مخاطر الأخلاق موضحة التأثير على الاستقرار المالي وإدارة المخاطر
بعد أن قضيت أكثر من عقد في عالم الأسواق المالية وإدارة المخاطر المعقد، شهدت عن كثب كيف يمكن أن تؤدي التغيرات الطفيفة في الحوافز إلى عواقب عميقة، وأحيانًا غير متوقعة. لقد أكدت رحلتي المهنية مرارًا وتكرارًا على الأهمية الحاسمة لفهم الاقتصاد السلوكي، وخاصة المفاهيم مثل المخاطر الأخلاقية، التي تشكل بشكل أساسي مشهد الاستقرار المالي والنزاهة. إنها ليست مجرد مفهوم أكاديمي؛ بل هي قوة شاملة تؤثر على كل شيء من مطالبات التأمين الفردية إلى الأزمات المالية النظامية.
تنشأ المخاطر الأخلاقية عندما تكون لدى طرف واحد في المعاملة الفرصة لتغيير سلوكه بعد إبرام العقد، بطريقة تكون مكلفة للطرف الآخر، لأنه محمي من العواقب الكاملة لأفعاله. هذه الظاهرة متجذرة في المعلومات غير المتكافئة، حيث يمتلك طرف واحد معلومات أكثر أو أفضل من الطرف الآخر.
-
المعلومات غير المتماثلة: تشكل هذه الأساس لمخاطر الأخلاق. يعني أن طرفًا واحدًا (الوكيل) يعرف أكثر عن أفعاله أو نواياه من الطرف الآخر (المالك). على سبيل المثال، يعرف الفرد المؤمن عليه مدى حرصه في القيادة، لكن المؤمن لا يعرف ذلك.
-
الحوافز: المشكلة الأساسية هي عدم توافق الحوافز. عندما يتم حماية فرد أو كيان من المخاطر السلبية الكاملة لقراراتهم، قد يتم تحفيزهم على الانخراط في سلوكيات أكثر خطورة أو أقل اجتهادًا مما كانوا سيفعلونه في الظروف العادية. وذلك لأنهم يقومون بإخراج بعض التكاليف المحتملة إلى طرف آخر.
-
التكاليف الخارجية: تتحمل التكاليف الناتجة عن السلوك الأكثر خطورة، على الأقل جزئيًا، من قبل شخص آخر - المؤمن، الحكومة، المستثمر أو الجمهور. إن عدم وجود مسؤولية كاملة عن النتائج السلبية هو ما يحدد “المخاطر”.
يمكن أن يظهر الخطر الأخلاقي في مراحل مختلفة من التفاعل، ويصنف بشكل عام إلى قبل الحدث و بعد الحدث.
يحدث هذا قبل وقوع حدث، حيث يؤدي وجود الحماية أو التأمين إلى تغيير في السلوك يزيد من احتمالية أو شدة الحدث. مثال كلاسيكي هو مالك المنزل الذي، بمجرد أن يكون مؤمناً ضد الحرائق، قد يصبح أقل حرصاً في فحص كاشفات الدخان أو إزالة مخاطر الحرائق. يتأثر سلوكهم قبل حدث الحريق بوجود وثيقة التأمين.
هذا النوع من المخاطر الأخلاقية ينشأ بعد حدوث حدث. هنا، سلوك الطرف المحمي بعد الحدث يؤدي إلى تكاليف أعلى أو جهد أقل للتخفيف من الخسائر لأنهم يعرفون أن التكاليف ستُغطى. على سبيل المثال، إذا تضررت سيارة في حادث، قد يختار سائق مؤمن عليه إصلاحات أكثر تكلفة مما هو ضروري أو قد لا يحاول تقليل الضرر، knowing the insurer will pay.
الخطر الأخلاقي ليس محصورًا في أمثلة الكتب الدراسية؛ بل يتخلل مختلف قطاعات الاقتصاد، متكيفًا مع التعقيدات المتطورة للأنظمة المالية.
صناعة التأمين هي ربما أكثر التوضيحات وضوحًا. يمكن أن تؤدي التأمينات الصحية إلى أن يكون الأفراد أقل حذرًا بشأن خيارات نمط حياتهم (قبل الحدث) أو أن يسعون للحصول على علاجات طبية أكثر تكلفة مما قد يفعلون إذا كانوا يدفعون بالكامل من جيوبهم (بعد الحدث). وبالمثل، قد تؤدي تأمينات السيارات إلى عادات قيادة أكثر خطورة أو إلى تقليل العناية عند ركن السيارة، مع العلم أن الأضرار مغطاة. يتصدى المؤمنون لهذا من خلال الخصومات، والمدفوعات المشتركة، والتقييم الدقيق، مما يضمن أن يحتفظ الطرف المؤمن له ببعض المصلحة في النتيجة.
ظاهرة “كبيرة جدًا على الفشل” (TBTF) تجسد المخاطر الأخلاقية على نطاق نظامي. عندما تصبح المؤسسات المالية الكبيرة مترابطة للغاية ومهمة نظاميًا لدرجة أن فشلها يمكن أن يؤدي إلى انهيار اقتصادي أوسع، غالبًا ما تتدخل الحكومات مع حزم الإنقاذ. يمكن أن تحفز الضمانات الضمنية أو الصريحة للدعم الحكومي هذه المؤسسات على تحمل مخاطر مفرطة، مع العلم أنها ستكون محمية من العواقب الكاملة لفشلها لأن التكلفة الاجتماعية للسماح لها بالفشل تعتبر مرتفعة جدًا. وهذا يخلق خطرًا أخلاقيًا حيث يتم تخصيص الأرباح، ولكن يتم تعميم الخسائر.
في المشهد المتزايد للاستثمار في البيئة والمجتمع والحوكمة (ESG)، يمكن أن يظهر الخطر الأخلاقي من خلال سلوكيات مثل غسل الأموال الأخضر والإفصاحات الكاذبة. قد تقوم الشركات، مدفوعةً بطلب المستثمرين للممارسات المستدامة، بتضليل أدائها البيئي أو الاجتماعي لجذب رأس المال أو تعزيز صورتها العامة.
تظهر أبحاث لويانغ وانغ وآخرون (2025) أن “سلوكيات الغسل الأخضر في استثمارات ESG تزيد من مخاطر الجرائم المالية”، و"الإفصاحات الكاذبة في استثمارات ESG أيضًا ترفع من مخاطر الجرائم المالية." على الرغم من عدم تسميتها صراحةً “خطر أخلاقي” في الدراسة، إلا أن هذه النتائج تتماشى مع المفهوم. إذا كانت الشركات تدرك أن فوائد تصوير نفسها على أنها مسؤولة بيئيًا أو اجتماعيًا (مثل: تقييمات الأسهم الأعلى، الوصول إلى رأس المال الأخضر) تفوق المخاطر أو العقوبات المتصورة للتضليل، فإنها تُحفز على الانخراط في مثل هذا الخداع. تصبح مخاطر الجرائم المالية بعد ذلك تكلفة خارجية يتحملها المستثمرون الذين يعتمدون على معلومات غير دقيقة والمجتمع الذي يواجه قضايا بيئية أو اجتماعية غير معالجة. لويانغ وانغ وآخرون (2025) يلاحظون أيضًا أن “الحوكمة الرقمية تلعب دورًا معتدلاً كبيرًا في العلاقة بين سلوكيات الغسل الأخضر، والإفصاحات الكاذبة ومخاطر الجرائم المالية”، مما يعني أن آليات الرقابة والشفافية القوية يمكن أن تخفف من هذه السلوكيات الخطرة.
تؤدي المنهجية المستخدمة في تقييم الصحة المالية، مثل تصنيفات الائتمان المصرفي، دورًا دقيقًا أيضًا. كما تم استكشافه من قبل Min-Jae Lee & Sun-Yong Choi (2025)، يمكن لنماذج التعلم الآلي وتقنيات SHAP التنبؤ بتصنيفات الائتمان المصرفي استنادًا إلى 28 مؤشرًا ماليًا رئيسيًا، مع تحديد عوامل مثل صافي دخل الفوائد (NII)، الدين، الأصول غير الملموسة (IA)، البحث والتطوير (RD) وتكاليف الإدارة العامة والإدارية (G&A) كعوامل رئيسية. وجدت دراستهم أن “زيادة NII تعزز الدرجات، مما يبرز الحاجة إلى تنويع مصادر دخل البنك”، و"يرتبط الدين الأعلى وIA والاستهلاك وG&A بدرجات ائتمان أعلى."
بينما تركز الدراسة نفسها على التنبؤ وتحديد المحركات، فإن رؤاها حول ما يعزز بشكل خاص درجة ائتمان البنك يمكن أن تساهم بشكل غير مباشر في الظروف التي قد تنشأ فيها مخاطر أخلاقية. على سبيل المثال، إذا كانت البنوك تعطي الأولوية للتلاعب بمؤشرات مالية معينة لتحقيق تصنيفات ائتمانية أعلى (مثل، تحمل المزيد من الديون إذا كان ذلك يعزز الدرجات على المدى القصير) دون التركيز المتناسب على إدارة المخاطر الأساسية، فقد تكون مشغولة بنوع من السلوك المدفوع بالمخاطر الأخلاقية. يمكن أن تحفز الفائدة المتصورة من تصنيف ائتماني أعلى (مثل، انخفاض تكاليف الاقتراض، وتعزيز السمعة) الأفعال التي تعطي الأولوية للمظاهر على الحذر الأساسي، خاصة إذا كان الخطر النهائي لهذه الأفعال موزعًا عبر النظام المالي أو يقع على دافعي الضرائب في حالة أزمة. تشير نتيجة الدراسة التي تقول “تساعد النتائج البنوك على إدارة المخاطر، وتشكيل السياسات، والتوافق مع المحركات الرئيسية للائتمان” إلى نية إيجابية، ولكن احتمال وجود حوافز معكوسة دائمًا ما يلوح في الأفق عندما تصبح المقاييس أهدافًا.
يتطلب معالجة المخاطر الأخلاقية نهجًا متعدد الجوانب يعيد توجيه الحوافز ويعزز المساءلة.
-
المراقبة والإشراف: يمكن أن تقلل آليات المراقبة الفعالة من عدم التماثل في المعلومات من خلال جعل تصرفات الوكيل أكثر شفافية للمُعَين. في المالية، يتضمن ذلك الإشراف التنظيمي، والرقابة الداخلية، والتدقيق المستقل. على سبيل المثال، الدور الوسيط لـ “الحوكمة الرقمية” الذي أبرزته Luyang Wang et al. (2025) في الحد من الغسل الأخضر والإفصاحات الكاذبة يبرز أهمية الإشراف القوي.
-
محاذاة الحوافز: يعد تصميم العقود أو السياسات التي تتماشى مع مصالح الطرفين أمرًا بالغ الأهمية. يشمل ذلك الخصومات والمدفوعات المشتركة في التأمين، ومتطلبات “المشاركة في المخاطر” للمؤسسات المالية أو هياكل التعويض المعتمدة على الأداء التي تربط المكافآت بالنتائج المستدامة على المدى الطويل.
-
الأطر التنظيمية: تعتبر الهيئات التنظيمية القوية والأطر القانونية الواضحة ضرورية لفرض العقوبات على السلوكيات غير السليمة وضمان المساءلة. يمكن أن تفرض اللوائح الشفافية ومتطلبات رأس المال واختبارات الضغط للبنوك، مما يقلل من احتمال اتخاذ مخاطر مفرطة.
-
الشفافية والحكومة الرقمية: في العصر الحديث، أصبح من الضروري بشكل متزايد الاستفادة من التكنولوجيا لتعزيز الشفافية. يمكن أن تكشف المنصات الرقمية وتحليلات البيانات عن السلوكيات الخفية، كما تشير فعالية “الحكومة الرقمية” في التخفيف من مخاطر الجرائم المالية المرتبطة بالتلاعب البيئي (Luyang Wang et al., 2025). كما تساعد متطلبات الإفصاح العام في تقليل عدم تماثل المعلومات.
مخاطر الأخلاق ليست مشكلة يمكن القضاء عليها تمامًا، ولكن يمكن إدارتها. إنها تمثل تحديًا مستمرًا في الأسواق المالية والسياسة الاقتصادية الأوسع، مما يعكس التعقيدات الكامنة في السلوك البشري وتصميم المؤسسات. تشير تجربتي إلى أن اليقظة والتنظيم التكيفي وفهم عميق لهياكل الحوافز هي أمور بالغة الأهمية في منع التحولات السلوكية الطفيفة من التصعيد إلى نقاط ضعف نظامية. العالم المالي هو نظام بيئي تكيفي؛ مع ظهور منتجات جديدة وديناميكيات سوقية جديدة، تظهر أيضًا طرق جديدة لمخاطر الأخلاق.
مخاطر الأخلاق هي تحدٍ مستمر ناتج عن المعلومات غير المتكافئة والحوافز غير المتوافقة، مما يؤدي بالأطراف إلى تحمل مخاطر أكبر عندما تكون محصورة من العواقب الكاملة. بينما تنتشر هذه المخاطر عبر التأمين، وإنقاذ المؤسسات المالية، وحتى في المجالات الناشئة مثل غسل الأموال الأخضر ESG كما هو موضح بواسطة Luyang Wang et al. (2025)، وذات صلة غير مباشرة بإدارة المؤشرات المالية التي تؤثر على تصنيفات ائتمان البنوك كما تم دراسته بواسطة Min-Jae Lee & Sun-Yong Choi (2025)، يمكن التخفيف من تأثيرها من خلال المراقبة القوية، والحوافز المتوافقة، والأطر التنظيمية القوية، والشفافية التكنولوجية، مما يضمن أن تظل المساءلة مركزية في نظام مالي مستقر وأخلاقي.
المراجع
ما هو الخطر الأخلاقي في المالية؟
يحدث الخطر الأخلاقي عندما يقوم طرف بتغيير سلوكه بعد إبرام العقد، مما يؤدي إلى زيادة المخاطر للطرف الآخر بسبب تقليل العواقب.
كيف يؤثر الخطر الأخلاقي على استثمارات ESG؟
في استثمارات ESG، يمكن أن يؤدي الخطر الأخلاقي إلى الغسل الأخضر والإفصاحات الكاذبة، حيث تقوم الشركات بتحريف جهودها في الاستدامة لجذب الاستثمارات.