درک خریدهای اهرمی (LBO) در امور مالی

خرید اهرمی (LBO) به خرید یک شرکت اشاره دارد که در آن بخش قابل توجهی از قیمت خرید از طریق بدهی تأمین می شود و دارایی به عنوان وثیقه برای وام ها خریداری می شود. این استراتژی به سرمایه‌گذاران، معمولاً شرکت‌های سهام خصوصی، امکان می‌دهد بدون استفاده از مقادیر قابل توجهی از سرمایه خود، شرکت‌ها را خریداری کنند و بازده بالقوه را تقویت کنند.

خریدهای با اهرم (LBOs) مجموعه‌ای از مزایا را ارائه می‌دهند که می‌تواند به طور قابل توجهی بر سرمایه‌گذاران و شرکت‌های پرتفوی تأثیر بگذارد.

• بازدهی افزایش یافته: با استفاده از بدهی، سرمایه‌گذاران می‌توانند بازدهی بالقوه خود را بر روی سرمایه افزایش دهند. این اهرم اجازه می‌دهد تا سرمایه‌گذاری‌های بزرگ‌تری انجام شود بدون اینکه نیاز به سرمایه متناسب از خریدار باشد.

• بهبودهای عملیاتی: پس از خرید، شرکت‌های LBO معمولاً تغییرات استراتژیک را برای افزایش کارایی عملیاتی پیاده‌سازی می‌کنند که منجر به افزایش سودآوری و رشد در شرکت خریداری‌شده می‌شود.

• کارایی مالیاتی: پرداخت‌های بهره بر روی بدهی‌های استفاده شده در LBOها قابل کسر مالیاتی هستند، که می‌تواند منجر به صرفه‌جویی‌های مالیاتی قابل توجهی برای شرکت خریدار شود و جریان نقدی کلی را افزایش دهد.

• تمرکز بر قابلیت‌های اصلی: LBOها معمولاً با فروش دارایی‌های غیر اصلی، عملیات را ساده می‌کنند و به مدیریت این امکان را می‌دهند که بر روی حوزه‌هایی که ارزش و مزیت رقابتی را ایجاد می‌کنند، تمرکز کند.

• مشوق‌های مدیریتی: LBOها معمولاً شامل سهام مدیریتی هستند که منافع مدیران و سرمایه‌گذاران را همسو می‌کند، که می‌تواند به بهبود عملکرد و پاسخگویی منجر شود.

این مزایا باعث می‌شود که LBOها یک استراتژی جذاب برای شرکت‌های سرمایه‌گذاری خصوصی باشند که به دنبال حداکثر کردن ارزش در سرمایه‌گذاری‌های خود هستند.

اجزای اساسی LBO عبارتند از:

• تأمین مالی از طریق بدهی: این منبع اصلی تأمین مالی در یک LBO است. بدهی معمولاً به صورت لایه‌ای (بدهی ارشد، بدهی میانه) ساختاربندی می‌شود و بر اساس جریان‌های نقدی و دارایی‌های شرکت هدف تضمین می‌شود.

• مشارکت سرمایه: سرمایه‌گذاران، که اغلب شرکت‌های سرمایه‌گذاری خصوصی هستند، بخشی از سرمایه را برای پوشش قیمت خرید باقی‌مانده تأمین می‌کنند. نسبت بدهی به سرمایه می‌تواند بسته به شرایط بازار و ثبات شرکت هدف به طور گسترده‌ای متفاوت باشد.

• شرکت هدف: انتخاب شرکت هدف بسیار مهم است. به طور معمول، LBOها شرکت‌هایی را هدف قرار می‌دهند که جریان‌های نقدی قوی، نیازهای حداقلی به سرمایه‌گذاری و فرصت‌هایی برای بهبود عملیاتی دارند.

LBO ها را می توان بر اساس ساختار و هدف به چندین نوع طبقه بندی کرد:

• خریدهای مدیریت (MBOs): در این سناریو، تیم مدیریت فعلی یک شرکت بخش قابل توجهی از کسب و کار را خریداری می‌کند، اغلب با حمایت مالی از شرکت‌های سرمایه‌گذاری خصوصی.

• خرید مدیریت (MBIs): در اینجا، یک تیم مدیریت خارجی مدیریت موجود را خریداری کرده و کنترل شرکت را به دست می‌گیرد و معمولاً یک چشم‌انداز استراتژیک جدید را به همراه می‌آورد.

• خریدهای ثانویه: این زمانی اتفاق می‌افتد که یک شرکت سرمایه‌گذاری خصوصی یک شرکت پرتفوی را به یک شرکت سرمایه‌گذاری خصوصی دیگر می‌فروشد، معمولاً پس از یک دوره بهبود عملیاتی.

روندهای اخیر در چشم انداز LBO ها عبارتند از:

• افزایش استفاده از فناوری: شرکت‌های سرمایه‌گذاری خصوصی از تجزیه و تحلیل داده‌های پیشرفته و هوش مصنوعی برای بهبود فرآیندهای بررسی دقیق خود و شناسایی اهداف بالقوه استفاده می‌کنند.

• تمرکز بر ESG (محیط زیست، اجتماعی و حکمرانی): سرمایه‌گذاران به طور فزاینده‌ای به شرکت‌هایی که به شیوه‌های قوی ESG پایبند هستند، اولویت می‌دهند و مدل‌های کسب‌وکار پایدار را به عنوان عاملی حیاتی برای ایجاد ارزش بلندمدت می‌دانند.

• مشارکت‌های بالاتر در سهام: در یک محیط با نرخ بهره پایین، شرکت‌ها گاهی اوقات به دلیل افزایش رقابت و ارزیابی‌های بالاتر، به مشارکت‌های بزرگ‌تر در سهام روی می‌آورند.

استراتژی های موثر برای اجرای موفق LBO شامل:

• بهبودهای عملیاتی: پس از خرید، سرمایه‌گذاران LBO معمولاً تغییرات عملیاتی را برای افزایش کارایی، کاهش هزینه‌ها و بهبود سودآوری اجرا می‌کنند.

• مدیریت مؤثر بدهی: اطمینان از اینکه شرکت می‌تواند به تعهدات بدهی خود رسیدگی کند بدون اینکه رشد را متوقف کند، بسیار مهم است. این ممکن است شامل بهینه‌سازی جریان‌های نقدی و بازسازی استراتژیک باشد.

• برنامه‌ریزی خروج: شرکت‌های LBO باید یک استراتژی خروج واضح داشته باشند، چه از طریق عرضه عمومی، فروش به شرکت دیگر یا بازسازی سرمایه، تا بتوانند بازده سرمایه‌گذاری خود را محقق کنند.

چندین نمونه برجسته از LBOهای موفق عبارتند از:

• Kohlberg Kravis Roberts & Co. (KKR) و RJR Nabisco: این LBO نمادین از اواخر دهه ۱۹۸۰ یکی از بزرگترین و مشهورترین‌ها در تاریخ است که پتانسیل بازده‌های قابل توجه را نشان می‌دهد.

• گروه بلک‌استون و هتل‌های هیلتون: در سال 2007، بلک‌استون هتل‌های هیلتون را به مبلغ تقریبی 26 میلیارد دلار خریداری کرد و ارزش برند را از طریق ابتکارات عملیاتی به طور قابل توجهی افزایش داد که منجر به IPO موفقی در سال 2018 شد.

خریدهای اهرمی نشان دهنده یک استراتژی سرمایه گذاری پیچیده و در عین حال قدرتمند است که شرکت ها را قادر می سازد تا با استفاده از سرمایه قرض گرفته شده، شرکت ها را خریداری و تغییر دهند. با درک مؤلفه‌ها، روندها و استراتژی‌های مختلف مرتبط با LBOها، سرمایه‌گذاران می‌توانند از این بینش‌ها برای افزایش تصمیم‌گیری و خلق ثروت استفاده کنند.