فك تشفير ابتسامة التقلب التقلب الضمني والخيارات

الابتسامة في التقلبات هي تمثيل بياني للتقلب الضمني (IV) مقابل سعر التنفيذ للخيارات ذات تاريخ انتهاء الصلاحية نفسه. على عكس فرضية التقلب الثابت في نموذج بلاك-شولز، يكشف السوق الفعلي غالبًا عن شكل “ابتسامة” عند رسمه. وهذا يشير إلى أن الخيارات التي تكون خارج المال (OTM) - سواء كانت خيارات شراء أو خيارات بيع - تميل إلى أن يكون لديها تقلبات ضمنية أعلى مقارنة بالخيارات التي تكون عند المال (ATM).

• التقلب الضمني (IV): توقع السوق للحركة المحتملة في سعر الأمان.

• خيارات خارج المال (OTM): خيارات لن تكون مربحة إذا تم تنفيذها على الفور.

• خيارات عند سعر السوق (ATM): خيارات يكون فيها سعر التنفيذ قريبًا من السعر الحالي للسوق للأصل الأساسي.

1. مشاعر السوق: غالبًا ما يبالغ المتداولون في تقدير احتمال حدوث تحركات سعرية متطرفة (مخاطر الذيل)، خاصةً خلال الظروف الاقتصادية غير المؤكدة.

2. العرض والطلب: يمكن أن يؤدي الطلب المتزايد على خيارات OTM كأدوات تحوط إلى زيادة تقلبها الضمني.

3. انحراف العوائد: تظهر البيانات التاريخية أن الأسواق غالبًا ما تُظهر انحرافًا؛ على سبيل المثال، في أسواق الأسهم، غالبًا ما تفوق المخاطر السلبية الإمكانيات الإيجابية.

يمكن للمتداولين الاستفادة من ابتسامة التقلب من خلال استراتيجيات متنوعة تستغل الفروقات في التقلب الضمني عبر مستويات مختلفة.

• استراتيجية الاسترادل الطويل: شراء كل من خيار الشراء وخيار البيع عند سعر التنفيذ في النقطة الفعلية. تحقق هذه الاستراتيجية أرباحًا من حركة سعرية كبيرة في أي اتجاه.

• Iron Condor: بيع خيار شراء وخيار بيع خارج نطاق السوق (OTM) مع شراء خيارات شراء وبيع أخرى خارج نطاق السوق (OTM) بشكل أكبر. تستفيد هذه الاستراتيجية من انخفاض التقلبات وحركة الأسعار الضيقة.

• التحكيم في التقلبات: الاستفادة من الفروق في التقلب الضمني عبر خيارات مختلفة. على سبيل المثال، إذا كانت خيارات الشراء خارج النقود (OTM) مبالغ فيها مقارنة بخيارات الشراء عند النقود (ATM)، فقد يقوم المتداول ببيع خيارات الشراء خارج النقود (OTM) مع شراء خيارات الشراء عند النقود (ATM).

خلال حدث التقاء ثلاثي، حيث تنتهي صلاحية خيارات الأسهم، خيارات مؤشرات الأسهم وعقود مؤشرات الأسهم المستقبلية في نفس الوقت، غالبًا ما ترتفع التقلبات الضمنية بشكل كبير. تشير البيانات التاريخية إلى أن التقلبات يمكن أن تزيد بنسبة 30-50% خلال هذه الفترات، مما يوفر أرضًا خصبة لاستراتيجيات ابتسامة التقلبات (AINVEST).

• خيار الشراء عند سعر التنفيذ: IV = 20%
• خيار الشراء خارج المال: IV = 30%
• خيار البيع خارج النقود: IV = 35%

في هذا السيناريو، يمكن للتاجر استخدام استراتيجية تتضمن بيع الخيارات خارج النقود (OTM) مع شراء الخيارات عند النقود (ATM) للاستفادة من التقلب الضمني الأعلى.

غالبًا ما يستخدم المتداولون ابتسامات التقلبات للتحوط من المحافظ. من خلال فهم التقلب الضمني عبر مختلف الأسعار، يمكنهم إدارة المخاطر بشكل أفضل. على سبيل المثال، خلال فترات عدم اليقين في السوق، قد يقوم المتداولون بشراء خيارات البيع خارج المال (OTM) لحماية أنفسهم من مخاطر الانخفاض، مما يتيح لهم الاستفادة بشكل فعال من التقلبات العالية المنعكسة في تلك الخيارات.

يمكن أن يتغير ابتسامة التقلب بشكل كبير استجابةً للأحداث الاقتصادية أو التوترات الجيوسياسية. على سبيل المثال، في ظل التوترات المتزايدة مثل تلك التي كانت بين إسرائيل وإيران في يونيو 2025، لاحظ المتداولون زيادة في التقلب الضمني عبر خيارات OTM (NYSE).

يؤكد المتداولون والمحللون على أهمية التكيف مع ابتسامة التقلبات. وفقًا للخبراء في المالية الكمية، فإن فهم هذه الظاهرة يمكّن المتداولين من اتخاذ قرارات أكثر وعيًا وتعزيز ممارسات إدارة المخاطر لديهم (Quantitative Finance Stack Exchange).

• القدرة على التكيف: الأسواق ليست خطية؛ التكيف مع تقلبات السوق يمكن أن يحقق مزايا تجارية كبيرة. (محلل السوق)

• قرارات مستندة إلى البيانات: استخدام بيانات التقلب التاريخية يساعد في تحسين استراتيجيات التداول خلال ظروف السوق غير المتوقعة. (استراتيجي مالي)

تقدم تجارة ابتسامة التقلب فرصة فريدة للمتداولين للاستفادة من الفجوات في التقلب الضمني. من خلال فهم المبادئ الأساسية وتطبيق استراتيجيات متنوعة بفعالية، يمكن للمتداولين تعزيز إدارة المخاطر، وتحسين محافظهم، وتحقيق عوائد كبيرة محتملة. تستمر البيئة السوقية المتطورة، التي تتأثر بالأحداث الجيوسياسية والبيانات الاقتصادية، في تشكيل ديناميكيات ابتسامة التقلب، مما يبرز أهمية اتخاذ قرارات تداول مستنيرة.