استراتژی فهرست دوگانه دسترسی به بازارهای جهانی و رشد سرمایه
درک فهرست دوگانه: یک بازی استراتژیک برای دسترسی جهانی
شما می‌دانید، در دو دهه‌ای که در دنیای وحشی و شگفت‌انگیز مالی فعالیت کرده‌ام، شاهد بوده‌ام که شرکت‌های بی‌شماری استراتژی‌های خود را برای حضور در بازار طراحی می‌کنند. و به‌طور صادقانه، تعداد کمی از حرکات به اندازه لیستینگ دوگانه جسورانه یا پتانسیل پاداش‌دهی دارند. این دقیقاً چیست؟ به‌طور ساده، زمانی است که یک شرکت سهام خود را در بیش از یک بورس اوراق بهادار فهرست میکند. به آن مانند راه‌اندازی فروشگاه در دو بازار شلوغ به‌طور همزمان فکر کنید، با امید به جلب توجه بیشتر خریداران - یا در این مورد، سرمایهگذاران - در سرتاسر جهان. این یک مانور پیچیده است که اغلب نشان‌دهنده جاه‌طلبی جدی و چشم‌انداز جهانی یک شرکت است.
چرا شرکتها به فهرستگذاری دوگانه روی می‌آورند؟
پس، چرا یک شرکت که در یک بورس راحت است، تصمیم می‌گیرد این سفر پیچیده را آغاز کند؟ این تصمیم به سادگی گرفته نمی‌شود، اما مزایای آن، زمانی که به درستی اجرا شود، می‌تواند واقعاً تحول‌آفرین باشد. از دیدگاه من، با مشاهده تعداد زیادی از شرکتها که این کار را انجام می‌دهند (و گاهی اوقات دچار مشکل می‌شوند)، انگیزه‌ها معمولاً به چند پایه استراتژیک اصلی کاهش می‌یابد.
افزایش دید بازار و دسترسی سرمایهگذاران
تصور کنید که می‌خواهید محصول نوآورانه خود را به‌طور جهانی بفروشید، اما فقط در کشور خود تبلیغ می‌کنید. به نظر می‌رسد که این کار غیرمفید است، درست است؟ همین منطق در مورد بازارهای سرمایه نیز صدق میکند. فهرستگذاری دوگانه به‌طور قابل‌توجهی دامنه سرمایهگذاران یک شرکت را گسترش میدهد و به منابع جدیدی از سرمایه دسترسی پیدا میکند که ممکن است در غیر این صورت غیرقابل دسترس باشند.
-
پایه سرمایه‌گذار جهانی: فهرست شدن در یک بورس بین‌المللی بزرگ، مانند بورس اوراق بهادار نیویورک (NYSE) یا بورس اوراق بهادار لندن (LSE)، به‌طور فوری یک شرکت را در مقابل سرمایهگذاران نهادی، صندوق‌های بازنشستگی و سرمایهگذاران خرده‌فروشی قرار میدهد که ممکن است در بورس خانگی خود معامله نکنند. به عنوان مثال، TotalEnergies، غول نفت و گاز فرانسوی، به‌طور فعال به دنبال فهرست دوگانه در بورس اوراق بهادار نیویورک است، در حالی که حضور خود را در پاریس حفظ میکند، با حمایت unanimous هیئت‌مدیره‌اش [TotalEnergies Confirms…]. این اقدام TotalEnergies، که توسط مدیرعامل پاتریک پویان تأیید شده است، با پیش‌بینی‌های رشد تجدیدنظر شده که هدف آنها بیش از ۳٪ در سال در تولید هیدروکربن تا سال ۲۰۳۰ است، هم‌راستا است، که عمدتاً توسط گاز طبیعی مایع (LNG) هدایت می‌شود [TotalEnergies Confirms…]. آنها به وضوح به دنبال گسترش دامنه خود هستند!
-
افزایش آگاهی از پروفایل و برند: قرار گرفتن در یک بورس برجسته، پروفایل بین‌المللی یک شرکت را افزایش میدهد. این امر به آن یک وزن خاصی می‌بخشد که معمولاً با محیط‌های نظارتی سخت‌تر و استانداردهای بالاتر شفافیت همراه است.
توانایی جذب سرمایه
یک ساختار سرمایه قوی خون حیات رشد است. فهرست‌های دوگانه اغلب نقش حیاتی در توانایی یک شرکت برای جمعآوری سرمایه قابل توجه برای گسترش، کاهش بدهی یا خریدهای استراتژیک ایفا می‌کنند.
-
دسترسی به نقدینگی عمیق‌تر: تعداد بیشتر صرافی‌ها به معنای حجم بالاتر معاملات است که به طور کلی به نقدینگی بالاتر برای سهام یک شرکت منجر می‌شود. این موضوع برای سرمایهگذاران بزرگ نهادی که نیاز به خرید یا فروش بلوک‌های قابل توجهی از سهام دارند بدون اینکه قیمت‌ها را به طور نامناسبی تحت تأثیر قرار دهند، بسیار جذاب است.
-
فرصت‌های جمعآوری سرمایه: شرکتها اغلب یک فهرست دوگانه را با افزایش سرمایه ترکیب می‌کنند. به GTCO Holdings نگاه کنید، به عنوان مثال. این گروه بانکی نیجریه‌ای قرار است از 9 ژوئیه 2025 در بورس لندن (LSE) شروع به معامله کند و به اولین گروه بانکی نیجریه‌ای تبدیل شود که تمام سهام عادی خود را به طور مستقیم در لندن فهرست میکند [GTCO نیجریه برای فهرست…]. این فهرست دوگانه به طرز هوشمندانه‌ای با افزایش سرمایه 100 میلیون دلاری از طریق یک پیشنهاد کتاب‌سازی تسریع شده که توسط سیتی‌گروپ رهبری می‌شود، همراه است و عواید آن برای بازسازی سرمایه GTBank نیجریه و کمک به آن برای رسیدن به آستانه سرمایه 500 میلیارد نایرا برای مجوزهای بانکی بین‌المللی اختصاص یافته است [GTCO نیجریه برای فهرست…]. این بهترین نوع تأمین مالی است!
کاهش ریسک و تنوع
تمام تخم‌مرغ‌های خود را در یک سبد قرار دادن به ندرت ایده خوبی است، درست است؟ این اصل به فهرست‌های بورس سهام نیز گسترش می‌یابد.
-
کاهش ریسک منطقه‌ای: اگر بازار خانگی یک شرکت با بی‌ثباتی اقتصادی یا آشفتگی سیاسی مواجه شود، داشتن یک فهرست در جای دیگر می‌تواند یک خط اعتباری مالی فراهم کند و اعتماد سرمایهگذاران را حفظ کند.
-
تنوع ارزی: فهرست شدن در یک بورس که معاملات در یک ارز متفاوت انجام می‌شود می‌تواند برخی از حفاظت‌ها را در برابر نوسانات نامطلوب ارزی در بازار داخلی ارائه دهد.
استراتژی شرکتی و ساخت برند
گاهی اوقات، یک فهرست دوگانه کمتر به سود مالی فوری مربوط می‌شود و بیشتر به یک چشم‌انداز استراتژیک بلندمدت یا تقویت تصویر یک شرکت مربوط است.
-
هم‌راستایی استراتژیک: برای شرکت‌هایی که عملیات بین‌المللی قابل توجه یا پایگاه مشتری جهانی دارند، یک فهرست دوگانه می‌تواند به‌طور کامل حضور بازار آنها را با پایگاه عملیاتی‌شان هم‌راستا کند. زمانی که Trinity Industries, Inc. سهام عادی خود را در NYSE Texas، بورس اوراق بهادار کاملاً الکترونیکی در دالاس، فهرست کرد، این یک اشاره به ریشه‌های عمیق تگزاسی آن بود، زیرا از سال ۱۹۳۳ در آنجا ثبت شده است [Trinity Industries, Inc. Announces Dual Listing…]. همانطور که ژان ساوج، مدیرعامل و رئیس Trinity، بیان کرد: “ما به قدرت اقتصاد تگزاس ایمان داریم و از اینکه به عنوان یک عضو بنیان‌گذار در ایالت خود به NYSE Texas ملحق می‌شویم، هیجان‌زده و مفتخر هستیم” [Trinity Industries, Inc. Announces Dual Listing…]. آنها فهرست اصلی NYSE خود را حفظ کرده و تحت همان نماد “TRN” معامله می‌کنند و تعهد خود را به هر دو بازار محلی و بزرگ‌تر نشان می‌دهند [Trinity Industries, Inc. Announces Dual Listing…].
-
شهرت بهبود یافته: ارتباط با بورس‌های جهانی معتبر می‌تواند استانداردهای حاکمیت شرکتی و شهرت کلی یک شرکت را ارتقا دهد. این نشان‌دهنده تعهد به شفافیت و نظارت قوی است.
هزارتوی چالش‌ها
هرچند که فهرست‌های دوگانه جذاب به نظر می‌رسند، اما بدون پیچیدگی‌ها و خطرات بالقوه نیستند. این تنها یک مسئله‌ی روشن کردن یک کلید نیست؛ بلکه نیاز به برنامهریزی دقیق و درک عمیق از چندین محیط نظارتی دارد. به من اعتماد کنید، من دیده‌ام که شرکتها این چالش‌ها را دست کم می‌گیرند و به ندرت به خوبی به پایان می‌رسد.
رعایت مقررات و هزینه‌های گزارش‌دهی
این احتمالاً بزرگترین دردسر برای شرکت‌هایی است که به دنبال فهرست دوگانه هستند. هر بورس قوانین خاص خود را دارد و گاهی اوقات، این قوانین به طرز چشمگیری متفاوت هستند.
-
قوانین متنوع: شرکتها باید از قوانین فهرست‌بندی، استانداردهای حسابداری (مانند GAAP در ایالات متحده یا IFRS در سایر نقاط) و الزامات حاکمیت شرکتی هر بورس پیروی کنند. این می‌تواند شامل بارهای قانونی و اداری قابل توجهی باشد.
-
هزینه‌های افزایش یافته: نگهداری چندین فهرست به معنای نیاز به کارکنان اداری بیشتر، هزینه‌های قانونی، هزینه‌های حسابرسی و هزینه‌های سازنده بازار است. به عنوان مثال، Eurasia Mining PLC به تازگی SQIF Capital Joint Stock Company را به عنوان سازنده بازار خود برای فهرست دوگانه در بورس بین‌المللی آستانه (AIX) در قزاقستان منصوب کرده است، که SQIF همچنین پوشش تحقیقاتی را آغاز کرده است [Appointment of Dual Listing Market Maker | Company…]. Eurasia Mining قبلاً مجوزهای لازم را دریافت کرده، توافق‌نامه پیش‌فهرست را با AIX امضا کرده و هزینه را پرداخت کرده است و اکنون در حال آماده‌سازی برای توافق‌نامه نهایی فهرست است [Appointment of Dual Listing Market Maker | Company…]. تمام این مراحل به هزینه‌ها و زمان اضافه می‌شود.
مدیریت نقدینگی در صرافی‌ها
در حالی که هدف افزایش نقدینگی است، گاهی اوقات ممکن است تکه‌تکه شود.
- فرصت‌های آربیتراژ: تفاوت در ساعات معاملاتی، نقدینگی یا احساسات سرمایهگذاران می‌تواند منجر به ناهماهنگی قیمت‌ها بین سهام‌های دوگانه‌لیست شده شود و فرصتهایی برای آربیتراژورها ایجاد کند. در حالی که این موضوع برای برخی از معامله‌گران خوب است، می‌تواند برای شرکتی که سعی در مدیریت قیمت سهام خود دارد، Annotoriousت ایجاد کند.
نظارت بر بازار: نظارت بر فعالیت‌های معاملاتی و اطمینان از قیمت‌گذاری منصفانه در چندین بورس می‌تواند چالشی مداوم باشد.
نوسانات نرخ ارز و آربیتراژ
زمانی که سهام در ارزهای مختلف معامله می‌شوند، نوسانات نرخ ارز می‌توانند لایه‌ای دیگر از پیچیدگی را معرفی کنند.
- اختلافات ارزیابی: ارزیابی یک شرکت ممکن است به دلیل نوسانات ارزی یا شرایط بازار محلی، به طور متفاوتی توسط سرمایهگذاران در بورس‌های مختلف درک شود.
بازی‌های جدید دوگانه: نگاهی به سال 2025
چشم‌انداز مالی همیشه در حال تغییر است و فهرست‌های دوگانه همچنان موضوع داغی هستند، با شرکت‌هایی از بخش‌های مختلف که در حال بررسی این استراتژی هستند. دیدن اینکه چه کسانی این حرکت‌ها را انجام می‌دهند و چرا، جالب است.
غول‌های انرژی به افق‌های جدید نگاه می‌کنند
- آرزوهای ایالات متحده TotalEnergies: همانطور که ذکر شد، TotalEnergies به طور فعال در حال تلاش برای فهرست دوگانه در بورس نیویورک [TotalEnergies Confirms…] است. این فقط به معنای حضور نیست؛ بلکه یک پاسخ استراتژیک به تغییرات قیمت انرژی و تعهد به پیش‌بینی‌های رشد اصلاح‌شده خود در تولید هیدروکربن [TotalEnergies Confirms…] است. منطقی است که یک بازیگر جهانی انرژی دارای پایگاه قوی در یک بازار مالی کلیدی مانند نیویورک باشد.
استخراج آینده با حضور چند بازار
- بازی قزاقستان اوراسیا ماینینگ: جالب است که Eurasia Mining PLC با فهرست شدن در بورس بین‌المللی آستانه (AIX) در قزاقستان دامنه فعالیت خود را گسترش میدهد [Appointment of Dual Listing Market Maker | Company…]. این اقدام، همراه با انتصاب SQIF Capital به عنوان سازنده بازار، اهمیت فزاینده بازارهای نوظهور را برای شرکت‌هایی که به دنبال جذب سرمایه و جلب توجه سرمایهگذاران هستند، به ویژه در مناطق غنی از منابع، نشان میدهد [Appointment of Dual Listing Market Maker | Company…].
خدمات مالی و شاخه بیوفارما
لیپ لندن GTCO Holdings: برای GTCO Holdings، فهرست شدن در بورس لندن یک گام بزرگ برای یک گروه بانکی نیجریه‌ای است، نه تنها به خاطر جمعآوری سرمایه ۱۰۰ میلیون دلاری، بلکه همچنین به خاطر آرزوهای گسترده‌تر آنها برای دریافت مجوز بانکداری بین‌المللی [GTCO نیجریه برای فهرست شدن…]. این نشان‌دهنده نیت واضحی برای ارتقاء جایگاه جهانی آنها است.
مسیر رشد جهانی شرکت Ascentage Pharma: گروه بین‌المللی Ascentage Pharma نمونه‌ای عالی از شرکتی است که از فهرست دوگانه برای تسریع رشد قابل توجه استفاده میکند. آنها در بورس اوراق بهادار هنگ کنگ (HKEX: 6855) و نزدک (NASDAQ: AAPG) فهرست دوگانه دارند [Ascentage Pharma Dr. Veet Misra را به عنوان مدیر مالی منصوب میکند…]. این شرکت به تازگی مدیران مالی جدیدی را منصوب کرده است و مدیر عامل آنها، داجون یانگ، به‌طور صریح بیان کرده است که فهرست دوگانه آنها را برای “مرحله‌ای از رشد قابل توجه” آماده میکند و به “شتاب بخشیدن به اجرای استراتژی جهانی ما” کمک میکند [Ascentage Pharma Dr. Veet Misra را به عنوان مدیر مالی منصوب میکند…]. آنها در واقع از طریق یک عرضه نزدک در ژانویه به فهرست دوگانه دست یافتند [اکنون فهرست دوگانه، Ascentage به تیم مالی اضافه میکند]. این نشان میدهد که فهرست دوگانه تنها یک رویداد ایستا نیست، بلکه بخشی پویا از استراتژی جهانی در حال اجرای یک شرکت است.
- عرضه نادر JBS در NYSE: شایان ذکر است که حتی بازیگران بزرگ بین‌المللی مانند JBS با “عرضه نادر دوگانه” خود در NYSE [JBS در NYSE در عرضه نادر دوگانه عرضه می‌شود] خبرساز شده‌اند. این نشان‌دهنده ادامه روندی است که برای نهادهای بزرگ جهانی به منظور تجمیع یا گسترش حضور خود در بازار وجود دارد.
نتیجه‌گیری
از دیدگاه من، فهرست دوگانه بیشتر از یک وظیفه اداری است؛ این یک اعلام استراتژیک است. این به جهان می‌گوید که یک شرکت بزرگ فکر میکند، به دنبال اهمیت جهانی است و آماده است تا برای کسب مزیت رقابتی از پیچیدگی‌ها عبور کند. در حالی که به دلیل موانع نظارتی و پیچیدگی‌های عملیاتی، این کار برای افراد ضعیف‌النفس مناسب نیست، اما پاداش‌های بالقوه - از دسترسی گسترده‌تر سرمایهگذاران و افزایش نقدینگی تا قابلیت‌های قابل توجه جمعآوری سرمایه و تقویت شهرت شرکتی - اغلب آن را به یک پیشنهاد جذاب برای شرکت‌های بلندپرواز تبدیل میکند که به دنبال کاشت پرچم خود در صحنه جهانی هستند. این یک سیگنال واضح از اعتماد به نفس است و در دنیای ناپایدار مالی، اعتماد به نفس می‌تواند به اندازه سرمایه ارزشمند باشد.
منابع
مزایای اصلی فهرستگذاری دوگانه برای شرکتها چیست؟
لیستینگ دوگانه دید بازار را افزایش میدهد، دسترسی سرمایهگذاران را افزایش میدهد و فرصتهایی برای جمعآوری سرمایه فراهم میکند.
شرکتها با چه چالشهایی در فهرستگذاری دوگانه مواجه هستند؟
شرکتها با پیچیدگیهایی در رعایت مقررات و نیاز به برنامهریزی دقیق در بازارهای مختلف مواجه هستند.