درک برابری پوت-کال مفاهیم و کاربردها

برابری پوت-کال یک اصل بنیادی در معاملات اختیار است که رابطه بین قیمت‌های گزینه‌های خرید و فروش اروپایی را مشخص می‌کند. این اصل بیان می‌کند که قیمت یک گزینه خرید، هنگامی که با ارزش فعلی قیمت اعمال ترکیب شود، باید برابر با قیمت یک گزینه فروش به علاوه قیمت فعلی سهام باشد. این اصل برای حفظ تعادل بازار در معاملات اختیار و جلوگیری از فرصت‌های آربیتراژ که می‌تواند زمانی که ناهماهنگی‌هایی بین قیمت‌های گزینه‌ها و دارایی‌های پایه وجود دارد، بسیار حیاتی است.

برای درک کامل برابری پوت-کال، ضروری است که اجزای کلیدی آن را درک کنید:

• گزینه خرید: این قرارداد مالی به دارنده حق می‌دهد، اما نه الزام، که یک دارایی پایه را با قیمت تعیین‌شده (قیمت اعمال) قبل از تاریخ انقضای مشخص خریداری کند. گزینه‌های خرید معمولاً زمانی استفاده می‌شوند که یک سرمایه‌گذار پیش‌بینی می‌کند که قیمت دارایی پایه افزایش خواهد یافت.

• گزینه فروش: برعکس، گزینه فروش به دارنده حق می‌دهد، اما نه الزام، که یک دارایی پایه را با قیمت مشخصی قبل از تاریخ انقضا بفروشد. سرمایه‌گذاران گزینه‌های فروش را زمانی خریداری می‌کنند که انتظار دارند قیمت دارایی پایه کاهش یابد.

• قیمت اعتصاب: قیمت اعتصاب، قیمت ثابتی است که دارایی پایه می‌تواند در آن خریداری (برای گزینه‌های خرید) یا فروخته شود (برای گزینه‌های فروش). این یک عامل حیاتی در تعیین سودآوری یک گزینه است.

• قیمت سهام فعلی: این به قیمت بازار دارایی پایه در زمان ارزیابی گزینه‌ها اشاره دارد. رابطه بین قیمت سهام فعلی و قیمت اعمال برای قیمت‌گذاری گزینه‌ها اساسی است.

• نرخ بهره بدون ریسک: نرخ بهره بدون ریسک نمایانگر بازده نظری یک سرمایه‌گذاری بدون ریسک است که معمولاً با بازدهی اوراق قرضه دولتی نشان داده می‌شود. این نرخ برای تخفیف قیمت اعمال در معادله برابری پوت-کال استفاده می‌شود.

• زمان تا انقضا: زمان باقی‌مانده تا انقضای قرارداد اختیار به‌طور قابل‌توجهی بر قیمت اختیار تأثیر می‌گذارد. اختیارهایی که زمان انقضای طولانی‌تری دارند معمولاً حق‌الزحمه‌های بالاتری دارند به‌دلیل افزایش عدم‌قطعیت.

درک انواع گزینه‌ها زمینه‌ای برای برابری پوت-کال فراهم می‌کند:

• گزینه‌های اروپایی: این گزینه‌ها تنها در تاریخ انقضا قابل اجرا هستند، که انعطاف‌پذیری دارنده را محدود می‌کند اما می‌تواند مدل‌های قیمت‌گذاری را ساده‌تر کند.

• گزینه‌های آمریکایی: بر خلاف گزینه‌های اروپایی، گزینه‌های آمریکایی می‌توانند در هر زمان قبل از تاریخ انقضا یا در آن تاریخ اعمال شوند و انعطاف‌پذیری بیشتری به دارنده ارائه می‌دهند.

برای توضیح تعادل پوت-کال، یک مثال ساده را در نظر بگیرید:

تصور کنید که یک سهام در حال حاضر به قیمت ۱۰۰ دلار معامله می‌شود و گزینه‌های زیر در دسترس است:

یک گزینه خرید با قیمت اعمال ۱۰۰ دلار که در حال معامله با قیمت ۱۰ دلار است. یک گزینه فروش با قیمت اعتصاب یکسان 100 دلار، که به قیمت 5 دلار معامله می‌شود.

با استفاده از رابطه برابری پوت-کال، می‌توانیم آن را به صورت ریاضی بیان کنیم:

[ C + PV(K) = P + S ]

کجا:

• ( C ) = قیمت تماس ($10)
• ( PV(K) ) = ارزش فعلی قیمت اعمال ($100 با نرخ بدون ریسک تخفیف داده شده)
• ( P ) = قیمت پوت (۵ دلار)
• ( S ) = قیمت فعلی سهام ($100)

اگر این معادله صحیح باشد، تأیید می‌کند که گزینه‌ها به درستی قیمت‌گذاری شده‌اند. اگر ناهماهنگی‌هایی به وجود آید، ممکن است فرصت‌های آربیتراژ وجود داشته باشد که به معامله‌گران اجازه می‌دهد بدون ریسک از طریق بهره‌برداری از این ناکارآمدی‌های قیمت‌گذاری سود ببرند.

پاریته خرید-فروش به عنوان ابزاری بنیادی در استراتژی‌های مختلف سرمایه‌گذاری عمل می‌کند، از جمله:

• آربیتراژ: معامله‌گران می‌توانند از اختلاف قیمت‌ها بین گزینه‌های خرید و فروش بهره‌برداری کنند تا سودهای بدون ریسک را قفل کنند. این عمل شامل خرید و فروش همزمان گزینه‌ها برای بهره‌برداری از قیمت‌گذاری نادرست است.

• موقعیت‌های مصنوعی: سرمایه‌گذاران می‌توانند با استفاده از ترکیب‌های گزینه‌های خرید و فروش، موقعیت‌های مصنوعی بلند یا کوتاه ایجاد کنند که این امر انعطاف‌پذیری بیشتری در استراتژی‌های سرمایه‌گذاری آن‌ها فراهم می‌آورد. به عنوان مثال، یک موقعیت مصنوعی بلند می‌تواند با خرید یک گزینه خرید و فروش یک گزینه فروش با همان قیمت اعتصاب و تاریخ انقضا ایجاد شود.

• مدیریت ریسک: درک برابری پوت-کال برای مدیریت مؤثر ریسک ضروری است. این امر به سرمایه‌گذاران این امکان را می‌دهد که در برابر خسارات احتمالی در دارایی پایه پوشش ایجاد کنند و در نتیجه شیوه‌های کلی مدیریت ریسک خود را بهبود بخشند.

برابری پوت-کال یک مفهوم حیاتی در حوزه مشتقات مالی است که رابطه پیچیده بین گزینه‌های خرید و فروش را برجسته می‌کند. با درک این اصل، معامله‌گران و سرمایه‌گذاران می‌توانند به‌طور مؤثرتری در پیچیدگی‌های بازار گزینه‌ها حرکت کنند. درک برابری پوت-کال نه تنها استراتژی‌های مختلفی را از آربیتراژ تا مدیریت ریسک تسهیل می‌کند، بلکه فرآیندهای تصمیم‌گیری در معاملات را نیز بهبود می‌بخشد و در نهایت به انتخاب‌های سرمایه‌گذاری آگاهانه‌تر کمک می‌کند.