توضيح سوق OTC الفرص والمخاطر خارج البورصات
حسنًا، دعنا نتحدث عن سوق التداول خارج البورصة (OTC). إذا كنت قد قضيت بعض الوقت في عالم المال، فمن المحتمل أنك سمعت هذا المصطلح يتردد، غالبًا مع همسة من الفرص الهائلة والمخاطر المرعبة. كشخص تنقل في هذه المياه لسنوات، يمكنني أن أخبرك أنه مجال مثير، وأحيانًا محير، يقف في تناقض صارخ مع البورصات اللامعة مثل NYSE أو Nasdaq. إنه أقل شبيهًا بعرض برودواي وأكثر شبيهًا بنادٍ جاز حميم ومكثف - خام، غير متوقع ومليء بالجواهر المخفية إذا كنت تعرف أين تبحث.
إذن، ماذا نتحدث عنه فعلاً عندما نقول “OTC”؟ في جوهرها، “تشير التداولات خارج البورصة (OTC) إلى تداول الأدوات المالية، مثل الأسهم والسندات والسلع أو المشتقات، مباشرة بين طرفين، دون استخدام بورصة رسمية” (LexisNexis، معجم قانوني). فكر في الأمر بهذه الطريقة: عندما تتداول في بورصة نيويورك، فإنك تستخدم سوقًا مركزيًا حيث يلتقي المشترون والبائعون من خلال مجموعة محددة من القواعد ومركز المقاصة. إنه منظم، ومُنظم، وعام جدًا.
سوق OTC، ومع ذلك، يختلف قليلاً. إنه شبكة لامركزية. بدلاً من وجود بورصة واحدة، تحدث المعاملات مباشرة بين المشاركين - عادةً ما يكونون وسطاء-تجار. هذه المعاملات المباشرة تستبعد الوسيط في بورصة رسمية، والتي، كما يمكنك أن تتخيل، تأتي مع مزايا وعيوب واضحة.
الآن، قبل أن نتابع، من الجدير بالذكر أن مصطلح “البيع خارج البورصة” ليس شيئًا يخص المالية فقط. فقط لأعطيك انحرافًا سريعًا، في ملاحظة مختلفة تمامًا، ناقشت لجنة HELP في مجلس الشيوخ مؤخرًا “إعادة تفويض برنامج رسوم مستخدم أدوية المونغراف خارج البورصة” (لجنة HELP في مجلس الشيوخ، “جلسة استماع كاملة لإعادة تفويض برنامج رسوم مستخدم أدوية المونغراف خارج البورصة”). هذا يظهر فقط كيف أن المصطلح ينطبق على المنتجات المباعة مباشرة للمستهلكين دون وصفة طبية. لكن اليوم، نحن نلتزم بالمجال المالي، حيث يعني شيئًا مختلفًا تمامًا. هل فهمت؟ جيد.
هذا هو المكان الذي يصبح فيه الأمر مثيرًا للاهتمام. لماذا قد تختار شركة أو مستثمر هذا المسار الأقل رسمية؟
تجد الشركات نفسها غالبًا في سوق OTC لعدة أسباب رئيسية:
-
متطلبات أقل صرامة: الحصول على إدراج في بورصة رئيسية أمر صعب. هناك معايير مالية صارمة، ومتطلبات تقارير، وقواعد حوكمة الشركات. بالنسبة للشركات الأصغر أو الأحدث أو الأقل رسوخًا، يمكن أن تكون تلبية هذه المتطلبات عقبة كبيرة، إن لم تكن مستحيلة. توفر أسواق OTC مسارًا أكثر سهولة لجمع رأس المال وتداول أسهمها علنًا.
-
فعّالة من حيث التكلفة: يمكن أن تكون رسوم الإدراج وتكاليف الامتثال المستمرة في البورصات الكبرى كبيرة. تعتبر الأسواق خارج البورصة عمومًا أرخص بكثير، مما يجعلها جذابة للشركات ذات الميزانيات المحدودة.
-
معضلة الإلغاء من القائمة: أحيانًا، لا تختار الشركات سوق OTC؛ بل تنتهي بها الأمور هناك. إذا فشلت شركة ما في تلبية متطلبات الإدراج المستمر في بورصة رئيسية (مثل الحد الأدنى لسعر السهم، أو القيمة السوقية، أو الصحة المالية)، يمكن أن يتم إلغاء إدراجها. عندما يحدث ذلك، غالبًا ما تنتقل أسهمها إلى سوق OTC، مما يسمح بمستوى معين من التداول بالاستمرار. لقد رأينا مؤخرًا أسهم Wolfspeed (NYSE: WOLF) تنخفض بشكل كبير بعد أخبار إفلاسها بموجب الفصل 11 وإعادة هيكلتها، مع ملاحظة المحللين “احتمالية أن يتم إلغاء إدراج السهم في المدى القريب” (Yahoo Finance، “انخفضت أسهم Wolfspeed اليوم”). بينما لا تزال Wolfspeed مدرجة في NYSE، فإن هذا النوع من الوضع الحرج هو بالضبط ما يمكن أن يدفع سهمًا نحو عالم OTC، مما يبرز هشاشة بعض الشركات.
بالنسبة للمستثمرين، فإن جاذبية الأسهم غير المدرجة غالبًا ما ترتبط بالسعي نحو النمو الأسي والتنويع:
-
إمكانية العوائد العالية: نظرًا لأن العديد من شركات OTC صغيرة أو ناشئة، فإن لديها مجال كبير للنمو. إذا قمت بتحديد شركة واعدة قبل أن تصل إلى التيار الرئيسي، يمكن أن تكون العوائد مذهلة. إنه مثل العثور على ماسة في الصخور.
-
الوصول إلى استثمارات فريدة: يستضيف سوق OTC مجموعة متنوعة من الشركات التي لن تتأهل ببساطة للأسواق الرئيسية. يشمل ذلك الشركات الناشئة، والشركات الدولية، والأعمال المتخصصة للغاية، مما يوفر فرص تنويع فريدة للمحفظة.
-
البحث عن الصفقات: أحيانًا، تنتهي الشركات الجيدة في السوق خارج البورصة بسبب نكسات مؤقتة أو نقص في التعرض. قد يجد المستثمرون الأذكياء أصولًا مقيمة بأقل من قيمتها يمكن أن تتعافى بقوة.
الآن، دعونا نكون واقعيين. بينما تبدو المكافآت المحتملة رائعة، يُعرف سوق OTC بشكل محب (أو غير محب) باسم “الغرب المتوحش” في المالية لسبب ما.
تخبرني تجربتي الشخصية أن القفز إلى OTC دون بحث دقيق يشبه السير معصوب العينين عبر حقل ألغام.
-
نقص الشفافية: ربما تكون هذه هي أكبر علامة حمراء. الشركات في أسواق OTC غالبًا ما تكون لديها متطلبات تقارير أقل بكثير مقارنة بتلك الموجودة في البورصات الوطنية. وهذا يعني معلومات مالية أقل، وتحديثات أقل تكرارًا، وعموماً رؤية أقل في عملياتها. إنه مثل محاولة التنقل في ضباب كثيف - ليس لديك جميع نقاط البيانات التي تحتاجها.
-
مشاكل السيولة: يمكن أن تكون أحجام التداول للعديد من الأسهم خارج البورصة منخفضة للغاية. وهذا يعني أنه قد يكون من الصعب شراء أو بيع الأسهم عندما تريد أو بسعر معقول. تخيل أنك تحاول بيع قطعة فنية نادرة وغامضة؛ قد يستغرق العثور على مشترٍ راغب بالسعر الذي تريده وقتًا طويلاً.
-
التقلبات الشديدة: يمكن أن تؤدي السيولة المنخفضة مع المعلومات المحدودة إلى تقلبات سعرية كبيرة. يمكن أن تؤدي طلبية صغيرة إلى تحريك سعر السهم بشكل كبير، مما يجعل هذه الاستثمارات غير قابلة للتنبؤ بشكل كبير.
-
ارتفاع خطر فشل الأعمال: العديد من الشركات في سوق OTC أصغر وأقل استقرارًا أو تعاني. خطر الإفلاس أو الفشل الكامل للأعمال أعلى بكثير. كما ذكرنا سابقًا، فإن شركة مثل Wolfspeed، التي تمر حاليًا بإجراءات الإفلاس بموجب الفصل 11 وتواجه احتمال الشطب، تبرز مدى هشاشة الأمور حتى بالنسبة للأعمال التي كانت مستقرة سابقًا (Yahoo Finance، “انخفض سهم Wolfspeed اليوم”). هذه الهشاشة المتأصلة تتضخم في مساحة OTC الأقل تنظيمًا.
-
زيادة احتمال الاحتيال: مع قلة الإشراف واللوائح، يمكن أن يجذب سوق OTC، للأسف، العناصر السيئة. تعتبر مخططات “الضخ والتفريغ”، حيث يقوم المروجون بزيادة سعر السهم بشكل مصطنع ثم يبيعون أسهمهم، خطرًا مستمرًا هنا.
على الرغم من المخاطر، بالنسبة لأولئك المستعدين لبذل الجهد وتحمل المخاطر، هناك فوائد مشروعة.
-
نمو غير مستغل: كما ذُكر، فإن العثور على شركة في مرحلة مبكرة تتفتح لتصبح لاعبًا رئيسيًا يمكن أن يحقق عوائد تغير الحياة. أنت تدخل في البداية.
-
تنويع: يعني التنوع الكبير في الشركات أنه يمكنك الاستثمار في مجالات أو مناطق جغرافية يصعب الوصول إليها من خلال البورصات التقليدية، مما يوسع نطاق محفظتك.
-
التفاعل المباشر (أحيانًا): في بعض الحالات، قد تكون الشركات الصغيرة المدرجة في السوق خارج البورصة (OTC) أكثر سهولة للمستثمرين، مما يسمح بتواصل أو فهم مباشر لنموذج أعمالها.
نظرًا لعدم وجود بورصة مركزية، كيف يحدث التداول فعليًا؟ يعتمد ذلك على شبكة من الوسطاء الذين يعملون كصانعي سوق. هم مستعدون لشراء وبيع الأوراق المالية من مخزونهم الخاص، مع تقديم أسعار لأسهم OTC المختلفة. غالبًا ما يتم عرض هذه الأسعار على أنظمة الاقتباس الإلكترونية. اعتبرها شبكة ضخمة ومترابطة من العلاقات بدلاً من كونها قاعة تداول واحدة كبيرة. تسهل هذه الإعدادات التداول المباشر والثنائي الذي يحدد سوق OTC.
بعد سنوات في هذه اللعبة، إذا كان هناك نصيحة واحدة يمكنني تقديمها، فهي هذه: اقترب من سوق OTC بمزيج من الفضول الشديد والحذر الشديد. إنه ليس للمبتدئين، ولا لمدخرات التقاعد الأساسية الخاصة بك. هذه منطقة مضاربة، واضحة وبسيطة. بينما تعج مدينة نيويورك بأحداث مثيرة ومجانية مثل سلسلة حفلات “Rise Up NYC” الصيفية، التي تقدم موسيقى حيوية لجميع الأحياء الخمسة هذا يوليو (NYC.gov، “عمدة آدامز يعلن عن عودة سلسلة حفلات ‘Rise Up NYC’")، تتطلب الأسواق المالية، وخاصة OTC، نوعًا مختلفًا من النغمة - واحدة من البحث الدقيق، والتحليل الرصين، ومعدة قوية للتقلبات.
قبل أن تفكر حتى في استثمار OTC، اسأل نفسك: هل قمت بأفضل عناية ممكنة؟ هل أفهم نموذج العمل، والإدارة، والصحة المالية (أو عدمها) لهذه الشركة؟ هل يمكنني تحمل خسارة كل قرش أضعه في هذا الاستثمار؟ إذا كانت الإجابة على أي من هذه الأسئلة لا، فبصراحة، ابتعد. هناك الكثير من الفرص الأخرى. ولكن إذا كنت مستعدًا للتحدي ولديك الوقت والموارد للبحث بعمق، يمكن أن يكون سوق OTC جزءًا مثيرًا، رغم المخاطر، من رحلة استثمارك.
سوق التداول خارج البورصة (OTC) هو بيئة تداول لامركزية حيث يتم شراء وبيع الأدوات المالية مباشرة بين الأطراف، متجاوزًا البورصات الرسمية. يوفر هذا السوق للشركات مسارًا أقل صرامة وأكثر فعالية من حيث التكلفة للتداول العام، بينما يوفر للمستثمرين الوصول إلى فرص فريدة، قد تكون ذات نمو مرتفع. ومع ذلك، يتميز هذا السوق بمخاطر أعلى بكثير بسبب نقص الشفافية العامة، وانخفاض السيولة، وتقلب الأسعار الشديد، وزيادة القابلية لفشل الأعمال والاحتيال. إن إجراء العناية الواجبة الشاملة وتحمل المخاطر العالية أمران ضروريان تمامًا لأي شخص يفكر في الدخول إلى هذا “الغرب المتوحش” من عالم المال.
المراجع
ما هي المخاطر الرئيسية للاستثمار في الأسواق خارج البورصة؟
الاستثمار في الأسواق خارج البورصة يحمل مخاطر مثل نقص الشفافية، ومشاكل السيولة، والتقلبات الشديدة.
لماذا تختار الشركات الإدراج في أسواق OTC؟
تختار الشركات غالبًا الأسواق خارج البورصة (OTC) بسبب المتطلبات الأقل صرامة، والفعالية من حيث التكلفة، ونتيجةً للإدراج من البورصات الكبرى.