Risiko Penularan Kewangan Menguraikan Impaknya terhadap Pasaran Global

Risiko contagion mewakili potensi untuk kejutan, kegagalan atau krisis yang terlokalisasi dalam satu bahagian sistem kewangan atau ekonomi untuk merebak dan mencetuskan tekanan yang meluas di seluruh sektor atau pasaran lain yang nampaknya tidak berkaitan. Dari perspektif seorang penganalisis kewangan yang berpengalaman, memahami fenomena kompleks ini adalah sangat penting, terutamanya apabila pasaran global semakin saling berkait. Ia bukan sekadar konsep teori tetapi ancaman yang nyata, dibuktikan oleh krisis sejarah dan terus dipantau oleh pihak berkuasa kewangan.

Penyebaran biasanya berlaku melalui saluran yang dapat dikenalpasti, yang merangkumi daripada hubungan kewangan langsung kepada respons tingkah laku yang kurang ketara. Mengenal pasti laluan ini adalah penting bagi kedua-dua peserta pasaran dan pengawal selia untuk membina ketahanan.

Bentuk contagion yang paling langsung timbul daripada pendedahan kewangan secara langsung antara institusi.

• Pendedahan Pasaran Antara Bank: Bank meminjam dan meminjamkan antara satu sama lain, mencipta rangkaian liabiliti. Kegagalan satu bank boleh menyebabkan kegagalan pembayaran yang meresap melalui pasaran antara bank, merosakkan kecairan dan keupayaan membayar balik pihak lawan. Mekanisme ini diperhatikan dengan jelas semasa krisis kewangan global 2008.

• Rangkaian Kewangan Berbilang Lapisan: Sistem kewangan moden bukanlah rantai yang sederhana tetapi rangkaian yang kompleks dan berbilang lapisan yang melibatkan pelbagai entiti di luar hanya bank. Penyelidikan terkini menekankan kepentingan memberi tumpuan kepada jangkitan tidak langsung, terutamanya melalui hubungan bank-syarikat (Wang et al., 2025). Ini melibatkan:

  • Mekanisme Maklum Balas: Firma yang bermasalah boleh mencetuskan risiko sistemik dalam sektor perbankan. Apabila firma menghadapi kesukaran, ekuiti mereka mungkin menyusut dan kualiti kredit mereka merosot, yang secara langsung memberi kesan kepada bank yang memberi pinjaman kepada mereka (Wang et al., 2025). Ini boleh mencipta kitaran ganas di mana kemerosotan dalam ekonomi sebenar memberi kesan semula kepada sistem kewangan.
  • Parameter Pengeluaran: Analisis sensitiviti menunjukkan bahawa faktor seperti keanjalan output modal dan kos pengeluaran unit mempengaruhi penghantaran risiko dalam rangkaian kompleks ini (Wang et al., 2025). Satu kejutan kepada parameter ekonomi asas ini boleh memperbesar tekanan kewangan melalui hubungan bank-syarikat.

Selain daripada hubungan kewangan langsung, faktor psikologi dan aliran maklumat memainkan peranan penting dalam mempercepatkan penularan.

• Kejadian Bank dan Tingkah Laku Deposit: Ketakutan terhadap kebankrapan bank boleh menyebabkan “kejadian,” di mana para penyimpan secara serentak mengeluarkan dana mereka, tanpa mengira keadaan sebenar bank tersebut. Penyelidikan menunjukkan bahawa deposit bank kecil mungkin lebih terdedah kepada kejadian jangkitan seperti itu berbanding yang lebih besar, terutamanya yang berkaitan dengan inisiatif penyertaan kewangan (Canlas et al., 2025). Ini menekankan bagaimana persepsi risiko boleh menjadi ramalan yang memenuhi diri sendiri, menggoyahkan bahkan institusi yang secara asasnya kukuh.

• Sentimen Pasaran dan Jualan Panik: Berita negatif atau kejutan dalam satu pasaran boleh dengan cepat menghakis keyakinan pelabur di seluruh pasaran lain, walaupun jika hubungan langsungnya lemah. Ini membawa kepada jualan panik yang meluas, penimbunan kecairan dan penurunan harga aset yang tajam, didorong lebih oleh ketakutan daripada oleh perubahan ekonomi asas.

Penularan tidak terhad kepada sektor perbankan atau kelas aset tertentu; ia boleh merentasi pelbagai pasaran, mencipta ketidakstabilan sistemik yang lebih luas.

• Pasaran Penghantaran dan Komoditi: Analisis berdasarkan model GARCH-Copula-CoVaR menunjukkan penyaluran risiko ekstrem multiskala yang signifikan antara pasaran penghantaran dan komoditi (Bei et al., 2025). Penyelidikan ini menekankan:
  • Pemindahan Risiko yang Berbeza: Tahap pemindahan risiko berbeza di pelbagai sektor komoditi, yang menunjukkan kesan yang halus dari kejutan yang berasal dari satu kawasan.
  • Mekanisme Pemindahan Antara Pasaran: Spillover ini menekankan bagaimana gangguan dalam perdagangan global atau rantaian bekalan, yang tercermin dalam kos penghantaran, dapat dengan cepat menghantar volatiliti kepada harga komoditi penting.
  • Pengaruh Risiko Geopolitik: Peristiwa geopolitik secara signifikan mempengaruhi pasaran pengangkutan dan komoditi pada pelbagai skala, menambah satu lagi lapisan kompleksiti kepada penilaian risiko (Bei et al., 2025). Sebagai contoh, gangguan di laluan pengangkutan utama akibat konflik boleh memberi impak segera kepada harga tenaga dan makanan di seluruh dunia.

Landskap ekonomi global semasa, pada Jun 2025, mempersembahkan pelbagai faktor yang kompleks yang boleh mempercepatkan penularan. Sistem kewangan Perancis, sebagai contoh, menghadapi persekitaran makroekonomi antarabangsa yang belum pernah terjadi sebelum ini yang ditandai dengan ketidakpastian yang sangat tinggi (Banque de France, 2025).

Beberapa perkembangan peringkat makro menyumbang kepada persekitaran risiko yang tinggi.

• Dasar AS yang Tidak Dapat Diramalkan: Pengumuman oleh Amerika Syarikat pada 2 April 2025 mengenai tarif yang meluas dan berskala besar, yang kemudiannya ditangguhkan sebahagiannya, telah menyuntik ketidakpastian yang signifikan ke dalam perdagangan global (Banque de France, 2025). Langkah-langkah perlindungan seperti ini boleh mencetuskan langkah balas dua hala daripada bidang kuasa yang terjejas, terutamanya China, yang mengganggu rantaian bekalan dan aliran perdagangan yang telah ditetapkan.

• Persekitaran Geopolitik yang Tertekan: Perang yang sedang berlangsung di Ukraine dan Gaza, ditambah dengan tercetusnya konflik terbuka antara Israel dan Iran pada 13 Jun 2025, telah menyebabkan tekanan yang serius terhadap landskap geopolitik (Banque de France, 2025). Konflik-konflik ini boleh mempengaruhi pasaran tenaga, laluan perdagangan dan keyakinan pelabur, menghasilkan potensi titik jangkitan. Walaupun pasaran telah menunjukkan ketahanan sejak tercetusnya perang perdagangan, mereka tetap berisiko mengalami penyesuaian yang tidak teratur sekiranya berlaku kejutan buruk yang lebih lanjut (Banque de France, 2025).

• Mempertanyakan Keistimewaan Aset Kewangan AS: Keistimewaan aset kewangan yang diterbitkan oleh kerajaan AS dan syarikat-syarikat AS, yang sebahagian besarnya masih berlaku pada akhir 2024 dengan ekuiti AS masih meningkat, kini sedang dipertanyakan (Banque de France, 2025). Perubahan dalam persepsi ini boleh membawa kepada pengagihan semula modal global dan peningkatan volatiliti di pasaran kewangan utama.

Jaringan rumit yang menghubungkan bank dan ekonomi sebenar kekal sebagai saluran utama untuk penularan.

• Hubungan Firma-Bank: Mekanisme maklum balas yang kuat antara firma dan bank, di mana firma yang bermasalah boleh mencetuskan risiko sistemik melalui penyusutan ekuiti dan kemerosotan kredit, adalah sumber kerentanan yang berterusan (Wang et al., 2025). Keterkaitan ini bermakna bahawa penurunan yang ketara dalam pendapatan korporat atau gelombang kebankrapan korporat boleh dengan cepat menghantar tekanan kepada sektor perbankan.

• Risiko Sistemik Serantau: Walaupun faktor global adalah dominan, kerentanan serantau juga menyumbang kepada risiko sistemik. Sebagai contoh, satu kajian pada tahun 2023 menyoroti dinamik risiko sistemik dan kestabilan bank komersial di kawasan Timur Tengah dan Afrika Utara (MENA), menekankan bagaimana faktor ekonomi dan politik yang khusus kepada kawasan boleh memperbesar kerentanan sektor kewangan (MDPI, 2023).

Pengawalan yang berkesan terhadap risiko jangkitan memerlukan pendekatan pelbagai sudut yang melibatkan rangka kerja pengawalan yang kukuh, pengurusan risiko yang proaktif oleh institusi kewangan dan kerjasama antarabangsa.

Pengawal selia dan institusi kewangan mesti sentiasa menyesuaikan alat mereka dengan landskap risiko yang berkembang.

• Memperkuat Kerangka Ujian Tekanan: Bank dinasihatkan untuk memperkuat kerangka ujian tekanan mereka untuk lebih baik menjangkakan dan menahan senario buruk yang teruk (Wang et al., 2025). Ini termasuk mensimulasikan impak kejutan yang merebak melalui rangkaian berlapis-lapis, dengan menggabungkan gelung maklum balas antara firma dan bank.

• Peningkatan Pemantauan Hubungan Firma-Bank: Pengawal selia harus meningkatkan pemantauan mereka terhadap hubungan firma-bank untuk mengenal pasti tanda amaran awal tentang tekanan yang merebak dari sektor korporat ke sistem perbankan (Wang et al., 2025). Pengawasan proaktif ini adalah penting untuk mencegah isu-isu di peringkat firma yang terlokalisasi daripada berkembang menjadi krisis sistemik.

Di luar kecairan institusi individu, dasar makroprudensial bertujuan untuk melindungi kestabilan sistem kewangan secara keseluruhan.

• Modal dan Penampan Kecairan: Menjaga penampan modal yang mencukupi dan rizab kecairan di seluruh sektor perbankan memberikan pertahanan yang penting terhadap kejutan yang tidak dijangka, menyerap kerugian dan mencegah krisis kecairan daripada merebak.

• Sistem Amaran Awal: Membangunkan dan memperhalusi sistem amaran awal yang canggih yang memantau petunjuk utama risiko sistemik di pelbagai pasaran dan institusi membolehkan intervensi tepat pada masanya sebelum isu kecil berkembang menjadi krisis yang besar.

Memandangkan sifat global pasaran kewangan dan penularan, penyelarasan antarabangsa di kalangan pengawal selia dan bank pusat adalah tidak dapat dielakkan.

• Perkongsian Maklumat: Memudahkan perkongsian maklumat pengawasan dan penilaian risiko merentasi sempadan boleh memberikan pandangan yang lebih menyeluruh tentang potensi kerentanan sistemik.

• Tindak Balas Dasar Terkoordinasi: Dalam keadaan krisis merentas sempadan, tindak balas dasar terkoordinasi adalah penting untuk mencegah tindakan unilater yang boleh memburukkan keadaan atau mencipta peluang arbitrase peraturan.

Risiko contagion kekal sebagai cabaran yang berterusan dan berkembang dalam landskap kewangan global. Sehingga Jun 2025, pertembungan rangkaian kewangan berlapis kompleks, ketegangan geopolitik yang meningkat dan dasar perdagangan yang tidak dapat diramalkan menekankan keperluan untuk kewaspadaan yang berterusan. Pengurusan risiko proaktif, ujian tekanan yang kukuh yang mengambil kira contagion tidak langsung melalui hubungan firma-bank dan pengawasan regulatori yang diperkukuh bukan sekadar amalan terbaik tetapi langkah perlindungan kritikal untuk mengekalkan kestabilan kewangan.