옵션 거래에서 OTM(Out of the Money)란 무엇인가요?
옵션 거래, 가끔은 정말 미로 같지 않나요? “인 더 머니(in the money)”, “앳 더 머니(at the money)“와 같은 용어를 듣고, “아웃 오브 더 머니(out of the money)“도 있습니다. “아웃 오브 더 머니”(OTM)가 진정으로 무엇을 의미하는지, 그리고 옵션 세계에서 왜 중요한지 이해하려고 애쓴 적이 있다면, 당신만 그런 것이 아닙니다. 믿으세요, 금융 시장을 여행하면서 수많은 사람들이 이러한 구분에 대해 고군분투하는 것을 보았습니다. 하지만 일단 이해하게 되면, 전략적 거래의 완전히 새로운 층이 열립니다.
이렇게 생각해 보세요: 옵션은 특정 가격(행사 가격)으로 특정 날짜(만료일) 이전에 자산을 구매하거나 판매할 권리를 제공하지만 의무는 없습니다. 옵션의 “머니니스"는 단순히 그 행사 가격과 기초 자산의 현재 시장 가격 간의 관계를 설명합니다. 그리고 OTM에 대해 이야기할 때, 우리는 현재 이 순간에 본질적인 가치를 지니지 않은 옵션에 대해 논의하고 있습니다. 이들은 기본적으로 주가가 미래에 변동하여 가치 있게 되기를 희망하고 있습니다.
OTM에 대해 콜과 풋 모두를 분석해 보겠습니다. 이들은 시장의 반대편에서 작용하기 때문입니다.
상상해 보세요, 당신이 콜 옵션을 사고 있습니다. 당신은 주가가 오를 것이라고 베팅하고 있습니다. 콜 옵션은 행사가가 기초 자산의 현재 시장 가격보다 높을 경우 **Out Of The Money (OTM)**으로 간주됩니다.
- 예시: 주식이 $100에 거래되고 있고, 당신이 $105의 행사가격을 가진 콜 옵션을 구매한다면, 그 콜 옵션은 OTM입니다. 왜일까요? $100에 공개 시장에서 주식을 구매할 수 있을 때 $105에 구매할 권리를 행사하지 않을 것이기 때문입니다. 말이 안 되죠? 이 옵션이 “인 더 머니” (ITM)가 되려면 주가가 $105를 초과해야 합니다.
이제 풋 옵션으로 전환해 보겠습니다. 주가가 하락할 것이라고 베팅하는 것입니다. 풋 옵션은 행사가가 기초 자산의 현재 시장 가격보다 낮을 경우 **돈이 없는 상태(OTM)**로 간주됩니다.
- 예시: 동일한 주식이 $100에 거래되고 있습니다. 만약 $95의 행사가격을 가진 풋 옵션을 구매한다면, 그 풋 옵션은 OTM입니다. 주식을 공개 시장에서 $100에 판매할 수 있을 때 $95에 판매할 권리를 행사하지 않을 것입니다. 이 풋 옵션이 ITM이 되려면 주가가 $95 이하로 떨어져야 합니다.
패턴을 보셨나요? OTM 옵션이 내재 가치를 얻으려면 시장 가격이 행사가를 넘어야 합니다. 그때까지는 그 가치가 순전히 시간 가치와 암시적 변동성입니다.
현재 본질적인 가치가 없는 것을 구매하는 것이 직관에 반하는 것처럼 보일 수 있지만, OTM 옵션이 트레이더들 사이에서 인기 있는 선택인 몇 가지 전략적 이유가 있습니다. 그리고 제 관찰에 따르면, 이러한 전략은 종종 잠재적으로 높은 보상이나 수익 창출을 위한 인식된 낮은 비용을 활용하는 데 중점을 두고 있습니다.
구매자를 위한 낮은 프리미엄: OTM 옵션 구매자에게 가장 매력적인 측면 중 하나는 가격입니다. OTM 옵션은 일반적으로 “행사가” (ATM) 또는 “인더머니” (ITM) 옵션보다 저렴합니다. 왜일까요? 그들이 인더머니로 만료될 확률이 낮기 때문입니다. 이 낮은 비용은 동일한 자본으로 더 많은 주식을 통제할 수 있게 하여, 방향성 베팅이 성공할 경우 더 높은 레버리지를 제공합니다.
판매자를 위한 수익 창출: 이곳은 특정 전략, 특히 지속적인 수익을 창출하려는 사람들에게 OTM 옵션이 진정으로 빛나는 곳입니다. OTM 옵션을 판매하는 것(일명 “옵션 작성”)은 미리 프리미엄을 수집할 수 있게 해줍니다. 희망은 옵션이 무가치하게 만료되어 전체 프리미엄을 유지할 수 있다는 것입니다. * Out Of The Money (OTM) 풋 옵션을 공매도하는 전략을 고려해 보십시오. Mark Hake, CFA는 투자자들이 2025년 7월 8일 화요일에 Amazon (AMZN)의 주가가 $220.18일 때 6% OTM 풋 옵션을 공매도함으로써 2.0% 이상의 월 수익률을 올릴 수 있다고 언급했습니다 (TalkMarkets, “Amazon Stock Bargain”). 유사하게, 그는 만기가 한 달 이상 남은 OTM 풋 옵션을 공매도하는 것이 2025년 7월 3일 CVX의 종가가 $148.37일 때 Chevron (CVX)에 대해 투자자에게 1.67%의 월 수익률을 제공할 수 있다고 강조했습니다 (Dummersgrain, “Chevron Stock’s Dividend Yield”). 이 전략은 주식에 대해 강세이거나 중립적인 투자자들에게 매력적이며, 만기 전에 선택한 OTM 행사가격 아래로 떨어지지 않을 것이라고 믿는 투자자들에게 적합합니다.
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투기적 플레이: 주식의 갑작스럽고 중요한 움직임에 대한 강한 확신이 있다면, OTM 옵션은 큰 수익을 제공할 수 있습니다. 소액의 프리미엄을 지불하면 주식이 당신에게 유리하게 큰 움직임을 보일 경우 가치가 폭발적으로 증가할 수 있으며, OTM 옵션이 ITM으로 전환됩니다. 이는 높은 위험과 높은 보상이 있는 게임으로, 야구에서 그랜드 슬램을 치는 것과 유사합니다 - 드물지만 발생할 때 큰 영향을 미칩니다.
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포트폴리오 헤징 (순수 OTM에는 덜 일반적임):
- ITM 또는 ATM 옵션과 더 자주 연관되지만, OTM 옵션은 일부 특수한 시나리오에서 매우 저렴한 “재난 보험” 역할을 할 수 있습니다. 그러나 현재 가격과의 거리가 멀기 때문에 더 가까운 행사가보다 강력한 보호를 제공하지 않습니다.
이제 모든 것이 햇살과 높은 수익률만 있는 것은 아닙니다. OTM 옵션은 고유한 위험을 동반하며, 뛰어들기 전에 이를 이해하는 것이 중요합니다.
시간 경과 (세타): * 이것은 아마도 OTM 옵션 구매자의 가장 큰 적일 것입니다. 하루가 지날수록 OTM 옵션은 가치가 감소하며, 주가가 움직이지 않더라도 마찬가지입니다. 만료일에 가까워질수록 이 시간 가치는 더 빠르게 감소합니다. OTM 옵션이 만료 전에 ITM이 되지 않으면, 무가치하게 만료됩니다. 이것이 OTM 옵션의 판매자들이 시간 가치 감소를 좋아하는 이유입니다!
구매자를 위한 성공 확률 감소: OTM 옵션은 정의상 “돈 밖"에 있기 때문에 ITM으로 끝날 가능성이 적습니다. 이는 당신이 유리한 방향으로 더 큰 가격 변동에 베팅하고 있다는 것을 의미합니다. 이는 주식이 예상대로 움직이지 않을 경우 전체 프리미엄을 잃을 확률이 더 높다는 것을 의미합니다.
무제한 위험을 가진 나aked OTM 판매자(풋): OTM 풋을 판매하는 것은 수익을 창출할 수 있지만, 선택한 행사가격 아래로 주식이 폭락할 경우 현재 시장 가치보다 훨씬 높은 가격에 주식을 구매해야 할 의무가 생길 수 있음을 기억하세요. 이 위험은 이론적으로 무한대입니다. (기초 자산을 보유하지 않은 나aked 옵션에 해당합니다.)
펀드들은 실제로 OTM 옵션으로 옵션 포지션을 어떻게 구성하고 있나요? Purpose Investments의 프리미엄 수익 펀드(Premium Yield Fund, PYF)와 같은 펀드가 작성한 풋 옵션을 어떻게 배분하는지에서 몇 가지 통찰을 얻을 수 있습니다. 2025년 7월 7일 기준으로, 그들의 숏 풋 옵션의 상당 부분이 OTM으로 나타나며, 이러한 유형의 계약에서 수익 창출을 위한 전략적 기울기를 보여줍니다 (Purpose Investments, “Premium Yield Fund”).
그들의 분해를 살펴보겠습니다:
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단기 풋 만기 <1개월: 93.48% (단기 옵션에 대한 강한 선호, 이는 더 빨리 가치가 감소함).
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단기 풋 옵션 만기 1-3개월: 6.52%
그들의 작성된 풋 옵션의 “머니니스” 분 breakdown은 2025년 7월 7일 기준입니다:
돈 안에 (ITM): * 0.00% (즉각적인 배정 위험을 피하는 수익 중심 펀드에 적합한 ITM 풋이 작성되지 않음).
행사가격과 같음 (ATM): 11.02%
돈이 없는 상태 (OTM): * <-4%: 23.79% (이것은 현재 시장 가격보다 최소 4% 낮은 행사가격을 가진 OTM 풋입니다). * <-8%: 12.56% (주식이 그만큼 떨어지지 않을 것이라는 믿음을 나타내는 더 멀리 OTM). * <-12%: 52.63% (대부분이 깊은 OTM에 있으며, 이는 만료 시 무가치할 확률이 높은 프리미엄을 수집하는 전략에 집중하고 있음을 시사합니다.)
이러한 데이터는 펀드가 포지션을 구조화하는 방법에 대한 실제 사례를 제공하며, 특히 깊은 OTM 옵션에서 판매자에게 내재된 시간 감소와 낮은 위험을 활용하여 수익을 창출합니다. 이는 OTM 옵션이 구매자에게는 위험하지만, 대규모의 투기적 이익보다 확률을 우선시하는 판매자에게는 매우 매력적일 수 있다는 사실을 증명합니다.
OTM 옵션을 이해하는 것은 단순히 정의를 아는 것 이상입니다. 이는 옵션 거래 도구에서 강력한 도구를 인식하는 것입니다. 당신이 투기적인 베팅을 위해 높은 레버리지를 추구하는 구매자이든, 일관된 수익을 목표로 하는 판매자이든, OTM 옵션은 중요한 역할을 합니다. 항상 기억하세요, 모든 금융 상품과 마찬가지로 위험이 따릅니다. 항상 잠재적 보상을 성공 확률과 손실 가능성과 비교하여 평가하세요. 저에게 있어 핵심은 항상 관련된 확률을 이해하고 위험을 관리하는 것이었습니다. OTM 계약의 미묘한 세계를 다룰 때 기본 메커니즘을 이해하지 않고 큰 승리를 쫓지 마세요.
참고 문헌
옵션 거래에서 'out of the money'는 무엇을 의미합니까?
돈이 없는(OTM) 옵션은 현재 본질적인 가치가 없는 옵션으로, 이는 그들의 행사가가 현재 시장 가격에 비해 유리하지 않다는 것을 의미합니다.
트레이더들은 왜 아웃 오브 더 머니 옵션을 구매할까요?
트레이더들은 위험이 따르지만 낮은 프리미엄, 잠재적인 높은 보상 및 수익 창출 전략을 위해 OTM 옵션을 구매합니다.