ما هو خارج المال (OTM) في تداول الخيارات؟
تداول الخيارات، أليس مجرد متاهة في بعض الأحيان؟ تسمع مصطلحات مثل “في المال”، “عند المال”، ثم هناك “خارج المال”. إذا شعرت يومًا ببعض الضياع في محاولة فهم ما يعنيه “خارج المال” (OTM) حقًا ولماذا هو مهم في عالم الخيارات، فأنت لست وحدك. صدقني، في رحلتي عبر الأسواق المالية، رأيت عددًا لا يحصى من الأشخاص يكافحون مع هذه الفروق. ولكن بمجرد أن تفهمها، يفتح أمامك طبقة جديدة تمامًا من التداول الاستراتيجي.
فكر في الأمر على هذا النحو: الخيار يمنحك الحق، ولكن ليس الالتزام، لشراء أو بيع أصل بسعر محدد (سعر التنفيذ) قبل تاريخ معين (تاريخ الانتهاء). ببساطة، تصف “قيمة المال” للخيار علاقتها بين سعر التنفيذ وسعر السوق الحالي للأصل الأساسي. وعندما نتحدث عن OTM، نحن نتحدث عن الخيارات التي، في هذه اللحظة بالذات، لا تحمل أي قيمة جوهرية. إنهم يأملون أساسًا في حدوث تغيير مستقبلي في سعر السهم ليصبح ذا قيمة.
دعونا نفصل OTM لكل من خيارات الشراء وخيارات البيع، لأنها تعمل على جوانب متعارضة من سوق المال.
تخيل أنك تشتري خيار شراء. أنت تراهن على أن سعر السهم سيرتفع. يُعتبر خيار الشراء خارج النقود (OTM) إذا كان سعر التنفيذ أعلى من السعر الحالي في السوق للأصل الأساسي.
- مثال: إذا كانت الأسهم تتداول بسعر 100 دولار واشتريت خيار شراء بسعر تنفيذ 105 دولارات، فإن خيار الشراء هذا يكون خارج المال (OTM). لماذا؟ لأنه لن يكون لديك مبرر لممارسة حقك في الشراء بسعر 105 دولارات عندما يمكنك ببساطة شراء الأسهم في السوق المفتوحة بسعر 100 دولار. لا يبدو منطقيًا، أليس كذلك؟ لكي يصبح هذا الخيار “داخل المال” (ITM)، يجب أن يرتفع سعر السهم فوق 105 دولارات.
الآن، دعنا نقلبها إلى خيارات البيع. أنت تراهن على أن سعر السهم سينخفض. يُعتبر خيار البيع خارج النقود (OTM) إذا كان سعر التنفيذ أقل من السعر السوقي الحالي للأصل الأساسي.
- مثال: نفس السهم، يتم تداوله بسعر 100 دولار. إذا اشتريت خيار بيع بسعر تنفيذ 95 دولار، فإن خيار البيع هذا يكون خارج المال (OTM). لن تمارس حقك في البيع بسعر 95 دولار عندما يمكنك بيع السهم في السوق المفتوحة بسعر 100 دولار. لكي يصبح خيار البيع هذا داخل المال (ITM)، يجب أن ينخفض سعر السهم إلى أقل من 95 دولار.
هل ترى النمط؟ لكي يكتسب خيار OTM قيمة جوهرية، يجب أن يتجاوز السعر السوقي سعر التنفيذ الخاص به. حتى ذلك الحين، تكون قيمته مجرد قيمة زمنية وتقلب ضمني.
قد يبدو من غير المنطقي شراء شيء لا يمتلك قيمة جوهرية حالياً، ولكن هناك عدة أسباب استراتيجية تجعل خيارات OTM خياراً شائعاً للمتداولين. ونعم، من خلال ملاحظاتي، غالباً ما تدور هذه الاستراتيجيات حول الاستفادة من التكلفة المنخفضة المدركة لتحقيق مكافأة عالية محتملة أو لتوليد الدخل.
-
أقساط أقل للمشترين:
- أحد الجوانب الأكثر جاذبية لمشتري خيارات OTM هو سعرها. خيارات OTM عادة ما تكون أرخص من نظيراتها “عند سعر التنفيذ” (ATM) أو “في المال” (ITM). لماذا؟ لأن احتمال انتهاء صلاحيتها في المال أقل. هذا التكلفة المنخفضة تعني أنه يمكنك التحكم في المزيد من الأسهم بنفس مقدار رأس المال، مما يوفر رافعة مالية أعلى إذا كانت رهانك الاتجاهي ناجحًا.
-
توليد الدخل للبائعين:
- هنا هو المكان الذي تتألق فيه خيارات OTM حقًا لبعض الاستراتيجيات، خاصة لأولئك الذين يتطلعون إلى تحقيق دخل ثابت. بيع خيارات OTM (المعروفة أيضًا باسم “كتابة” الخيارات) يتيح لك جمع العلاوة مقدمًا. الأمل هو أن تنتهي صلاحية الخيار بلا قيمة، مما يتيح لك الاحتفاظ بالعلاوة بالكامل.
- اعتبر استراتيجية بيع خيارات البيع خارج المال (OTM). كما أشار مارك هاك، CFA، يمكن للمستثمرين تحقيق عائد شهري يزيد عن 2.0% من خلال بيع خيارات البيع OTM بنسبة 6% على أمازون (AMZN) عندما كان سعر سهمها 220.18 دولار يوم الثلاثاء، 8 يوليو 2025 (TalkMarkets، “صفقة سهم أمازون”). وبالمثل، أشار إلى أن بيع خيارات البيع OTM التي تنتهي صلاحيتها بعد أكثر من شهر بقليل يمكن أن يوفر للمستثمرين عائدًا شهريًا بنسبة 1.67% على شيفرون (CVX)، نظرًا لسعر إغلاق CVX البالغ 148.37 دولار في 3 يوليو 2025 (Dummersgrain، “عائد توزيعات سهم شيفرون”). هذه الاستراتيجية تجذب أولئك الذين لديهم نظرة إيجابية أو محايدة على سهم ما ويعتقدون أنه لن ينخفض دون سعر التنفيذ OTM المختار قبل انتهاء الصلاحية.
-
الألعاب المضاربية: إذا كان لديك قناعة قوية بشأن حركة مفاجئة وكبيرة في سهم ما، يمكن أن توفر خيارات OTM عوائد كبيرة. قد تتضخم قيمة قسط صغير مدفوع إذا قام السهم بتحرك كبير في صالحك، مما يحول خيار OTM الخاص بك إلى ITM. إنها لعبة عالية المخاطر وعالية العائد، تشبه ضرب كرة كبيرة في البيسبول - نادرة، لكنها مؤثرة عندما تحدث.
-
تحوط المحفظة (أقل شيوعًا للخيارات خارج المال): بينما غالبًا ما ترتبط خيارات OTM بخيارات ITM أو ATM، يمكن أن تعمل خيارات OTM، في بعض السيناريوهات المتخصصة، كـ “تأمين ضد الكوارث” رخيص جدًا. ومع ذلك، نظرًا لبعدها عن السعر الحالي، فإنها تقدم حماية أقل قوة من الخيارات الأقرب.
الآن، ليست كل الأمور مشرقة وعوائد مرتفعة. تأتي خيارات OTM مع مجموعة من المخاطر الخاصة بها ومن الضروري فهمها قبل الغوص فيها.
-
تآكل الوقت (ثيتا):
- ربما يكون هذا هو أكبر عدو لمشتري خيارات OTM. كل يوم يمر، تفقد خيارات OTM قيمتها، حتى لو لم يتحرك سعر السهم. كلما اقتربت من انتهاء الصلاحية، كلما زادت سرعة تآكل هذه القيمة الزمنية. إذا لم تصبح خيار OTM خيار ITM قبل انتهاء الصلاحية، فإنه ينتهي بلا قيمة. لهذا السبب يحب بائعو خيارات OTM تآكل الوقت! *
-
احتمالية نجاح أقل للمشترين: بالتعريف، فإن خيارات OTM هي “خارج المال” لأنها أقل احتمالاً أن تنتهي في المال. أنت تراهن على حركة سعر أكبر في صالحك. وهذا يعني احتمالاً أعلى لفقدان كامل القسط المدفوع إذا لم يتحرك السهم كما هو متوقع.
-
مخاطر غير محدودة لبائعي الخيارات غير المغطاة (الخيارات المباعة): بينما يمكن أن يولد بيع خيارات البيع خارج المال (OTM) دخلاً، تذكر أنه إذا انهار السهم تحت سعر التنفيذ الذي اخترته، فقد تكون ملزمًا بشراء الأسهم بسعر أعلى بكثير من قيمتها السوقية الحالية. هذا الخطر نظريًا غير محدود بالنسبة للخيارات العارية (تلك التي لا تغطيها حيازة الأصل الأساسي).
كيف تقوم الصناديق فعليًا بترتيب مراكز خياراتها باستخدام خيارات OTM؟ يمكننا استخلاص بعض الرؤى من كيفية تخصيص صندوق مثل صندوق العائد المتميز من Purpose Investments (PYF) لخيارات البيع المكتوبة. اعتبارًا من 7 يوليو 2025، كانت نسبة كبيرة من خيارات البيع القصيرة الخاصة بهم OTM، مما يدل على ميل استراتيجي نحو توليد الدخل من هذه الأنواع من العقود (Purpose Investments، “صندوق العائد المتميز”).
دعونا نلقي نظرة على تفصيلهم:
-
خيارات البيع القصيرة التي تنتهي <1 شهر:
- 93.48% (تفضيل قوي للخيارات قصيرة الأجل، التي تتآكل بشكل أسرع).
-
خيارات البيع القصيرة التي تنتهي في 1-3 أشهر: 6.52%
وتفصيل “المال” لخيارات البيع المكتوبة الخاصة بهم اعتبارًا من 7 يوليو 2025:
في المال (ITM): * 0.00% (لا توجد خيارات بيع داخل المال مكتوبة، وهو ما يتماشى مع صندوق يركز على الدخل ويتجنب مخاطر التعيين الفوري).
عند النقطة (ATM): * ١١.٠٢٪
خارج المال (OTM): * <-4%: 23.79% (هذه خيارات البيع خارج المال حيث يكون سعر التنفيذ أقل بنسبة 4% على الأقل من السعر الحالي في السوق). * <-8%: 12.56% (أبعد من OTM، مما يدل على اعتقاد بأن السهم لن ينخفض إلى هذا الحد). * <-12%: 52.63% (الغالبية العظمى عميقة خارج المال، مما يشير إلى استراتيجية تركز على جمع العمولات مع احتمال كبير لانتهاء صلاحيتها بلا قيمة.)
هذا النوع من البيانات يوفر مثالاً واقعياً عن كيفية هيكلة الصندوق لمراكزه، مستفيداً من تآكل الوقت والمخاطر المنخفضة للبائع المتأصلة في خيارات OTM، وخاصة الخيارات العميقة OTM، لتوليد العائد. إنه دليل على الحقيقة أنه بينما تعتبر خيارات OTM محفوفة بالمخاطر بالنسبة للمشترين، إلا أنها يمكن أن تكون جذابة للغاية للبائعين الذين يفضلون الاحتمالية على المكاسب الضخمة والمضاربية.
فهم خيارات خارج المال هو أكثر من مجرد معرفة تعريف؛ إنه يتعلق بالتعرف على أداة قوية في ترسانة تداول الخيارات. سواء كنت مشتريًا يسعى للحصول على رافعة مالية عالية من أجل رهان مضاربي أو بائعًا يهدف إلى تحقيق دخل ثابت، تلعب خيارات خارج المال دورًا محوريًا. تذكر دائمًا، مثل أي أداة مالية، أنها تأتي مع مخاطر. قم دائمًا بوزن المكافآت المحتملة مقابل احتمال النجاح وإمكانية الخسارة. بالنسبة لي، كانت النقطة الأساسية دائمًا هي فهم الاحتمالات المعنية وإدارة المخاطر. لا تطارد الفوز الكبير دون فهم الآليات الأساسية، خاصة عند التعامل مع عالم عقود خارج المال المعقد.
المراجع
ماذا يعني خارج المال في تداول الخيارات؟
الخيارات خارج المال (OTM) هي تلك التي لا تحمل حاليًا أي قيمة جوهرية، مما يعني أن سعر التنفيذ الخاص بها غير ملائم مقارنة بسعر السوق الحالي.
لماذا يشتري المتداولون خيارات خارج المال؟
يشتري المتداولون خيارات OTM مقابل أقساط أقل، وإمكانية تحقيق مكافآت عالية واستراتيجيات توليد الدخل، على الرغم من المخاطر المتضمنة.