خارج از پول (OTM) در معاملات گزینهها چیست؟
معاملات گزینهها، آیا گاهی اوقات فقط یک هزارتو نیست؟ شما اصطلاحاتی مانند “در پول”، “در حال پول” و سپس “خارج از پول” را می‌شنوید. اگر هرگز احساس کرده‌اید که کمی گم شده‌اید و نمی‌دانید “خارج از پول” (OTM) واقعاً به چه معناست و چرا در دنیای گزینهها اهمیت دارد، تنها نیستید. باور کنید، در سفر من در بازارهای مالی، افراد بی‌شماری را دیده‌ام که با این تمایزات دست و پنجه نرم میکنند. اما وقتی که آن را درک کنید، یک لایه جدید از معاملات استراتژیک برای شما باز می‌شود.
به این صورت به آن فکر کنید: یک گزینه به شما حق می‌دهد، اما تعهد نمی‌دهد، که یک دارایی را با قیمت مشخصی (قیمت اعتصاب) قبل از تاریخ معینی (انقضا) خرید یا فروش کنید. “پول‌داری” یک گزینه به سادگی رابطه آن با قیمت اعتصاب و قیمت فعلی بازار دارایی پایه را توصیف می‌کند. و وقتی درباره OTM صحبت می‌کنیم، در حال بحث درباره گزینههایی هستیم که در این لحظه هیچ ارزش ذاتی ندارند. آنها اساساً امیدوارند که در آینده تغییراتی در قیمت سهام ایجاد شود تا ارزشمند شوند.
بیایید OTM را برای هر دو گزینه خرید و فروش تجزیه و تحلیل کنیم، زیرا آنها در طرف مقابل سکه بازار عمل میکنند.
تصور کنید که شما یک گزینه خرید می‌خرید. شما شرط می‌بندید که قیمت سهام بالا خواهد رفت. یک گزینه خرید به عنوان خارج از پول (OTM) در نظر گرفته می‌شود اگر قیمت اعتصاب آن بالاتر از قیمت فعلی بازار دارایی پایه باشد.
- مثال: اگر یک سهم در قیمت ۱۰۰ دلار معامله می‌شود و شما یک گزینه خرید با قیمت اعتصاب ۱۰۵ دلار خریداری کنید، آن گزینه خرید OTM است. چرا؟ زیرا شما حق خرید در قیمت ۱۰۵ دلار را زمانی که می‌توانید به سادگی سهم را در بازار آزاد به قیمت ۱۰۰ دلار خریداری کنید، اعمال نخواهید کرد. این منطقی نیست، درست است؟ برای اینکه این گزینه “در پول” (ITM) شود، قیمت سهم باید بالاتر از ۱۰۵ دلار برود.
حال بیایید به اختیارهای فروش بپردازیم. شما شرط می‌بندید که قیمت سهام کاهش خواهد یافت. یک اختیار فروش به عنوان خارج از پول (OTM) در نظر گرفته می‌شود اگر قیمت اعمال آن پایینتر از قیمت فعلی بازار دارایی پایه باشد.
- مثال: همان سهام، با قیمت ۱۰۰ دلار معامله می‌شود. اگر یک گزینه فروش با قیمت اعمال ۹۵ دلار خریداری کنید، آن گزینه فروش OTM است. شما حق خود را برای فروش در ۹۵ دلار اعمال نخواهید کرد زمانی که می‌توانید سهام را در بازار آزاد به قیمت ۱۰۰ دلار بفروشید. برای اینکه این گزینه فروش به ITM تبدیل شود، قیمت سهام باید به زیر ۹۵ دلار کاهش یابد.
الگو را می‌بینی؟ برای اینکه یک گزینه OTM ارزش ذاتی پیدا کند، قیمت بازار باید از قیمت اعتصاب آن عبور کند. تا آن زمان، ارزش آن صرفاً ارزش زمانی و نوسان ضمنی است.
خرید چیزی که در حال حاضر هیچ ارزشی ندارد ممکن است غیرمنطقی به نظر برسد، اما دلایل استراتژیک متعددی وجود دارد که چرا گزینههای OTM انتخاب محبوبی برای معاملهگران هستند. و بله، از مشاهدات من، این استراتژی‌ها اغلب حول استفاده از هزینه‌های پایین درک شده برای پاداشهای بالقوه بالا یا برای تولید درآمد می‌چرخند.
حق بیمههای پایینتر برای خریداران: یکی از جذاب‌ترین جنبه‌ها برای خریداران گزینههای OTM، برچسب قیمت آن‌هاست. گزینههای OTM معمولاً ارزان‌تر از گزینههای “در پول” (ATM) یا “در پول” (ITM) هستند. چرا؟ زیرا احتمال اینکه آنها در پول منقضی شوند کمتر است. این هزینه پایینتر به این معنی است که می‌توانید با همان مقدار سرمایه، سهام بیشتری را کنترل کنید و در صورت موفقیت شرط‌تان، اهرم بالاتری را ارائه دهید.
- تولید درآمد برای فروشندگان:
این جایی است که گزینههای OTM واقعاً برای استراتژیهای خاص درخشش دارند، به‌ویژه برای کسانی که به دنبال ایجاد درآمد ثابت هستند. فروش گزینههای OTM (که به‌عنوان “نوشتن” گزینهها نیز شناخته می‌شود) به شما این امکان را می‌دهد که حق‌الزحمه را به‌صورت پیش‌پرداخت جمع‌آوری کنید. امید این است که گزینه بی‌ارزش منقضی شود و به شما اجازه دهد که کل حق‌الزحمه را نگه دارید.
- استراتژی فروش کوتاه اختیار فروش خارج از پول (OTM) را در نظر بگیرید. همان‌طور که مارک هیک، CFA، اشاره کرد، سرمایه‌گذاران می‌توانند با فروش کوتاه اختیارهای فروش 6% OTM بر روی آمازون (AMZN) در زمانی که قیمت سهام آن در روز سه‌شنبه، 8 ژوئیه 2025، 220.18 دلار بود، بیش از 2.0% بازده ماهانه کسب کنند (TalkMarkets، “معامله خوب سهام آمازون”). به‌طور مشابه، او تأکید کرد که فروش کوتاه اختیارهای فروش OTM که در کمی بیش از یک ماه منقضی می‌شوند، می‌تواند به سرمایه‌گذاران 1.67% بازده ماهانه بر روی شِورون (CVX) ارائه دهد، با توجه به قیمت پایانی CVX به مبلغ 148.37 دلار در 3 ژوئیه 2025 (Dummersgrain، “بازده سود سهام شِورون”). این استراتژی برای کسانی که نسبت به یک سهام خوش‌بین یا بی‌طرف هستند و معتقدند که قیمت آن قبل از انقضا به زیر قیمت اعتصاب OTM انتخاب‌شده نخواهد رسید، جذاب است.
بازی‌های سفته‌بازانه: اگر شما نسبت به یک حرکت ناگهانی و قابل توجه در یک سهام اطمینان قوی دارید، گزینههای OTM می‌توانند بازدهی بالایی ارائه دهند. یک حق بیمه کوچک که پرداخت می‌شود می‌تواند در ارزش انفجار کند اگر سهام یک حرکت بزرگ به نفع شما انجام دهد و گزینه OTM شما را به ITM تبدیل کند. این یک بازی با ریسک بالا و پاداش بالا است، مشابه به زدن یک گرند اسلم در بیس‌بال - نادر، اما زمانی که اتفاق می‌افتد تأثیرگذار است.
- پوشش پرتفوی (کمتر رایج برای OTM خالص): در حالی که گزینههای OTM بیشتر با گزینههای ITM یا ATM مرتبط هستند، در برخی سناریوهای خاص می‌توانند به عنوان “بیمه فاجعه” بسیار ارزان عمل کنند. با این حال، به دلیل فاصله آنها از قیمت فعلی، حفاظت کمتری نسبت به گزینههای نزدیک‌تر ارائه می‌دهند.
اکنون، همه چیز روشنایی و بازدهی بالا نیست. گزینههای OTM با مجموعه‌ای از ریسک‌های خود همراه هستند و درک آنها قبل از ورود به این حوزه بسیار مهم است.
- کاهش زمان (تتا): این شاید بزرگترین دشمن خریداران گزینههای OTM باشد. هر روزی که می‌گذرد، یک گزینه OTM ارزش خود را از دست می‌دهد، حتی اگر قیمت سهام تغییر نکند. هرچه به تاریخ انقضا نزدیک‌تر شوید، این ارزش زمانی سریع‌تر کاهش می‌یابد. اگر یک گزینه OTM قبل از انقضا به ITM تبدیل نشود، بی‌ارزش منقضی می‌شود. به همین دلیل است که فروشندگان گزینههای OTM عاشق کاهش زمان هستند!
احتمال موفقیت کمتر برای خریداران: به طور تعریف، گزینههای OTM به معنای “خارج از پول” هستند زیرا احتمال کمتری وجود دارد که به ITM تبدیل شوند. شما بر روی یک حرکت قیمتی بزرگ‌تر به نفع خود شرط می‌بندید. این به معنای احتمال بالاتر از دست دادن کل حق بیمه پرداخت شده است اگر سهام طبق انتظار حرکت نکند.
ریسک نامحدود برای فروشندگان برهنه OTM (پوت‌ها): در حالی که فروش گزینههای فروش خارج از پول (OTM) می‌تواند درآمدزایی کند، به یاد داشته باشید که اگر قیمت سهام زیر قیمت اعتصاب انتخابی شما سقوط کند، ممکن است ملزم به خرید سهام با قیمتی بسیار بالاتر از ارزش بازار فعلی آنها شوید. این ریسک به طور نظری برای گزینههای برهنه (که توسط نگهداری دارایی پایه پوشش داده نشده‌اند) نامحدود است.
چگونه صندوق‌ها واقعاً موقعیت‌های گزینههای خود را با گزینههای OTM ساختاردهی میکنند؟ ما می‌توانیم برخی بینش‌ها را از نحوه تخصیص گزینههای فروش نوشته شده صندوقی مانند صندوق بازده پریمیوم Purpose Investments (PYF) به دست آوریم. تا تاریخ 7 ژوئیه 2025، بخش قابل توجهی از گزینههای فروش کوتاه آنها OTM بود، که نشان‌دهنده یک تمایل استراتژیک به سمت تولید درآمد از این نوع قراردادها است (Purpose Investments، “صندوق بازده پریمیوم”).
بیایید به تجزیه و تحلیل آنها نگاهی بیندازیم:
- پوت‌های کوتاه با تاریخ انقضا کمتر از ۱ ماه:
- ۹۳.۴۸٪ (تمایل قوی به گزینههای کوتاه‌مدت، که سریع‌تر کاهش می‌یابند).
پوت‌های کوتاه با تاریخ انقضا ۱-۳ ماه: ۶.۵۲٪
و تجزیه و تحلیل “پول‌داری” گزینههای فروش نوشته شده آنها به تاریخ ۷ ژوئیه ۲۰۲۵:
در پول (ITM): * 0.00% (هیچ گزینه ITM نوشته نشده است، که برای یک صندوق متمرکز بر درآمد که از ریسک واگذاری فوری اجتناب می‌کند، منطقی است).
در پول (ATM): * ۱۱.۰۲٪
خارج از پول (OTM): * <-4%: 23.79% (اینها گزینههای فروش OTM هستند که قیمت اعتصاب حداقل 4% پایینتر از قیمت بازار فعلی است). * <-8%: 12.56% (حتی بیشتر از OTM، که نشان‌دهنده این است که اعتقاد بر این است که سهام به این اندازه کاهش نخواهد یافت). * <-12%: 52.63% (اکثریت قابل توجهی در حالت عمیق OTM هستند، که نشان‌دهنده استراتژی متمرکز بر جمع‌آوری حق بیمه با احتمال بالای انقضای بی‌ارزش است.)
این نوع داده‌ها یک مثال واقعی از چگونگی ساختاردهی موقعیت‌های یک صندوق را ارائه می‌دهد، که از کاهش زمان و ریسک پایینتر برای فروشنده که در گزینههای OTM نهفته است، به ویژه گزینههای عمیق OTM، برای تولید بازده استفاده می‌کند. این یک گواه بر این واقعیت است که در حالی که گزینههای OTM برای خریداران پرخطر هستند، می‌توانند برای فروشندگانی که احتمال را بر سودهای بزرگ و سفته‌بازانه ترجیح می‌دهند، بسیار جذاب باشند.
درک گزینههای خارج از پول (OTM) بیشتر از فقط دانستن یک تعریف است؛ این موضوع به شناسایی یک ابزار قدرتمند در arsenal معاملات گزینهها مربوط می‌شود. چه شما یک خریدار باشید که به دنبال اهرم بالا برای یک شرط‌بندی سفته‌بازانه است یا یک فروشنده که به دنبال درآمد ثابت است، گزینههای OTM نقش محوری دارند. فقط به یاد داشته باشید، مانند هر ابزار مالی، آنها با ریسک‌هایی همراه هستند. همیشه پاداشهای بالقوه را در برابر احتمال موفقیت و احتمال ضرر بسنجید. برای من، کلید همیشه درک احتمال‌های موجود و مدیریت ریسک بوده است. بدون درک مکانیک‌های زیرین، به دنبال پیروزی بزرگ نروید، به‌ویژه زمانی که با دنیای دقیق قراردادهای OTM سر و کار دارید.
منابع
'خارج از پول' در معاملات گزینهها به چه معناست؟
گزینههای خارج از پول (OTM) گزینههایی هستند که در حال حاضر هیچ ارزش ذاتی ندارند، به این معنی که قیمت اعتصاب آنها نسبت به قیمت فعلی بازار مطلوب نیست.
چرا معاملهگران گزینههای خارج از پول را خریداری میکنند؟
تاجران گزینههای OTM را به خاطر حق بیمههای پایینتر، پاداشهای بالقوه بالا و استراتژیهای تولید درآمد خریداری میکنند، با وجود خطرات موجود.