipotesis “pemisahan” 2008 mencadangkan bahawa pasaran membangun mungkin tahan terhadap kemerosotan global (Emerald: Bab 9 Jangkitan Global). Walau bagaimanapun, jika ekonomi utama secara aktif memisahkan diri, ia boleh memaksa negara-negara kecil untuk memilih pihak atau menavigasi ekosistem kewangan yang semakin kompleks dan berpotensi bermusuhan, yang memberi kesan kepada prospek pertumbuhan mereka.
-
Risiko kepada Kestabilan Kewangan: Walaupun matlamat pemisahan mungkin keselamatan negara, ia memperkenalkan risiko sistemik baru. Apa yang akan berlaku jika krisis kewangan besar melanda satu blok dan mekanisme tradisional untuk kerjasama antarabangsa menjadi lemah akibat ketidakpercayaan? Ini adalah jenis soalan yang membuat para profesional kewangan tidak dapat tidur pada waktu malam.
Walaupun retorik dan dorongan dasar yang agresif, pemutusan sepenuhnya hubungan antara ekonomi utama, terutamanya AS dan China, nampaknya sangat tidak mungkin bagi banyak ahli ekonomi (SCMP: Pemisahan Kewangan AS-China, 10 Mei 2025). Realitinya, ekonomi ini sangat terikat secara kewangan. Ia seperti cuba untuk menguraikan dua tali yang dipintal dengan sempurna - anda boleh melonggarkannya, tetapi memisahkan setiap helai tanpa memecahkannya sepenuhnya adalah tugas yang monumental, jika tidak mustahil. “Pilihan nuklear” China membuang Bon Perbendaharaan AS, misalnya, akan menyebabkan kerosakan diri yang besar juga, merendahkan nilai pegangan China yang tinggal dan mengganggu sistem global yang bergantung padanya untuk perdagangan (SCMP: Pemisahan Kewangan AS-China, 10 Mei 2025). Kebergantungan ekonomi masih menawarkan insentif yang kuat untuk kerjasama, walaupun dengan berat hati.
Kebenarannya adalah, kita mungkin sedang menuju ke arah dunia “pemisahan selektif” atau “mengurangkan risiko” dan bukannya perceraian yang sepenuhnya. Ini adalah perubahan yang halus, di mana negara-negara berusaha untuk mengurangkan kelemahan kritikal tanpa sepenuhnya meninggalkan manfaat penglibatan global. Sebagai seorang pelabur, pemimpin perniagaan atau bahkan hanya pemerhati yang berminat, memahami dinamik ini adalah sangat penting.
Hari-hari globalisasi yang tidak dipersoalkan mungkin telah berlalu dan era baru persaingan strategik serta regionalisasi pasti sedang muncul. Kunci untuk menavigasi landskap yang sedang berkembang ini adalah kelincahan, kepelbagaian dan pemahaman mendalam tentang garis patah baru yang muncul dalam kewangan global. Ia bukan tentang bersembunyi dari ribut, tetapi tentang belajar bagaimana untuk mengemudikan kapal anda melalui perairan yang semakin bergelora dan terpecah-pecah.
Rujukan
Apakah pendorong utama pemisahan kewangan?
Pendorong utama termasuk ketegangan geopolitik, kebimbangan keselamatan negara dan persaingan teknologi antara ekonomi utama.
Bagaimana pemisahan mempengaruhi pelaburan global?
Pemisahan membawa kepada perubahan dalam aliran modal, dengan syarikat-syarikat mempertimbangkan semula penyenaraian dan strategi pelaburan mereka sebagai tindak balas kepada tekanan peraturan.