نسبت پوشش بهره تعدیل شده (AICR) توانایی پرداخت بدهی

نسبت پوشش بهره تعدیل‌شده (AICR) یک معیار مالی است که برای ارزیابی توانایی یک شرکت در برآورده کردن تعهدات بهره‌اش استفاده می‌شود. این نسبت، نسبت پوشش بهره سنتی (ICR) را با در نظر گرفتن عوامل اضافی مانند درآمد عملیاتی و هزینه‌های غیرنقدی اصلاح می‌کند. این تنظیم، AICR را به بازتابی دقیق‌تر از سلامت مالی یک شرکت تبدیل می‌کند.

فرمول محاسبه نسبت پوشش بهره تعدیل شده به شرح زیر است:

کجا:

• EBIT = درآمد قبل از بهره و مالیات
• هزینه‌های غیرنقدی معمولاً شامل استهلاک و کاهش ارزش است.

1. دقت بهبود یافته: AICR تصویر واضح‌تری از توانایی یک شرکت در پرداخت بدهی نسبت به ICR سنتی ارائه می‌دهد، که ممکن است هزینه‌های غیرنقدی حیاتی که بر جریان نقدی تأثیر می‌گذارند را نادیده بگیرد.

2. ارزیابی ریسک: سرمایه‌گذاران و اعتباردهندگان معمولاً از AICR برای سنجش ریسک مالی استفاده می‌کنند. نسبت بالاتر نشان‌دهنده توانایی قوی‌تر در برآورده کردن تعهدات بهره است و در نتیجه ریسک درک شده را کاهش می‌دهد.

3. مقایسه در صنایع مختلف: AICR امکان مقایسه بهتری بین شرکت‌ها در صنایع مختلف را فراهم می‌کند. شرکت‌هایی که هزینه‌های غیرنقدی قابل توجهی دارند، مانند شرکت‌های فناوری و تولید، می‌توانند تصویر مالی واقعی‌تری را هنگام استفاده از AICR ارائه دهند.

مقادیر AICR به طور قابل توجهی بسته به صنعت متفاوت است. به طور کلی: نسبت بالای ۲.۰ به عنوان یک نسبت سالم در نظر گرفته می‌شود، که نشان می‌دهد شرکت حداقل دو برابر درآمد لازم برای پوشش هزینه‌های بهره را کسب می‌کند. نسبت‌های زیر ۱.۵ ممکن است برای سرمایه‌گذاران و وام‌دهندگان نسبت به ثبات مالی یک شرکت هشدارهایی ایجاد کند.

• بخش فناوری: شرکت‌هایی مانند Apple و Microsoft معمولاً دارای مقادیر AICR بالایی هستند به دلیل هزینه‌های غیرنقدی قابل توجه. به عنوان مثال، AICR اپل در سال 2023 حدود 8.0 گزارش شده است که نشان‌دهنده درآمد قوی نسبت به هزینه‌های بهره است.

• بخش خدمات عمومی: شرکت‌های خدمات عمومی، که اغلب با سطوح بالای بدهی مواجه هستند اما جریان‌های نقدی پایداری دارند، ممکن است مقادیر AICR در حدود ۲.۵ تا ۳.۵ داشته باشند. به عنوان مثال، Duke Energy در سال ۲۰۲۳ AICR معادل ۳.۲ را گزارش کرد که نشان‌دهنده توانایی آن در مدیریت مؤثر بدهی است.

برای درک بهتر نسبت پوشش بهره تعدیل‌شده، بیایید اجزای اساسی آن را تجزیه و تحلیل کنیم:

• درآمد قبل از بهره و مالیات (EBIT): این رقم نشان‌دهنده درآمد یک شرکت از عملیات قبل از کسر بهره و مالیات است. این مقدار به عنوان صورت‌مخرج در نسبت عمل می‌کند و بینش‌هایی درباره سودآوری اصلی کسب‌وکار ارائه می‌دهد.

• هزینه‌های بهره: این مجموع مبلغی است که یک شرکت به عنوان بهره بر روی بدهی خود پرداخت می‌کند. این عدد مخرج نسبت است و هزینه وام‌گیری را نشان می‌دهد.

• تنظیمات: اینها می‌توانند شامل:

  • درآمد غیرعملیاتی: درآمد حاصل از فعالیت‌هایی که به عملیات اصلی کسب‌وکار مربوط نمی‌شوند، مانند درآمد سرمایه‌گذاری یا فروش دارایی‌ها.

  • هزینه‌های غیرعملیاتی: هزینه‌هایی که ناشی از فعالیت‌های اصلی کسب‌وکار نیستند، مانند زیان‌های ناشی از فروش دارایی‌ها.

با تنظیم EBIT به منظور شامل یا حذف این موارد، ذینفعان می‌توانند دیدگاه دقیق‌تری از ظرفیت یک شرکت برای برآورده کردن تعهدات بهره خود به دست آورند.

شرکت‌های مختلف ممکن است تصمیم بگیرند بر اساس وضعیت مالی منحصر به فرد خود، تغییرات مختلفی را اعمال کنند. در اینجا چند نوع رایج آورده شده است:

• استثنای اقلام غیرتکراری: این رویکرد سودها یا زیان‌های یک‌باره‌ای را که منعکس‌کننده عملکرد عملیاتی مداوم نیستند، حذف می‌کند.

• شامل استهلاک و کاهش ارزش: از آنجا که اینها هزینه‌های غیرنقدی هستند، برخی تحلیلگران ممکن است آنها را به EBIT اضافه کنند تا تصویر واضح‌تری از جریان نقدی ارائه دهند.

• تنظیم برای تغییرات فصلی: شرکت‌هایی که نوسانات درآمد فصلی قابل توجهی دارند ممکن است EBIT خود را تنظیم کنند تا سطح درآمدی پایدارتر را در طول سال منعکس کنند.

بیایید یک شرکت فرضی به نام XYZ Corp. را در نظر بگیریم که وضعیت مالی زیر را برای سال مالی 2024 دارد:

• EBIT: $1,000,000
• استهلاک: ۲۰۰,۰۰۰ دلار
• هزینه‌های بهره: ۳۰۰,۰۰۰ دلار

استفاده از فرمول AICR:

این AICR برابر با ۴.۰ نشان می‌دهد که XYZ Corp. چهار برابر مقدار لازم برای پوشش تعهدات بهره خود را کسب می‌کند.

بیایید به چند مثال نگاه کنیم تا نشان دهیم نسبت پوشش بهره تعدیل شده چگونه در عمل کار می‌کند:

1. مثال 1: یک شرکت فناوری

   • EBIT: $1,000,000
   • هزینه‌های بهره: ۲۰۰,۰۰۰ دلار
   • درآمد غیرعملیاتی: ۵۰,۰۰۰ دلار
   • EBIT تنظیم شده: ۱,۰۰۰,۰۰۰ دلار + ۵۰,۰۰۰ دلار = ۱,۰۵۰,۰۰۰ دلار
   • نسبت پوشش بهره تعدیل شده: $1,050,000 / $200,000 = 5.25

   در این مثال، شرکت می‌تواند هزینه‌های بهره خود را ۵.۲۵ بار پوشش دهد که نشان‌دهنده سلامت مالی خوب است.

2. مثال 2: یک شرکت خرده‌فروشی

   • EBIT: ۸۰۰,۰۰۰ دلار
   • هزینه‌های بهره: ۳۰۰,۰۰۰ دلار
   • هزینه‌های غیرعملیاتی: ۵۰,۰۰۰ دلار
   • EBIT تنظیم شده: $800,000 - $50,000 = $750,000
   • نسبت پوشش بهره تعدیل شده: $750,000 / $300,000 = 2.5

   اینجا، شرکت خرده‌فروشی دارای نسبت ۲.۵ است که ممکن است نشان‌دهنده حاشیه‌ای تنگ‌تر برای برآورده کردن تعهدات بهره باشد.

جنرال الکتریک در سال‌های اخیر تحت نظارت بر سطح بدهی‌های خود قرار گرفته است. در سال 2022، GE یک AICR معادل 1.8 گزارش کرد که نشان‌دهنده نگرانی‌های بالقوه برای سرمایه‌گذاران بود. پس از تلاش‌های بازسازی و فروش دارایی‌ها به منظور کاهش بدهی، AICR جنرال الکتریک تا سال 2023 به 2.5 بهبود یافت. این تغییر به سرمایه‌گذاران سیگنالی از موقعیت قوی‌تر برای برآورده کردن تعهدات بهره ارسال کرد که به‌طور مثبت بر قیمت سهام آن تأثیر گذاشت.

تحلیلگران مالی بر اهمیت AICR در شرایط اقتصادی کنونی تأکید می‌کنند. طبق گزارشی از Investopedia، “AICR نمای واضح‌تری از سلامت مالی ارائه می‌دهد، به‌ویژه برای شرکت‌هایی با هزینه‌های ثابت قابل توجه و هزینه‌های غیرنقدی.” این دیدگاه اهمیت این معیار را در ارزیابی ثبات مالی شرکت‌ها برجسته می‌کند.

AICR معمولاً با سایر نسبت‌های مالی مقایسه می‌شود، مانند نسبت پوشش خدمات بدهی (DSCR) و نسبت پوشش بهره سنتی (ICR).

• نسبت پوشش بهره (ICR): به طور خاص بر EBIT نسبت به هزینه‌های بهره تمرکز دارد. این ممکن است هزینه‌های غیرنقدی را منعکس نکند و منجر به دیدگاهی گمراه‌کننده از سلامت مالی یک شرکت شود.

• نسبت پوشش خدمات بدهی (DSCR): نقدینگی موجود برای پرداخت بدهی، شامل بازپرداخت‌های بهره و اصل، را اندازه‌گیری می‌کند که می‌تواند دیدگاه وسیع‌تری از تعهدات مالی یک شرکت ارائه دهد.

برای بهره‌برداری مؤثر از نسبت پوشش بهره تعدیل‌شده، استراتژی‌های زیر را در نظر بگیرید:

• تحلیل مقایسه‌ای: از نسبت برای مقایسه با معیارهای صنعتی یا رقباء استفاده کنید تا قدرت مالی نسبی را بسنجید.

• تحلیل روند: تغییرات نسبت را در طول زمان زیر نظر داشته باشید تا بتوانید نشانه‌های احتمالی از مشکلات مالی یا بهبود در کارایی عملیاتی را شناسایی کنید.

• تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاری: نسبت را در تحلیل‌های مالی گسترده‌تر گنجانده تا استراتژی‌های سرمایه‌گذاری و ارزیابی‌های ریسک را اطلاع‌رسانی کند.

• مدیریت بدهی: از بینش‌های حاصل از نسبت برای اتخاذ تصمیمات آگاهانه در مورد استراتژی‌های آینده وام‌گیری یا بازپرداخت بدهی استفاده کنید.

نسبت پوشش بهره تعدیل‌شده ابزاری حیاتی برای سرمایه‌گذاران، بستانکاران و تحلیلگران است تا توانایی یک شرکت در برآورده کردن تعهدات بهره‌اش را ارزیابی کنند، به‌ویژه در صنایعی که هزینه‌های غیرنقدی قابل توجهی دارند. با ارائه دیدگاه دقیق‌تری از سلامت مالی، AICR امکان ارزیابی بهتر ریسک و تصمیم‌گیری‌های سرمایه‌گذاری را فراهم می‌کند.

در یک چشم‌انداز که موقعیت‌های مالی می‌توانند به سرعت تغییر کنند، درک AICR می‌تواند به ذینفعان بینش‌های لازم برای هدایت فرصت‌های سرمایه‌گذاری و ارزیابی پایداری بدهی‌های شرکتی را ارائه دهد. از این رو، AICR باید بخشی جدایی‌ناپذیر از ابزار تحلیل مالی باشد.