デフレーションの説明価格の下落が必ずしも良いニュースではない理由
店に入って “わあ、実際に価格が下がっている！” と思ったことはありますか？夢のように聞こえますよね？私たちの脳はインフレーション、つまりコストの常に上昇する傾向に非常に敏感であるため、広範な価格の下落という考えは歓迎される安堵のように感じられます。しかし、経済データを何年も分析し、市場の変化を観察してきた者として言えるのは、単一の価格の下落は良いかもしれませんが、広範囲で持続的なデフレーションはまったく異なる問題です。そして、それはあなたの経済が長く続けてほしくないゲームです。
デフレーションとは、簡単に言えば、経済における商品やサービスの一般的な価格水準の持続的な減少です(Oxford Learners Dictionaries、“deflation noun”)。私たちは、あなたのお気に入りのガジェットの一時的なセールについて話しているのではありません。私たちが話しているのは、食料品から車、住宅に至るまで、全体にわたる広範で持続的な減少です。まるで経済全体が永続的な割引シーズンに閉じ込められているかのようで、一見すると素晴らしいように思えるかもしれませんが、現実ははるかに複雑で、しばしば、はるかに快適ではありません。
では、この下向きのスパイラルを引き起こすのは何でしょうか？それはめったに一つの要因だけではなく、通常は価格に大きな圧力をかける要因の合流です。
需要の劇的な減少: 皆が突然、支出を控えてすべてのペニーを貯めることを決めたと想像してみてください。未来への恐れ、仕事の不安、あるいは単にクレジットカードの限度額に達しているからかもしれません。需要が枯渇すると、企業は買い手を引き寄せるために価格を下げなければなりません。これは古典的な供給と需要の圧迫です。
供給過剰の圧倒的な状況: 時には、問題は買い手の不足ではなく、単に物が多すぎることです。中国で見られることを考えてみてください。彼らの経済はこれに苦しんでおり、価格は6四半期連続で下落しています。このまま続けば、アジア金融危機からの記録的なデフレの連続に匹敵する可能性があります(The Business Standard, “中国の持続的なデフレが世界に意味すること”)。彼らは巨大な生産能力を持っており、いくつかのセクターでは過剰生産の可能性すらあります。これにより、商品を輸出する際に世界的に価格が下がります。たとえば、ゴールドマン・サックスのエコノミストは、中国の過剰生産問題に対処するために “地方官の評価と昇進のための異なるインセンティブ構造が必要” と指摘しました(CNBC, “中国の接続ニュースレター”)。これは国境を越えて響く体系的な問題です。
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技術の飛躍: 一般的にはポジティブですが、急速な技術の進歩は時にデフレを引き起こすことがあります。新しい技術はしばしば生産を安く、効率的にし、商品やサービスをより低価格で提供できるようにします。フラットスクリーンテレビの昔の価格と今の価格を考えてみてください！
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縮小するマネーサプライ: 流通するお金が少ないということは、購買力が低下することを意味し、それが価格の下落につながる可能性があります。中央銀行は通常、これを防ごうとしますが、時には経済の力があまりにも強すぎることがあります。
ここが難しくなるところです。安価な商品は魅力的に聞こえますが、持続的なデフレーションは経済を麻痺させる連鎖反応を引き起こします。これは自己成就的予言のようなものです。
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消費者にとっては “待って見守る” :
- 遅延支出: 新しい車や洗濯機が来月安くなると期待するなら、なぜ今日買うのですか？この “待って見る” メンタリティは経済活動を停滞させます。
- 増加した実質負債負担: これは微妙ですが痛みを伴います。もしあなたが住宅ローンで$100,000の借金をしていて、価格(おそらく賃金も)が下落している場合、その負債は実質的に “より高く” なります。あなたの収入は減少するかもしれませんが、負債の元本は減りません。
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ビジネスにとって、底辺への競争です:
- 収益と利益の縮小: 価格が下がると、企業は少ないお金を稼ぎます。これは単純な数学です。これにより、彼らの利益に対して強い圧力がかかります。
- コスト削減とレイオフ: 生き残るために、企業はコストを削減します。これはしばしば従業員の労働時間を減らしたり、賃金を凍結したり、残念ながらレイオフを意味します。労働者の収入が減ることは、消費者の支出がさらに減少することを意味し、デフレーションへのさらなる押しとなります。
- 投資の停止: 現在の在庫を利益を上げて販売できないのに、新しい工場を建設したり新製品を革新したりする理由は何ですか？企業は投資を控え、その結果、新しい雇用が生まれず、経済成長もありません。
経済にとって、停滞です: * 経済収縮: 支出、投資、雇用の減少に伴い、全体の経済が縮小します。これを景気後退、または深刻な場合には不況と呼びます。 * 政策立案者への課題: 中央銀行は、名目金利がゼロを下回ることができないため、経済を刺激するための通常の手段が効果を発揮しにくくなっています。
デフレーションが顔を出すと、中央銀行は通常、最初に対応する機関であり、経済に活力を取り戻そうとします。例えば、欧州中央銀行(ECB)は、物価の安定を主な任務としており、それは高いインフレーションと、重要なことに、デフレーションの両方と戦うことを意味します(欧州中央銀行、 “MONETARY POLICY Our monetary policy statement at a glance” )。
彼らはどんな道具を使っていますか？
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金利引き下げ: 彼らの最初の動きは通常、金利を引き下げることであり、これにより企業が借り入れや投資を行う際、また消費者がローンを組む際にコストが安くなります。目標は、貯蓄よりも支出を促すことです。
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量的緩和 (QE): 金利がゼロに達し、経済が依然として停滞している場合、彼らはQEに頼るかもしれません。これは、政府債券やその他の資産を購入することを含みます。これにより、金融システムに直接お金が注入され、長期金利を引き下げ、流動性を高めることを目的としています。
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フォワードガイダンス: 中央銀行は “フォワードガイダンス” を使用し、基本的に将来の政策意図を伝えることで市場の期待に影響を与え、今すぐの支出を促進します。私たちは、ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁とルイス・デ・ギンドス副総裁が、彼らの理事会の金融政策決定について説明し、ジャーナリストにアプローチを伝える様子を見てきました。これはこの戦略の一部です(欧州中央銀行、 “最新のECB記者会見” )。
これらの努力にもかかわらず、根深いデフレーションと戦うことは非常に困難である可能性があることは、中国の最近の経験が示しています。北京の政策立案者たちは、成長を支え、価格の下落を緩和するために、ここ数年で最も直接的な言葉を使って、より多くのことを行うことを約束しました(The Business Standard、 “中国の持続的なデフレーションが世界に意味すること” )。これは、この特定の経済的病がどれほど粘り強く、頑固であるかを示しています。
デフレーションとそれがしばしばもたらす不況は厳しいことがありますが、すべてが暗いわけではありません。実際、一部のビジネスや職業はそのような環境で繁栄することができます。考えてみてください:お金が厳しいとき、人々は支出習慣を変えます。
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会計士: ビジネスは依然として帳簿を管理する必要があります。特に状況が厳しいときには、すべてのペニーを最適化する必要があるかもしれません。
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医療提供者: 病気は経済的な休息を取ることはありません。人々は常に医療を必要とし、このセクターは非常に弾力的です。
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ファイナンシャルアドバイザー: 市場が不安定で人々が貯蓄について心配しているとき、彼らはしばしば専門家に助言を求めます。
自動車修理工場: 新しい車を購入する代わりに、人々はお金を節約するために古い車を修理する傾向があります。
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食料品店: 人々は経済に関係なく、まだ食べる必要があります。
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バーゲンおよびディスカウントストア: 誰もがお得を愛していますが、特に予算が厳しいときにはなおさらです。価値重視の小売業者は、経済の低迷時にトラフィックの増加をしばしば見ます。
インベストペディアは、経済が苦境にあるときでも繁栄する傾向のある職業として、会計士、医療提供者、金融アドバイザーなどを挙げています(インベストペディア、 “不況で繁栄する9つのビジネスと職業” )。これは、困難な時期でも常に回復力と機会のある分野が存在することを思い出させてくれます。
経済サイクルの波を何年も見てきた私の最大の教訓はこれです:デフレーションを理解することは経済学者だけのためではありません。これは、財務を管理し、キャリアを計画し、あるいは賢い購買決定を下そうとするすべての人にとって重要です。革新による価格の適度な引き下げは問題ありませんが、広範囲にわたる持続的なデフレーションは、重大な困難を引き起こす可能性のある深い根本的な問題を示しています。
中央銀行はそれを防ぐために懸命に働いており、低く安定したインフレーションという理想的な状態を目指しています。これは、車を一定の速度で運転するのに似ています。速すぎず、遅すぎず。私たち個人がこれらの経済の流れについて情報を得ておくことは、経済の風がどの方向に吹いていても、準備し、適応し、さらには機会を見つけるのに役立ちます。
参照
経済におけるデフレーションの原因は何ですか？
デフレーションは、需要の減少、商品の過剰供給、技術の進歩、または通貨供給の縮小によって引き起こされます。
中央銀行はデフレーションにどのように対応しますか？
中央銀行は通常、金利を引き下げ、量的緩和を実施し、経済活動を刺激するためにフォワードガイダンスを使用します。