¿Qué es Out of the Money (OTM) en el comercio de opciones?
El comercio de opciones, ¿no es a veces solo un laberinto? Escuchas términos como “in the money”, “at the money” y luego está “out of the money”. Si alguna vez te has sentido un poco perdido tratando de entender lo que realmente significa “out of the money” (OTM) y por qué es importante en el mundo de las opciones, no estás solo. Créeme, en mi viaje a través de los mercados financieros, he visto a innumerables personas luchar con estas distinciones. Pero una vez que lo entiendes, se abre una nueva capa de comercio estratégico.
Piense en ello de esta manera: una opción le da el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo a un precio específico (el precio de ejercicio) antes de una fecha determinada (vencimiento). La “valoración” de una opción simplemente describe su relación entre ese precio de ejercicio y el precio de mercado actual del activo subyacente. Y cuando hablamos de OTM, estamos discutiendo opciones que, en este mismo momento, no tienen valor intrínseco. Básicamente, están esperando un cambio futuro en el precio de las acciones para volverse valiosas.
Desglosemos OTM para tanto las opciones de compra como las de venta, porque operan en lados opuestos de la moneda del mercado.
Imagina que estás comprando una opción de compra. Estás apostando a que el precio de la acción subirá. Una opción de compra se considera Fuera del Dinero (OTM) si su precio de ejercicio es más alto que el precio de mercado actual del activo subyacente.
- Ejemplo: Si una acción se está negociando a $100 y compras una opción de compra con un precio de ejercicio de $105, esa opción de compra está OTM. ¿Por qué? Porque no ejercerías tu derecho a comprar a $105 cuando podrías simplemente comprar la acción en el mercado abierto por $100. No tiene sentido, ¿verdad? Para que esta opción se convierta en “en el dinero” (ITM), el precio de la acción tendría que subir por encima de $105.
Ahora, cambiemos a opciones de venta. Estás apostando a que el precio de la acción va a bajar. Una opción de venta se considera Fuera del Dinero (OTM) si su precio de ejercicio es más bajo que el precio de mercado actual del activo subyacente.
- Ejemplo: La misma acción, cotizando a $100. Si compras una opción de venta con un precio de ejercicio de $95, esa opción de venta está OTM. No ejercerías tu derecho a vender a $95 cuando podrías vender la acción en el mercado abierto por $100. Para que esta opción de venta se convierta en ITM, el precio de la acción tendría que caer por debajo de $95.
¿Ves el patrón? Para que una opción OTM gane valor intrínseco, el precio de mercado debe cruzar su precio de ejercicio. Hasta entonces, su valor es puramente valor temporal y volatilidad implícita.
Puede parecer contradictorio comprar algo que actualmente no tiene valor intrínseco, pero hay varias razones estratégicas por las cuales las opciones OTM son una elección popular para los traders. Y sí, según mis observaciones, estas estrategias a menudo giran en torno a aprovechar el costo percibido bajo para obtener una recompensa potencialmente alta o para generar ingresos.
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Primas más bajas para compradores: Uno de los aspectos más atractivos para los compradores de opciones OTM es su precio. Las opciones OTM son generalmente más baratas que sus contrapartes “en el dinero” (ATM) o “dentro del dinero” (ITM). ¿Por qué? Porque la probabilidad de que expiren en el dinero es menor. Este costo más bajo significa que puedes controlar más acciones por la misma cantidad de capital, ofreciendo un mayor apalancamiento si tu apuesta direccional resulta exitosa.
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Generación de Ingresos para Vendedores:
- Este es el lugar donde las opciones OTM realmente brillan para ciertas estrategias, especialmente para aquellos que buscan generar ingresos consistentes. Vender opciones OTM (también conocidas como “escribir” opciones) te permite cobrar la prima por adelantado. La esperanza es que la opción expire sin valor, lo que te permitirá quedarte con toda la prima.
- Considere la estrategia de vender en corto opciones de venta (put) fuera del dinero (OTM). Como señaló Mark Hake, CFA, los inversores podrían obtener más de un rendimiento mensual del 2.0% al vender en corto opciones de venta OTM al 6% sobre Amazon (AMZN) cuando su acción estaba a $220.18 el martes 8 de julio de 2025 (TalkMarkets, “Amazon Stock Bargain”). De manera similar, destacó que vender en corto opciones de venta OTM que expiran en poco más de un mes podría proporcionar a los inversores un rendimiento mensual del 1.67% en Chevron (CVX), dado el precio de cierre de CVX de $148.37 el 3 de julio de 2025 (Dummersgrain, “Chevron Stock’s Dividend Yield”). Esta estrategia atrae a aquellos que son optimistas o neutrales sobre una acción y creen que no caerá por debajo del precio de ejercicio OTM elegido antes de la expiración.
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Juegos Especulativos: Si tienes una fuerte convicción sobre un movimiento repentino y significativo en una acción, las opciones OTM pueden ofrecer rendimientos desproporcionados. Un pequeño premio pagado podría explotar en valor si la acción hace un gran movimiento a tu favor, convirtiendo tu opción OTM en ITM. Es un juego de alto riesgo y alta recompensa, similar a lograr un jonrón en béisbol: raro, pero impactante cuando sucede.
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Cobertura de Cartera (Menos Común para OTM Puro):
- Aunque se asocian más a menudo con opciones ITM o ATM, las opciones OTM pueden, en algunos escenarios específicos, servir como un “seguro contra desastres” muy barato. Sin embargo, debido a su distancia del precio actual, ofrecen una protección menos robusta que las opciones más cercanas.
Ahora, no todo es sol y altos rendimientos. Las opciones OTM vienen con su propio conjunto de riesgos y es crucial entenderlos antes de sumergirse.
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Decaimiento del Tiempo (Theta):
- Este es quizás el mayor enemigo de los compradores de opciones OTM. Cada día que pasa, una opción OTM pierde valor, incluso si el precio de la acción no se mueve. Cuanto más cerca estés de la expiración, más rápido se erosiona este valor temporal. Si una opción OTM no se convierte en ITM antes de la expiración, expira sin valor. ¡Por eso a los vendedores de opciones OTM les encanta la depreciación del tiempo!
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Menor Probabilidad de Éxito para Compradores: Por definición, las opciones OTM son “fuera del dinero” porque tienen menos probabilidades de terminar ITM. Estás apostando a un movimiento de precio más grande a tu favor. Esto significa una mayor probabilidad de perder toda la prima pagada si la acción no se mueve como se esperaba.
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Riesgo Ilimitado para Vendedores Naked OTM (Puts):
- Aunque vender opciones de venta OTM puede generar ingresos, recuerda que si la acción cae por debajo de tu precio de ejercicio elegido, podrías estar obligado a comprar acciones a un precio mucho más alto que su valor de mercado actual. Este riesgo es teóricamente ilimitado para las opciones desnudas (aquellas no cubiertas por la tenencia del activo subyacente).
¿Cómo están estructurando realmente los fondos sus posiciones en opciones con opciones OTM? Podemos obtener algunas ideas de cómo un fondo como el Premium Yield Fund (PYF) de Purpose Investments asigna sus opciones de venta escritas. A partir del 7 de julio de 2025, una parte significativa de sus opciones de venta cortas estaban OTM, demostrando una inclinación estratégica hacia la generación de ingresos a partir de este tipo de contratos (Purpose Investments, “Premium Yield Fund”).
Veamos su desglose:
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Puts Cortos que Expiran en <1 mes: 93.48% (una fuerte preferencia por opciones de corto plazo, que se deprecian más rápido).
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Puts Cortos que Expiran en 1-3 meses:
- 6.52%
Y el desglose de “dinero” de sus opciones de venta escritas a partir del 7 de julio de 2025:
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En el dinero (ITM):
- 0.00% (No se han escrito puts ITM, lo cual tiene sentido para un fondo enfocado en ingresos que evita el riesgo de asignación inmediata).
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En el Dinero (ATM):
- 11.02%
Fuera del Dinero (OTM): * <-4%: 23.79% (Estos son puts OTM donde el precio de ejercicio está al menos un 4% por debajo del precio de mercado actual). * <-8%: 12.56% (Aún más OTM, lo que indica una creencia de que la acción no caerá tan bajo). * <-12%: 52.63% (Una abrumadora mayoría está profundamente OTM, lo que sugiere una estrategia centrada en la recolección de primas con una alta probabilidad de que expire sin valor.)
Este tipo de datos proporciona un ejemplo del mundo real de cómo un fondo estructura sus posiciones, aprovechando la disminución del tiempo y el menor riesgo para el vendedor inherente en las opciones OTM, especialmente en las opciones OTM profundas, para la generación de rendimiento. Es un testimonio del hecho de que, aunque las opciones OTM son arriesgadas para los compradores, pueden ser bastante atractivas para los vendedores que priorizan la probabilidad sobre ganancias masivas y especulativas.
Entender las opciones fuera del dinero (OTM) es más que solo conocer una definición; se trata de reconocer una herramienta poderosa en el arsenal del comercio de opciones. Ya seas un comprador que busca un alto apalancamiento para una apuesta especulativa o un vendedor que apunta a ingresos consistentes, las opciones OTM juegan un papel fundamental. Solo recuerda, como cualquier instrumento financiero, vienen con riesgos. Siempre evalúa las posibles recompensas en comparación con la probabilidad de éxito y el potencial de pérdida. Para mí, la clave siempre ha sido entender la probabilidad involucrada y gestionar el riesgo. No persigas la gran victoria sin entender la mecánica subyacente, especialmente al tratar con el mundo matizado de los contratos OTM.
Referencias
¿Qué significa 'fuera del dinero' en el comercio de opciones?
Las opciones fuera del dinero (OTM) son aquellas que actualmente no tienen valor intrínseco, lo que significa que su precio de ejercicio no es favorable en comparación con el precio de mercado actual.
¿Por qué los traders compran opciones fuera del dinero?
Los traders compran opciones OTM por primas más bajas, potenciales altas recompensas y estrategias de generación de ingresos, a pesar de los riesgos involucrados.