금융에서의 레버리지 매수(LBO) 이해

레버리지 매수(LBO)는 회사 인수를 말하며, 매수 가격의 상당 부분이 부채를 통해 조달되고 자산은 대출 담보로 인수됩니다. 이 전략을 통해 투자자, 일반적으로 사모펀드 회사는 상당한 양의 자체 자본을 사용하지 않고도 회사를 인수하여 잠재적 수익을 증폭할 수 있습니다.

레버리지 매수(LBO)는 투자자와 포트폴리오 회사 모두에 상당한 영향을 미칠 수 있는 다양한 이점을 제공합니다.

• 수익 증가: 부채를 활용함으로써 투자자들은 자기 자본에 대한 잠재적 수익을 증대시킬 수 있습니다. 이러한 레버리지는 구매자로부터 비례 자본을 요구하지 않고도 더 큰 투자를 가능하게 합니다.

• 운영 개선: 인수 후, LBO 회사들은 종종 인수한 회사의 운영 효율성을 향상시키기 위해 전략적 변화를 구현하여 수익성과 성장을 촉진합니다.

• 세금 효율성: LBO에 사용된 부채에 대한 이자 지급은 세금 공제가 가능하여 인수 기업에 상당한 세금 절감을 가져올 수 있으며, 전체 현금 흐름을 향상시킵니다.

• 핵심 역량에 집중: LBO는 일반적으로 비핵심 자산을 매각하여 운영을 간소화하여 경영진이 가치와 경쟁 우위를 창출하는 분야에 집중할 수 있도록 합니다.

• 경영 인센티브: LBO는 종종 경영진의 지분을 포함하여 경영자와 투자자의 이해관계를 일치시켜 성과와 책임을 향상시킬 수 있습니다.

이러한 이점들은 LBO가 투자에서 가치를 극대화하려는 사모펀드 회사들에게 매력적인 전략이 되게 합니다.

LBO의 기본 구성 요소는 다음과 같습니다.

• 부채 금융: 이는 LBO에서 자금의 주요 출처입니다. 부채는 일반적으로 여러 층(선순위 부채, 메자닌 부채)으로 구조화되며, 목표 회사의 현금 흐름과 자산에 대해 담보가 설정됩니다.

• 자본 기여: 투자자, 종종 사모펀드 회사는 남은 구매 가격을 충당하기 위해 자본의 일부를 기여합니다. 부채와 자본의 비율은 시장 상황과 목표 회사의 안정성에 따라 크게 달라질 수 있습니다.

• 대상 회사: 대상 회사의 선택은 중요합니다. 일반적으로 LBO는 강력한 현금 흐름, 최소한의 자본 지출 요구 사항 및 운영 개선 기회를 가진 회사를 목표로 합니다.

LBO는 구조와 목적에 따라 여러 유형으로 분류할 수 있습니다.

• 경영 매수(MBO): 이 시나리오에서 회사의 기존 경영 팀은 종종 사모펀드의 재정 지원을 받아 사업의 상당 부분을 인수합니다.

• 경영 인수(MBIs): 여기서 외부 경영 팀이 기존 경영진을 인수하고 회사를 인수하여 일반적으로 새로운 전략적 비전을 가져옵니다.

• 세컨더리 바이아웃: 이는 한 사모펀드가 포트폴리오 회사를 다른 사모펀드에 판매할 때 발생하며, 종종 운영 개선 기간 이후에 이루어집니다.

LBO 분야의 최근 동향은 다음과 같습니다.

• 기술 사용 증가: 사모펀드 회사들은 고급 데이터 분석 및 인공지능을 활용하여 실사 프로세스를 개선하고 잠재적 대상을 식별하고 있습니다.

• ESG(환경, 사회 및 거버넌스)에 집중: 투자자들은 강력한 ESG 관행을 준수하는 기업을 점점 더 우선시하고 있으며, 지속 가능한 비즈니스 모델을 장기적인 가치 창출에 필수적이라고 보고 있습니다.

• 더 높은 자본 기여: 낮은 금리 환경에서는 기업들이 경쟁 심화와 높은 평가로 인해 더 큰 자본 기여를 선택하는 경우가 있습니다.

성공적인 LBO를 실행하기 위한 효과적인 전략은 다음과 같습니다.

• 운영 개선: 인수 후, LBO 투자자들은 일반적으로 효율성을 높이고, 비용을 줄이며, 수익성을 향상시키기 위해 운영 변화를 시행합니다.

• 효과적인 부채 관리: 회사가 성장에 지장을 주지 않으면서 부채 의무를 이행할 수 있도록 하는 것이 중요합니다. 이는 현금 흐름 최적화 및 전략적 구조 조정을 포함할 수 있습니다.

• 퇴출 계획: LBO 회사는 투자 수익을 실현하기 위해 공개 상장, 다른 회사에 대한 매각 또는 자본 재구성을 통한 명확한 퇴출 전략을 가져야 합니다.

성공적인 LBO의 대표적인 사례는 다음과 같습니다.

• Kohlberg Kravis Roberts & Co. (KKR)와 RJR Nabisco: 1980년대 후반의 이 상징적인 LBO는 역사상 가장 크고 유명한 사례 중 하나로, 상당한 수익을 올릴 수 있는 가능성을 강조합니다.

• 블랙스톤 그룹과 힐튼 호텔: 2007년, 블랙스톤은 약 260억 달러에 힐튼을 인수하여 운영 이니셔티브를 통해 브랜드 가치를 크게 향상시켰고, 2018년 성공적인 IPO로 이어졌습니다.

레버리지 매수는 기업이 차용 자본을 사용하여 기업을 인수하고 전환할 수 있도록 하는 복잡하지만 강력한 투자 전략을 나타냅니다. LBO와 관련된 다양한 구성 요소, 추세 및 전략을 이해함으로써 투자자는 이러한 통찰력을 활용하여 향상된 의사 결정과 부의 창출을 할 수 있습니다.