شفاف‌سازی بازار OTC فرصت‌ها و ریسک‌ها فراتر از بورس‌ها
بسیار خوب، بیایید درباره بازار خارج از بورس (OTC) صحبت کنیم. اگر شما مدتی در دنیای مالی بوده‌اید، احتمالاً این اصطلاح را شنیده‌اید که اغلب با زمزمه‌ای از فرصت‌های عظیم و خطرات ترسناک همراه است. به عنوان کسی که سال‌ها در این آب‌ها حرکت کرده‌ام، می‌توانم بگویم که این یک فضای جذاب و گاهی گیج‌کننده است که در تضاد شدید با بورسهای اصلی مانند NYSE یا Nasdaq قرار دارد. این کمتر شبیه یک نمایش برادوی است و بیشتر شبیه یک کلاب جاز صمیمی و پرتنش است - خام، غیرقابل پیش‌بینی و پر از جواهرات پنهان اگر بدانید کجا را نگاه کنید.
پس، وقتی می‌گوییم “OTC” در واقع درباره چه چیزی صحبت می‌کنیم؟ در اصل، “معاملات خارج از بورس (OTC) به معامله ابزارهای مالی، مانند سهام، اوراق قرضه، کالاها یا مشتقات، به‌طور مستقیم بین دو طرف، بدون استفاده از یک بورس رسمی اشاره دارد” (LexisNexis، واژه‌نامه حقوقی). این را این‌گونه تصور کنید: وقتی در بورس نیویورک معامله می‌کنید، از یک بازار متمرکز استفاده می‌کنید که خریداران و فروشندگان از طریق مجموعه‌ای خاص از قوانین و یک تسویه‌خانه ملاقات میکنند. این بازار سازمان‌یافته، تنظیم‌شده و بسیار عمومی است.
بازار OTC، با این حال، کمی متفاوت است. این یک شبکه غیرمتمرکز است. به جای یک بورس واحد، معاملات به طور مستقیم بین شرکت‌کنندگان - معمولاً کارگزار-دلال‌ها - انجام می‌شود. این معامله مستقیم واسطه بورس رسمی را حذف می‌کند، که همان‌طور که می‌توانید تصور کنید، هم مزایا و هم معایب مشخصی دارد.
حال، قبل از اینکه بیشتر پیش برویم، شایان ذکر است که اصطلاح “فروش خارج از بورس” به طور انحصاری به امور مالی مربوط نمی‌شود. فقط برای اینکه یک انحراف سریع داشته باشیم، در یادداشتی کاملاً متفاوت، کمیته HELP سنا به تازگی در مورد “تجدید مجوز برنامه کارمزد داروهای مونوگرافی خارج از بورس” (کمیته HELP سنا، “شنیدن کامل کمیته تجدید مجوز برنامه کارمزد داروهای مونوگرافی خارج از بورس”) بحث کرده است. این فقط نشان می‌دهد که چگونه این اصطلاح به محصولاتی که مستقیماً به مصرف‌کنندگان بدون نسخه فروخته می‌شوند، مربوط می‌شود. اما امروز، ما به حوزه مالی می‌پردازیم، جایی که این اصطلاح به معنای کاملاً متفاوتی است. متوجه شدی؟ خوب.
این جایی است که جالب می‌شود. چرا یک شرکت یا یک سرمایه‌گذار این مسیر کمتر رسمی را انتخاب کند؟
شرکتها معمولاً به دلایل کلیدی زیر به بازار OTC می‌رسند:
-
نیازمندی‌های کمتر سختگیرانه: فهرست شدن در یک بورس بزرگ دشوار است. استانداردهای مالی سختگیرانه، الزامات گزارش‌دهی و قوانین حاکمیت شرکتی وجود دارد. برای شرکت‌های کوچک‌تر، جدیدتر یا کمتر شناخته‌شده، برآورده کردن این موارد می‌تواند یک مانع بزرگ باشد، اگر نگوییم غیرممکن. بازارهای OTC یک مسیر قابل دسترس‌تر برای جمع‌آوری سرمایه و معامله عمومی سهام ارائه می‌دهند.
-
هزینه-موثر: هزینه‌های لیستینگ و هزینه‌های رعایت مقررات در بورسهای بزرگ می‌تواند قابل توجه باشد. بازارهای OTC معمولاً بسیار ارزان‌تر هستند و این امر آنها را برای شرکت‌هایی با بودجه محدود جذاب می‌کند.
-
معضل حذف از فهرست: گاهی اوقات، شرکتها بازار OTC را انتخاب نمی‌کنند؛ بلکه به آنجا می‌رسند. اگر یک شرکت نتواند الزامات ادامه فهرست‌گذاری یک بورس بزرگ (مانند حداقل قیمت سهم، سرمایه بازار یا سلامت مالی) را برآورده کند، ممکن است از فهرست حذف شود. وقتی این اتفاق می‌افتد، سهام آن معمولاً به بازار OTC منتقل می‌شود و اجازه می‌دهد که سطحی از معاملات ادامه یابد. اخیراً شاهد بودیم که سهام Wolfspeed (NYSE: WOLF) به شدت پس از خبر ورشکستگی فصل 11 و بازسازی آن کاهش یافت، و تحلیلگران به “احتمال حذف سهام در کوتاه‌مدت” اشاره کردند (Yahoo Finance، “سهام Wolfspeed امروز کاهش یافت”). در حالی که Wolfspeed هنوز در NYSE فهرست شده است، این نوع وضعیت ناپایدار دقیقاً همان چیزی است که می‌تواند یک سهام را به سمت قلمرو OTC سوق دهد و شکنندگی برخی شرکتها را برجسته کند.
برای سرمایه‌گذاران، جذابیت سهام OTC اغلب به دنبال‌کردن رشد نمایی و تنوع مرتبط است:
-
پتانسیل بازدهی بالا: از آنجا که بسیاری از شرکت‌های OTC کوچک یا نوپا هستند، فضای زیادی برای رشد دارند. اگر یک شرکت امیدوارکننده را قبل از اینکه به جریان اصلی برسد شناسایی کنید، بازده‌ها می‌توانند فوق‌العاده باشند. این مانند پیدا کردن یک الماس در میان زباله‌هاست.
-
دسترسی به سرمایه‌گذاری‌های منحصر به فرد: بازار OTC میزبان مجموعه‌ای متنوع از شرکتها است که به سادگی برای بورسهای بزرگ واجد شرایط نیستند. این شامل استارتاپ‌ها، شرکت‌های بین‌المللی و کسب‌وکارهای بسیار تخصصی است که فرصت‌های تنوع منحصر به فردی را برای یک پرتفوی ارائه می‌دهند.
-
شکار فرصت: گاهی اوقات، شرکت‌های خوب به دلیل مشکلات موقتی یا عدم توجه، در بازار OTC قرار میگیرند. سرمایه‌گذاران باهوش ممکن است دارایی‌های undervalued را پیدا کنند که می‌توانند به شدت بهبود یابند.
حالا بیایید واقعیت را در نظر بگیریم. در حالی که پاداش‌های بالقوه عالی به نظر می‌رسند، بازار OTC به دلایلی به طور محبت‌آمیز (یا نه چندان محبت‌آمیز) به عنوان “غرب وحشی” مالی شناخته می‌شود.
تجربه شخصی من به من می‌گوید که ورود به OTC بدون تحقیق دقیق مانند راه رفتن با چشم بسته در یک میدان مین است.
-
کمبود شفافیت: این شاید بزرگترین علامت هشدار باشد. شرکتها در بازارهای OTC معمولاً الزامات گزارش‌دهی کمتری نسبت به شرکت‌های حاضر در بورسهای ملی دارند. این به معنای اطلاعات مالی کمتر، به‌روزرسانی‌های کمتر و به‌طور کلی بینش کمتری در مورد عملیات آنها است. این مانند تلاش برای حرکت در یک مه غلیظ است - شما فقط تمام نقاط داده‌ای که نیاز دارید را ندارید.
-
مسائل نقدینگی: حجم معاملات برای بسیاری از سهام OTC می‌تواند به طرز باورنکردنی پایین باشد. این بدان معناست که ممکن است خرید یا فروش سهام در زمانی که شما می‌خواهید یا با قیمت معقول دشوار باشد. تصور کنید که در حال تلاش برای فروش یک قطعه هنری نادر و ناشناخته هستید؛ پیدا کردن یک خریدار آماده با قیمت مورد نظر شما می‌تواند زمان زیادی ببرد.
-
نوسانات شدید: کمبود نقدینگی همراه با اطلاعات محدود می‌تواند منجر به نوسانات شدید قیمت شود. یک سفارش کوچک می‌تواند به‌طور چشمگیری قیمت سهام را جابجا کند و این سرمایه‌گذاری‌ها را به طرز فوق‌العاده‌ای غیرقابل پیش‌بینی کند.
-
خطر بالاتر شکست کسب‌وکار: بسیاری از شرکتها در بازار OTC کوچک‌تر، کمتر پایدار یا در حال مبارزه هستند. خطر ورشکستگی یا شکست کامل کسب‌وکار به‌طور قابل توجهی بالاتر است. همان‌طور که قبلاً اشاره کردیم، شرکتی مانند Wolfspeed که در حال حاضر در حال گذراندن ورشکستگی فصل 11 و مواجه با احتمال حذف از فهرست است، نشان می‌دهد که اوضاع حتی برای کسب‌وکارهای قبلاً پایدار چقدر می‌تواند ناپایدار باشد (Yahoo Finance، “سهام Wolfspeed امروز کاهش یافت”). این آسیب‌پذیری ذاتی در فضای کمتر تنظیم‌شده OTC تشدید می‌شود.
-
افزایش پتانسیل تقلب: با نظارت کمتر و مقررات کمتر، بازار OTC متأسفانه می‌تواند بازیگران بد را جذب کند. طرح‌های “پمپ و تخلیه”، جایی که تبلیغ‌کنندگان به‌طور مصنوعی قیمت یک سهام را افزایش می‌دهند و سپس سهام خود را می‌فروشند، در اینجا یک خطر دائمی است.
با وجود خطرات، برای کسانی که آماده‌اند زحمت بکشند و ریسک را تحمل کنند، مزایای مشروعی وجود دارد.
-
رشد دست‌نخورده: همان‌طور که ذکر شد، پیدا کردن شرکتی در مراحل اولیه که به یک بازیگر بزرگ تبدیل شود می‌تواند بازدهی تغییر دهنده زندگی را به همراه داشته باشد. شما در حال ورود به مرحله ابتدایی هستید.
-
تنوع: تنوع شرکتها به این معنی است که می‌توانید در بخش‌ها یا جغرافیاهایی سرمایهگذاری کنید که به راحتی از طریق بورسهای سنتی قابل دسترسی نیستند و دامنه پرتفوی خود را گسترش دهید.
-
مشارکت مستقیم (گاهی اوقات): در برخی موارد، شرکت‌های کوچک OTC ممکن است برای سرمایه‌گذاران قابل دسترس‌تر باشند و امکان برقراری ارتباط یا درک مستقیم‌تری از مدل کسب‌وکارشان را فراهم کنند.
از آنجا که هیچ بورس مرکزی وجود ندارد، تجارت چگونه واقعاً انجام می‌شود؟ این تجارت به یک شبکه از کارگزاران-دلالان وابسته است که به عنوان سازندگان بازار عمل میکنند. آنها آماده‌اند تا اوراق بهادار را از موجودی خود خرید و فروش کنند و قیمت‌هایی برای سهام مختلف OTC اعلام کنند. این قیمت‌ها معمولاً در سیستم‌های نقل قول الکترونیکی نمایش داده می‌شوند. به این موضوع به عنوان یک وب بزرگ و به هم پیوسته از روابط فکر کنید، نه یک سالن بزرگ تجاری واحد. این ساختار تجارت مستقیم و دوجانبه‌ای را تسهیل می‌کند که بازار OTC را تعریف می‌کند.
پس از سال‌ها در این بازی، اگر یک نکته‌ای که می‌توانم بگویم وجود داشته باشد، این است: به بازار OTC با ترکیبی از کنجکاوی شدید و احتیاط فراوان نزدیک شوید. این بازار برای افراد ضعیف‌النفس نیست و همچنین برای پس‌اندازهای اصلی بازنشستگی شما مناسب نیست. این یک قلمرو سفته‌بازی است، به سادگی و روشنی. در حالی که شهر نیویورک با رویدادهای هیجان‌انگیز و رایگان مانند سری کنسرت‌های تابستانی “Rise Up NYC” در حال شلوغی است که موسیقی زنده را به تمام پنج منطقه در این ماه ژوئیه می‌آورد (NYC.gov، “شهردار آدامز از بازگشت سری کنسرت‌های ‘Rise Up NYC’ خبر می‌دهد”)، بازارهای مالی، به ویژه OTC، نیاز به یک نوع ملودی متفاوت دارند - یکی از تحقیق دقیق، تحلیل منطقی و معده‌ای قوی برای نوسانات.
قبل از اینکه حتی به سرمایهگذاری در OTC فکر کنید، از خود بپرسید: آیا من بهترین تحقیق ممکن را انجام داده‌ام؟ آیا مدل کسب‌وکار، مدیریت و سلامت مالی (یا عدم آن) این شرکت را درک می‌کنم؟ آیا می‌توانم هر پنی که در این سرمایهگذاری می‌کنم را از دست بدهم؟ اگر پاسخ به هر یک از این سوالات منفی است، صادقانه بگویم، دور شوید. دریا پر از گزینه‌های دیگر است. اما اگر آماده چالش هستید و زمان و منابع لازم برای بررسی عمیق را دارید، بازار OTC می‌تواند بخشی هیجان‌انگیز، هرچند پرخطر، از سفر سرمایهگذاری شما باشد.
بازار خارج از بورس (OTC) یک محیط تجاری غیرمتمرکز است که در آن ابزارهای مالی به طور مستقیم بین طرفین خرید و فروش می‌شوند و از بورسهای رسمی عبور میکنند. این بازار به شرکتها مسیری کمتر سختگیرانه و مقرون به صرفه‌تر برای تجارت عمومی ارائه می‌دهد و در عین حال به سرمایه‌گذاران دسترسی به فرصت‌های منحصر به فرد و با پتانسیل رشد بالا را فراهم می‌کند. با این حال، این بازار به دلیل کمبود شفافیت عمومی، نقدینگی پایین، نوسانات شدید قیمت و افزایش آسیب‌پذیری در برابر شکست‌های تجاری و تقلب، با خطرات به مراتب بالاتری مشخص می‌شود. انجام تحقیقات دقیق و تحمل ریسک بالا برای هر کسی که در نظر دارد به این “وست وحشی” مالی وارد شود، کاملاً ضروری است.
منابع
سرمایهگذاری در بازارهای OTC چه خطرات اصلی دارد؟
سرمایهگذاری در بازارهای OTC دارای ریسکهایی مانند عدم شفافیت، مشکلات نقدینگی و نوسانات شدید است.
چرا شرکتها تصمیم میگیرند در بازارهای OTC فهرست شوند؟
شرکتها اغلب به دلیل الزامات کمتر، صرفهجویی در هزینه و به عنوان نتیجهای از حذف از بورسهای بزرگ، بازارهای OTC را انتخاب میکنند.