변동성 미소 해독 내재 변동성 및 옵션
변동성 미소는 동일한 만기일을 가진 옵션의 내재 변동성(IV)과 행사가격 간의 그래픽 표현입니다. 블랙-숄즈 모델의 일정한 변동성 가정과는 달리, 실제 시장에서는 플롯할 때 종종 “미소” 형태를 드러냅니다. 이는 돈이 없는(OTM) 옵션, 즉 콜과 풋 모두가 돈이 있는(ATM) 옵션에 비해 더 높은 내재 변동성을 가지는 경향이 있음을 나타냅니다.
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내재 변동성 (IV): 시장이 증권 가격의 가능성 있는 변동에 대한 예측입니다.
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돈이 없는 (OTM) 옵션: 즉시 행사할 경우 수익성이 없는 옵션.
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행사가격이 현재 기초 자산의 시장 가격에 가까운 옵션: 기초 자산의 현재 시장 가격에 가까운 행사가격을 가진 옵션.
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시장 심리: 거래자들은 불확실한 경제 상황에서 극단적인 가격 변동(꼬리 위험)의 가능성을 과대평가하는 경우가 많습니다.
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수요와 공급: 헤지 도구로서 OTM 옵션에 대한 수요가 증가하면 그들의 IV가 상승할 수 있습니다.
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수익의 왜도: 역사적 데이터는 시장이 종종 왜도를 나타낸다는 것을 보여줍니다. 예를 들어, 주식 시장에서는 하방 위험이 종종 상방 잠재력보다 더 큽니다.
트레이더는 다양한 전략을 통해 서로 다른 행사가에서 암시적 변동성의 불일치를 활용하여 변동성 미소를 활용할 수 있습니다.
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롱 스트래들: ATM 행사가에서 콜과 풋을 모두 구매하는 것입니다. 이 전략은 어느 방향으로든 상당한 가격 변동에서 이익을 얻습니다.
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아이언 콘도르: OTM 콜과 풋을 판매하고 더 먼 OTM 콜과 풋을 구매하는 전략입니다. 이 전략은 낮은 변동성과 좁은 가격 변동에서 이익을 얻습니다.
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변동성 차익 거래: 다양한 옵션 간의 암시적 변동성 차이를 이용하는 것입니다. 예를 들어, OTM 콜이 ATM 콜에 비해 과대 평가되어 있다면, 트레이더는 OTM 콜을 매도하고 ATM 콜을 매수할 수 있습니다.
트리플 위치닝 이벤트 동안, 주식 옵션, 주식 지수 옵션 및 주식 지수 선물이 동시에 만료될 때, 암시적 변동성이 종종 크게 상승합니다. 역사적 데이터에 따르면, 이러한 기간 동안 변동성이 30-50% 증가할 수 있으며, 이는 변동성 스마일 전략(AINVEST)에 유리한 환경을 제공합니다.
- ATM 콜 옵션: IV = 20%
- OTM 콜 옵션: IV = 30%
- OTM 풋 옵션: IV = 35%
이 시나리오에서 트레이더는 더 높은 내재 변동성을 활용하기 위해 OTM 옵션을 판매하고 ATM 옵션을 구매하는 전략을 사용할 수 있습니다.
트레이더들은 종종 변동성 스마일을 사용하여 포트폴리오를 헤지합니다. 다양한 행사가에 걸쳐 암시된 변동성을 이해함으로써, 그들은 위험을 더 잘 관리할 수 있습니다. 예를 들어, 시장 불확실성이 있는 기간 동안 트레이더들은 하락 위험으로부터 보호하기 위해 OTM 풋을 구매할 수 있으며, 이는 해당 옵션에 반영된 높은 IV를 효과적으로 활용하는 것입니다.
변동성 미소는 경제적 사건이나 지정학적 긴장에 따라 극적으로 이동할 수 있습니다. 예를 들어, 2025년 6월 이스라엘과 이란 간의 긴장이 고조되는 가운데, 거래자들은 OTM 옵션(NYSE) 전반에 걸쳐 증가된 내재 변동성을 관찰했습니다.
트레이더와 분석가들은 변동성 미소에 적응하는 것의 중요성을 강조합니다. 정량적 금융 전문가들에 따르면, 이 현상을 이해하는 것은 트레이더가 보다 정보에 기반한 결정을 내리고 위험 관리 관행을 향상시키는 데 도움이 됩니다 (Quantitative Finance Stack Exchange).
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적응력: 시장은 선형적이지 않으며, 변동성 변화에 적응하는 것은 상당한 거래 이점을 가져올 수 있습니다. (시장 분석가)
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데이터 기반 결정: 역사적 변동성 데이터를 활용하면 예측할 수 없는 시장 상황에서 거래 전략을 개선하는 데 도움이 됩니다. (재무 전략가)
변동성 스마일 거래는 거래자들이 암시된 변동성의 불일치를 활용할 수 있는 독특한 기회를 제공합니다. 기본 원리를 이해하고 다양한 전략을 효과적으로 활용함으로써 거래자들은 위험 관리를 강화하고 포트폴리오를 최적화하며 잠재적으로 상당한 수익을 달성할 수 있습니다. 지정학적 사건과 경제 데이터에 의해 영향을 받는 진화하는 시장 환경은 변동성 스마일의 역학을 계속 형성하고 있으며, 정보에 기반한 거래 결정의 중요성을 강조합니다.
참고 문헌
변동성 미소란 무엇인가?
변동성 미소는 돈이 없는 옵션에 대해 돈이 있는 옵션보다 더 높은 내재 변동성을 보여주는 그래픽 표현입니다.
트레이더들은 변동성 미소를 어떻게 활용할 수 있을까요?
트레이더는 롱 스트래들 및 변동성 차익 거래와 같은 전략을 통해 암시된 변동성의 불일치를 활용할 수 있습니다.