オプション取引におけるアウト・オブ・ザ・マネー(OTM)とは何ですか？
オプション取引は、時には迷路のように感じることがありますよね？ “イン・ザ・マネー” 、 “アット・ザ・マネー” 、そして “アウト・オブ・ザ・マネー” といった用語を耳にします。 “アウト・オブ・ザ・マネー” (OTM)が本当に何を意味するのか、そしてそれがオプションの世界でなぜ重要なのかを理解しようとして少し迷ってしまったことがあるなら、あなたは一人ではありません。私の金融市場の旅の中で、これらの区別に苦しむ人々を数え切れないほど見てきました。しかし、一度理解すれば、戦略的な取引の全く新しい層が開かれます。
こう考えてみてください:オプションは、特定の価格(行使価格)で資産を購入または販売する権利を与えますが、義務はありません。オプションの “マネー感” は、その行使価格と基礎資産の現在の市場価格との関係を単に説明しています。そして、OTMについて話すとき、私たちは現在、内在的価値を持たないオプションについて議論しています。彼らは基本的に、株価が将来的に変動して価値を持つことを期待しています。
OTM(アウト・オブ・ザ・マネー)をコールとプットの両方について分解してみましょう。なぜなら、彼らは市場のコインの反対側で機能するからです。
コールオプションを購入していると想像してください。あなたは株価が上昇することに賭けています。コールオプションは、行使価格が基礎資産の現在の市場価格よりも高い場合、**アウト・オブ・ザ・マネー (OTM)**と見なされます。
- 例: 株が$100で取引されていて、ストライクプライスが$105のコールオプションを購入した場合、そのコールオプションはOTMです。なぜでしょうか？$100でオープンマーケットで株を購入できるのに、$105で購入する権利を行使することはありません。意味がありませんよね？このオプションが “イン・ザ・マネー” (ITM)になるためには、株価が$105を超える必要があります。
今、プットオプションに切り替えましょう。あなたは株価が下がると賭けています。プットオプションは、その行使価格が基礎資産の現在の市場価格よりも低い場合、**アウト・オブ・ザ・マネー (OTM)**と見なされます。
例: 同じ株が100ドルで取引されています。95ドルの行使価格のプットオプションを購入した場合、そのプットオプションはOTMです。100ドルで株を市場で売ることができるのに、95ドルで売る権利を行使することはありません。このプットオプションがITMになるためには、株価が95ドルを下回る必要があります。
パターンが見えますか？OTMオプションが内在価値を得るためには、市場価格がその行使価格を超える必要があります。それまでは、その価値は純粋に時間価値と暗黙のボラティリティです。
現在、内在的価値がないものを購入するのは直感に反するように思えるかもしれませんが、OTMオプションがトレーダーにとって人気の選択肢である理由はいくつかの戦略的な理由があります。そして、私の観察によれば、これらの戦略はしばしば、潜在的に高いリターンのための認識された低コストを活用することや、収入を生み出すことに関連しています。
- 購入者のための低いプレミアム: OTMオプションの購入者にとって最も魅力的な側面の一つは、その価格です。OTMオプションは一般的に “アット・ザ・マネー” (ATM)や “イン・ザ・マネー” (ITM)のオプションよりも安価です。なぜでしょうか？それは、OTMオプションが満期時にイン・ザ・マネーになる確率が低いためです。この低コストは、同じ資本でより多くの株式をコントロールできることを意味し、もしあなたの方向性の賭けが成功すれば、より高いレバレッジを提供します。
販売者のための収入生成: これは、特定の戦略、特に安定した収入を得ようとしている人々にとって、OTMオプションが真に輝く場所です。OTMオプションを売ること( “オプションを書く” とも呼ばれます)は、前もってプレミアムを集めることを可能にします。オプションが無価値に期限切れになることを期待しており、その場合は全額のプレミアムを保持することができます。 ショートセールの戦略としてアウト・オブ・ザ・マネー (OTM) プットオプションを売ることを考えてみてください。CFAのマーク・ヘイクが指摘したように、投資家は2025年7月8日火曜日にアマゾン(AMZN)の株価が$220.18のときに6% OTMプットオプションをショートセールすることで、月利2.0%以上を得ることができました(TalkMarkets, “Amazon Stock Bargain”)。同様に、彼は、1ヶ月以上の期限があるOTMプットオプションをショートセールすることで、2025年7月3日のCVXの終値$148.37を考慮すると、シェブロン(CVX)に対して月利1.67%を投資家に提供できることを強調しました(Dummersgrain, “Chevron Stock’s Dividend Yield”)。この戦略は、株に対して強気または中立的であり、期限前に選択したOTMストライク価格を下回らないと信じる投資家に魅力的です。
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投機的なプレイ: 株式の突然の大きな動きについて強い確信がある場合、OTMオプションは大きなリターンを提供することがあります。支払った小さなプレミアムは、株式があなたの有利に大きく動くと価値が急増し、OTMオプションがITMに変わる可能性があります。これは高リスク・高リターンのゲームであり、野球でのグランドスラムを打つことに似ています - まれですが、起こると影響力があります。
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ポートフォリオヘッジ(純粋なOTMにはあまり一般的ではない):
- ITMやATMオプションに関連付けられることが多いですが、OTMオプションは、一部のニッチなシナリオにおいて非常に安価な “災害保険” として機能することがあります。しかし、現在の価格からの距離があるため、より近いストライクに比べて保護が弱くなります。
今、すべてが晴れやかで高い利回りというわけではありません。OTMオプションには独自のリスクが伴い、飛び込む前にそれらを理解することが重要です。
時間の経過(セータ): これはおそらくOTMオプションの購入者にとって最大の敵です。日が経つにつれて、OTMオプションは価値を失います。株価が動かなくても同様です。満期に近づくほど、この時間価値は急速に減少します。OTMオプションが満期前にITMにならなければ、無価値で失効します。これがOTMオプションの売り手が時間の経過を好む理由です！
購入者の成功確率が低い 定義によれば、OTMオプションは “マネー外” であり、ITMで終わる可能性が低いためです。これは、あなたが自分に有利な大きな価格変動に賭けていることを意味します。つまり、株が予想通りに動かない場合、支払ったプレミアム全体を失う可能性が高くなります。
無制限のリスクを伴う裸のOTM売り手(プット): OTMプットを売ることで収入を得ることができますが、選択した行使価格を下回って株価が急落した場合、現在の市場価値よりもはるかに高い価格で株式を購入する義務が生じる可能性があることを忘れないでください。このリスクは、基礎資産を保有していない裸のオプションに対して理論的には無限大です。
ファンドは実際にOTMオプションを使ってどのようにオプションポジションを構築しているのでしょうか？Purpose Investmentsのプレミアムイールドファンド(PYF)のようなファンドがどのように書かれたプットオプションを配分しているかから、いくつかの洞察を得ることができます。2025年7月7日現在、彼らのショートプットオプションの大部分はOTMであり、これらの契約からの収入生成に対する戦略的な傾斜を示しています(Purpose Investments、 “プレミアムイールドファンド” )。
彼らの内訳を見てみましょう:
- 短期プットオプション(1ヶ月未満の期限): 93.48%(短期オプションに対する強い好み、これはより早く減価する)。
ショートプット(1-3ヶ月満了): 6.52%
彼らが2025年7月7日時点で書いたプットオプションの “マネー感” の内訳:
イン・ザ・マネー (ITM): 0.00%(ITMプットが書かれていないため、即時割り当てリスクを避ける収入重視のファンドにとっては理にかなっています)。
アット・ザ・マネー (ATM): * 11.02%
マネー外(OTM): * <-4%: 23.79%(これは、行使価格が現在の市場価格よりも少なくとも4%低いOTMプットオプションです)。 * <-8%: 12.56%(さらにOTMで、株価がそれほど下がらないという信念を示しています)。 <-12%: 52.63%(圧倒的多数が深いOTMであり、価値がなくなる高い確率でプレミアムを集める戦略に焦点を当てていることを示唆しています。)
この種のデータは、ファンドがどのようにポジションを構築し、OTMオプション、特に深いOTMオプションに内在する売り手の時間的減衰と低リスクを活用して、利回りを生成するかの実世界の例を提供します。これは、OTMオプションが買い手にとってリスクがある一方で、巨大で投機的な利益よりも確率を優先する売り手にとっては非常に魅力的であるという事実の証です。
アウト・オブ・ザ・マネーオプションを理解することは、単に定義を知ること以上の意味があります。それは、オプショントレーディングの武器庫における強力なツールを認識することです。あなたが投機的な賭けのために高いレバレッジを求める買い手であれ、一貫した収入を目指す売り手であれ、OTMオプションは重要な役割を果たします。ただし、すべての金融商品と同様に、リスクが伴うことを忘れないでください。常に潜在的な報酬を成功の確率と損失の可能性と比較してください。私にとって、重要なのは関与する確率を理解し、リスクを管理することです。特にOTM契約の微妙な世界を扱う際には、基礎となるメカニズムを理解せずに大きな勝利を追い求めないでください。
参照
オプション取引における アウト・オブ・ザ・マネー とは何を意味しますか？
アウト・オブ・ザ・マネー(OTM)オプションは、現在内在価値を持たないオプションであり、つまりその行使価格が現在の市場価格と比較して有利ではないことを意味します。
トレーダーはなぜアウトオブザマネーオプションを購入するのですか？
トレーダーは、リスクが伴うにもかかわらず、低いプレミアム、高いリターンの可能性、そして収入生成戦略のためにOTMオプションを購入します。