فهم عمليات الاستحواذ بالاستدانة (LBO) في مجال التمويل

يشير مصطلح الاستحواذ بالاستدانة إلى الاستحواذ على شركة، حيث يتم تمويل جزء كبير من سعر الشراء من خلال الديون، مع الاستحواذ على الأصول كضمان للقروض. تمكن هذه الاستراتيجية المستثمرين، وعادة شركات الأسهم الخاصة، من الاستحواذ على الشركات دون استخدام مبالغ كبيرة من رأس مالهم الخاص، مما يؤدي إلى تضخيم العائدات المحتملة.

تتضمن المكونات الأساسية لعملية الاستحواذ بالاستدانة ما يلي:

• التمويل بالدين: هذا هو المصدر الأساسي للتمويل في عملية الاستحواذ بالاستدانة. وعادة ما يتم هيكلة الدين على عدة مستويات (ديون أولية، ديون ثانوية) ويتم تأمينه مقابل التدفقات النقدية وأصول الشركة المستهدفة.

• مساهمة الأسهم: يساهم المستثمرون، غالبًا شركات الأسهم الخاصة، بجزء من الأسهم لتغطية سعر الشراء المتبقي. يمكن أن تختلف نسبة الدين إلى الأسهم بشكل كبير حسب ظروف السوق واستقرار الشركة المستهدفة.

• الشركة المستهدفة: يعد اختيار الشركة المستهدفة أمرًا بالغ الأهمية. وعادةً ما تستهدف عمليات الاستحواذ بالاستدانة الشركات التي تتمتع بتدفقات نقدية قوية ومتطلبات إنفاق رأسمالي ضئيلة وفرص لتحسين العمليات.

يمكن تصنيف عمليات الاستحواذ بالاستدانة إلى عدة أنواع بناءً على الهيكل والغرض:

• عمليات الاستحواذ الإدارية (MBOs): في هذا السيناريو، يستحوذ فريق الإدارة الحالي للشركة على جزء كبير من الأعمال، وغالبًا مع دعم مالي من شركات الأسهم الخاصة.

• عمليات شراء الإدارة (MBIs): هنا، يشتري فريق إدارة خارجي الإدارة الحالية ويتولى إدارة الشركة، وعادةً ما يجلب رؤية استراتيجية جديدة.

• عمليات الشراء الثانوية: تحدث هذه العملية عندما تبيع إحدى شركات الأسهم الخاصة شركة ضمن محفظتها إلى شركة أسهم خاصة أخرى، وغالبًا ما يكون ذلك بعد فترة من التحسن التشغيلي.

تتضمن الاتجاهات الحديثة في مشهد عمليات الاستحواذ بالاستدانة ما يلي:

• الاستخدام المتزايد للتكنولوجيا: تستفيد شركات الأسهم الخاصة من تحليلات البيانات المتقدمة والذكاء الاصطناعي لتعزيز عمليات العناية الواجبة وتحديد الأهداف المحتملة.

• التركيز على ESG (البيئة والمجتمع والحوكمة): يعطي المستثمرون الأولوية بشكل متزايد للشركات التي تلتزم بممارسات ESG القوية، حيث ينظرون إلى نماذج الأعمال المستدامة باعتبارها حاسمة لخلق القيمة على المدى الطويل.

• مساهمات أسهم أعلى: في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة، تختار الشركات أحيانًا مساهمات أسهم أكبر بسبب زيادة المنافسة وارتفاع التقييمات.

تتضمن الاستراتيجيات الفعالة لتنفيذ عملية الاستحواذ بالاستدانة الناجحة ما يلي:

• التحسينات التشغيلية: بعد عملية الاستحواذ، يقوم مستثمرو عملية الاستحواذ بالاستدانة عادةً بتنفيذ تغييرات تشغيلية لزيادة الكفاءة وخفض التكاليف وتعزيز الربحية.

• إدارة الديون الفعّالة: إن ضمان قدرة الشركة على خدمة التزاماتها المالية دون إعاقة النمو أمر بالغ الأهمية. وقد يتضمن هذا تحسين التدفقات النقدية وإعادة الهيكلة الاستراتيجية.

• تخطيط الخروج: يجب على شركات الاستحواذ بالاستدانة أن يكون لديها استراتيجية خروج واضحة، سواء من خلال طرح عام أو بيع لشركة أخرى أو إعادة رسملة، لتحقيق عوائد استثماراتها.

تتضمن العديد من الأمثلة البارزة لعمليات الاستحواذ بالاستدانة الناجحة ما يلي:

• Kohlberg Kravis Roberts & Co. (KKR) وRJR Nabisco: تُعد عملية الاستحواذ بالاستدانة الشهيرة هذه في أواخر الثمانينيات من بين أكبر وأشهر عمليات الاستحواذ في التاريخ، مما يسلط الضوء على إمكانية تحقيق عوائد كبيرة.

• مجموعة بلاكستون وفنادق هيلتون: في عام 2007، استحوذت بلاكستون على هيلتون مقابل ما يقرب من 26 مليار دولار، مما عزز قيمة العلامة التجارية بشكل كبير من خلال المبادرات التشغيلية، مما أدى إلى طرح عام أولي ناجح في عام 2018.

تمثل عمليات الاستحواذ بالاستدانة استراتيجية استثمارية معقدة ولكنها قوية تمكن الشركات من الاستحواذ على الشركات وتحويلها باستخدام رأس المال المقترض. ومن خلال فهم المكونات والاتجاهات والاستراتيجيات المختلفة المرتبطة بعمليات الاستحواذ بالاستدانة، يمكن للمستثمرين الاستفادة من هذه الرؤى لتحسين عملية اتخاذ القرار وخلق الثروة.