ارزش فعلی تعدیل شده (APV) یک راهنمای جامع

ارزش فعلی تعدیل شده (APV) یک روش ارزیابی مالی است که تأثیر تأمین مالی را از ارزش بنیادی یک سرمایه‌گذاری جدا می‌کند. این روش به‌ویژه برای پروژه‌هایی که شامل تأمین مالی بدهی قابل توجهی هستند، مفید است. با تجزیه و تحلیل جریان‌های نقدی بدون اهرم پروژه و مزایای تأمین مالی به‌طور جداگانه، APV تصویر واضح‌تری از ارزش یک پروژه ارائه می‌دهد.

درک APV شامل تجزیه آن به اجزای اساسی‌اش است:

• ارزش خالص فعلی بدون اهرم (NPV): این ارزش فعلی جریان‌های نقدی تولید شده توسط پروژه است که هیچ گونه تأمین مالی بدهی را در نظر نمی‌گیرد. این موضوع سودآوری اصلی خود پروژه را منعکس می‌کند.

• سپر مالیاتی: زمانی که یک شرکت پروژه‌ای را با بدهی تأمین مالی می‌کند، می‌تواند از کسر مالیات بر پرداخت‌های بهره بهره‌مند شود. این سپر مالیاتی به پروژه ارزش افزوده می‌دهد و در محاسبه APV منعکس می‌شود.

• هزینه‌های بحران مالی: اگر یک شرکت بدهی زیادی بگیرد، ممکن است با خطر ورشکستگی مواجه شود که می‌تواند هزینه‌هایی را به همراه داشته باشد. این هزینه‌های بالقوه باید در هنگام محاسبه APV در نظر گرفته شوند.

چشم‌انداز تحلیل مالی به طور مداوم در حال تحول است. در اینجا برخی از روندهای جدید مرتبط با ارزش فعلی تعدیل‌شده آورده شده است:

• ادغام با ارزیابی گزینه‌های واقعی: تحلیلگران مالی به طور فزاینده‌ای APV را با تحلیل گزینه‌های واقعی ترکیب می‌کنند تا ارزش انعطاف‌پذیری در تصمیمات سرمایه‌گذاری را بهتر ارزیابی کنند.

• استفاده در استارتاپ‌ها و سرمایه‌گذاری‌های فناوری: از آنجا که استارتاپ‌ها معمولاً به سرمایه‌گذاری ریسک‌پذیر و تأمین مالی بدهی وابسته هستند، APV به یک روش محبوب برای ارزیابی پروژه‌ها و بازده‌های بالقوه آن‌ها تبدیل شده است.

• تمرکز بر پایداری: با افزایش سرمایه‌گذاری پایدار، APV در حال تطبیق برای در نظر گرفتن عوامل زیست‌محیطی، اجتماعی و حکمرانی (ESG) است که می‌تواند بر جریان‌های نقدی پروژه‌ها تأثیر بگذارد.

برای نشان دادن اینکه APV چگونه کار می‌کند، مثال زیر را در نظر بگیرید:

• سناریو: یک شرکت در حال ارزیابی یک پروژه جدید است که نیاز به سرمایه‌گذاری اولیه ۱ میلیون دلار دارد و انتظار می‌رود که سالانه ۳۰۰,۰۰۰ دلار جریان نقدی برای پنج سال تولید کند. این شرکت قصد دارد پروژه را با ۵۰٪ بدهی تأمین مالی کند.

• مرحله ۱: محاسبه NPV بدون اهرم

  • جریان‌های نقدی: ۳۰۰,۰۰۰ دلار در سال
  • نرخ تخفیف (بدون اهرم): ۱۰٪

  NPV بدون اهرم را می‌توان با استفاده از فرمول زیر محاسبه کرد:

  \(NPV = \sum_{t=1}^{n} \frac{CF_t}{(1+r)^t} - سرمایه‌گذاری اولیه\)

• مرحله ۲: محاسبه سپر مالیاتی

  • فرض کنید نرخ بهره بر بدهی ۵٪ و نرخ مالیات ۳۰٪ است. سپر مالیاتی به صورت زیر محاسبه می‌شود:
  \(سپر مالیاتی = بهره \times نرخ مالیات\)

• مرحله ۳: نتایج را ترکیب کنید

  در نهایت، APV به صورت زیر محاسبه می‌شود:

  \(APV = NPV_{unlevered} + سپر مالیات - هزینه اختلال مالی\)

ارزش فعلی تعدیل‌شده (APV) به عنوان ابزاری ارزشمند در جعبه‌ابزار مالی عمل می‌کند، به‌ویژه هنگام ارزیابی پروژه‌هایی که شامل تأمین مالی از طریق بدهی هستند. با جداسازی واضح ارزش ذاتی پروژه از تأثیرات تأمین مالی، APV به تحلیلگران مالی این امکان را می‌دهد که تصمیمات آگاهانه‌تری اتخاذ کنند. درک اجزا، روندها و کاربردهای عملی آن می‌تواند به‌طور قابل‌توجهی استراتژی‌های سرمایه‌گذاری و برنامه‌ریزی مالی شما را بهبود بخشد.