آزمایش استرس نظارتی تحت FINMA برای مدیران دارایی
مدیران دارایی سوئیسی در محیطی با نظارت شدید فعالیت میکنند که انتظارات نظارتی FINMA با نظارت کانتونی تداخل دارد، بهویژه در زمینه آزمونهای استرس. از سال 2024، FINMA تمرکز خود را بر ارزیابیهای ریسک پیشنگر افزایش داده و از مدیران دارایی خواسته است تا تحلیلهای سناریویی دقیق را در چارچوبهای مدیریت ریسک خود گنجانده و ادغام کنند. این صفحه زمینههای نظارتی را توضیح میدهد، طراحی برنامههای آزمون استرس مطابق با قوانین را ترسیم میکند و مراحل عملی برای ادغام الزامات کانتونی و دادههای کلان اقتصادی سوئیس را ارائه میدهد.
چارچوب آزمون استرس FINMA برای سالهای 2025-2026 از مدیران دارایی سوئیسی میخواهد که مدلهای پیشبینیکنندهای توسعه دهند که شوکهای کلان اقتصادی، نوسانات بازار و فشارهای نقدینگی را در بر بگیرد. نهاد ناظر انتظار دارد که یک ساختار حکمرانی واضح، مستندات شفاف و گزارشدهی منظم به هر دو FINMA و مقامات مربوطه کانتونها وجود داشته باشد. مدیران دارایی باید معیارهای ریسک داخلی خود را با چشمانداز اقتصادی بانک ملی سوئیس هماهنگ کنند، ملاحظات مربوط به ریسکهای فرامرزی را در نظر بگیرند و اطمینان حاصل کنند که نتایج سناریوها توسط مدیریت ارشد و هیئت مدیره بررسی میشود. رعایت قوانین نه تنها از سرمایه محافظت میکند بلکه اعتماد مشتریان به یک حوزه قضایی که به خاطر ثبات مالی شناخته شده است را نیز تقویت میکند.
کتابچه راهنمای نظارتی FINMA سه رکن اصلی برای آزمون استرس را تعریف میکند: طراحی سناریو، اعتبارسنجی مدل و گزارشدهی. رکن طراحی سناریو از مدیران میخواهد که حداقل سه سناریوی استرس متمایز بسازند: یک سناریوی نامطلوب پایه، یک شوک شدید در سطح بازار و یک بحران ناشی از نقدینگی. هر سناریو باید با استفاده از شاخصهای کلان اقتصادی سوئیس مانند رشد تولید ناخالص داخلی، نرخ بیکاری و نرخ تبدیل فرانک سوئیس، که توسط بانک ملی سوئیس (SNB) منتشر شده، کالیبره شود. سناریوی شوک شدید معمولاً به رویدادهای تاریخی مانند بحران مالی جهانی ۲۰۰۸ اشاره دارد که برای ساختارهای فعلی بازار تنظیم شده است.
اعتبارسنجی مدل دومین رکن است. FINMA از مدیران دارایی انتظار دارد که از تکنیکهای آماری قوی، از جمله شبیهسازیهای مونت کارلو و روشهای شبیهسازی تاریخی، برای برآورد خسارات پرتفوی در هر سناریو استفاده کنند. اعتبارسنجی باید در یک ثبتنام مدیریت ریسک مدل (MRM) مستند شود و شامل فرضیات، منابع داده و نتایج آزمونهای بازگشتی باشد. نهاد ناظر همچنین نیاز به بررسیهای مستقل دورهای دارد، چه توسط یک عملکرد حسابرسی داخلی و چه توسط یک تأییدکننده خارجی، تا تأیید کند که مدلها همچنان برای هدف خود مناسب هستند.
ستون گزارشدهی الزامات یک ارائه ساختاریافته به FINMA را در مدت 90 روز پس از پایان سال مالی تعیین میکند. گزارشها باید شامل برآوردهای کمی از خسارات، تأثیرات کفایت سرمایه و نظرات کیفی در مورد عوامل ریسک باشند. علاوه بر این، ناظران کانتونی نسخهای مختصر از گزارش را دریافت میکنند که خطرات منطقهای و هرگونه انحراف از آستانههای ریسک کانتونی را برجسته میکند. عدم رعایت این زمانبندیهای گزارشدهی میتواند منجر به اقدامات نظارتی، از جمله جریمهها یا بررسیهای نظارتی شدیدتر شود.
طراحی سناریو مؤثر به ادغام دادههای اقتصادی خاص سوئیس بستگی دارد. چشمانداز اقتصادی سهماهه SNB پیشبینیهایی برای تورم، نرخهای بهره و نرخ تبدیل فرانک سوئیس (CHF) ارائه میدهد. مدیران دارایی باید این پیشبینیهای کلان را به پارامترهای استرس تبدیل کنند. به عنوان مثال، افزایش ۲ درصدی در تورم همراه با افزایش ۱۵۰ واحدی در نرخهای سیاست میتواند برای مدلسازی یک محیط پولی سختتر استفاده شود.
سناریوهای استرس نقدینگی نیاز به تمرکز بر عمق بازار و ساختارهای تأمین مالی دارند. مدیران باید تأثیر یک برداشت ناگهانی وجه از صندوقهای بازنشستگی سوئیس را ارزیابی کنند که منبع قابل توجهی از سرمایه برای بسیاری از مدیران دارایی هستند. با مدلسازی یک خروج ۳۰ درصدی در یک افق ۳۰ روزه، مدیران میتوانند تابآوری ذخایر نقدینگی خود و نیاز به خطوط تأمین مالی اضطراری را ارزیابی کنند.
معرضهای فرامرزی لایهای دیگر از پیچیدگی را اضافه میکنند. مدیران دارایی سوئیسی اغلب داراییهایی در اتحادیه اروپا و ایالات متحده دارند. بنابراین طراحی سناریو باید شوکهای خارجی مانند بحران بدهی دولتی منطقه یورو یا افزایش نرخ بهره در ایالات متحده را در نظر بگیرد. FINMA از مدیران انتظار دارد که این معرضها را به متغیرهای کلان مربوطه مرتبط کنند و اثرات سرریز بر پرتفوی سوئیسی را ارزیابی کنند.
مستندسازی حیاتی است. هر سناریو باید با یک روایت همراه باشد که دلایل، پارامترهای انتخاب شده و تأثیر مورد انتظار بر معیارهای کلیدی ریسک مانند ارزش در معرض ریسک (VaR)، افت مورد انتظار (ES) و نسبتهای سرمایه تعدیل شده بر اساس استرس را توضیح دهد. این روایت بخشی از گزارش نظارتی است و به تنظیمکنندگان کانتون در درک پروفایل ریسک محلی کمک میکند.
ساختار فدرالی سوئیس به این معنی است که مقامات مالی کانتونها قدرت نظارتی بر مدیران دارایی که در حوزه قضایی خود فعالیت میکنند، دارند. نهادهای نظارتی کانتونها با FINMA از طریق چارچوب هماهنگی نظارتی مالی سوئیس (SFSC) همکاری میکنند و دادهها را به اشتراک میگذارند و انتظارات نظارتی را هماهنگ میکنند. بنابراین، مدیران دارایی باید یک ضمیمه کانتونی به گزارش آزمون استرس FINMA ارائه دهند که شامل:
- تجزیه و تحلیل Exposure منطقهای - نگاهی دقیق به داراییها و بدهیهای مرتبط با کانتون، که هرگونه ریسک تمرکز را برجسته میکند.
- تنظیمات اقتصادی محلی - تنظیمات مربوط به سناریوهای کلان اقتصادی بر اساس رشد تولید ناخالص داخلی کانتون، روندهای بیکاری و شوکهای خاص هر بخش (به عنوان مثال، گردشگری در تیچینو یا ساعتسازی در ژورا).
- چک لیست انطباق - تأیید اینکه مدیر شرایط صدور مجوز کانتون، الزامات ضد پولشویی (AML) و هرگونه الزامات تست استرس اضافی که توسط مقام کانتون صادر شده است را برآورده کرده است.
ناظران کانتونی ممکن است همچنین درخواست آزمونهای میکرو استرس کنند که بر روی ریسکهای خاص هر بخش تمرکز دارند، مانند کاهش ناگهانی در صنعت داروسازی که یکی از کارفرمایان اصلی در بازل-لندشافت است. مدیران دارایی باید یک محیط مدلسازی انعطافپذیر را حفظ کنند که بتواند به سرعت این پارامترهای اضافی را در خود جای دهد.
ارتباط مؤثر با نهادهای نظارتی کانتون ضروری است. جلسات منظم، معمولاً به صورت سهماهه، به مدیران این امکان را میدهد که نتایج سناریوهای اولیه را مورد بحث قرار دهند، بازخورد دریافت کنند و فرضیات را قبل از ارسال نهایی به FINMA تنظیم کنند. این رویکرد همکاریمحور احتمال بروز یافتههای نظارتی را کاهش میدهد و فرهنگ ریسک پیشگیرانه را نشان میدهد.
هدف نهایی آزمون استرس تنها رعایت مقررات نیست، بلکه افزایش تابآوری استراتژیک نیز میباشد. مدیران دارایی باید نتایج آزمون استرس را در برنامهریزی سرمایه، متعادلسازی پرتفوی و ارتباط با مشتریان ادغام کنند. به عنوان مثال، اگر یک سناریوی شوک شدید بازار نشان دهد که احتمال نقض نسبت کفایت سرمایه ۸ درصد وجود دارد، مدیر میتواند بهطور پیشگیرانه سرمایه را افزایش دهد، تخصیص داراییها را تنظیم کند یا فعالیتهای پوشش ریسک را افزایش دهد.
ساختارهای حکمرانی باید این ادغام را منعکس کنند. هیئت مدیره باید یک داشبورد آزمون استرس مختصر دریافت کند که معیارهای کلیدی، نتایج سناریو و اقدامات پیشنهادی را برجسته میکند. افسران ارشد ریسک مسئول ترجمه یافتههای کمی به برنامههای عملیاتی هستند، مانند تنگ کردن محدودیتهای نقدینگی یا بازنگری در اهداف عملکرد تعدیلشده بر اساس ریسک.
فناوری نقش محوری دارد. پلتفرمهای مدیریت ریسک مدرن امکان تحلیل سناریو در زمان واقعی، تأمین دادههای خودکار از SNB و گزارشدهی بدون وقفه به FINMA و ناظران کانتون را فراهم میکنند. مدیران دارایی که در چنین زیرساختهایی سرمایهگذاری میکنند نه تنها انتظارات نظارتی را برآورده میکنند بلکه از طریق تولید سریعتر بینش ریسک، مزیت رقابتی نیز کسب میکنند.
چرا FINMA از مدیران دارایی میخواهد که تست استرس انجام دهند؟
FINMA الزامات تست استرس را برای اطمینان از اینکه مدیران دارایی دارای حاشیههای سرمایه کافی هستند، میتوانند شوکهای منفی بازار را جذب کنند و تحت شرایط اقتصادی شدید اما قابل تصور به حفاظت از داراییهای مشتریان ادامه دهند، تعیین میکند.
مدیران دارایی سوئیسی باید نتایج آزمون استرس را چقدر اوقات به FINMA ارائه دهند؟
مدیران دارایی ملزم به انجام و ارائه نتایج جامع آزمونهای استرس حداقل به صورت سالانه هستند، با آزمونهای اضافی به صورت موردی زمانی که رویدادهای مهم بازار رخ میدهد یا زمانی که توسط FINMA یا ناظران کانتون هدایت میشوند.
نقش نهادهای نظارتی کانتونها در فرآیند آزمون استرس چیست؟
تنظیمکنندگان کانتونی با FINMA هماهنگی میکنند تا تأیید کنند که مدیران دارایی محلی با استانداردهای ملی مطابقت دارند، دادههای مکمل ارائه میدهند و ممکن است الزامات سناریویی اضافی را که منعکسکنندهی مواجهههای اقتصادی منطقهای است، تحمیل کنند.