قيمة السهم الدفترية (BVPS) المفتاح لفهم القيمة الحقيقية للشركة
قيمة السهم الدفترية: نظرة تحت غطاء القيمة الحقيقية للشركة
أنت تعلم، في سنواتي التي قضيتها في الأسواق المالية، رأيت عددًا لا يحصى من المستثمرين ينجرون وراء أحدث صيحات سوق الأسهم، مطاردين الشركات التكنولوجية المرتفعة أو المشاريع المضاربة. ولا تفهمني بشكل خاطئ، هناك إثارة في ذلك. ولكن بالنسبة لأولئك منا الذين يفضلون نهجًا أكثر واقعية، والذين يرغبون حقًا في فهم ما يشترونه، هناك مقياس غالبًا ما يتم تجاهله: القيمة الدفترية للسهم أو BVPS. إنها ليست لامعة، ولا تتنبأ بالازدهار الكبير التالي، لكنها تقدم أساسًا قويًا بشكل مدهش لتقييم الشركة. اعتبرها كصديق هادئ وموثوق في غرفة صاخبة.
ما هو بالضبط هذا الشيء المسمى "القيمة الدفترية"؟
في جوهره، تعتبر القيمة الدفترية للسهم واحدة من تلك الأرقام الأساسية التي تساعدنا في معرفة ما قد تكون قيمة الشركة إذا كان عليها، على سبيل المثال، إغلاق المتجر وبيع جميع أصولها. إنها ببساطة إجمالي حقوق المساهمين مقسومًا على عدد الأسهم القائمة. بسيطة بما فيه الكفاية، أليس كذلك؟
لكن دعنا نفكك ذلك قليلاً. تمثل حقوق المساهمين، المعروفة أيضًا بالأصول الصافية، إجمالي أصول الشركة مطروحًا منها إجمالي التزاماتها. تخيل شركة تبيع كل ما تملكه - مبانيها، آلاتها، مخزونها، نقدها - ثم تسدد جميع ديونها. أي نقد يتبقى، هو حقوق المساهمين. قسم ذلك النقد المتبقي على جميع الأسهم التي يمتلكها المستثمرون و ها هي، لديك القيمة الدفترية للسهم. إنها المبلغ النظري من المال الذي ستحصل عليه كل سهم إذا قامت الشركة بتصفية أصولها وفقًا لقيم ميزانيتها العمومية.
أذكر أيام بدايتي، وأنا أدرس الميزانيات العمومية. كان الأمر يشبه العمل التحقيقي، محاولاً ربط النقاط. عندما فهمت لأول مرة BVPS، أدركت: لم يكن الأمر يتعلق بإمكانات الأرباح المستقبلية، بل بالأصول الملموسة الحالية. إنها لمحة عن الصحة المالية للشركة من منظور تكلفة تاريخية محددة جداً.
لماذا تعتبر القيمة الدفترية للسهم مهمة؟
قد تفكر، “إذا كان الأمر يتعلق فقط بما تبقى، لماذا يجب أن أهتم؟” سؤال جيد! الأمر مهم لعدة أسباب رئيسية، خاصة بالنسبة لأولئك منا الذين يحبون وجود هامش أمان في استثماراتنا.
-
مؤشر القيمة الجوهرية: بالنسبة لبعض أنواع الشركات، يمكن أن يكون BVPS بمثابة مؤشر تقريبي لقيمة الشركة الجوهرية. هذا صحيح بشكل خاص بالنسبة للأعمال التي تعتمد على الأصول مثل البنوك، وشركات العقارات أو شركات التصنيع. غالبًا ما تكون قيمتها مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالأصول الملموسة التي تمتلكها. إذا انخفض سعر السوق لشركة ما دون BVPS الخاص بها، فقد يشير ذلك إلى أن السوق يقيّم أصولها الأساسية بأقل من قيمتها. إنه مثل العثور على ورقة نقدية بقيمة دولار واحد مقابل 50 سنتًا.
-
هامش الأمان: المستثمرون الأسطوريون مثل بنيامين غراهام، الذي يُعتبر غالبًا والد الاستثمار القيمي، دعموا فكرة شراء الشركات بأقل من قيمتها السائلة. يوفر BVPS هذا الأساس. على الرغم من أنه ليس قيمة سائلة مثالية، إلا أنه يمنحك فكرة عن الأصول التي تدعم استثمارك. إذا انخفض السوق، فهناك نظريًا حد أدنى لاستثمارك.
-
أداة المقارنة: BVPS رائعة لمقارنة الشركات المماثلة ضمن نفس الصناعة. إذا كانت الشركة A لديها BVPS بقيمة 20 دولار والشركة B لديها 10 دولارات وهما قابلتان للمقارنة بخلاف ذلك، فإن ذلك يخبرك شيئًا عن قاعدة أصولهما.
-
فهم نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B): BVPS هو المقام في نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) المفيدة للغاية. تقارن هذه النسبة سعر السوق للسهم الواحد لشركة ما بقيمتها الدفترية للسهم الواحد. تشير نسبة P/B التي تقل عن 1 غالبًا إلى سهم قد يكون undervalued، بينما يمكن أن تشير نسبة P/B العالية جدًا إلى أن السوق يتوقع نموًا كبيرًا في المستقبل أو يقدر الأصول غير الملموسة بشكل كبير.
تحليل الأرقام: كيف يتم حساب BVPS؟
الحساب نفسه بسيط، بمجرد أن يكون لديك الأرقام الصحيحة:
- الصيغة: قيمة السهم الدفترية = (إجمالي حقوق المساهمين - الأسهم الممتازة) / عدد الأسهم القائمة
دعونا نفصل تلك المكونات:
إجمالي حقوق المساهمين: هذا موجود في الميزانية العمومية للشركة. يتضمن الأسهم العادية، والأسهم المفضلة، والأرباح المحتجزة، والدخل الشامل الآخر. إنه أساسًا ما سيكون لدى الملاك (المساهمين) إذا تم بيع جميع الأصول وسداد جميع الديون.
الأسهم المفضلة: إذا كانت الشركة لديها أسهم مفضلة، فعادةً ما تقوم بطرح قيمتها من إجمالي حقوق المساهمين. لماذا؟ لأن حاملي الأسهم المفضلة عادةً ما يكون لديهم حق أعلى في أصول الشركة في حالة التصفية مقارنةً بحاملي الأسهم العادية. BVPS يتعلق بحق حاملي الأسهم العادية.
عدد الأسهم المتداولة: هذا هو العدد الإجمالي لأسهم الشركة التي يحتفظ بها المستثمرون حاليًا، بما في ذلك الأسهم المقيدة، بالإضافة إلى الأسهم التي يحتفظ بها المطلعون والموظفون. يمكن أن يتقلب هذا الرقم بسبب عمليات إعادة الشراء أو إصدار أسهم جديدة. يمكنك عادةً العثور على ذلك في البيانات المالية للشركة أو صفحات علاقات المستثمرين.
دعونا نأخذ مثالاً من العالم الحقيقي. بالنظر إلى MOTOR & GENERAL FINANCE L (NSE: MOTOGENFIN)، وهي شركة مالية وتطوير عقاري، كانت قيمة السهم الدفترية 508.88 في ديسمبر 2023 (TradingView، MOTOR & GENERAL FINANCE L BVPS). تعكس هذه الرقم القيمة الصافية للأصول لكل سهم بناءً على ميزانيتها العمومية في ذلك الوقت. من خلال ملاحظة البيانات التاريخية من نفس المصدر، يمكننا أن نرى أن BVPS قد تقلب، على سبيل المثال، كانت 510.99 في سبتمبر 2023، 510.82 في يونيو 2023 و510.80 في مارس 2023. هذا التقلب الطفيف أمر طبيعي ويعكس التغيرات في قاعدة حقوق الملكية للشركة بمرور الوقت، ربما بسبب الأرباح المحتجزة أو إعادة تقييم الأصول.
الجانب الآخر: قيود القيمة الدفترية للسهم
الآن، قبل أن تستثمر بالكامل في تداول الأسهم التي تقل عن قيمتها الدفترية للسهم (BVPS)، هناك كلمة تحذير من شخص تعلم بعض الدروس بالطريقة الصعبة: BVPS ليس حلاً سحرياً. له حدوده وفهمها أمر بالغ الأهمية للحصول على منظور متوازن.
محاسبة التكلفة التاريخية: إليك الأمر الكبير. القيمة الدفترية تعتمد على التكلفة التاريخية للأصول، وليس على قيمتها السوقية الحالية. قد تكون قيمة مبنى تم شراؤه قبل 50 عامًا بمبلغ مليون دولار تساوي 10 ملايين دولار اليوم، لكن قيمته الدفترية ستظل تعكس التكلفة الأصلية (ناقص الاستهلاك). على العكس، قد يكون للأصل الذي تم شراؤه مؤخرًا انخفاض كبير في قيمته السوقية ولكنه لا يزال مسجلاً بقيمة دفترية أعلى. هذا يعني أن BVPS يمكن أن يبالغ بشكل كبير أو يقلل من القيمة الحقيقية لتصفية الشركة.
الأصول غير الملموسة: تتمتع العديد من الشركات الحديثة، وخاصة في قطاعات التكنولوجيا والخدمات، بأصول غير ملموسة كبيرة مثل براءات الاختراع، والاعتراف بالعلامة التجارية، وقوائم العملاء أو التكنولوجيا المملوكة. هذه الأصول ذات قيمة كبيرة ولكنها غالبًا لا تعكس بالكامل في الميزانية العمومية بقيمتها الاقتصادية الحقيقية. فكر في شركة مثل Apple؛ الكثير من قيمتها ليس في مصانعها ولكن في علامتها التجارية وحقوق الملكية الفكرية. ستخبرنا قيمة السهم الدفترية فقط بجزء من قصتها.
- خصوصية الصناعة: BVPS أكثر صلة ببعض الصناعات من غيرها. بالنسبة للبنك، حيث تكون الأصول مالية إلى حد كبير (قروض، أوراق مالية)، فإن BVPS هو مقياس مفيد للغاية. بالنسبة لشركة برمجيات، تكون أصولها الأساسية غالبًا رأس المال الفكري والمواهب البشرية، فإن BVPS يكاد يكون بلا معنى للتقييم.
أثر الدين: بينما تأخذ BVPS في الاعتبار الالتزامات، إلا أنها لا تخبرك بالضرورة عن جودة تلك الالتزامات أو عبء ديون الشركة. قد تكون BVPS مرتفعة ومع ذلك تكون مصحوبة بديون مرتفعة، مما يمثل عامل خطر.
أتذكر مرة أنني نظرت إلى شركة خدمات لديها BVPS منخفض للغاية تقريبًا وتجاهلتها. لكن بعد ذلك قمت بالتعمق أكثر وأدركت أن أعمالهم بالكامل كانت مبنية على العقود والملكية الفكرية، وهي أشياء بالكاد كانت مسجلة في ميزانيتهم العمومية. من الجيد أنني لم أعتمد فقط على BVPS هناك! لقد علمتني أن السياق هو الملك.
متى يكون BVPS الأكثر فائدة؟
لذا، مع معرفة نقاط قوته وضعفه، متى يجب أن يكون BVPS مقياسًا أساسيًا في أدوات تحليل البيانات الخاصة بك؟
المؤسسات المالية: البنوك وشركات التأمين وشركات الاستثمار غالبًا ما تكون لديها ميزانيات عمومية تهيمن عليها الأصول المالية. بالنسبة لهم، فإن BVPS ونسبة P/B مهمة للغاية للتقييم، حيث تعكس قيمة محافظ قروضهم والأوراق المالية.
الصناعات الثقيلة: فكر في التصنيع، العقارات، المرافق وحتى بعض سلاسل التجزئة. بالنسبة لهذه الأعمال، تشكل الأصول الملموسة مثل الممتلكات والمعدات جزءًا كبيرًا من قيمتها. يوفر BVPS نقطة انطلاق جيدة لتقييم قيمتها الأساسية.
استراتيجية الاستثمار القيمي: إذا كنت مستثمرًا في القيمة تبحث عن شركات تتداول بأقل من قيمتها الجوهرية المتصورة، فإن BVPS هو معيار حاسم. يساعد في تحديد الفرص المحتملة لـ “القيمة العميقة”، على الرغم من أن المزيد من العناية الواجبة دائمًا ما تكون ضرورية لضمان أن الأصول ذات قيمة بالفعل وليست عتيقة.
- تحليل التصفية: في الحالات المتعثرة أو عند النظر في شركة في حالة إفلاس، يمكن أن تعطي BVPS تقديرًا تقريبيًا لما قد يسترده المساهمون، على الرغم من أن الاسترداد الفعلي يمكن أن يختلف بشكل كبير.
النقاط الرئيسية
قيمة الكتاب لكل سهم ليست حلاً سحريًا، وبالتأكيد لن تحل محل تحليل شامل للبيانات المالية للشركة، والإدارة، وآفاق الصناعة. لكن كشخص قضى سنوات في فرز البيانات المالية، يمكنني أن أخبرك أنها أداة مفيدة للغاية، خاصة لفهم القيمة الأساسية للأصول لبعض أنواع الشركات. إنها تقدم منظورًا واقعيًا، لمحة عما هو “تحت الغطاء” حقًا بدلاً من الاعتماد فقط على تصور السوق المتقلب في كثير من الأحيان. استخدمها بحكمة، وافهم حدودها، وستجدها رفيقًا لا يقدر بثمن في رحلتك الاستثمارية. الأمر يتعلق ببناء فهم قوي، وليس مجرد مطاردة العناوين.
ما هو قيمة السهم الدفترية (BVPS)؟
BVPS هو مقياس مالي يشير إلى قيمة أصول الشركة لكل سهم بعد تسوية جميع الالتزامات.
لماذا يعتبر BVPS مهمًا للمستثمرين؟
BVPS يساعد المستثمرين على تقييم القيمة الجوهرية للشركة ويوفر هامش أمان عند الاستثمار.